Перегляд позиціонування криптоактивів та майбутнє токенізації акцій

Ми працюємо в індустрії криптоактивів занадто довго і часто потрапляємо в певну ментальну пастку. Незалежно від того, з чим ми стикаємося, перша реакція завжди: яку користь це принесе криптоактивам? Чи потрібен це криптоактивам? Можна це розкрутити?

Наприклад, з точки зору токенізації акцій, здається, що це не має великого значення з точки зору криптоактивів. Один токен акцій, який коливається лише на 1-3% на день, далеко не так привабливий, як мем-коін, коливання якого досягає 300%. А також, спекуляція акціями на фондовому ринку і в криптосвіті по суті не відрізняється. Наратив токенів акцій також не має привабливості, це всього лише боротьба за ліквідність. Тому багато людей вважають, що криптоактиви не потребують таких речей, як токени акцій.

Але давайте подивимося на це з іншого боку: можливо, не криптоактиви потребують акцій, а акції потребують технологій шифрування?

Уявіть, що ви генеральний директор компанії, яка незабаром вийде на біржу, і у вас є два вибори:

По-перше, традиційний фондовий ринок працює 7-8 годин на день, закритий на вихідні та святкові дні, і участь у ньому обмежена інвесторами з певних регіонів.

По-друге, глобальний ринок на базі блокчейну працює 7*24 години, будь-який підключений користувач може торгувати вашими акціями в будь-який час.

Де ви виберете вийти на ринок?

Далі, якщо ваші акційні токени не лише можуть торгуватися, але й можуть бути заставлені для отримання стабільних монет у кредитних угодах? Якщо це акції з дивідендами, їх також можна згрупувати в різні дохідні продукти? Все це заблокує ліквідність ваших акцій, збільшить їхню корисність і простір для спекуляцій.

Отже, як ви будете обирати?

Лише 7*24 години глобальної торгівлі є надзвичайно привабливими для керівників публічних компаній, які добре розуміються в торгівлі. Очевидно, що другим ринком є акційна токенізація, що входить у світ блокчейну.

Отже, можливо, ринок криптоактивів не обов'язково потребує акцій, але акції можуть дуже потребувати технологій криптоактивів, особливо після 2025 року для публічних компаній. Адже відсутність 7*24 годинної глобальної торгівлі означає втрату великої кількості торгового часу, користувачів і комбінаційності, що, в свою чергу, призводить до втрати величезної ліквідності та частки ринку. З часом, акції на блокчейні з більшою кількістю торгового часу та користувачів отримають більше ліквідності і врешті-решт отримають контроль над ціноутворенням.

Це те, як токенізація акцій впливає на традиційний фондовий ринок.

Дехто може сказати, що токенізація акцій намагалася реалізуватися багато років, раніше нічого не вдавалося, чому зараз раптово це стало можливим? Чи це знову повторення старих ідей?

Дійсно, з 2017 року існує безліч проектів, які досліджують токенізацію акцій, таких як платформа випуску STO Polymath, біржа токенів акцій tZERO, навіть експерименти з токенами акцій на деяких торгових платформах, але всі вони закінчилися невдачею. Найочевиднішою причиною є обмеження нормативної політики, ще однією важливою причиною є невідповідність моменту стимулювання та особи стимулятора.

Раніше основними рушійними силами токенізації акцій були криптоактиви, які ще не стали основними. Перед офіційним ухваленням ETF на біткоїн, перед масовим входженням традиційних установ, перед ухваленням крипто-дружньої політики в США, криптовалюта залишалася не основним, нішевим ринком.

Але з 2024 року ринок криптоактивів поступово перетворився на структуру, в якій головну роль відіграють уряди, політика та інституції. ETF були схвалені, традиційні фінансові гіганти зайшли на ринок, уряд США активно впроваджує дружню до крипто політику, обставини та середовище змінилися.

Отже, чим сила, що спонукає до токенізації акцій, відрізняється від попередніх?

Ми розглянемо дві групи установ, які в даний час активно просувають токенізацію акцій:

Перша група: певний додаток для торгівлі акціями, певна криптовалютна біржа A, певна криптовалютна біржа B

Друга група: одна велика компанія з управління активами, один інвестиційний банк A, один інвестиційний банк B

Перша група є досить зрозумілою, як нова платформа для роздрібних інвесторів, вона вже розподіляє користувачів традиційного фондового ринку, просування токенізації акцій є продовженням існуючої стратегії, що дозволяє далі зменшувати частку традиційного фондового ринку. А криптоактивів біржі виходять за межі своєї сфери, розширюючи традиційний фондовий ринок шляхом токенізації акцій.

Перша група установ у списку є конкурентами на традиційному фондовому ринку, але для таких традиційних фондових бірж, як Nasdaq та Нью-Йоркська фондова біржа, їх масштаби все ще дуже малі і навіть не становлять загрози.

Але друга група зовсім інша.

