Інтерпретація нових правил стейблкоїнів у Гонконзі: посібник для роздрібних інвесторів та порівняння глобального регулювання

1 серпня 2025 року Гонконг офіційно впровадив «Регламент про стейблкоїни», ставши першим у світі регіоном, який створив повноцінну регуляторну основу для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют. Цей крок не лише знаменує інноваційний поступ Гонконгу в сфері цифрових фінансів, але й надає важливі рекомендації для глобального регулювання стейблкоїнів. У цій статті буде детально розглянуто основні моменти цієї політики, обговорено її вплив на роздрібних інвесторів та порівняно відмінності в регулюванні стейблкоїнів між Гонконгом, Сінгапуром і США.

Основні положення "Регламенту стейблкоїнів" Гонконгу

Гонконгська грошово-кредитна адміністрація (HKMA) запровадила ліцензійний режим для фіатних стейблкоїнів через «Положення про стейблкоїни», метою якого є збалансування фінансових інновацій та управління ризиками. Згідно з новими правилами, будь-яка установа, яка випускає фіатні стейблкоїни в Гонконзі або стверджує, що їх вартість прив'язана до гонконгського долара, повинна подати заявку на отримання ліцензії до грошово-кредитної адміністрації. Заявники повинні відповідати суворим вимогам до входження, включаючи розвинену систему управління ризиками, заходи протидії відмиванню грошей (AML) та фінансуванню тероризму (CFT), а також потужні технологічні можливості безпеки.

На початку очікується, що лише кілька потужних банків або фінансово-технічних компаній зможуть отримати ліцензію. Управління грошово-кредитної політики також запустило програму "пісочниці для стейблкоїнів", яка підтримує відповідні установи у тестуванні потенціалу стейблкоїнів у міжнародній торгівлі та застосуваннях Web3. Емітенти повинні забезпечити достатність резервних активів і зберігати їх у контрольованих депозитаріях, а також регулярно публікувати аудовані фінансові звіти.

Ця політика позиціонує стейблкоїн як платіжний інструмент, на початковому етапі головна увага приділяється сценаріям трансакцій між країнами, щоб знизити ризики роздрібного інвестора. Нові правила також встановлюють перехідний період, що дозволяє учасникам ринку налаштувати бізнес-моделі до набрання чинності, щоб забезпечити відповідність законодавству.

Як роздрібний інвестор може легально володіти стейблкоїнами в Гонконгу

У новій регуляторній рамці роздрібні інвестори повинні дотримуватись наступних кроків для законного володіння та використання стейблкоїнів:

1. Виберіть стейблкоїн-продукти, які отримали ліцензію: віддайте перевагу стейблкоїнам, авторизованим Управлінням грошового обігу, які можуть бути прив’язані до гонконгського долара або інших основних валют. Інвестори можуть перевірити список ліцензованих емітентів на офіційному веб-сайті Управління грошового обігу або на compliant біржах.

2. Використовуйте регульовану торгову платформу: здійснюйте交易 через постачальників віртуальних активів (VASP), які регулюються управлінням фінансових послуг, щоб забезпечити відповідність платформи вимогам KYC (знай свого клієнта) та AML.

3. Звертайте увагу на використання стейблкоїнів та інформаційне розкриття: дізнайтеся про очікуване використання ваших стейблкоїнів (наприклад, для міжнародних платежів) і регулярно переглядайте звіти про аудит резервів, опубліковані емітентом, щоб забезпечити стабільність вартості стейблкоїнів.

4. Уважно ставтеся до ризиків, пов'язаних з міжнародним обігом: звертайте увагу на технічні та регуляторні виклики, які можуть виникнути через різницю в регулюванні в різних регіонах або технологіях крос-ланцюга.

Інвестори повинні бути обережними з продуктами стейблкоїнів, які стверджують, що можуть забезпечити "високий дохід", і віддавати перевагу емітентам з високою прозорістю та строгим регулюванням.

