Новий етап на ринку цифрових активів: екосистема стейблкоїнів викликає глобальні фінансові зміни

У 2025 році ринок цифрових активів пережив важливий переломний момент, коли компанія фінансових технологій з основним бізнесом на стейблкоїнах успішно вийшла на Нью-Йоркську фондову біржу. Це не лише означає, що екосистема доларових стейблкоїнів увійшла в публічний капітальний ринок, але й виявляє величезний потенціал у сфері цифрових активів. Стейблкоїн, як міст між традиційними фіатними валютами та світом цифрових валют, завдяки стабільності цін, ефективним і низьковитратним трансакціям через кордон, а також підтримці інноваційних фінансових застосувань, стає фокусом жорсткої конкуренції на капітальних ринках та серед компаній фінансових технологій.

На фоні швидкого розвитку глобальної цифрової економіки екосистема стейблкоїнів демонструє вибухове зростання. Чи то велике надходження капіталу, чи поступове вдосконалення регуляторної політики, все це підкреслює ключову роль стейблкоїнів у майбутній глобальній платіжній системі, міжнародних розрахунках та управлінні активами. У цій статті буде глибоко проаналізовано екосистему стейблкоїнів, що стоїть за нею логіку дотримання вимог, можливості арбітражу капіталу, а також глобальні регуляторні тенденції, що повністю демонструє, як стейблкоїни викликають капітальний бум у сфері цифрових активів.

Передумови та цінність зростання стейблкоїнів

стейблкоїн як вид цифрового активу, що прив'язаний до вартості традиційної валюти, за останні роки швидко зростає і стає важливою частиною ринку криптовалют. На відміну від високої волатильності основних цифрових валют, таких як біткоїн та ефір, стейблкоїн забезпечує стабільність цін шляхом прив'язки 1:1 до долара США та інших фіатних валют, значно знижуючи ризики торгівлі цифровими активами. Завдяки технології блокчейн, стейблкоїн не лише підвищує ефективність міжнародних переказів та платежів, а й забезпечує потужну інфраструктурну підтримку для інноваційних фінансових застосунків, торгівлі цифровими активами та глобальних платежів для торговців в різних сценаріях.

Основні переваги стейблкоїнів полягають у трьох аспектах:

1. Стабільна ціна, ефективно уникнути ризику волатильності ринку

   У умовах різких коливань цін на ринку криптовалют стейблкоїни, закріплені за вартістю фіатної валюти, забезпечують стабільність сум транзакцій та розрахунків, значно знижуючи ризики угод.

2. Швидкість міжнародних переказів висока, а витрати низькі

   Стейблкоїни на основі технології блокчейн можуть забезпечити зарахування протягом кількох хвилин по всьому світу, що значно швидше, ніж традиційні міжнародні перекази через банки, і при цьому значно знижують комісійні.

3. Підтримка різноманітних фінансових додатків

   Стейблкоїн можна безпосередньо інтегрувати в інноваційні фінансові додатки, обмін активами та сценарії оплати цифровими товарами, що значно розширює використання цифрових активів.

Ці переваги є важкодоступними для традиційних фіатних валют і значно підвищують зручність і ефективність торгівлі цифровими активами.

Екосистема стейблкоїнів

Відомий проект стейблкоїнів був заснований у 2013 році, зосередившись на цифрових платежах і сфері блокчейн-фінансів, у співпраці з іншою криптовалютною компанією запустив доларовий стейблкоїн. Цей стейблкоїн є централізованим стейблкоїном, прив’язаним до долара 1:1, кошти якого повністю зберігаються у регульованих банках США та короткострокових державних облігаціях, щомісяця аудит проводиться сторонньою бухгалтерською фірмою для забезпечення прозорості та безпеки резервних активів.

Станом на червень 2025 року, ринкова капіталізація цього стейблкоїна становитиме приблизно 39 мільярдів доларів, займаючи друге місце у світі серед стейблкоїнів. Його екосистема має широкий охоплення, вже розгорнута на кількох основних блокчейнах, підтримує різноманітні біржі, інноваційні фінансові протоколи, швидкі платежі та міжланцюговий перехід активів.

Цей проект реалізував безковзне вільне переміщення стейблкоїнів між різними блокчейн-мережами через кросчейн-протокол передачі, втілюючи свою глобальну стратегію.

У питаннях відповідності цей проєкт суворо дотримується регуляторних вимог Міністерства фінансів США, Комісії з цінних паперів і бірж та Мережі кримінального правознавства фінансових злочинів, ставши "регулярною армією стейблкоїнів" в очах уряду. Його прозорі аудиторські звіти та система резервів відповідності роблять його важливим фундаментом цифрової доларової екосистеми. Водночас цей проєкт співпрацює з багатьма глобальними платіжними гігантами, активно просуваючи використання своїх стейблкоїнів у сфері міжнародних платежів та розрахунків.