Деяка велика компанія з управління активами є найбільшим гравцем у світі в цій галузі, управляючи активами на суму понад 11,5 трильйона доларів; інвестиційний банк A управляє активами на суму 3,5 трильйона доларів, а інвестиційний банк B управляє активами на суму 2 трильйони доларів, разом ці три компанії контролюють активи на суму понад 17 трильйонів доларів. Що таке 17 трильйонів? Загальна вартість акцій у топ-10 компаній світу складає близько 20 трильйонів, а активи, які управляються цими трьома компаніями, близькі до 85% від цієї суми.

Вони мають величезні кошти, є найбільшими інституційними клієнтами традиційного фондового ринку, тільки ETF, якими управляє одна велика компанія з управління активами, займають 35% від загального обсягу ринку ETF в США.

Не тільки це, вони також є найбільшими інвестиційними банками та брокерами акцій.

Можна сказати, що ці гіганти з управління активами не тільки контролюють ліквідність, але й мають великі права на випуск акцій компаній, що готуються до виходу на ринок, а також численних клієнтів інституційної торгівлі. Єдине, чого їм не вистачає, це власного ринку торгівлі акціями.

Як всім відомо, ринок торгівлі активами є центром ліквідності, це найсмачніший шматок фінансового ринку, абсолютно на вершині харчового ланцюга.

У традиційних фінансових ринках ці гіганти з управління активами та інвестиційні банки, навіть маючи значні ресурси, важко можуть впливати на ринок акцій. Але поява блокчейну та криптоактивів надала їм абсолютно новий глобальний ринок торгівлі 7*24 години. Додайте до цього поступове послаблення політики США щодо цього ринку з 2024 року, і як ці гіганти можуть пропустити можливість обігнати суперників?

Звичайно, ні.

Токенізація акцій є першим кроком для цих велетнів управління активами, щоб перенести традиційні акціонерні активи на блокчейн. Для цього вони також побудують спеціалізований блокчейн (, де один інвестиційний банк розробляє спеціалізовану мережу, але врешті-решт, ймовірно, все ж повернуться до таких основних публічних мереж, як Ethereum, Solana тощо ), запустивши ряд фінансових продуктів на основі акцій на блокчейні, побудувавши ринок ліквідності на блокчейні, навіть створивши власну біржу для торгівлі токенами акцій.

Якщо сказати, що певний додаток для торгівлі акціями та інші біржі сприяють токенізації акцій, що безпосередньо конкурує з традиційним фондовим ринком, то великі компанії з управління активами, інвестиційний банк A, інвестиційний банк B та інші гіганти управління активами та провідні інвестиційні банки фактично забирають ліквідність, емітентів акцій і навіть трейдерів на новий блокчейн, відновлюючи екосистему. Це є поступовим витягуванням підстав з-під традиційного фондового ринку.

Стикаючись з величезними вигодами, якщо політика не заважає, немає нічого, що могло б зупинити кроки гігантів.

Це справжня причина, чому великі гравці, такі як деякі великі компанії з управління активами, інвестиційний банк A та інвестиційний банк B, активно просувають токенізацію акцій. Хоча наразі це тільки початок, але як тільки це розпочнеться, це буде розвиватися в незворотному напрямку.

Отже, чим ця хвиля токенізації акцій відрізняється від попередніх?

Час змінився ( установи виходять на ринок ), середовище змінилося ( політична підтримка ), а також рушії змінилися ( гіганти, які здатні конкурувати з фондовим ринком, особисто виходять на арену ).

Тому ця хвиля токенізації акцій дійсно відрізняється від попередніх.

Отже, чи дійсно акції на блокчейні мають перевагу над традиційними акціями?

Або, чи дійсно фінанси на блокчейні мають перевагу над традиційними фінансами?

На ланцюгу дійсно є більше переваг.

Окрім згаданого раніше 7*24 години глобального торгового ринку, на ланцюгових фінансах є ще одна дуже важлива перевага: нижчі витрати та вища ефективність, що дозволяє максимізувати капітальну ефективність.

Слід знати, що найбільшими операційними витратами традиційних фінансових ринків є бухгалтерський облік та розрахунки. Лише для бухгалтерського обліку потрібно надавати звіти регуляторним органам, податковим органам, внутрішньому управлінню, користувачам та іншим сторонам. За статистикою, щорічні витрати на бухгалтерський облік на Nasdaq і Нью-Йоркській фондовій біржі складають приблизно 15%-20% від операційних витрат, що становить близько 300-400 мільйонів доларів на рік.

А розрахунки та кліринги потребують сплати комісій посередницьким установам. За оцінками, витрати на розрахунки та кліринги на Nasdaq та Нью-Йоркській фондовій біржі щороку становлять близько 20%-45% від експлуатаційних витрат, що складає близько 4-6 мільярдів доларів США на рік. Крім того, час розрахунків у посередницьких установах американських акцій становить T+2, що не дозволяє здійснювати T+0 миттєві розрахунки, можна сказати, що це висока вартість та низька ефективність.

А після токенізації акцій все стало простіше: всі рахунки повністю відкриті та надійні в мережі, незалежно від того, зовнішні вони чи внутрішні, всі рахунки в мережі, вартість обліку практично нульова, а надійність надзвичайно висока; розрахунки також проводяться в режимі реального часу в мережі, користувачі сплачують невелику комісію за Gas. Вартість обліку, витрати на розрахунки та час розрахунків значно знижені, це результат зниження витрат і підвищення ефективності, яке приносить шифрування.

