Pump.fun випуск монети狂欢背后的博г: вихід та зловити падаючий ніж між боротьбою

Нещодавно найбільш обговорюваною подією випуску токенів на ринку криптовалют стала TGE Pump.fun. Ця довгоочікувана акція випуску монети почала формуватися з червня, поступово набираючи обертів в умовах різноманітних дискусій, і нарешті відбулася 12 липня. Незважаючи на численні сумніви щодо її оцінки в 40 мільярдів доларів, фактичні дані свідчать про те, що ентузіазм інвесторів залишається високим. Етап публічного збору коштів розпродався всього за 12 хвилин, і навіть деякі інвестори висловили незадоволення в соціальних мережах через те, що не змогли взяти участь.

На даний момент можна сказати, що випуск монети Pump.fun демонструє відносно задовільні результати. Після виходу на ринок ціна токена показує стабільну тенденцію до зростання. Ще варто зазначити, що нещодавно Pump.fun використав доходи від комісій для реалізації першого викупу токенів. Проте, чи зможе ця цінова тенденція зберегтися, залишається питанням для багатьох.

Як зірка застосувань у цьому раунді бичачого ринку, Pump.fun, безсумнівно, займає верхні позиції. Його поява успішно підняла MEME монети на нову висоту. Ідея справедливого запуску платформи та зручний спосіб роботи повністю зламали високі бар'єри традиційної моделі випуску. Лише за 3 долари можна створити монету, що є привабливими умовами, і навіть сьогодні, коли бум MEME поступово згасає, вона все ще має надзвичайно високий рівень привабливості.

З механічної точки зору, Pump.fun не має етапів попереднього продажу та приватних інвестицій, вся ціна визначається смарт-контрактом. Він навіть встановив механізм "випуску", коли ринкова капіталізація монети досягає 69 000 доларів США, автоматично створюється пул ліквідності на децентралізованій біржі. Цей майже повністю автоматизований процес виведення монет користується великою популярністю на ринку, а також зробив Pump.fun найпотужнішою "друкарнею грошей" в цьому циклі ринку.

З моменту запуску 1 січня 2024 року загальна кількість випущених токенів Pump.fun досягла 11,44 мільйона монет, а кількість адрес використання перевищила 22 мільйони, загальний дохід наблизився до 720 мільйонів доларів США. Зокрема, денний максимум доходу від комісій становив 5,43 мільйона доларів США, а піковий денний дохід досягнув 15,88 мільйона доларів США. Можна сказати, що цей раунд бонусів на ринку MEME майже весь був отриманий Pump.fun і ще більше сприяв розвитку екосистеми Solana.

Однак цей проект, який починався з MEME монети, раптово оголосив про випуск власної монети, що викликало широкі обговорення на ринку. Чутки про випуск монети Pump.fun можна простежити ще з лютого цього року. Тоді з'явилися повідомлення, що Pump.fun планує випустити монету на централізованій біржі, і навіть підготував повний пакет документів для випуску. Але згодом через певні події, які призвели до виснаження ліквідності, це було призупинено. У червні чутки про випуск монети знову з'явилися. ЗМІ посилаються на слова інформованих джерел, які повідомляють, що Pump.fun планує залучити 10 мільярдів доларів через продаж монет, з оцінкою в 40 мільярдів доларів, монети будуть продаватися як громадським, так і приватним інвесторам.

10 липня Pump.fun нарешті офіційно оголосила, що 12 липня 2025 року о 22:00 розпочнеться публічний продаж рідного токена PUMP, а також незабаром відбудеться airdrop PUMP. У рамках цього плану буде випущено 150 мільярдів монет, з ціною 0,004 USDT, що становить 15% від загальної пропозиції (1 трильйон монет). Згідно з оцінкою в 4 мільярди доларів, обсяг фінансування складе 600 мільйонів доларів. Варто зазначити, що з міркувань відповідності інвестори з Великобританії та США не можуть брати участь у цьому продажу.

У дизайні економіки токена PUMP 33% використовується для публічного випуску монети, 24% - для стимулювання спільноти та екосистеми, 20% розподіляється команді, 2.4% - для екологічного фонду, 2% належить фонду, 13% розподіляється між існуючими інвесторами, 3% - для заходів, пов'язаних з прямими трансляціями, 2.6% - для забезпечення ліквідності та співпраці з біржами.

