Повний аналіз BTCFi: від Lending до Staking, створіть свій власний мобільний Біткойн-банк

Резюме

Зі зростанням позиції Біткойна (BTC) на фінансових ринках, сфера BTCFi (Біткойн фінанси) швидко стає передовою в інноваціях криптовалют. BTCFi охоплює ряд фінансових послуг на основі Біткойна, включаючи кредитування, стейкінг, торгівлю та деривативи. Цей дослідницький звіт глибоко аналізує кілька ключових сегментів BTCFi, досліджуючи стейблкоїни, послуги кредитування (Lending), послуги стейкінгу (Staking), повторний стейкінг (Restaking), а також поєднання централізованих та децентралізованих фінансів (CeDeFi).

Звіт спочатку представляє масштаб та потенціал зростання ринку BTCFi, підкреслюючи, як участь інституційних інвесторів забезпечує стабільність і зрілість ринку. Далі детально розглядаються механізми стабільних монет, включаючи різні типи централізованих та децентралізованих стабільних монет, а також їх роль в екосистемі BTCFi. У сфері кредитування аналізується, як користувачі отримують ліквідність через позики в біткоїнах, одночасно оцінюючи основні платформи та продукти для кредитування.

У сфері стейкінг-сервісів звіт акцентує увагу на ключових проєктах, таких як Babylon, які за допомогою безпеки Біткойн надають стейкінг-сервіси для інших PoS-ланцюгів, одночасно створюючи можливості для отримання прибутку для власників Біткойн. Рестейкінг (Restaking) ще більше розблокує ліквідність стейкінгових активів, надаючи користувачам додаткові джерела доходу.

Крім того, дослідження також розглядає модель CeDeFi, яка поєднує безпеку централізованих фінансів та гнучкість децентралізованих фінансів, щоб надати користувачам більш зручний досвід фінансових послуг.

Нарешті, звіт, порівнюючи безпеку, прибутковість та екологічну різноманітність різних класів активів, розкриває унікальні переваги та потенційні ризики BTCFi у порівнянні з іншими сферами криптофінансів. З розвитком сфери BTCFi, очікується, що вона приверне більше інновацій та фінансування, що ще більше зміцнить лідерство Біткойна у фінансовій сфері.

Ключові слова: BTCFi, стабільна монета, позика, заставлення, повторне заставлення, CeDeFi, фінанси Біткойн

Огляд траси BTCfi

BTCFi (Біткойн фінансовий) подібний до мобільного банку Біткойн, це серія фінансових активностей, що обертаються навколо Біткойн, включаючи кредитування Біткойн, ставку, торгівлю, ф'ючерси та похідні. Згідно з даними CryptoCompare та CoinGecko, у 2023 році обсяг ринку BTCFi досяг приблизно 10 мільярдів доларів США. За прогнозами Defilama, до 2030 року ринок BTCFi досягне обсягу 1,2 трильйона доларів США, ця цифра включає загальний обсяг заблокованих активів (TVL) Біткойн в екосистемі децентралізованих фінансів (DeFi), а також обсяг ринку фінансових продуктів та послуг, пов'язаних із Біткойн. Протягом останнього десятиліття ринок BTCFi поступово демонструє значний потенціал зростання, залучаючи все більше інституційних учасників, таких як Grayscale, BlackRock та JPMorgan, які почали входити в ринок Біткойн та BTCFi. Участь інституційних інвесторів не лише принесла величезні вливання капіталу, збільшила ліквідність та стабільність ринку, але й підвищила зрілість та регульованість ринку, що принесло ринку BTCFi вищий рівень визнання та довіри.

Ця стаття глибоко досліджує кілька популярних областей на сучасному фінансовому ринку криптовалют, включаючи кредитування Біткойна (BTC Lending), стейблкоїни (Stablecoin), послуги стейкінгу (Staking Service), повторний стейкінг (Restaking Service), а також поєднання централізованих і децентралізованих фінансів CeDeFi (CeDeFi). Через детальний опис і аналіз цих областей ми дізнаємося про їх механізми роботи, розвиток ринку, основні платформи та продукти, заходи з управління ризиками, а також майбутні тенденції розвитку.

