Curve запустила інноваційний стейблкоїн crvUSD, впровадивши механізм плавного ліквідації

Хоча ринок децентралізованих стейблкоїнів є широким, більшість проєктів не змогли довгостроково вижити. Навіть колишні стейблкоїни LUNA та UST, які мали ринкову капіталізацію в кілька сотень мільярдів доларів, швидко знецінилися. На цьому фоні Curve, що має TVL у 3,7 мільярда доларів, також починає входити в сферу стейблкоїнів.

Curve нещодавно опублікувала свій білий папір та код для стейблкоїна. З інформації на GitHub видно, що цей білий папір був завершений у жовтні, наразі це ще не остаточна версія. Хоча в білому папері не вказано назву стейблкоїна, з коду видно, що цей новий стейблкоїн отримав назву "Curve.Fi USD Stablecoin", скорочено "crvUSD". Запуск стейблкоїна, можливо, покликаний вирішити проблему інфляції CRV, покращуючи фінансовий стан Curve через стабільний дохід та доходи від PegKeeper.

Біла книга акцентує увагу на кількох інноваціях crvUSD: алгоритм автоматизованого маркет-мейкінгу для кредитування та ліквідації (LLAMMA), PegKeeper та монетарна політика.

LLAMMA: більш гладкий алгоритм розрахунків

На відміну від традиційних кредитних угод, crvUSD використовує більш плавний алгоритм ліквідації LLAMMA. Це є найважливішою інновацією crvUSD.

crvUSD все ще використовує надмірне забезпечення для випуску, але застосовує спеціальний AMM для заміни традиційних процесів позики та ліквідації. Коли досягається поріг ліквідації, ліквідація не відбувається одноразово, а є безперервним процесом ліквідації/доліквідації.

Наприклад, використовуючи ETH як заставу для позики crvUSD. Коли вартість ETH достатньо висока, застава не змінюється. Коли ціна ETH падає в зону ліквідації, ETH поступово продається зі зниженням ціни. Якщо ціна падає нижче зони, все перетворюється на стейблкоїн. Але в проміжній зоні ліквідації, якщо ціна ETH підвищується, Curve використовує стейблкоїн, щоб допомогти користувачам знову купити ETH. Під час коливань у зоні ліквідації процес ліквідації та вилучення ліквідації постійно повторюється, продовжуючи купівлю та продаж ETH.

Цей процес подібний до хеджування імперманентних втрат після надання ліквідності в AMM. У порівнянні з одноразовим ліквідаційним кредитним договором, якщо після ліквідації ринок відновиться, користувачі можуть знову купити ETH під час зростання на Curve.

Тести команди Curve показали, що коли ринкова ціна знижується на 10% нижче порогу ліквідації і знову підвищується, в рамках 3-денного часового вікна втрати застави користувачів становлять лише 1%.

Хоча цей алгоритм може знизити збитки користувачів від ліквідації в екстремальних ринкових умовах, він також може легше спровокувати ліквідацію. При незначних коливаннях цін позиції на Curve можуть зазнавати процесів ліквідації та розліку, що призводить до незначних збитків для користувачів.

Автоматичні стабілізатори та монетарна політика

crvUSD використовує механізм PegKeeper для підтримки стабільності ціни. Коли ціна crvUSD перевищує 1 USD, PegKeeper може без забезпечення карбувати crvUSD та вносити їх у пул обміну стейблкоїнів, що призводить до зниження ціни. Коли ціна нижча за 1 USD, PegKeeper може вивести частину ліквідності crvUSD, щоб ціна зросла.

Монетарна політика контролює взаємозв'язок між боргом стейблкоїна та постачанням crvUSD. Налаштовуючи параметри, можна стимулювати позичальників брати позики або повертати кредити, впливаючи на рівень боргу в системі.

Потенційні переваги та характеристики

1. Curve може дозволити використовувати LP токени з пулу стейблкоїнів як заставу, підвищуючи використання капіталу.

2. Команда Curve контролює велику кількість голосів veCRV, що допомагає встановити зв'язок між crvUSD та існуючими ліквідними пулами, полегшуючи холодний запуск.

3. crvUSD не має окремого токена управління, можливо, через стейблкоін та PegKeeper покращити доходи Curve.

4. Curve використовує ціновий оракул свого DEX, можливо, підтримує лише активи, які вже є на Curve, як заставу, але заощаджує витрати на оракул.

5. Оскільки Curve здійснює позики на основі торгівлі, теоретично можна контролювати ліміт позик і поріг ліквідації відповідно до ліквідності, щоб уникнути поганих боргів через несвоєчасну ліквідацію.