Ринок входить в стадію "втрати очікувань", ключові ризики та стратегії

Основне судження

1. Політичний шлях нелінійний: митна політика демонструє внутрішні розбіжності та короткострокові коливання, що ускладнює формування довгострокової узгодженості. Політика постійно порушує ринкову довіру, підсилюючи характеристики "шумового впливу" на ціни активів.

2. Розрив між жорсткими та м'якими даними: жорсткі дані, такі як роздрібна торгівля, у короткостроковій перспективі є сильними, але м'які дані, такі як споживча довіра, в цілому значно погіршилися. Ця затримка у часі, у поєднанні з політичними коливаннями, ускладнює ринку точне визначення напрямку макроекономічних основ.

3. Управління очікуваннями Федеральної резервної системи стикається з посиленням тиску: поточна ситуація Федеральної резервної системи США полягає в тому, що інфляція нестабільна, але її змушують знижувати відсоткові ставки через фінансові обставини, основний конфлікт стає дедалі гострішим.

Основні ризики попереду

1. Скандинавська політика: найважливіший ризик - втрата довіри до політики, "ніхто не знає, як діяти далі".

2. Втрата очікувань на ринку: якщо ринок вважає, що Федеральна резервна система "вимушено пом'якшить" політику в умовах високої інфляції/економічної рецесії, це може призвести до розширення кредитного спреду + підвищення довгострокових ставок у вигляді "недостатньої відповідності".

3. Економіка на порозі стагфляції: жорсткі дані тимчасово приховують ефект скуповування, ризик уповільнення реального споживання швидко накопичується.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] М'які і тверді сльози, тарифи неодноразово: переддень рецесії? У чому полягає дилема ринку?

Стратегічні рекомендації

1. Підтримуйте оборонну структуру: наразі бракує системних причин для покупки, рекомендується уникати покупки на максимумах і вкладення в агресивні активи.

2. Увага до структури кривої процентних ставок: як тільки виникне невідповідність між зниженням короткого кінця та підвищенням довгого кінця, це завдасть подвійного удару по переоціненим та кредитним активам.

3. Підтримуйте базове мислення, помірно зворотно налаштовуйте: переоцінка волатильності принесе структурні можливості, але за умови контролю за позицією та ритмом.

Огляд та аналіз ринку

Цього тижня ринок в цілому перебуває в коливальному та слабкому стані. Три основні індекси фондового ринку США продовжують коливатися вниз, активи-убежища, такі як золото, досягли історичного максимуму. Щодо товарів, нафта перестала падати і почала зростати, ціни на мідь трохи підвищилися. У криптовалютах біткойн підтримує вузький діапазон коливань, інші альткойни в цілому слабкі.

У сфері економічних даних опитування Нью-Йоркського федерального резерву показало, що п'ятирічні очікування інфляції знизилися до 2,9%, що є найнижчим показником з січня. Споживачі все більше стурбовані уповільненням економіки та загрозою рецесії, очікування безробіття та зростання доходів погіршуються. Проте дані роздрібних продажів за березень виявилися вражаючими, з місячним зростанням на 1,4% та річним зростанням на 4,6%. Ця структурна розбіжність між м'якими та жорсткими даними може бути перехідним етапом перед стагфляцією/рецесією.

Крива дохідності американських облігацій свідчить про те, що ринок став більш обережним щодо перспектив економіки США, а ризики інфляції переоцінюються. Ринок змінився з "зниження ставок протягом року + м'яка посадка" на новий сценарій "уповільнення темпів зниження ставок + зростання довгострокових ризиків інфляції".

Прогноз на наступний тиждень

Внутрішні розбіжності в уряді Трампа щодо питання мит можуть призвести до частих коливань політики, що постійно заважатиме очікуванням ринку. Офіційні особи Федеральної резервної системи можуть продовжити «нейтрально-бика» тон, щоб підтримати закріплення очікувань щодо інфляції.

Розрив між м'якими та жорсткими даними продовжує збільшуватись, а політичні цикли та фінансові обмеження впливають на перспективи політики. У цьому контексті волатильність може стати першим активом, що реагує на зміни цін.

Рекомендується інвесторам підтримувати оборонну структуру, зосередитися на моніторингу сигналів "очікуваного безладу", створити рамки мислення щодо мінімальних втрат, звернути увагу на контроль позицій і розподіл коштів, зберегти помірні короткі позиції для реагування на можливості помилкового ціноутворення на ринку.