Чи не пізно для "старих грошей" з материка заходити в стейблкоїни?

Останніми роками стейблкоїни виходять з підгалузі шифрування активів на передову будівництва глобальної фінансової інфраструктури. 21 травня Законодавча рада Гонконгу ухвалила "Законопроект про стейблкоїни", 17 червня Сенат США ухвалив "Законопроект про національні інновації стейблкоїнів США" (в скороченій формі "GENIUS-закон"), і в один момент стейблкоїни стали дуже популярними у фінансовому світі.

Група перспективних компаній почала дослідження на перетині «комплаєнс цифрових фінансів» та «універсальних платежів зі стейблкоїнами». Компанії, такі як Jingdong Finance та Yuan Coin Technology, вже розпочали дослідження сценаріїв на основі ланцюга для платежів та стейблкоїнів, а гонконгські Standard Chartered Bank, ANRI International та Hong Kong Telecom також спільно запустили мережу комплаєнс платежів зі стейблкоїнами, що надає важливу парадигму для майбутньої трансформації фінансової галузі. Сьогодні Ся Цзе візьме ці три приклади «першопрохідців» за точку входу, щоб обговорити можливі виклики та рішення, з якими можуть зіткнутися традиційні фінансові установи материкового Китаю в епоху стейблкоїнів, а також як повністю використати переваги відставання, щоб наздогнати цей тренд.

01 Основна інформація про будівництво трьох груп (сімей) стейблкоїнів

JD Coin Chain Technology зосереджується на трансакціях у сфері міжнародних платежів та фінансів у постачанні, застосування стейблкоїнів чітко визначено, тісно пов'язано з платіжним бізнесом. Згідно з виступом генерального директора JD Coin Chain Technology Лю Пена, JD стейблкоїн - це стейблкоїн, оснований на публічному блокчейні, який має співвідношення 1:1 з такими фіатними грошима, як гонконгський долар (HKD) або долар США (USD). На першому етапі планується випустити стейблкоїни, прив'язані до гонконгського долара та долара США, конкретна ситуація буде коригуватися на основі регуляторних вимог та попиту на ринку. Наразі ще не відбулося офіційного випуску, вже розпочато другий етап тестування в пісочниці, який в основному орієнтований на роздрібну торгівлю та інституції, пропонуючи продукти для мобільних пристроїв та ПК. Тестові сценарії в основному включають міжнародні платежі, інвестиційні операції, роздрібні платежі тощо. Мета полягає в підвищенні ефективності обігу коштів між підприємствами, через ліцензію на стейблкоїни можна здійснювати обмін між глобальними компаніями, знижуючи витрати на міжнародні платежі.

Кругла монета Технології планує випустити стейблкоїн HKDR, прив'язаний до гонконгського долара за ставкою 1:1, вибравши Ethereum як базову блокчейн платформу. Для автоматичного виконання механізму випуску та викупу буде використовуватися смарт-контракт, який забезпечить, щоб кожна монета була підтримана достатньою кількістю резервної валюти. Користувачі можуть обмінювати HKDR на валюту через легальні біржі або платіжні платформи, що забезпечує ефективний обіг коштів. Резервні активи HKDR складаються з активів з високою ліквідністю, які зберігаються на незалежних рахунках ліцензованих фінансових установ, і їх прозорість забезпечується регулярним аудитом третіми сторонами, що повністю відповідає вимогам регулювання Гонконгу щодо "стейблкоїнів". Особливістю будівництва стейблкоїнів Круглої Монети є гнучкий дизайн структур відповідності, який підтримує реалізацію сценаріїв RWA. Мета полягає в створенні регульованої та масштабованої системи стейблкоїнів, що обслуговує потреби трансакцій у міжнародних розрахунках, торгівлі активами та цифровій трансформації фінансових установ.

