В умовах сучасного середовища, яке майбутнє чекає на стейблкоїн юаня?

Майбутній розвиток стейблкоїнів, прив’язаних до китайського юаня (тобто цифрових активів, що прив’язані до юаня в співвідношенні 1:1), залежить від багатьох факторів, зокрема регуляторної політики на материковому Китаї та в Гонконзі, глобальних тенденцій на ринку стейблкоїнів, стратегічних цілей міжнародної валюти юаня, а також геополітичного та економічного середовища. Далі буде детально проаналізовано перспективи стейблкоїнів на основі юаня з кількох точок зору, а також обговорено в контексті глобального регуляторного середовища та фону Закону «GENIUS». 1. Аналіз поточної ситуації Строга заборона політики материкового Китаю: материковий Китай запровадив повну заборону на приватні стейблкоїни, розглядаючи це як загрозу валютному суверенітету. З 2021 року уряд Китаю заборонив торгівлю та випуск криптоактивів, зосередившись на розвитку цифрових валют Центрального банку (цифровий юань, e-CNY). Цифровий юань в пріоритеті: цифровий юань вже тестується в кількох містах, використовується для роздрібної торгівлі, міжнародних платежів та урядових послуг. У 2024 році Центральний банк Китаю ще більше розширив область тестування цифрового юаня, метою якого є заміна приватних стейблкоїнів, зміцнення контролю Центрального банку над грошовою системою. Обмеження на приватні стейблкоїни: будь-які приватні стейблкоїни, прив'язані до юаня, не можуть легально функціонувати на території континентального Китаю, а емітенти, які намагаються їх випустити, зіткнуться з суворими покараннями. Спеціальний статус Гонконгу в регуляторному відкритті: Гонконг, як особливий адміністративний район, має незалежну фінансову регуляторну систему. Проект закону про стейблкоїни, що набирає чинності в серпні 2025 року, чітко підтримує розвиток стейблкоїнів, дозволяючи випуск стейблкоїнів, прив'язаних до гонконзького долара, долара США або навіть CNY у Гонконгу. Вікно міжнародної валюти юаня: Гонконг позиціонується як форпост міжнародного юаня. Управління фінансових послуг Гонконгу (HKMA) заохочує пілотний проект зі стейблкоїнів у юанях для сприяння використанню юаня у міжнародній торгівлі та фінансах. Ринкова динаміка: Гонконг приваблює світових випускників (таких як Tether, який планує перенести свою штаб-квартиру до Гонконгу), що створює потенційний простір для розвитку стейблкоїнів на базі CNY. Глобальний ринок стейблкоїнів домінує долар США: 98% глобальних стейблкоїнів пов'язані з доларом (такі як USDC, USDT), їх обсяги торгівлі займають провідні позиції. Частка ринку стейблкоїнів у юанях майже мізерна, стикаючись із сильною конкуренцією з боку доларових стейблкоїнів. Регуляторна конкуренція: регуляторні рамки ЄС (MiCA), США (закон GENIUS), Сінгапуру та Гонконгу надають стабільним монетам легальний статус, тоді як заборона в материковому Китаї обмежує глобальну конкурентоспроможність стабільної монети CNY. Геополітика: фінансова конкуренція між Китаєм і США та тенденція до дедоларизації створюють стратегічні можливості для стейблкоїнів юаня, але реалізація цієї стратегії є складною. 2. Майбутнє стейблкоїна CNY Наступні три часові виміри аналізують потенціал стейблкоїна CNY: короткострокова перспектива (1-2 роки), середньострокова перспектива (3-5 років) та довгострокова перспектива (5-10 років): короткострокова перспектива (2025-2027 роки) Провідна роль Гонконгу: Проект закону про стейблкоїни в Гонконзі надає легітимний шлях для стейблкоїна CNY. Після серпня 2025 року очікується, що перша партія стейблкоїнів CNY буде схвалена в Гонконзі, на початковому етапі можливою буде емісія з боку місцевих банків або великих підприємств (наприклад, організацій, підтримуваних Ant Group або Tencent). Гонконгська модель "регуляторного пісочниці" дозволяє підприємствам тестувати стейблкоїн CNY у контрольованому середовищі, переважно в межах трансакцій з міжнародними платежами (наприклад, у Великій бухті Гуандун-Гонконг-Макао) та торгових розрахунків. Конкуренція цифрового юаня: материковий Китай продовжить надавати перевагу розвитку цифрового юаня, приватні стейблкоїни юаня можуть бути обмежені лише Гонконгом, і повинні відповідати суворим вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей (AML) та фінансуванням тероризму (CFT). Поширення цифрового юаня може скоротити ринковий простір приватних стейблкоїнів, особливо в континентальному Китаї. Ринкові виклики: стейблкоїни CNY стикаються з потужною конкуренцією з боку стейблкоїнів долара США, USDC та USDT займають домінуючі позиції на ринку глобальних платежів та DeFi. Випускники повинні