Сегментація BTCFi

1. Stablecoin стабільна монета

Огляд

Стабільна монета - це тип криптовалюти, що має на меті зберігати стабільну вартість. Вони зазвичай прив'язані до фіатних валют або інших цінних активів, щоб зменшити коливання цін. Стабільні монети реалізують цінову стабільність за рахунок резервних активів або алгоритмічного регулювання обсягу пропозиції, широко використовуються в торгівлі, платежах та трансакціях через кордон, дозволяючи користувачам насолоджуватися перевагами технології блокчейн, одночасно уникнувши різких коливань традиційних криптовалют.

В економіці є такий неможливий трикутник: суверенна країна не може одночасно досягти фіксованого курсу, вільного руху капіталу та незалежної монетарної політики. Аналогічно, у контексті крипто-стабільних монет також існує такий неможливий трикутник: стабільність цін, децентралізація та ефективність капіталу не можуть бути досягнуті одночасно.

Класифікація стабільних монет за рівнем централізації та типом забезпечення є двома відносно зрозумілими вимірами. Серед нинішніх основних стабільних монет, за рівнем централізації їх можна розділити на централізовані стабільні монети (представлені USDT, USDC, FDUSD) та децентралізовані стабільні монети (представлені DAI, FRAX, USDe). За типом забезпечення їх можна поділити на забезпечені фіатними/матеріальними активами, забезпечені криптоактивами та недостатньо забезпечені.

Згідно з даними DefiLlama станом на 14 липня, загальна капіталізація стейблів становить 1623,72 мільярда доларів. За капіталізацією USDT та USDC значно випереджають інших, при цьому USDT займає лідируючу позицію, складаючи 69,23% від загальної капіталізації стейблів. DAI, USDe та FDUSD йдуть слідом, займаючи 3-5 місця за капіталізацією. А всі інші стейбли наразі займають менше 0,5% від загальної капіталізації.

Централізовані стейблкоїни в основному є забезпеченими фіатами/реальними активами, по суті це фіатні/інші реальні активи RWA, такі як USDT, USDC, які прив'язані 1:1 до долара США, PAXG, XAUT прив'язані до ціни золота. Децентралізовані стейблкоїни зазвичай забезпечуються криптоактивами або є незабезпеченими (або недостатньо забезпеченими), DAI та USDe є забезпеченими криптоактивами, які в свою чергу можна детально розділити на рівноцінне або надмірне забезпечення. Незабезпечені (або недостатньо забезпечені) зазвичай також називають алгоритмічними стейблкоїнами, з FRAX та колишнім UST як представниками. У порівнянні з централізованими стейблкоїнами, децентралізовані стейблкоїни мають не високу ринкову капіталізацію, їх дизайн трохи складніший, а також виникло багато зіркових проектів. У екосистемі BTC варто звернути увагу на проекти стейблкоїнів, які є децентралізованими, тому нижче розглянемо механізм децентралізованих стейблкоїнів.

Механізм децентралізованих стабільних монет

Далі буде представлено механізм CDP (надмірне забезпечення), представлений DAI, а також механізм контрактного хеджування, представлений Ethena (еквівалентне забезпечення). Крім того, існує механізм алгоритмічних стабільних монет, який тут не буде детально розглянуто.

CDP (Колатералізована боргова позиція) представляє собою колатералізовану боргову позицію, механізм створення стейблкоінів через заставу криптоактивів у децентралізованій фінансовій системі. Після його створення компанією MakerDAO він був використаний у багатьох проектах різних категорій, таких як DeFi, NFTFi тощо.

DAI є децентралізованою, надмірно забезпеченою стейблкоіном, створеним MakerDAO, який має на меті підтримувати прив'язку 1:1 до долара США. Функціонування DAI залежить від смарт-контрактів і децентралізованих автономних організацій (DAO) для підтримання його стабільності. Його основні механізми включають надмірне забезпечення, позиції боргового забезпечення (CDP), механізм ліквідації та роль токена управління MKR.

CDP є ключовим механізмом у системі MakerDAO, який використовується для управління та контролю процесу генерації DAI. У MakerDAO CDP зараз називається Vaults, але його основні функції та механізми залишаються незмінними. Ось детальний процес роботи CDP/Vault:

i. Генерація DAI: Користувач вносить свої криптоактиви (наприклад, ETH) в смарт-контракт MakerDAO, створюючи новий CDP/Vault, після чого на основі заставних активів генерується DAI. Згенерований DAI є частиною боргу, яка була позичена користувачем, а забезпечення слугує гарантією боргу.

ii. Надмірна застава: Щоб запобігти ліквідації, користувач повинен підтримувати свою ставку застави CDP/Vault вище мінімальної ставки застави, установленої системою (наприклад, 150%). Це означає, що якщо користувач позичає 100 DAI, він повинен заблокувати заставу вартістю не менше 150 DAI.

iii. Погашення/ліквідація: Користувач повинен погасити згенеровані DAI та певну стабільну плату (виміряну в MKR), щоб викупити своє заставне майно. Якщо користувач не зможе підтримувати достатній рівень застави, його заставне майно буде ліквідовано.