Банки Standard Chartered, група Animoca Brands та Hong Kong Telecommunications (HKT) створили спільне підприємство для участі в «пісочниці емітентів стейблкоїнів» Гонконгського управління грошового обігу, спільно просуваючи відповідний стейблкоїн, прив’язаний до гонконгського долара. Проект об'єднує переваги трьох сторін: Standard Chartered надає банківські послуги з управління коштами та ризиками, використовуючи свою потужну фінансову спроможність та багатий оперативний досвід, група Animoca вносить технології Web3 (особливо у сфері шифрування), а Hong Kong Telecommunications відповідає за використання своїх комунікаційних ресурсів для сприяння інтеграції мобільних гаманців та сценаріїв платежів, з метою підвищення ефективності трансакцій як на міжнародному, так і на місцевому рівнях, обслуговуючи як установи, так і приватних користувачів, та досягнення широкого впровадження стейблкоїнів у фінансовій екосистемі Великої затоки та Гонконгу.

02 Удар стейблкоїнів по традиційним фінансовим установам материкового Китаю

Фінансова модель стейблкоїнів має суттєві відмінності від традиційної фінансової моделі, володіючи низкою характеристик, яких немає в традиційній фінансовій моделі, що безумовно призведе до значного впливу на діяльність традиційних фінансових установ у материковому Китаї.

По-перше, стейблкоїни завдяки своїм характеристикам, таким як миттєвий розрахунок на ланцюзі, низька вартість і висока ефективність, кидають виклик традиційній платіжній системі, що домінує в банківській сфері, послаблюючи її монопольне становище в галузі міжнародних платежів, розрахунків і послуг посередників.

По-друге, технологія блокчейн, на якій ґрунтуються стейблкоїни, має можливості програмування активів, автоматичного виконання смарт-контрактів тощо, що сприяє еволюції фінансових активів у токенізацію, підриваючи традиційну банківську систему рахунків та моделі зберігання.

Врешті-решт, широке використання стейблкоїнів зазвичай супроводжується виникненням децентралізованих структур і нових фінансових екосистем, що призводить до появи великої кількості фінансових інноваційних суб'єктів «некредитних установ», ставлячи банки під загрозу маргіналізації. Особливо на ринках офшорного юаня в Гонконзі, Макао та Південно-Східній Азії, стейблкоїни мають потенціал стати важливим інструментом для міжнародалізації юаня.

03 Реальні труднощі традиційних фінансових установ материкового Китаю у змаганні з трендом стейблкоїнів

Навіть усвідомлюючи цінність і тенденції стейблкоїнів, традиційним фінансовим установам материкового Китаю все ще доводиться стикатися з багатьма реальними перешкодами для того, щоб "встигнути за трендами", які в основному викликані незрілістю відповідного державного регулювання та нормативних систем:

З одного боку, Народний банк Китаю завжди займає обережну, навіть "закриту" позицію щодо стейблкоїнів та шифрованих активів. Хоча DC/EP (цифровий юань) досяг прогресу, для ринкових стейблкоїнів все ще відсутні чіткі шляхи відповідності. Це ускладнює банкам активну участь у проектуванні, випуску та торгівлі стейблкоїнами. Бурхливий розвиток стейблкоїнового бізнесу в Гонконзі, Сінгапурі та інших місцях зумовлений тим, що механізм "пісочниці" регулювання забезпечує захист та середовище для експериментів у фінансових технологіях, тоді як в материковому Китаї фінансова регуляторна система ще не встановила подібний механізм, що призводить до високих витрат на інновації та може ще більше викликати ризики відповідності.

З іншого боку, найбільша цінність стейблкоїнів полягає в «міжнародних платежах» та «циркуляції активів на блокчейні», але в материковому Китаї все ще існують значні обмеження на рух капіталу в рамках капітальних проектів, а контроль за рухом коштів є досить строгим, через що багато моделей стейблкоїнів важко реалізувати в місцевих умовах «закритого обігу».

