HTX Ventures дослідження: шифрування Відповідність відкриває "нову еру Децентралізованих фінансів", RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями

З 2020 року, з літа DeFi, автоматизовані маркет-мейкери, кредитні протоколи, торгівля деривативами та стейблкоїни стали основною інфраструктурою в сфері шифрування. Протягом минулих чотирьох років безліч підприємців постійно модернізували ці напрямки, підштовхуючи проекти, такі як Trader Joe та GMX, до нових висот. Проте, з поступовим дозріванням цих продуктів, зростання в області шифрування починає стикатися з обмеженнями, і стає все важче народжувати нові топові проекти.

Після виборів у США в 2024 році процес легалізації та відповідності в шифрувальному секторі має шанс принести нові можливості для розвитку галузі. Злиття традиційних фінансів та Децентралізованих фінансів прискорюється: приватний кредит, державні облігації США та товарні активи, такі як (RWA), поступово еволюціонують з простих токенізованих документів у стабільні монети з капітальною ефективністю, пропонуючи нові варіанти для користувачів шифрування, які прагнуть стабільного доходу, ставши новим двигуном зростання для кредитування та торгівлі в Децентралізованих фінансах. Водночас стратегічне значення стабільних монет у міжнародній торгівлі стає дедалі помітнішим, інфраструктура в сегменті платежів продовжує процвітати. Традиційні фінансові гіганти, включаючи сім'ю Трампа, Stripe, PayPal та BlackRock, активно розвиваються, вносячи більше можливостей у галузь.

Після "старих DeFi" таких як Uniswap, Curve, dYdX та Aave, нова партія криптовалютних унікорнів у сфері торгівлі готується до виходу. Вони адаптуються до змін у регуляторному середовищі, використовуючи інтеграцію традиційних фінансів та технологічні інновації, щоб освоїти нові ринки і просунути галузь у епоху "нового DeFi". Для нових учасників це означає, що більше не потрібно наполягати на мікроінноваціях традиційного DeFi, а слід зосередитися на створенні проривних продуктів, що відповідають новим умовам та вимогам.

Ця стаття буде присвячена глибокому аналізу цієї тенденції, обговорюючи потенційні можливості та напрямки розвитку в новому етапі реформ у сфері шифрування торгівлі, щоб надати учасникам галузі натхнення та рекомендації.

Зміни в торговому середовищі цього циклу

стейблкоїн Відповідність пройшла, рівень використання в跨境支付 постійно зростає

Максін Уотерс з Комітету з фінансових послуг Палати представників США та голова Патрік МакГенрі планують у короткостроковій перспективі представити законопроект про стейблкоїн, що є рідкісною спільною позицією обох партій щодо законодавства про стейблкоїни в США. Обидві сторони погоджуються, що стейблкоїни можуть не лише зміцнити позицію долара як глобальної резервної валюти, але й стали важливими покупцями державних облігацій США, маючи величезний економічний потенціал.

Цей законопроект може стати першим у США всеосяжним законодавством у сфері шифрування, що сприятиме широкому доступу традиційних банків, підприємств та фізичних осіб до шифрувальних гаманців, стейблкоїнів та платіжних каналів на основі блокчейну. У найближчі кілька років очікується, що платежі стейблкоїнами стануть популярними, ставши ще одним "стрибком розвитку" крипторинку після ETF на біткоїн.

Хоча інституційні інвестори, що відповідають вимогам, не можуть безпосередньо отримувати прибуток від зростання стейблкоїнів, вони можуть заробляти, інвестуючи в інфраструктуру, пов'язану зі стейблкоїнами. Наприклад, основні блокчейни, які підтримують значну кількість постачання стейблкоїнів (, такі як Ethereum, Solana та інші ), а також різні DeFi-додатки, що взаємодіють зі стейблкоїнами, отримають вигоду від зростання стейблкоїнів. В даний час стейблкоїни займають понад 50% від обсягу транзакцій у блокчейні, що зросло з 3% у 2020 році. Їхня основна цінність полягає в безперешкодних міжкордонних платежах, що особливо швидко розвивається на ринках, що розвиваються. Наприклад, у Туреччині обсяг транзакцій зі стейблкоїнами становить 3,7% її ВВП; а в Аргентині премія за стейблкоїни досягає 30,5%. Інноваційні платформи для платежів, такі як Zarpay і MentoLabs, залучають користувачів до блокчейн-екосистеми через місцевих агентів і платіжні системи, використовуючи стратегію масового ринку, що сприяє подальшому поширенню стейблкоїнів.