Delta вказує на процентну зміну ціни деривативу відносно ціни базового активу. Наприклад, якщо Delta певного опціону становить 0,5, коли ціна базового активу зростає на 1 долар, очікується, що ціна опціону зросте на 0,5 долара. Delta-нейтральна позиція є інвестиційною стратегією, що передбачає утримання певної кількості базового активу та деривативів для компенсації ризику змін цін. Її мета полягає в тому, щоб загальне значення Delta портфеля було нульовим, щоб зберегти вартість позиції незмінною під час коливань ціни базового активу. Наприклад, для певної кількості спотового ETH, купуйте еквівалентний короткий безстроковий контракт на ETH.

Ethena токенізує арбітражні торги "Delta нейтральні" для ETH, випускаючи стейблкойн USDe, що представляє цінність Delta нейтральних позицій. Таким чином, їхній стейблкойн USDe має наступні два джерела доходу:

прибуток від стейкінгу

Базова різниця та плата за капітал

Ethena реалізувала еквівалентне забезпечення та додатковий дохід через хеджування.

Проект 1, Протокол Bitsmiley

Огляд проекту

• Перший рідний стейблкоїн проекту екосистеми BTC.

• 14 грудня 2023 року OKX Ventures оголосила про стратегічні інвестиції в стабільну монету на екосистемі BTC bitSmiley. Цей протокол дозволяє користувачам на BTC-мережі надмірно закладати рідний BTC для випуску стабільної монети bitUSD. Крім того, bitSmiley включає в себе протоколи кредитування та деривативів, що має на меті створити нову фінансову екосистему для Біткойна. Раніше bitSmiley був обраний одним з відзначених проектів на BTC-хакатоні, що проходив у листопаді 2023 року, організованому спільно ABCDE та OKX Ventures.

• 28 січня 2024 року оголошено про завершення першого раунду фінансування токенів, де OKX Ventures та ABCDE стали провідними інвесторами, а CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital та представники Delphi Digital і Particle Network також взяли участь. 2 лютого компанія LK Venture, що належить до сингапурської компанії Blueport Interactive, оголосила на платформі X, що вона через екологічний інвестиційний фонд BTC NEXT у мережі Біткойн взяла участь у першому раунді фінансування bitSmiley. 4 березня KuCoin Ventures опублікувало твіт, оголосивши про стратегічні інвестиції в екосистему DeFi Біткойн-проекту bitSmiley.

Механізм роботи

bitSmiley є проектом рідної стабільної монети Біткойн, заснованим на рамках Fintegra. Він складається з децентралізованої надмірно заставленої стабільної монети bitUSD та рідного бездоказового кредитного протоколу (bitLending). bitUSD базується на bitRC-20, є модифікованим BRC-20 і одночасно сумісний з BRC-20. bitUSD додав операції Mint і Burn, щоб задовольнити потреби в карбуванні та знищенні стабільних монет.

bitSmiley у січні запустив новий DeFi протокол під назвою bitRC-20. Першим активом цього протоколу став OG PASS NFT, також відомий як bitDisc. bitDisc поділяється на два рівні: золотий картка та чорна картка, золоті картки розподіляються між Біткойн OG та лідерами галузі, загальна кількість власників менша за 40. З 4 лютого чорна картка буде доступна для публіки через білетну активність та публічне карбування у формі BRC-20, що викликало затримки в ланцюгу. Після цього, розробники оголосили про компенсацію для тих, хто не зміг успішно карбувати.

механізм роботи стейблкоїна $bitUSD

Механізм роботи $bitUSD подібний до $DAI: спочатку користувачі перевищують заставу, а потім на L2 bitSmileyDAO, отримавши інформацію від оракула та пройшовши консенсусну перевірку, надсилає інформацію про карбування bitRC-20 в основну мережу BTC.

Логіка ліквідації та викупу схожа на MakerDAO, ліквідація здійснюється у формі голландських аукціонів.

Прогрес проекту & можливості участі

bitSmiley 1 травня 2024 року на Bit