подолати перешкоди в технологіях, регуляціях та прийнятті на ринку, тому в короткостроковій перспективі розмір ринку може бути невеликим. Можливості: Торговий попит країн, що беруть участь у ініціативі "Один пояс, один шлях", надає сценарії застосування для стейблкоїнів на базі CNY. Наприклад, країни Південно-Східної Азії та Африки можуть приймати стейблкоїни на базі CNY для транскордонних розрахунків. Гонконг, як глобальний фінансовий центр, може привабити міжнародних інвесторів спробувати стейблкоїн на основі CNY. Середньострокові (2028-2030 роки) зусилля щодо інтернаціоналізації юаня: Китайський уряд розглядає інтернаціоналізацію юаня як довгострокову стратегію, стейблкоїн юаня може стати додатковим інструментом до цифрового юаня, особливо на ринках Гонконгу та Південно-Східної Азії. Якщо регуляторна рамка Гонконгу успішно залучить емітентів, стейблкоїн юаня може отримати більше визнання на фінансових ринках Азії (наприклад, у Сінгапурі, Таїланді). Технології та екологічний розвиток: прогрес у технології блокчейн може знизити витрати на випуск і експлуатацію стейблкоїнів CNY, залучаючи більше підприємств до участі. Інтеграція з DeFi-протоколами може сприяти застосуванню стейблкоїнів на основі юаня в децентралізованих фінансах, наприклад, на платформах, таких як Aave або Uniswap, для надання ліквідності. Глобальна конкуренція: якщо США приймуть законопроект «GENIUS», глобальна домінуюча позиція доларового стейблкоїна буде ще більше зміцнена, а стейблкоїн юаня потрібно шукати точки зростання в певних регіонах (таких як Азія, Африка). Модель MiCA Європейського Союзу може сприяти розвитку євро стейблкоїнів, створюючи конкуренцію для стейблкоїнів юаня. Політичні ризики: материковий Китай може впровадити більш суворий контроль над ринковими стейблкоїнами Гонконгу, щоб запобігти витоку капіталу або фінансовим ризикам. Геополітична напруга (така як торговельні тертя між Китаєм і США) може обмежити глобальну прийнятність стейблкоїна CNY. Довгострокова (2030-2035 роки) глобальна валютна структура: якщо міжнародна валютизація юаня досягне суттєвих успіхів, стейблкоїн юаня може зайняти певну частку ринку в країнах "Один пояс, один шлях" та на ринках, що розвиваються, ставши регіональною альтернативою стейблкоїну долара. Глобальне просування цифрового юаня може забезпечити технологічну підтримку та інфраструктуру для приватних стабільних монет юаня, сприяючи їх використанню в міжнародних платежах. Тенденція до девалютації: на фоні девалютації, стейблкоїн китайського юаня може співпрацювати з національними стейблкоїнами таких країн, як Росія та Індія, формуючи регіональний валютний альянс, що кидає виклик ринку стейблкоїнів, домінованому доларом. Однак, глобальний резервний статус долара на короткий термін важко порушити, стейблкоїн юаня має залежати від подальшого підвищення економічного впливу Китаю. Регуляторна співпраця: якщо глобальна регуляторна структура стане більш узгодженою (наприклад, через співпрацю G20 або МВФ), стейблкоїн юаня може отримати легальний статус у міжнародній платіжній системі. Гонконг може стати глобальним центром випуску стейблкоїнів на основі юаня, створивши трикутник із США (стейблкоїни на основі долара) та ЄС (стейблкоїни на основі євро). 3. Ключові фактори впливу Майбутній розвиток стейблкоїна юаня залежатиме від наступних факторів: Політика материкового Китаю: якщо материковий Китай пом'якшить обмеження на приватні стейблкоїни, стейблкоїн юаня може отримати більше можливостей для розвитку. Успішне впровадження цифрового юаня може стиснути ринок приватних стейблкоїнів, але також може надати технічну підтримку стейблкоїну на основі юаня. Регуляторне середовище Гонконгу: гнучке регулювання та модель пісочниці Гонконгу є основними чинниками, що сприяють стейблкоїнам у CNY. Процес затвердження перших ліцензій та вибір емітентів визначать їх короткострокову продуктивність. Якщо Гонконг успішно залучить глобальних емітентів (як-от Tether або Circle), ринок монет CNY стейблкоїнів може швидко розширити свою частку. Глобальна прийнятність: прийнятність стейблкоїнів на основі юаня залежить від використання юаня у світовій торгівлі та фінансах. Наразі частка юаня у світових платежах становить близько 2,5% (дані SWIFT), що значно нижче, ніж у долара (понад 40%). Ініціатива "Один пояс, один шлях" та Азійський банк інфраструктурних інвестицій (AIIB) можуть створити можливості для використання стейблкоїнів CNY. Технології та витрати на відповідність: зрілість технології блокчейн і здатність емітента дотримуватися норм вплинуть на ефективність роботи стейблкоїна