Біткойн Спот ETF отримав схвалення: реакція ринку та аналіз механізмів за цим

10 січня Комісія з цінних паперів та бірж США (SEC) схвалила заявки на 11 спот ETF на Біткойн, що стало знаковим моментом для криптоактивів, які офіційно увійшли до основного пулу активів глобальних інституцій. Однак у перший день торгівлі ETF ціна Біткойна різко впала, знизившись з 49000 доларів до 41500 доларів, що стерло більшу частину зростання за майже місяць. У цій статті буде проаналізовано причини цього падіння, а також чому після затвердження спот ETF значні суми грошових коштів виводяться з ринку Біткойнів, а не надходять. Ми розглянемо процес обігу 1000 доларів у ETF як приклад, щоб детально пояснити механізм виконання торгівельних операцій, сподіваючись допомогти інвесторам краще використовувати інвестиційні можливості у епоху ETF.

1. Процес обігу коштів за ETF

У системі спотових ETF на біткоіни є чотири важливі гравці:

• Емітент: відповідає за розробку та управління продуктами ETF, розрахунок щоденної чистої вартості, стягнення управлінських зборів.
• Уповноважений учасник: єдиний, хто може безпосередньо здійснювати купівлю та викуп з емітентом.
• Ринкові маркетмейкери: на вторинному ринку забезпечують ліквідність, купують і продають частки ETF.
• Інвестор: фізична особа або установа, яка купує або продає акції ETF на вторинному ринку.

На прикладі інвестиційного ETF на $1 000 процес потоку коштів виглядає наступним чином:

1. Інвестор купує ETF через торговельну онлайн-платформу, а $1 000 надходить до маркет-мейкера.

2. Якщо обсягу ETF для маркет-мейкерів недостатньо, вони звернуться до уповноважених учасників з проханням про випуск ETF, частина коштів буде передана уповноваженим учасникам.

3. Уповноважити учасників звернутися до емітента із заявкою на підписку на акції ETF, і кошти будуть перераховані емітенту.

4. Емітент використовує кошти для покупки біткоїнів через обмінну платформу, і кошти в кінцевому підсумку надходять на ринок криптовалют.

2. Взаємозв'язок між обсягом торгівлі на вторинному ринку ETF та потоком коштів на ринку Біткойн

Оборот купівлі-продажу на вторинному ринку ETF не дорівнює чистому припливу та відтоку коштів на ринку біткоїнів. Ключ до оцінки впливу ETF на ціну Bitcoin полягає в тому, щоб зосередитися на тому, скільки доларів надходить на ринок Bitcoin через ETF з традиційних фінансових ринків для покупки Bitcoin спот, тобто загальний чистий притік.

Сумарний чистий приплив можна розрахувати, підсумувавши загальні дані про покупки та продажі 11 ETF. Виробники будуть публікувати відповідні дані на своїх офіційних сайтах, також їх можна перевірити за допомогою професійних інструментів для відстеження даних.

3. Причини та тривалість великих відтоків коштів з ETF на Біткойн від Grayscale

Біткойн-ETF у градаціях сірого викуповувалися три дні поспіль, що призвело до тиску продажів приблизно на 2,6-28 000 біткоїнів. Можна виділити дві основні причини великого відтоку капіталу:

1. Управлінські витрати в 6 разів вищі, ніж у конкурентів.

2. Ліквідація попереднього арбітражного наказу про дисконтну знижку.

Очікується, що чистий відтік ETF Grayscale триватиме близько 1-2 місяців з короткостроковим впливом на ціну біткоїна. Виходячи з поточного курсу в 620 000 біткойнів, що належать Grayscale, і середньодобового відтоку в 9 000 біткойнів, цей вплив навряд чи перевищить два місяці.

4. ETF сприяє більш широкій участі інвесторів у криптовалютному ринку

Незважаючи на короткостроковий тиск продажів з боку Grayscale ETF, всі спотові ETF на Bitcoin все ж принесли $740 млн чистої покупки Bitcoin за три торгові дні з 11 по 16 січня. Серед них очолив список BlackRock ETF із триденним чистим припливом у розмірі $710 млн.

Цей ETF, який отримав схвалення, в основному випускається провідними світовими компаніями з управління активами, такими як BlackRock, Fidelity, Invesco тощо. Ці компанії мають багатий досвід управління, суворі процедури дотримання норм і потужні можливості прийняття, що допомагає підвищити довіру інвесторів до Біткойн як до нового активу. Крім того, їхня багаторічна накопичена мережа глобальних каналів продажу також буде сприяти просуванню нового класу активів - Спот ETF на Біткойн.

5. Три важливі етапи крипторинку наступні три місяці

Упорядковано за важливістю наступним чином:

1. Біткойн халвінг: очікується, що відбудеться у квітні 2024 року, нове постачання значно зменшиться, а попит, що виникає від ETF, зросте. Оглядаючи зміни цін після трьох попередніх халвінгів, ринок загалом оптимістично налаштований.

2. Затверджено Спот ETF на Ефірі: очікується у травні 2024 року. BlackRock, Fidelity, Invesco та інші подали заявки на Спот ETF на Ефірі, ймовірність затвердження досить висока.

3. Оновлення Ethereum Cancun: очікується, що воно буде завершено в лютому-березні 2024 року, що значно знизить вартість транзакцій мережі рівня 2 і, як очікується, породить більш масштабні сценарії застосування.

Отже, запуск спот-ETF на Біткойн є знаковою подією, яка в довгостроковій перспективі принесе тривалі вигоди для криптоактивів. Незважаючи на можливі коливання в короткостроковій перспективі, в довгостроковій перспективі ETF має потенціал залучити більше інвесторів до участі в крипторинку, що сприятиме розвитку галузі.