Макроекономічний тижневик: фінансові ринки США в турбулентності, продаж облігацій викликав занепокоєння щодо ліквідності

Огляд ринку

Цього тижня фінансові ринки зазнали аномальних коливань, акції, облігації та валюти впали одночасно. Американський фондовий ринок хоча й зріс приблизно на 5% протягом тижня, але коливання були різкими. Доходність 10-річних державних облігацій США різко зросла до 4,47%, а індекс долара впав нижче позначки 100. Ринок безпечних активів показав різнорідні результати: золото подолало 3200 доларів за унцію, японська єна та швейцарський франк укріпилися, а позиція долара як безпечного активу ослабла.

Аналіз економічних даних

3 березня CPI несподівано знизився, але основна інфляція залишається впертою. PPI знизився на 0,4% в місячному обчисленні, що свідчить про одночасне зменшення попиту та жорсткість витрат. В даний час дані ще не відобразили вплив нових мит, ринок вже відреагував на песимістичні очікування. Попередньо виявлено ранні сигнали стагфляції.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Ліквідність та аналіз відсоткових ставок

Ринок американських облігацій продовжує демпінг, довгострокові прибутковості швидко зростають. Різниця між BGCR та SOFR розширюється, що відображає зростання вартості фінансування застави, ліквідність поглиблюється. Індекс долара США та ціни на американські облігації знижуються синхронно, що свідчить про те, що капітал покидає американський ринок.

У 2025 році США зіткнуться з термінами погашення боргу приблизно на 9 трильйонів доларів, що створить величезний тягар для рефінансування. Іноземні власники можуть продати державні облігації США через потребу в хеджуванні, що ще більше посилить Ліквідність.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Політика та зовнішні ризики

Уряд Трампа частково поступився у питаннях тарифної політики, інші країни, крім Китаю, отримали 90 днів на призупинення. Тарифні ставки між Китаєм та США підвищені до 145% та 125% відповідно, торгові суперечки тривають.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

Огляд ринку

1. Ринкова логіка переходить до оборони, капітал спрямовується в неамериканські активи-убежища, такі як золото, єна, швейцарський франк тощо.

2. Торгівля стагфляцією, ймовірно, буде домінувати, довгі американські облігації та високодохідні акціонерні активи стикаються з ризиком продажу.

3. Необхідно уважно стежити за ліквідністю американських облігацій, змінами у володінні облігаціями Китаю, валютним втручанням Японського центрального банку, а також показниками спреду між високодохідними облігаціями.

4. Короткострокова динаміка зростання криптовалюти недостатня, рекомендується зберігати нейтральну позицію.

5. Якщо митна політика далі послабиться, це може підвищити ризикові вподобання; якщо прибутковість американських облігацій перевищить 5%, це може викликати глибшу кредитну危机.

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?

! [Macro Weekly┃4 Alpha] Кошти висилають зі Сполучених Штатів? Який сигнал дає розпродаж облігацій?