04 Ідеї та пропозиції щодо трансформації традиційних фінансових установ материкового Китаю

Хвиля стейблкоїнів не може бути уникнута, а ключ до того, щоб встигнути за цією хвилею, полягає в чіткому визначенні власного місця та активному плануванні. Команда Ся Цзе вважає, що в умовах нинішньої хвилі та удару стейблкоїнів традиційні установи материкового Китаю можуть застосувати такі стратегії трансформації:

**(один)**входячи з B-端 індустрії платежів, перебудувати мережу розрахунків і клірингу підприємств

Як показано на прикладі фінансів Jingdong, впровадження інструментів напівстабільних монет у платіжній системі промислового ланцюга може обійти високий регуляторний тиск на кінцевого споживача (C-кінець), створивши ефективні переваги на стороні бізнесу (B-кінець), та накопичити досвід для подальшого впровадження бізнесу зі стейблкоїнами на C-кінець після ослаблення регуляцій. Можна взяти промислові фінансові сценарії за відправну точку, перетворивши стейблкоїн на "бухгалтерську одиницю" в рамках альянсної мережі, підтримуючи такі сценарії, як фінансування постачальницького ланцюга, закупівлі на складі, платежі між підприємствами по термінам, чекаючи сприятливого моменту для поступового переходу до більш складних послуг активів на блокчейні.

(2) посилення співпраці між технологічними компаніями, повне використання технологічних можливостей

В інтерв'ю газеті «Економічні новини XXI століття» генеральний директор Yuan Coin Technology Ліу Ю прямо заявив, що основна управлінська команда Yuan Coin Technology об'єднує членів з різних фонів, серед яких є представники великих компаній Інтернет-фінансів та традиційних банків, які можуть надати досвід у питаннях відповідності та управління ризиками. Багато з основних членів також мають досвід у web3, оскільки стейблкоїн з'єднує світ фіатних грошей і світ цифрових валют, тому необхідно вміти говорити "мовою обох світів". Як показує практика, традиційні фінансові установи можуть співпрацювати з технологічними компаніями стейблкоїнів через інвестиції, альянси, SPV-контракти тощо, щоб з меншими ризиками брати участь у пілотних проектах, надаючи технологічні рішення для бізнесу стейблкоїнів та поступово заволодіваючи технологічною перевагою.

(три) активно проводити пілотні проекти в Гонконзі та Макао, далі просувати трансакційне співробітництво

Посилаючись на шлях міжнародних банків, таких як Standard Chartered, материкові установи можуть створювати дочірні компанії або спільні лабораторії в Гонконзі, просуваючи стейблкоїн платіжні, розрахункові та токенізаційні бізнеси в «регуляторному пісочниці» Гонконгу та Макао, а потім знову повертати ці послуги на материк під приводом обслуговування іноземного капіталу. Це дозволить повною мірою використовувати політику фінансової відкритості в Гонконзі та Макао, співпрацюючи з компаніями, які мають інфраструктуру, такими як Standard Chartered, Yuanbi Technology тощо, для просування пілотних проектів токенізованих депозитів і стейблкоїн платежів, вивчаючи передовий досвід відповідних компаній, щоб підготуватися до розвитку бізнесу на материковій частині.

Загалом, незважаючи на численні виклики, фінансові установи материкового Китаю все ще мають шлях "наздогнати тенденцію". Ключовими аспектами є чітке усвідомлення позиціонування, поетапний підхід, активна співпраця та швидке впровадження пілотних проектів. Однак важливо зазначити, що це має відбуватися в межах правового поля, без порушення існуючої регуляторної системи материкового Китаю, інакше це призведе до збитків.

05 Написане в кінці

Якщо минула фінансова система була "гідравлічною системою", з акцентом на ліквідність, то система стейблкоїнів більше нагадує "електричну систему": ефективну, програмовану, з можливістю миттєвого міжнародного доступу. Традиційні фінансові установи материкового Китаю не можуть і не повинні пропустити цю революцію в інфраструктурі фінансової сфери. Співпраця Jingdong Finance, Yuanbi Technology та Гонконгу вже надала материковим фінансовим установам реальні орієнтири. Хвиля стейблкоїнів вже прийшла, ключовим є: чи маємо ми сміливість переробити базові механізми, а не просто стати "банком на блокчейні", окрім сміливості, також потрібно зберігати ясність розуму, все має бути законним і відповідати нормативним вимогам.