Однак, на відміну від попереднього буму випуску монет, коли дійшло до моменту випуску монет, на ринку з'явилися деякі песимістичні настрої. Спори в основному зосереджені на оцінці в 4 мільярди доларів. Варто зазначити, що навіть нещодавно на Нью-Йоркській фондовій біржі зареєстрована компанія Circle, яка є лідером серед стейблкоїнів, має оцінку лише близько 7 мільярдів доларів. Одній платформі для азартних ігор на блокчейні вдається заявити про оцінку в 4 мільярди доларів, що навіть перевищує оцінки більшості нинішніх DeFi-блакитних фішок, що змусило ринок стверджувати, що це перевищує ліквідність.

Більш важливо те, що поточне ринкове середовище вже змінилося. Оглядаючи сучасний ринок криптовалют, можна помітити, що, крім незначного відновлення за останні кілька днів, більшість альткоїнів і MEME монет мають досить мляву динаміку. Це можна побачити з обсягу торгів. Згідно з даними певної платформи, обсяг торгів Pump.fun досяг піку в 5,44 мільйона доларів 23 січня 2025 року, після чого фактично продемонстрував обрив тенденції. Нещодавній денний обсяг торгів стабільно утримується в межах 700 тисяч доларів, що призвело до падіння на 87,2% від максимального рівня. Щодо кількості створених монет, добове створення монет з піку в 70 тисяч зменшилося до 30 тисяч, майже вдвічі. "Коефіцієнт випуску" монет є вражаюче низьким: у 2024 році він становив 1,6%, але зараз впав до нижче 1%. Ці дані підтверджують, що ринок MEME охолоджується, а ентузіазм користувачів швидко згасає.

Незалежно від того, наскільки потужним є Pump.fun, він все ще є лише інструментом, який потребує підтримки популярності MEME-ринку. Це також одна з причин, чому ринок ставить під сумнів його оцінку.

З іншого боку, хоча ринок скорочується, конкуренти набирають обертів. Колись непереможний Pump.fun нещодавно також зіткнувся з тиском. Нещодавно конкурент letsbonk.fun, який базується на BONK, швидко розвивався і неодноразово перевершував Pump.fun за кількістю випущених токенів, навіть займав першу позицію за часткою ринку. Незважаючи на те, що Pump.fun швидко здійснив контратаку, конкуренція між обома залишається запеклою. Потрібно визнати, що лідируюча позиція Pump.fun під загрозою.

Саме під впливом цих факторів, оцінка Pump.fun у 4 мільярди доларів зазнала жорсткої критики. Після чуток про випуск монети в червні, на ринку виникло відчуття обережності, популярні MEME монети в екосистемі Solana загалом знизилися, а кошти швидко вийшли. Один з партнерів інвестиційної компанії навіть прямо заявив, що ця ICO більше схожа на спосіб виведення ліквідності, а не на довгостроковий план розвитку. Також криптовалютний дослідник вказав, що Pump.fun проводить повну "заготівлю".

Цікаво, що у березні 2024 року співзасновник Pump.fun висловився в соціальних мережах про те, що кожен пресейл є шахрайством. А саме Pump.fun цього разу випускає монету у формі пресейлу, на якому відбулася "підбиття обличчя". Цього разу випуск монети залучив 33% від загального обсягу, з яких 18% припадає на приватний раунд для установ, а 15% - на публічний раунд, всі монети будуть повністю розблоковані в перший день виходу на платформу.

Згідно з остаточними результатами, незважаючи на загальне песимістичне ставлення фахівців у галузі, підтримувачі та інституційні інвестори, здається, мають іншу точку зору. Згідно з публічними даними, токен PUMP зібрав 500 мільйонів доларів всього за 12 хвилин. Шість торгових платформ, серед яких кілька великих бірж, взяли участь у публічному розміщенні PUMP. Згідно з певною інформаційною панеллю, кількість гаманців, які взяли участь у попередньому продажу на сайті Pump.fun та пройшли KYC, становить 23,959, а кількість гаманців, які успішно купили, становить 10,145, середня сума покупки 44,209 доларів. 89,7% попереднього продажу токена PUMP було завершено через офіційний сайт, тоді як частка продажу на біржах становить лише 10,3%. Серед адрес попереднього продажу на офіційному сайті основною групою є малі користувачі, 5758 користувачів придбали PUMP на суму до 1000 доларів, тоді як кількість адрес, що перевищують мільйон доларів, становить 202, що демонструє зацікавленість інституційних інвесторів.

