【Валюта】Долар США/Єна залежно від адміністрації Трампа. Частина 2 | Денний огляд валют від Тсуне Yoshida | Moneyクリ Moneyекс証券 інвестиційна інформація та медіа, корисні для грошей.

【Валютний курс】Долар США/Єна в залежності від адміністрації Трампа - перша частина

Надмірна девальвація єни, неприйнятні низькі процентні ставки не можуть бути прийняті = попередження Японії

У момент, коли Міністерство фінансів США оприлюднило звіт про валюту в червні, міністр фінансів США Бессент зробив коментар, у якому була така фраза: "Адміністрація Трампа попереджала країни-партнери про те, що макроекономічна політика, яка сприяє нерівноважним торговельним відносинам зі США, більше не буде прийнятною."

Якщо замінити «макроекономічну політику, що сприяє нерівновазі в торгових відносинах зі США» на японський випадок, це зазвичай виглядає так: «Адміністрація Трампа попередила Японію, що більше не терпіти надмірне зниження ієни та несправедливі низькі процентні ставки».

Отже, що насправді сталося? Курс долара США до єни знизився з 158 єн у січні до 146 єн у березні, що відповідало зменшенню процентної різниці між Японією та США (див. графік 1). Особливо увагу привернуло "вміст" цього зменшення процентної різниці.

【図表1】Долар США/єна та різниця в доходності 10-річних облігацій США та Японії (січень – березень 2025 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені Monex Securities Скорочення різниці в процентних ставках між США та Японією з січня по березень в основному було зумовлено впливом довгострокових процентних ставок США, які є «найбільшою економічною державою у світі». Довгострокові процентні ставки Японії, що сильно піддаються цьому впливу, з кінця січня почали значно зростати на фоні зниження довгострокових процентних ставок США (див. графік 2). Саме наприкінці січня, коли почалася ця незвична різниця в процентних ставках між Японією та США, було також затверджено призначення пана Бессента на посаду міністра фінансів у Сенаті США.

【図表2】Динаміка 10-річних облігаційних ставок у Японії та США (вересень 2024 року – березень 2025 року) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities Пан Бессент, відразу після призначення на посаду міністра фінансів, провів серію онлайн-зустрічей з японським міністром фінансів Като та губернатором Японського центрального банку Уеда. З того часу японські процентні ставки почали різко зростати, що призвело до скорочення різниці між процентними ставками Японії та США, і внаслідок цього розпочався процес зниження курсу Долар та зміцнення єни.

ХеджF є «окремим підрозділом» = Міністр фінансів США Бессент не визнає ослаблення єни?

Підсумовуючи те, що ми бачили до цього часу, на початку лютого міністр фінансів США Бессент, ймовірно, надав попередження японським відповідальним за валютну та фінансову політику, що "адміністрація Трампа більше не буде терпіти надмірне знецінення єни та несправедливо низькі процентні ставки". У відповідь на це Банк Японії почав підвищувати процентні ставки, що призвело до зменшення різниці в процентних ставках між Японією та США, що, в свою чергу, викликало знецінення долара США та зміцнення єни. Хедж-фонди, з точки зору різниці в процентних ставках, активізували купівлю єни, ставши провідними гравцями в процесі знецінення долара США та зміцнення єни. Оскільки міністр фінансів Бессент походить з хедж-фондової індустрії, ймовірно, що між ними існує тісна співпраця.

У квітні, після оголошення президента США Дональда Трампа про взаємні мита, світові фондові ринки зазнали обвалу, що стало «шоком від мит», і це призвело до тенденції «продажу долара США», внаслідок чого курс долара США до єни опустився нижче 140 єн. У цій ситуації, як повідомляється, міністр Бессент також висловив занепокоєння щодо «кризи долара США».

У таких умовах розширення продажу американського долара та купівлі єни з боку спекулянтів за статистикою CFTC завершилося (див. графік 3). З того, що ми бачили, можливо, що прохання голови Бессента до хедж-фондів обмежити продаж американського долара для уникнення кризи з доларом і те, що хедж-фонди підпорядкувалися цьому, були однією з причин уникнення кризи з доларом.

【図表3】Статистика CFTC щодо спекулятивних позицій у єнах та Доларі США/Єна (січень 2025 року та далі) ! Джерело: дані компанії Refinitiv, створені компанією Monex Securities З огляду на вищезазначене, здається, що валютна пара долар США/йена в період після початку адміністрації Трампа розвивалася майже відповідно до сценарію міністра фінансів США Бессента. Міністр фінансів США Бессент, здається, попереджав Японію, що «адміністрація Трампа більше не дозволить надмірне знецінення йени та несправедливо низькі процентні ставки». Якщо це так, то повернення до сильного долара США та слабкої йени, ймовірно, буде обмеженим.