Стратегія Біткойн від MicroStrategy: Революційна фінансова інновація

В історії Уолл-стріт шлях трансформації стратегії Біткойн компанії MicroStrategy безумовно стане унікальною новою легендою.

Стратегія Біткойна, що привернула глобальну увагу

Пандемія COVID-19 2020 року спричинила глобальну ліквіднісну кризу, країни вжили заходів щодо пом'якшення монетарної політики для стимулювання економіки, що призвело до знецінення валют та посилення ризиків інфляції.

Майкл Сейлор під час пандемії переоцінив вартість Біткойна. Він вважає, що в умовах швидкого зростання грошової маси людям потрібен захисний актив, який не пов'язаний з законодавчими грошовими потоками. Тому він обрав стратегію Біткойна для компанії.

В порівнянні з BTC ETF або Spot Bitcoin ETPs, випущеними іншими компаніями, стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є більш агресивною. Вона купує Біткойн за рахунок бездіяльних коштів компанії, випуску конвертованих облігацій, збільшення акцій тощо, компанія безпосередньо отримує прибуток від зростання Біткойн, одночасно беручи на себе ризик падіння, тоді як ETF/ETPs більше зосереджуються на відстеженні цін.

Джерела фінансування MicroStrategy та історія покупки Біткойнів

Мікростратегії в основному залучають кошти для покупки Біткойнів чотирма шляхами:

1. Використання власних коштів для покупки

Спочатку три інвестиції використовувалися з вільних коштів на рахунку. У серпні 2020 року інвестували 250 мільйонів доларів у придбання 21400 Біткойн; у вересні витратили 175 мільйонів доларів на покупку 16796 монет; у грудні інвестували 50 мільйонів доларів у придбання 2574 монет.

2. Випуск конвертованих пріоритетних облігацій

Щоб придбати більше Біткойнів, MicroStrategy почала випускати конвертовані облігації для фінансування. Конвертовані облігації дозволяють інвесторам за певних умов конвертувати облігації в акції компанії, зазвичай з нижчою процентною ставкою. Процентні ставки кількох випусків конвертованих облігацій MicroStrategy зазвичай знаходяться в діапазоні 0%-0.75%.

3. Випуск пріоритетних забезпечених облігацій

MicroStrategy також випустила гарантовані облігації на суму 489 мільйонів доларів зі строком погашення в 2028 році та ставкою 6,125%. Ці забезпечені облігації мають низький ризик, але лише фіксований дохід від відсотків. Цей випуск облігацій вже було вибрано для дострокового погашення.

4. Випуск акцій за ринковою ціною

Завдяки успішності стратегії, ціна акцій зросла, і MicroStrategy вирішила залучити більше фінансування через випуск акцій за ринковою ціною. Цей спосіб має нижчий ризик і не передбачає тиску погашення. Компанія може гнучко обирати час продажу нових акцій залежно від ринкової ситуації.

Станом на 30 грудня 2024 року, MicroStrategy інвестувала приблизно 27,7 мільярда доларів, придбавши 444262 монети Біткойн, середня ціна покупки склала 62257 доларів/монета.

Про кілька ключових питань щодо покупки Біткойн через "розумний важіль" MicroStrategy

Одне, наскільки високий ризик важеля MSTR?

Не дуже високий. Станом на 30 грудня 2024 року, загальні активи MicroStrategy становлять приблизно 43,74 мільярда доларів, зобов'язання - 7,27385 мільярда доларів, а коефіцієнт боргу до капіталу становить лише 0,208. Цей показник є здоровим для компанії, що переходить від програмного забезпечення до фінансів.

Два, в яких випадках ці конвертовані облігації стануть непосильним тягарем у майбутньому?

Якщо MicroStrategy не продовжить випускати конвертовані облігації, Біткойн надовго впаде нижче 16364 доларів, вартість Біткойна в портфелі буде нижчою за загальну суму конвертованих облігацій. Якщо використовувати лише ATM-фінансування та вільні кошти для купівлі монет, із зростанням портфелю ця "неплатоспроможна" цінова лінія може бути ще нижчою.

Наразі малоймовірно, що MicroStrategy опиниться в стані "банкрутства".

Три, чому інвестори почали звертати увагу на кількість монет на акцію MSTR?

Кількість монет на акцію визначатиме чисті активи на акцію MSTR. Якщо ринкова вартість MSTR перевищує загальну вартість утримуваних BTC, то розмивання капіталу для покупки BTC може збільшити кількість монет на акцію, що означає зростання чистих активів на акцію.

Наразі ринкова капіталізація MSTR становить 1,902 від вартості холдингу Біткойн, премія 90,2%. Кожна акція відповідає приблизно 0,0018 Біт.

Чотири, чому останніми двома місяцями MicroStrategy більш агресивно купує Біткойн?

Можливо, це пов'язано з високою ціною акцій MSTR. У листопаді та грудні 2024 року MicroStrategy інвестувала 176,9 мільярда доларів (, що становить 63,8% від загальної суми інвестицій ), придбавши 192042 монет Біткойн (, що становить 43,2% від загальної кількості покупок ).

МайкроСтратегі пропонує "42B план", планує у майбутні три роки випустити 21B АТМ + 21B фіксований дохід, щоб продовжити нарощування Біткойн.

Після мікростратегії, які ще є мотиви для зростання Біткойн?

Окрім компаній, що купують Біткойн під впливом MicroStrategy, наразі я можу згадати лише про більше стратегічних резервів на рівні країн, але в цій хвилі бичачого ринку не варто покладати великі сподівання.

В цьому циклі Біткойн зріс, головними покупцями є:

1. Довгостроковий власник з сильною згодою щодо Біткойн
2. ETF приносить додаткові кошти на традиційні фінансові ринки
3. MicroStrategy продовжує купувати, багато публічних компаній наслідують.
4. Державний стратегічний резерв

Підсумок

Стратегія Біткойн компанії MicroStrategy є не лише експериментом у трансформації бізнесу, але й значною інновацією в історії фінансів. Завдяки вишуканим фінансовим операціям, розумному використанню важелів та глибокому розумінню вартості Біткойн, вона не лише забезпечила собі блискуче зростання ринкової капіталізації, але й глибше вивела Біткойн у поле зору традиційних фінансів, зламавши бар'єри між криптоактивами та основними капітальними ринками.

Цей сміливий експеримент, можливо, лише прелюдія до легенди Біткойна, але може стати великим кроком у нову фінансову еру.