Блокчейн, що веде до фінансових змін: Глибина аналізу двох парадигм токенізації акцій

Токенізація активів реального світу стала реальністю у фінансовій сфері. З приходом таких гігантів, як Kraken і Robinhood, ця трансформація, що ґрунтується на технології Блокчейн, офіційно розпочалася. Глобальні інвестори вперше отримали можливість торгувати "цифровими акціями" компаній, таких як Apple і Tesla, майже без тертя, цілодобово. У цій статті буде детально проаналізована внутрішня логіка нинішніх основних продуктів токенізації акцій, зосереджуючи увагу на "як реалізувати" та "які ризики", щоб надати всім зацікавленим сторонам глибокий огляд.

Ми проведемо глибокий порівняльний аналіз на основі двох типових кейсів — xStocks, що представляє шлях "відкритого DeFi", і Robinhood, що уособлює шлях "регульованого закритого саду", доповнюючи його практиками інших ключових учасників, щоб дослідити, як ці платформи досягають балансу між регулюванням, технологіями та ринковими можливостями.

Один. Ядерний аналіз: відповідний "обруч" і "амулет"

Головним викликом токенізації акцій є відповідність регуляторним вимогам. На ринку сформувались два абсолютно різних шляхи: токени цінних паперів, що підтримуються активами 1:1, та токени похідних контрактів.

Модель 1: xStocks — обіймаючи відкритий шлях DeFi

Основою xStocks є максимальне уникнення юридичних ризиків за допомогою багатошарових юридичних сутностей та чіткої регуляторної структури, водночас приймаючи відкритість Блокчейн.

Випуск активів та регуляторна рамка:

• Виданий швейцарською компанією Backed Finance, відповідно до швейцарського закону про DLT
• Встановлення спеціальної мети носія (SPV) у Ліхтенштейні для володіння реальними акціями

Стратегії підтримки активів і ліквідності:

• 1:1 прив'язка (1 монета = 1 акція)
• Прозоре підтвердження резервів(Proof of Reserve)
• Двохсмуговість ліквідності: централізовані біржі + DeFi-протоколи

Режим два: Robinhood — "огороджений сад" з пріоритетом на дотримання норм

Модель Robinhood є практичною "регуляторною арбітражною" схемою, яка упаковує продукти в існуючі фінансові інструменти з чіткою регуляторною основою.

Випуск实体 та регуляторна рамка:

• Випущено Robinhood Europe UAB, під наглядом центрального банку Литви
• Продукти класифікуються як деривативи відповідно до рамок директиви MiFID II ЄС

"Технічний та регуляторний дизайн у стилі "парадного двору":

• KYC на блокчейні та біла таблиця
• Обмежена DeFi-комбінованість
• Планується розробка власної мережі Layer 2 ( Robinhood Chain )

Два, "Пісня льоду і полум'я" технічної архітектури

Вибір базового блокчейну

xStocks обирає Solana:

• прагнення до досконалої продуктивності
• Висока пропускна здатність, низька вартість транзакцій, підтвердження за секунди

Robinhood вибирає Arbitrum:

• стоячи на плечах ефіру
• Врахування продуктивності та безпеки

Аналіз основних технологічних компонентів

Проектування смарт-контрактів:

• xStocks: відкритий SPL Токен
• Robinhood: Токен з контрольованими правами доступу

Ключова роль оракула ( Oracle ):

• Синхронізація інформації про ціни
• Доказ резерву ( PoR )

Кросчейнна інтероперабельність:

• Ламати ізольовані острови між ланцюгами, розширювати сфери застосування

Активація активів на Блокчейн та робота SPV

1. Ізоляція активів
2. Карбування токенів
3. Токенізація
4. Управління життєвим циклом
5. Вилучення та знищення

Три, бізнес-модель і оцінка ризиків

Бізнес-модель та джерела прибутку

Робінзон Гуд:

• Комісія за конвертацію валюти
• Потенційний порядок потоку платежів (PFOF)
• Розвиток ринку приватного капіталу

xStocks (Kraken та забезпечені Finance):

• Комісія за транзакцію
• Витрати на випуск/викуп
• B2B послуги токенізації активів

Повна матриця оцінки ризиків

• Регуляторний ризик
• Технічний ризик
• Ринковий ризик
• Операційний ризик
• Юридичний ризик

Чотири, ринкова структура та майбутні перспективи

Основні гравці матриця порівняння

Поділяється на три великі табори:

1. Відкритий маршрут DeFi
2. Комплаєнс огороджений сад
3. Традиційні фінансові установи

Ринкові тенденції та еволюційний шлях

• Від ізоляції до злиття
• Інновації, зумовлені регулюванням
• Вхід установ та різноманітність продуктів
• Токенізація приватного капіталу стала новою блакитною океаном

Майбутнє: перспективи та роздуми

• Конфлікт відкритості та закритості
• Гонка між технологією та правом

Токенізація акцій кардинально перебудовує парадигми випуску, торгівлі, клирингу та власності активів. Незважаючи на численні виклики, напрямок, на який вона вказує, є незворотнім. Учасники ринку повинні активно і обережно приймати цю фінансову революцію, спираючись на глибоке розуміння її основної логіки та потенційних ризиків.