Огляд основних проектів доларових стейблкоїнів

| стейблкоїн | емітент | загальна капіталізація (станом на червень 2025 року) | структура резервів | регуляторні властивості | |-------|--------------|----------------|--------------|--------------| | USDT | певна офшорна компанія | близько 155,6 мільярда доларів | державні облігації, готівка, репо тощо | часткова прозорість, раніше підлягала покаранню | | USDC | певна американська компанія | близько 614,7 мільярдів доларів США | готівка + короткострокові державні облігації США, аудит прозорий | повна відповідність, співпраця з регуляторами | | FDUSD | певна гонконгська трастова компанія | приблизно 14,81 мільярда доларів США | банківські вклади + короткострокові цінні папери | регулювання в рамках гонконгського трасту | | PYUSD | певний платіжний гігант та компанія з управління активами | близько 9,47 мільярда доларів | відповідальність покладається на управлінський орган, основний актив - облігації США | під наглядом фінансового регулятора Нью-Йорка | | USDe | певна компанія зі Сінгапуру | приблизно 5,6 мільярда доларів | безготівковий, синтетична структура | без традиційних гарантій | | USD1 | певна політична команда | близько 2,2 мільярда доларів | фіатна система зберігання | регулювання третьою стороною |

Логіка базового рівня стейблкоїнів

В останні роки ринок стейблкоїнів демонструє вибуховий ріст, а його рушійні сили можна звести до трьох основних факторів: регуляторна безодня, спред ігри та державні суперечки. Ці фактори спільно впливають на те, що стейблкоїн стає не лише важливою категорією активів на ринку цифрових валют, але й новим полем битви для світового фінансового капіталу.

1. Регуляторна вакуум --- від дикого зростання до поступового нормування

У минулому випуск і обіг стейблкоїнів практично не мали чітких глобальних стандартів регулювання, що призвело до виникнення "регуляторної прогалини" на ринку. Ця відсутність регулювання, з одного боку, знизила бар'єри для випуску, залучивши велику кількість капіталу та проектів до швидкого входження; з іншого боку, це також принесло потенційні системні ризики. Оскільки країни почали запроваджувати закони та нормативні акти щодо стейблкоїнів, такі як відповідні постанови, які набудуть чинності в Гонконзі в серпні 2025 року, ринок отримає системні норми та гарантії. Ця зміна системи не лише надає впевненість у розвитку галузі, але й сприятиме поступовому переходу ринку до регулювання та зрілості.

2. Простір маржі --- "золотий рудник" для капіталу

Емітент стейблкоїнів управляє фіатними коштами, які обмінюють користувачі, інвестуючи їх у низькоризикові короткострокові державні облігації, заставляючи криптоактиви або застосовуючи стратегії короткого продажу ф'ючерсів, щоб отримати прибуток, що значно перевищує банківські процентні ставки. Наприклад, один проект у Сінгапурі шляхом застави криптоактивів та стратегії ф'ючерсного арбітражу досягнув понад 20% річної прибутковості, що робить його надзвичайно привабливим на ринку. Як тільки з'являються надвисокі прибутки, кошти швидко прямують у систему, формуючи ефект концентрації капіталу, що сприяє швидкому зростанню обсягу стейблкоїнів.

3. Національна гра --- валютна гегемонія та нове поле бою цифрової економіки

Стейблкоїн не лише інструмент фінансових інновацій, але й фокус міжнародної валютної конкуренції та цифрового суверенітету. Проект стейблкоїну, підтримуваний певною політичною командою, намагається створити "план відтворення цифрового долара", кидючи виклик існуючій цифровій гегемонії долара; водночас Гонконг активно створює екосистему стейблкоїну гонконгського долара, намагаючись завоювати позиції у фінансових технологіях Азії. Країни Європи, Америки та Азії намагаються підтримувати валютний вплив у цифрову епоху через законодавство та пілотні проекти цифрових валют центральних банків. Стейблкоїн стає новим полем боротьби для країн навколо суверенітету цифрових валют та глобальної платіжної системи.

4. Сценарії використання постійно збагачуються, поступово наближаючись до функцій фіатних грошей

стейблкоїн спочатку використовувався для внутрішніх переказів на ринку криптовалют. Але з розвитком технологій та екосистеми застосувань функції стейблкоїнів продовжують розширюватися:

• Глобальні торгові платежі: підтримка трансакцій електронної комерції, закордонних переказів, пропонує швидкі, низьковартісні способи розрахунків.