Наразі обсяг ринку міжнародних B2B платежів, що обробляються традиційними платіжними каналами, становить близько 40 трильйонів доларів США, тоді як ринок споживчих переказів по всьому світу щорічно генерує сотні мільярдів доларів доходу. Стейблкоїни надають новий засіб для здійснення ефективних міжнародних платежів через шифрувальні канали, рівень використання яких швидко зростає, що має потенціал для входження та перевороту цієї частини ринку, ставши важливою силою в глобальній платіжній системі.

RLUSD стейблкоїн, запущений певною торговою платформою, спеціально розроблений для корпоративних платежів, з метою підвищення ефективності, стабільності та прозорості трансакцій у межах міжнародних платежів, щоб задовольнити потреби торгівлі, що оцінюється в доларах США. Тим часом, Stripe придбав платформу стейблкоїнів Bridge за 1,1 мільярда доларів, що стало найбільшою угодою в історії криптовалютної галузі. Bridge пропонує компаніям безшовний обмін між фіатною валютою та стейблкоїнами, ще більше сприяючи використанню стейблкоїнів у глобальних платежах. Платформа Bridge для міжнародних платежів обробляє понад 5 мільярдів доларів США на рік і вже надає послуги глобального фінансового розрахунку висококласним клієнтам, включаючи SpaceX, демонструючи зручність і ефективність стейблкоїнів у міжнародних угодах.

Крім того, PEXX, як інноваційна платформа для крос-бодового платежу зі стейблкоїном, підтримує обмін USDT та USDC на 16 видів fiat-валюти, а також можливість прямого переказу на банківський рахунок. Завдяки спрощеній процедурі реєстрації та миттєвому обміну, PEXX дозволяє користувачам і підприємствам ефективно та з низькими витратами здійснювати крос-бодові платежі, руйнуючи бар'єри між традиційними фінансами та шифруванням. Ця інновація не лише пропонує швидші та економічніші рішення для крос-бодових платежів, але й сприяє децентралізації та безперервному зв’язку глобальних фінансів. Стейблкоїни поступово стають важливою складовою частиною глобальних платежів, підвищуючи ефективність і доступність платіжних систем.

Регулювання торгівлі безстроковими контрактами, ймовірно, буде послаблено

Через високий леверидж, властивий торгівлі безстроковими контрактами, що може призвести до втрат для клієнтів, регулятори в різних країнах висувають суворі вимоги до їх відповідності. У багатьох юрисдикціях, включаючи США, не лише централізовані біржі (CEX) заборонено надавати послуги з безстрокових контрактів, але і децентралізовані біржі безстрокових контрактів (PerpDEX) також не можуть уникнути такої ж долі. Це безпосередньо стискає ринковий простір та кількість користувачів PerpDEX.

Однак, з перемогою Трампа на виборах, процес Відповідності в шифрувальному секторі має шанси прискоритися, і PerpDEX, ймовірно, очікує весну розвитку. Нещодавно сталося дві знакові події, на які варто звернути увагу: по-перше, Давид Сакс, радник Трампа з шифрування та AI, раніше інвестував у старих гравців цього сектору, таких як dYdX; по-друге, Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC) може стати основним регулятором шифрувального сектора, замінивши Комісію з цінних паперів (SEC). CFTC накопичила великий досвід у запровадженні ф'ючерсів на біткоїн на CME (, і, в порівнянні з SEC, її регуляторна позиція щодо PerpDEX є більш дружньою. Ці позитивні сигнали можуть відкрити нові ринкові можливості для PerpDEX, створюючи більш сприятливі умови для її зростання в рамках майбутньої Відповідності.

) Значення стабільного доходу RWA вже виявляють користувачі шифрування

Колись, високий ризик і висока прибутковість ринкової середовища шифрування зробили RWA### реальні світові активи( стабільну прибутковість на деякий час непоміченими. Однак, під час останнього ведмежого ринкового циклу, ринок RWA зріс всупереч тенденціям, а його заблокована вартість) TVL( зросла з менш ніж мільйона доларів до нинішнього рівня в сотні мільярдів. На відміну від інших активів шифрування, коливання вартості RWA не підлягають впливу емоцій ринку шифрування. Ця характеристика є вирішально важливою для формування надійної екосистеми Децентралізовані фінанси: RWA не лише можуть ефективно підвищити рівень диверсифікації портфеля, але й забезпечити міцну основу для різних фінансових похідних, що допомагає інвесторам хеджувати ризики під час різких коливань ринку.

Згідно з даними RWA.xyz, станом на 14 грудня, RWA має 67 187 власників, кількість емітентів активів досягла 115, а загальна капіталізація сягнула 139,9 мільярдів доларів. Включаючи одну з торгових платформ, великі гравці Web3 прогнозують, що до 2030 року обсяг ринку RWA може зрости до 16 трильйонів доларів. Ця потенційно величезна ринкова структура, а також інвестиційна привабливість, що виникає з її стабільних доходів, поступово стає невід'ємною важливою складовою екосистеми Децентралізованих фінансів.

