Звіт про розвиток індустрії майнінгу Біткойн: зростання масштабу та тенденція до екологізації

Згідно з останнім звітом, індустрія майнінгу Біткойн рухається в бік капіталомістких і орієнтованих на енергію бізнесів з дата-центрів. Швидке підвищення ефективності спеціалізованих інтегрованих схем (ASIC), постійний приплив капіталу від установ та тенденція до екологізації енергетичної структури стали новими характеристиками цієї галузі.

Розмір та зростання галузі

У 2024 році накопився споживання електроенергії в індустрії Майнінгу Біткойн на рівні 138 ТВт·год ( TWh ). Споживання енергії на одиницю роботи знизилося на 24%, до 28.2 Дж/ТХ ( J/TH ). Глобальна обчислювальна потужність зросла до 796 EH/s, що підтвердило мотивацію майнерів продовжувати інвестиції.

Прискорення процесу декарбонізації

Стійка енергія ( включає відновлювальну енергію та ядерну енергію ), які вже задовольняють 52.4% навантаження на майнінг. Річні викиди парникових газів у галузі становлять 39.8 мільйонів тонн еквівалента двоокису вуглецю ( CO₂e ), що становить лише близько 0.08% від світових викидів. Очікується, що до 2027 року вуглецева інтенсивність галузі знизиться до нижче 200 грамів еквівалента двоокису вуглецю/кВт·год.

Зміни в розподілі за регіонами

США забезпечують близько 75% хешрейту звітів про майнінг. Парагвай, ОАЕ, Норвегія та Бутан стали новими вторинними хабами.

Аналіз витрат та прибутків

Медіана витрат на електрику становить 45 доларів/МВт·год (MWh). Включаючи всі експлуатаційні витрати (OPEX), середня загальна вартість становить 55,5 доларів/МВт·год. У четвертому кварталі 2024 року ціна Біткойна зросла, що сприяло тому, що "прибуток від обчислювальної потужності" ( дохід мінус безпосередні витрати на електрику ) досяг історичного максимуму.

Оцінка ризиків в галузі

Основні ризики включають:

1. Зростання цін на енергію
2. Невизначеність політики
3. Концентрація постачання ASIC( частка на ринку перевищує 99%)

Звичні заходи зменшення ризиків включають довгострокове хеджування електроенергії, географічну диверсифікацію та вертикальну власність на енергію.

Середовище та показники ESG

• Частка сталої енергії досягла 52,4%, що на 15 відсоткових пунктів більше, ніж у попередньому році
• Вуглецевий інтенсивність знизилася до 288 грамів еквіваленту二氧化碳 на кіловат-годину, що на 34% менше, ніж у 2021 році.
• Загальна кількість викидів парникових газів становить 39,8 млн тонн вуглекислого газу еквіваленту, що на 21% менше, ніж прогноз моделі на 2021 рік.

70,8% компаній вжили заходів для пом'якшення впливу на довкілля, зокрема використовуючи сертифікати відновлювальної енергії, компенсацію вуглецю, повторне використання відходів тепла та проекти спалювання газу.

Аналіз витрат на експлуатацію

Вартість видобутку 1 Біткойн коливається між 14 000 і 36 000 доларів США. Оператор з найнижчими витратами ( з низькою вартістю електроенергії + високоефективним обладнанням ) може залишатися прибутковим навіть у період ринкового спаду, тоді як оператори з високими витратами першими зіткнуться з ризиком закриття під час падіння цін.

Майбутні тенденції розвитку

1. AI/HPC інтеграція: перетворення майнінгових установок для завдань навчання ШІ, підвищення доходу
2. Вертикальна енергетична інтеграція: співпраця з виробниками енергії для зниження витрат на електроенергію та створення додаткового доходу
3. Зелений Біткойн премія: участь у програмі сертифікації для продажу "доказово зелених" монет за премією

Інвестиційні поради

• Збільшення вертикально інтегрованих майнерів, вимога до вартості електроенергії <0.05 доларів/кВт·год, ефективність обладнання <25 Дж/ТХ, частка відновлювальних джерел енергії >50%
• Після уточнення політики, розгляньте можливість збільшення частки в постачальниках послуг з управління або операторів з єдиною юрисдикцією.
• Зменшити або уникати високого кредитного плеча, високих витрат на електроенергію (>0,07 доларів США/кВт·год ) або використовувати неефективне обладнання (>40 Дж/ТХ ) для майнерів

У наступні 12 місяців варто звернути увагу на каталізатори, включаючи чистий приплив ETF, масове постачання нового покоління ASIC, рішення американської FERC щодо оплати гнучкого навантаження, а також остаточне затвердження правил сталого розвитку MiCA ЄС.