• Інноваційне фінансове кредитування та доходи: стати основним кредитним активом на новій фінансовій платформі, користувачі можуть позичати стейблкоїни та отримувати відсотки, або використовувати їх для забезпечення активів.

• Інструмент хеджування активів: під час різких коливань на крипторинку інвестори можуть швидко конвертувати в стейблкоїн для фіксації вартості активів.

• Оплата цифрових товарів: стейблкоїн широко використовується як засіб оплати в таких сферах, як ігри, цифрові мистецькі твори, створення контенту тощо.

З розвитком цих багатогранних сцен, використання стейблкоїнів поступово еволюціонує від "криптовалютного інструменту" до "цифрової法币", внаслідок чого ринковий обсяг і капітальні інтереси зазнають сплеску.

Формується нова глобальна валютна структура

Від державного керівництва, пілотних проектів комерційних банків, до участі технологічних гігантів і проектів, що базуються на блокчейні, стейблкоїн перетворюється з нішевого інструменту на ключовий елемент глобальної платіжної інфраструктури наступного покоління.

Ця хвиля стейблкоїнів насправді є боротьбою між країнами навколо "валютної гегемонії в цифрову еру".

З розвитком впливу долара США через стейблкоїни, Гонконг також активно створює екосистему стейблкоїнів, стимулюючи будівництво нового фінансового центру Азії.

21 травня 2025 року Гонконгський законодавчий рада офіційно ухвалила "Проект закону про стейблкоїни", та в той же день завершила третє читання. Цей закон набуде чинності 1 серпня 2025 року, ставши першою юрисдикцією у світі, яка встановлює комплексну регуляторну рамку для стейблкоїнів, прив'язаних до фіатних валют.

Гонконг запроваджує відповідні правила не як пасивне регулювання, а з метою активного захоплення стратегічних позицій "центру платіжних розрахунків наступного покоління":

• Глобальна система криптоплатежів вже формується, стейблкоїни поступово перетворюються з "інструмента розрахунків у криптовалюті" на основний вибір для міжнародних переказів, платежів та захисту активів;

• Великі економіки прискорюють цифровізацію валют, валютна конкуренція переходить на рівень цифрового суверенітету, Гонконгу необхідно створити комплаєнс-бар'єр, щоб забезпечити міжнародалізацію гонконгського долара;

• Злиття нових технологій та фінансів прискорюється, стейблкоїн стає "містком" та "посередником" між ланцюговими застосуваннями та реальними світовими активами, а Гонконг має стати містом-мостом.

Отже, Гонконг не просто "закриває дірки", а знаходить нову позицію для активного визначення правил між криптовалютою та регулюванням. Довгострокові наміри Гонконгу дуже чіткі:

• Цифровий гонконгський долар веде під контролем Управління грошового обігу, через розрахунки в системі цифрових валют центрального банку, за участю фінансових установ.

• Гонконгський стейблкоїн буде керуватися ринком і використовуватися в відкритих ланцюгах, у міжнародних платежах та трансакціях як доповнення або навіть заміна.

Ця двостороння концепція дозволить Гонконгу володіти двома "правами випуску" в цифрових фінансах: одне – офіційний кредит, інше – комерційна ефективність.

У цій глобальній грі за нову валютну парадигму стейблкоїн вже тихо став технічним носієм та символом впливу наступного суверенного інструменту. Америка, спираючись на основні стейблкоїни, бореться за право на розрахунки в епоху цифрових технологій; Європа та Японія просувають незалежну стратегію цифровізації національної валюти за допомогою відповідного законодавства; а Гонконг, завдяки гнучкій та прогресивній регуляторній системі, високій відкритості ринкових механізмів, обрав шлях "ринкових сил, підтримуваних інститутами".

У майбутньому, коли стейблкоїни стануть інфраструктурою для міжнародних платежів, коли блокчейн переосмислить мережі розрахунків та форми вираження активів, хто зможе контролювати цю систему цінового права, права доступу та права розрахунків, той матиме перевагу в новому міжнародному фінансовому порядку. А Гонконг вже першими показав свої карти.

стейблкоїн, не лише революція у формі монети, а й глибока гра за цифровий суверенітет, фінансовий порядок та геополітичну розмовну владу. Наступним, буде ще більше міст, ще більше країн, які приєднаються до цієї ще не названої цифрової фінансової війни. Лише зараз, в цей момент, Гонконг, що стоїть за ігровим столом, вже не є спостерігачем.