![HTX Ventures останній звіт丨шифрувальна Відповідність відкриває "нову еру Децентралізованих фінансів", RWAFi та стейблкоїн платежі стають новими можливостями])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29.webp(

Після краху Three Arrows Capital у криптоіндустрії виявилася ключова проблема: відсутність стійких сценаріїв доходу для активів. З початком процесу підвищення процентних ставок Федеральною резервною системою, глобальна ліквідність зменшується, і криптовалюти, які визначаються як високоризикові активи, зазнають особливого удару. У порівнянні з цим, прибутковість реальних активів ), таких як державні облігації США (, з кінця 2021 року стабільно зростає, привертаючи увагу ринку. У 2022-2023 роках медіана доходу DeFi знизилася з 6% до 2%, що нижче безризикового доходу державних облігацій США в 5% за той же період, що призвело до втрати інтересу високоефективних інвесторів до доходів на блокчейні. У ситуації, коли доходи на блокчейні вичерпуються, індустрія почала переходити до RWA, сподіваючись відновити ринкову активність за рахунок впровадження стабільного доходу поза ланцюгом.

У серпні 2023 року MakerDAO підвищив депозитну процентну ставку DAI (DSR) у своєму кредитному протоколі Spark Protocol до 8%, що спричинило відновлення давно затишного ринку DeFi. Лише за тиждень обсяг депозитів DSR у протоколі зріс на майже 1 мільярд доларів, а обіг DAI також зріс на 800 мільйонів доларів, досягнувши нового максимуму за три місяці. Ключовим фактором цього зростання є RWA)реальні світові активи(. Дані свідчать, що у 2023 році понад 80% доходів MakerDAO надходили від RWA. З травня 2023 року MakerDAO посилив інвестиційні зусилля в RWA, масово купуючи державні облігації США через такі підприємства, як Monetalis, Clydesdale та BlockTower, а також розміщуючи кошти в RWA-кредитних протоколах, таких як Coinbase Prime та Centrifuge. Станом на липень 2023 року MakerDAO вже мав близько 2,5 мільярда доларів у портфелі RWA, з яких понад 1 мільярд доларів походив від державних облігацій США.

Успішні експерименти MakerDAO спровокували нову хвилю RWA. Під впливом високих доходів від блакитних стабільних монет, екосистема DeFi швидко відреагувала. Наприклад, спільнота Aave запропонувала включити sDAI в якості застави, що ще більше розширило застосування RWA в DeFi. Так само, у червні 2023 року, нова компанія, заснована засновником Compound, Superstate, зосередилася на впровадженні облігацій та інших активів реального світу в блокчейн, надаючи користувачам стабільний дохід, схожий на реальний.

RWA став важливим мостом між реальними активами та ланцюговими фінансами. Оскільки все більше інноваторів досліджують потенціал RWA, екосистема DeFi поступово знаходить новий шлях до стабільного доходу та диверсифікації.

Ліцензовані установи на блокчейні розширюють ринковий масштаб

У березні цього року компанія BlackRock запустила перший у світі токенізований фонд державних облігацій США BUIDL, що привернуло увагу ринку. Цей фонд надає кваліфікованим інвесторам можливість заробляти дохід на державних облігаціях США і вперше був розгорнутий на блокчейні Ethereum, а потім розширився на кілька інших блокчейнів, таких як Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon і Arbitrum. Наразі $BUIDL як токен дохідного сертифікату не має практичної корисності, але його знакова публікація стала важливим кроком у розвитку токенізованих фінансів.

Водночас губернатор штату Вайомінг Марк Гордон оголосив, що уряд штату планує в 2025 році випустити стейблкоїн, прив'язаний до долара, і підтримати його через державні облігації США та угоди зворотного викупу. Очікується, що цей стейблкоїн буде запущено у першому кварталі 2025 року у співпраці з торговельною платформою, що стане новою яскравою подією на ринку в рамках експерименту зі стейблкоїнами на урядовому рівні.

У традиційній фінансовій сфері, банк State Street ), один з провідних світових компаній з управління активами, активно досліджує різні способи інтеграції в блокчейн-платіжні та розрахункові системи. Окрім розгляду можливості випуску власного стейблкоїна, State Street також планує запустити депозитні токени, які представлятимуть депозит клієнтів на блокчейні. Як другий за величиною банк з управління фондами у світі, він управляє активами більш ніж на 40 трильйонів монет.