Весь процес ідеально ілюструє унікальне явище "негативна риторика, але правильні дії" у світі криптовалют. Через технічні проблеми деяких бірж під час публічного продажу частина користувачів не змогла завершити купівлю, що навіть викликало незадоволення кількох користувачів у соціальних мережах. Тоді виникло значне обговорення в спільноті з приводу подальших результатів Pump. Одна точка зору стверджує, що його оцінка занадто висока, і після закінчення ефекту уваги неминуче відбудеться крах; інша точка зору вважає, що, як один з найрепрезентативніших продуктів у MEME-сфері, Pump має повну логіку доходу та базу усвідомлення, тому не впаде так легко.

На даний момент, здається, що останній варіант тимчасово має перевагу. Після виходу на певну біржу 15 липня, Pump, хоча і впав з 0,0065 долара до 0,0042 долара, але після коливань почав зростати, і наразі його ціна становить 0,0066 долара, що на 55% вище від цінової пропозиції в 0,004 долара. Повна розводнена оцінка (FDV) також зросла з 4 мільярдів доларів до 6,6 мільярдів доларів, що принесло певний ефект багатства для тих, хто брав участь у розподілі.

Звичайно, ця частина зростання також може містити деякі людські фактори. Згідно з спостереженнями аналітика з певної блокчейн-платформи, станом на певний день о 8 ранку, Pump.fun почав використовувати доходи від комісій для викупу PUMP після випуску монети. Протягом останніх 7 годин платформа перевела 187,770 монет SOL з доходів від комісій на певну адресу, після чого куплені токени були переведені на іншу адресу для зберігання. Наразі вже використано 111,953 SOL (приблизно 1,83 мільйона доларів) для покупки 30,4 мільярдів PUMP за середньою ціною близько 0,006 доларів. Ця поведінка викупу, хоча і може підтримувати ціну, не може не викликати асоціацію з операцією "лівий рука в праву руку". Однак для тримачів, незалежно від мети, якщо це може підняти ціну, це добре.

Незалежно від того, чи це для виходу з ліквідності, чи просто для побудови екосистеми, суперечка навколо оцінки Pump.fun відображає нинішній стан ринку. Колись відомі ліквідністю токени MEME зараз колективно потрапляють у скрутне становище, а колись популярна економіка уваги, здається, поступово перетворюється на фальшиве твердження. Зараз навіть найбільш репрезентативні додатки мають йти шляхом випуску монет, що, здається, натякає на те, що наратив незабаром закінчиться. Куди врешті-решт приведуть MEME, стане видно за показником Pump токена. Ставки ринку на нього будуть ефективним спостереженням за оцінкою економіки уваги. Якщо ціна токена продовжить зростати, це принаймні свідчитиме про те, що ринок визнає його цінність; а якщо ціна токена впаде, людям доведеться переосмислити справжню суть ринку MEME, що може викликати більше емоцій продажу. Це, можливо, є однією з причин, чому Pump обирає викуп.

Повертаючись до питання, яке було піднято в заголовку: хто заробив на випуску монети Pump.fun? Безсумнівно, виграв проект. Здається, що учасники публічного та приватного розміщення також заробили, так само як і інвестори, які короткостроково купували. Але як довго ця ситуація може тривати, і до якого рівня проект зможе підтримувати ціну монети, залишається великим невідомим. Є ознаки того, що деякі великі гравці вже почали обирати зберігати прибуток. За даними однієї з платформ моніторингу, один великий гравець витратив 5 мільйонів монет USDC через 5 гаманців для участі в публічному продажу PUMP, купивши 1,25 мільярда монет PUMP. Сьогодні цей великий гравець продав усі свої монети за середньою ціною 0,0067 долара, отримавши прибуток у 3,416 мільйона доларів.

З іншого боку, повертаючись до реального контексту, покращення макроекономічного ринку також вплине на MEME монети в певній мірі. Один з основних розповідей публічної блокчейн-системи є потужним, і основні монети, пов'язані з нею, продовжують зростати, що безпосередньо стимулює вибух якісних проектів в цій екосистемі. Наприклад, проект з доменних послуг сьогодні зріс більше ніж на 18%, досягнувши нового рекорду з лютого цього року. У довгостроковій перспективі, навіть якщо на даний момент ринок має певну невизначеність, можна очікувати, що політика зниження відсоткових ставок вже на підході, і ринок альткоїнів може зустріти невелику хвилю зростання. M