Онлайн-фінанси, окрім зменшення витрат і підвищення ефективності, а також 7*24 години глобального торгового середовища, також принесли максимізацію капіталових ефективностей на фінансових ринках.

Оскільки фінанси на блокчейні повністю зламали обмеження традиційного фінансового ринку за часом торгівлі(, географічним доступом), ефективністю розрахунків(, швидкістю), то в трьох вимірах: часі, просторі та швидкості, звільнили енергію капіталу.

Ми зробимо приблизну оцінку: припустимо, що середній час транзакції раніше становив 8 годин, тепер - 24 години, вимірювання часу *3; доступ до регіонів змінився з локальних ринків на безкордонний ринок на блокчейні, ми розраховуємо на розширення в 3 рази, просторове вимірювання *3; ефективність розрахунків з раніше T+2 змінилася на теперішнє T+0, ми розраховуємо на підвищення в 3 рази, швидкість *3. Отже, капітальна ефективність фінансів на блокчейні приблизно в 27 разів перевищує традиційні фінанси.

Додавши до цього ланцюгові фінанси, які мають надзвичайну гнучкість та комбінованість, різноманітні взаємопов’язані ланцюгові фінансові протоколи можуть додатково вивільнити ефективність капіталу.

Стикаючись із таким ланцюговим фінансовим ринком, який може знижувати витрати та підвищувати ефективність, а також максимізувати капітальну ефективність, традиційні гіганти, звичайно, виходять на сцену. Не дивно, що генеральний директор однієї великої компанії з управління активами колись сказав: "У майбутньому акції та облігації працюватимуть на єдиному загальному реєстрі ( блокчейн )."

Підтримка токенізації акцій — це лише перший крок, для досягнення повноцінного фінансового ринку на блокчейні потрібен повний і радикальний новий фінансовий рух, який ми можемо назвати "Рухом надпросторових активів".

Що таке "超时空资产运动"?

Оскільки фінанси на блокчейні повністю перевершують традиційні фінанси в трьох вимірах: часі, просторі та швидкості, на блокчейні будується паралельний фінансовий всесвіт, орієнтований на глобальних користувачів, який ніколи не зупиняється і перевершує час і простір.

Отже, ми називаємо процес переміщення поза ланцюговими активами на ланцюг "переміщення активів поза часом і простором", скорочено "переміщення активів у позачасовому просторі".

Токенізація акцій є частиною цього руху. Цей рух також включає стейблкоїни на базі фіатних валют, токенізацію облігацій та безліч альтернативних активів, таких як увага людей ( мемні монети та подібні ) тощо.

Звичайно, ця надзвичайна рухомість активів наразі стикається з низкою викликів:

Наприклад, нинішні токени акцій більше схожі на деривативи акцій на блокчейні, їм ще бракує прав голосування та права на дивіденди; поточна ліквідність токенів акцій відносно традиційного фондового ринку залишається дуже низькою; законодавство щодо токенізації акцій ще вдосконалюється тощо, це все виклики, з якими стикається цей рух.

Звичайно, де є виклики, там є можливості.

Наприклад, токен певного проекту отримав визнання традиційною фінансовою системою через кодування ISIN, що може забезпечити більш повні права на акції для майбутніх акційних токенів; а інший проект отримав ліцензію на передачу в США, що може надати акційним токенам ліквідність на традиційних фондових біржах. Це все дуже цінні дослідження.

Завдяки тому, що великі гравці, такі як деяка велика компанія з управління активами, деякий інвестиційний банк A, деякий інвестиційний банк B та інші, постійно приходять з якісними активами та ліквідністю, навіть з установчими користувачами, я вірю, що ці проблеми будуть поступово вирішені.

Кожна технологічна революція є революцією зниження витрат та підвищення ефективності. Фінанси на основі блокчейну повністю переважають традиційні фінанси з точки зору зниження витрат та підвищення ефективності. Як тільки ця перевага та тенденція встановляться, зацікавлені сторони звичайно ж не шкодуватимуть зусиль для їх просування.

Отже, цей рух надпросторових активів вже розпочався, а 2025 рік – лише перший рік.

Нарешті, давайте повернемося до перспективи криптоактивів.

Які можливості відкриває цей рух надпросторових активів для фахівців з криптоактивів? Які проекти варто звернути увагу?

По-перше, для руху надпросторових активів потрібне середовище для випуску та торгівлі децентралізованими активами, яке буде широко прийнятим, а саме, основна публічна блокчейн з підтримкою функцій смарт-контрактів. Усього у сфері криптоактивів наразі лише Ethereum та Solana можуть взяти на себе цю відповідальність. Ethereum має більш розвинену фінансову інфраструктуру та більший обсяг активів. Solana, як представник високопродуктивних фінансових ланцюгів, також приваблює велику кількість користувачів та капіталу. Хоча є й кілька нових публічних блокчейнів, які прагнуть спробувати свої сили, але з точки зору сили консенсусу та масштабу прийняття, наразі лише ETH та SOL найбільш заслуговують на увагу.