Порівняння регулювання стейблкоїнів у світі: Гонконг, Сінгапур та США

Гонконг: всебічна та сувора регуляторна структура

Регуляторна політика Гонконгу відзначається суворістю, акцентуючи увагу на прозорості резервів та дотриманні AML. Нові правила підтримують випуск стейблкоїнів на різних блокчейн-мережах, таких як Ethereum та Solana, та позиціонують їх для сприяння міжнародалізації юаня та трансакціям між країнами. Ця політика привернула увагу багатьох банків та технологічних гігантів, які подають заявки на отримання ліцензії, і має потенціал для перетворення Гонконгу на цифровий фінансовий центр Азії.

Сінгапур: баланс між гнучкістю та обережністю

Управління фінансовими послугами Сінгапуру (MAS) у 2023 році впровадило регуляторну рамку для стейблкоїнів, зосередившись на регулюванні стейблкоїнів, прив’язаних до сингапурського долара, вимагаючи від емітентів утримувати достатні резерви у законних валютах. Політика Сінгапуру є відносно гнучкою, що приваблює кілька відомих світових емітентів стейблкоїнів. Через проект "Project Orchid" Сінгапур активно тестує застосування стейблкоїнів у платіжних системах та сфері децентралізованих фінансів (DeFi), з високим рівнем участі роздрібних інвесторів.

США: ринок зрілий, але регуляція фрагментована

США ще не ухвалили єдиний закон про стейблкоїни, але очікується, що в 2025 році відбудуться важливі зміни. Наразі SEC, CFTC та інші регуляторні органи вимагають, щоб емітенти стейблкоїнів реєструвалися як фінансові послуги (MSB) та розкривали інформацію про резервні активи. USDT та USDC мають найбільшу частку на ринку США, але конфлікти між регулюванням на рівні штатів та федеральним рівнем збільшують політичну невизначеність.

Можливості та виклики роздрібних інвесторів у стейблкоїнах

можливості

1. Гонконгські регульовані стейблкоїни забезпечують роздрібним інвесторам безпечний вибір для інвестицій.
2. Глобальний ринок стейблкоїнів швидко зростає, і очікується, що він призведе до величезного інвестиційного попиту.
3. Розвиток багатоланкових технологій обіцяє знизити витрати на транзакції та підвищити ефективність.

виклик

1. Високий бар'єр входу в Гонконзі може обмежити кількість емітентів, що призведе до обмеженого вибору для роздрібних інвесторів.
2. Різниця в регулюванні між країнами збільшує складність дотримання вимог.
3. Технічні вразливості або неналежне управління резервами можуть спричинити коливання вартості.

Висновок: стратегії роздрібних інвесторів у відповідь на нові правила

Гонконгський «Порядок стейблкоїнів» забезпечує роздрібним інвесторам більш безпечне та регульоване інвестиційне середовище, але в той же час вимагає від інвесторів високого рівня дотримання норм. Роздрібні інвестори повинні в першу чергу обирати стейблкоїн продукти, які мають дозвіл Управління грошового обігу, торгувати через регульовані платформи та уважно стежити за використанням стейблкоїнів і прозорістю резервів.

В порівнянні з гнучкістю Сінгапуру та зрілим ринком США, регулювання в Гонконгу більше зосереджене на фінансовій стабільності та міжнародній валюті юаня, що підходить для роздрібних інвесторів, які прагнуть стабільних інвестицій.

Рекомендації щодо дій

• Короткостроково: зверніть увагу на список перших випускників, які отримали ліцензію, обирайте стейблкоїн продукти, що відповідають вимогам регулятора.
• Середньострокова перспектива: дослідження можливостей використання стейблкоїнів у міжнародній торгівлі або в сценаріях Web3.
• Довгостроково: постійно стежити за регуляторними змінами в Гонконзі, Сінгапурі, США та інших місцях, своєчасно коригуючи інвестиційний портфель.

Інвестори повинні усвідомлювати, що інвестиції в стейблкоїни, хоча й відносно безпечні, все ж містять ризики. Перед ухваленням інвестиційних рішень рекомендується звернутися до професійного консультанта, щоб всебічно оцінити особисту здатність переносити ризики та інвестиційні цілі.