CNY. Високі витрати на відповідність можуть обмежити участь малих емітентів, ринок може бути під контролем великих установ (таких як банки або технологічні гіганти). Геополітичне та економічне середовище: фінансова конкуренція між Китаєм та США може прискорити розвиток стейблкоїна юаня, але торгові санкції або фінансова ізоляція можуть обмежити його глобальне просування. Зменшення залежності нових ринків від долара створить можливості для стейблкоїна юаня. 4. Порівняння гнучкості регулювання з "GENIUS Законом": "GENIUS Закон" забезпечує гнучкість для доларових стейблкоїнів через децентралізацію на рівні штатів, тоді як модель регуляторного пісочниці в Гонконзі надає подібний інноваційний простір для стейблкоїнів у юанях, але заборона на приватні стейблкоїни в материковому Китаї обмежує їх розвиток. Валюта: Законопроект «GENIUS» має на меті укріплення статусу долара як глобальної резервної валюти, тоді як стейблкоїн юаня слугує стратегії міжнародалізації юаня, цільовий ринок більше зосереджений на Азії та країнах, що розвиваються. Виконання: Законопроект «GENIUS» зазнає перешкод через політичні розбіжності і ще не був ухвалений, тоді як регулювання стейблкоїнів у Гонконзі вже перейшло в стадію реалізації, і стейблкоїн CNY в Гонконзі може першими досягти прориву. Ринкова конкуренція: доларові стейблкоїни займають 98% ринкової частки в світі, стейблкоїни юаня повинні шукати можливості на регіональних ринках (таких як Південно-Східна Азія, Африка), в короткостроковій перспективі їм важко кинути виклик домінуючій позиції долара. 5. Вплив на ринок та інвестиційні можливостіВплив на ринок: короткостроково: стейблкоїни на основі юаня можуть отримати первинне застосування в Гонконгу та районі Великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао, ринковий обсяг обмежений (очікується кілька десятків мільярдів доларів). Середній термін: з просуванням міжнародалізації CNY, стейблкоїн CNY може зайняти певну частку на ринку країн "Один пояс, один шлях" та Азії, а обсяг ринку може зрости до рівня десятків мільярдів доларів. Довгостроково: якщо вплив економіки Китаю продовжить розширюватись, стейблкоїн юаня може стати регіональною альтернативою стейблкоїну долара, особливо в умовах тенденції до девалютизації. Інвестиційні можливості: місцеві підприємства Гонконгу: зверніть увагу на банки та технологічні компанії Гонконгу (такі як Standard Chartered Bank Hong Kong, Ant Group), які можуть стати одними з перших емітентів стейблкоїнів у юанях. DeFi платформи: стейблкоїн на основі юаня може знайти застосування в DeFi протоколах Азії, інвестори можуть звернути увагу на ринкові показники Aave, Uniswap та інших платформ в Азії. Крос-border платежі: використання стейблкоїнів на основі юаня в міжнародній торгівлі може сприяти зростанню попиту на відповідну блокчейн-інфраструктуру (таку як ConsenSys, Chainlink). Ризик: регуляторна невизначеність: зміни в політиці материкового Китаю можуть вплинути на легітимність стейблкоїнів CNY. Конкуренція на ринку: сильна позиція стейблкоїнів долара США та зростання стейблкоїнів євро можуть зменшити простір для стейблкоїнів юаня. Геополітика: напруга у відносинах між Китаєм та США може обмежити глобальне просування стейблкоїна на основі юаня. 6. Висновок та рекомендації Майбутній розвиток стейблкоїна юаня в короткостроковій перспективі переважно залежить від регуляторної підтримки Гонконгу, ймовірно, отримає первинне застосування в міжнародних платежах та регіональних фінансах. У середньостроковій перспективі просування міжнародної ролі юаня та розвиток технології блокчейн забезпечать йому імпульс для зростання, але потрібно подолати конкуренцію з боку стейблкоїнів у доларах та обмеження внутрішньої політики. У довгостроковій перспективі стейблкоїн юаня може зайняти своє місце в країнах "Один пояс, один шлях" та на ринках, що розвиваються, ставши частиною тенденції до девалютизації, але навряд чи зможе кинути виклик глобальному домінуванню долара. Рекомендації: Емітенти: пріоритетно подавати заявку на ліцензію стейблкоїна в Гонконгу, зосередившись на сценаріях застосування в зоні великої затоки Гуандун-Гонконг-Макао та в країнах "Один пояс, один шлях". Інвестори: зверніть увагу на проекти стейблкоїнів у Гонконзі та відповідну інфраструктуру блокчейн, будьте обережні щодо ризиків, пов'язаних із змінами політики на материковому Китаї. Політики: Гонконг має продовжувати оптимізувати регуляторну рамку, залучати глобальних емітентів, одночасно координуючи політику з материковим Китаєм, щоб забезпечити відповідний розвиток стейблкоїнів у юанях.