Спеціальний звіт про крипторинок Південної Кореї: цифровий континент під Премія Кімчі

1. Вступ

У той час як світовий крипторинок стабілізується, у Південній Кореї продовжується "альтернативне процвітання" з активною торгівлею та високим попитом. Згідно з щорічним звітом про платежі та розрахунки, опублікованим Центральним банком Кореї, до кінця 2024 року загальна капіталізація ринку в Південній Кореї перевищить 100 трильйонів вон (приблизно 748 мільйонів доларів США), а п'ять основних місцевих бірж в сукупності управляють активами на суму 73 мільярди доларів США; середньоденний обсяг торгів у грудні різко зріс з 2,38 мільярда доларів у жовтні до 10,7 мільярда доларів, протягом всього лише двох місяців перевищивши два основні корейські фондові біржі. Очікується, що річний дохід корейського крипторинку зросте з 264,3 мільйона доларів США у 2024 році до 635,4 мільйона доларів США у 2030 році, з середньорічним темпом зростання 16,1%. Станом на квітень 2025 року підтверджено, що 25 мільйонів осіб відкрили рахунки на біржах для інвестування в криптовалюту. Приблизно половина з 51 мільйона населення Південної Кореї вже інвестувала в крипторинок.

Більш помітним є унікальне для корейського крипторинку явище "Премія Кімчі", що означає, що ціни на криптовалюти (такі як біткойн, ефір тощо) на корейських біржах значно вищі, ніж на інших основних біржах світу. У березні 2024 року ця премія досягла 8,5%, у листопаді вона одного разу сягнула 10%, що значно перевищує світовий середній рівень, відображаючи надзвичайний ентузіазм місцевих інвесторів та попит на арбітраж в умовах капітального контролю.

Великі фінансові потоки, широка база користувачів та унікальний ефект цінової різниці на ринку формують високу активність та надзвичайну популярність корейського крипторинку, який у глобальному криптографічному ландшафті нагадує "золоте королівство" цифрової ери. Чому корейський крипторинок різко вибухнув? Ми проаналізуємо глибоку логіку цієї цифрової гарячої землі з трьох основних вимірів — фактори, поточний стан та майбутні можливості: як політична та економічна структура сприяє сильному попиту на захист і спекуляції? Як місцева екосистема перетворила "Премію Кімчі" на щоденний обсяг торгів у 10 мільярдів доларів, формуючи глобальну торгівельну активність? Які шляхи та інновації в майбутньому продовжать вести корейський ринок вперед? Давайте разом глибше дослідимо це феноменальне процвітання.

2. Аналіз причин гарячого стану крипторинку в Південній Кореї

2.1 Економічні причини

Обмежені інвестиційні канали

Традиційні інвестиційні канали в Південній Кореї є досить обмеженими, і в рамках теорії вибору споживачів індивіди, зіткнувшись з обмеженим розподілом ресурсів, будуть зважувати корисність між різними класами активів, щоб досягти максимізації очікуваного прибутку.

Коли традиційні інвестиційні інструменти, такі як нерухомість і акції, стикаються з високими цінами, зниженням прибутковості, поганою ліквідністю та високими бар'єрами для входу, інвестори природно схиляються до пошуку альтернативних активів з вищою граничною корисністю.

У Південній Кореї традиційні інвестиційні канали стикаються зі структурними труднощами. Наприклад, щодо нерухомості та акцій:

• Нерухомість:

В 2023 році економічний ріст Південної Кореї становив лише 1,4%, хоча в 2024 році він підвищиться до 2%, але споживча та інвестиційна впевненість залишаються слабкими.

На фоні цього, ціни на житло залишаються на високому рівні, демонструючи структурні суперечності. З 2010 року столичний регіон зріс на 47,1%, а п'ять великих міст зросли на 76,5%. У 2024 році обсяги угод у столичному регіоні зменшилися на 7,5% у порівнянні з минулим роком, а в Сеулі з серпня по жовтень спостерігалося три місяці підряд падіння (20,1%, 34,9%, 19,2%).

Стикаючись з високими цінами на житло, високими ставками кредитування, високими відсотковими ставками та низьким обсягом угод у ситуації "три високі і один низький", традиційна нерухомість більше не має широкої інвестиційної привабливості, що призвело до помітного зниження інтересу учасників ринку. Молодь та особи з середніми та низькими доходами стикаються з обмеженнями при купівлі нерухомості, що спонукає їх переходити до нових інвестиційних каналів, таких як шифрування активів, які відзначаються високою волатильністю та високими очікуваннями прибутку.

• Акції

На фондовому ринку KOSPI (Корейський композитний фондовий індекс) у 2024 році знизився на 8,03%, що значно нижче, ніж у той же період Shanghai Composite Index +12,68% та Nikkei 225 +17,06%. Водночас S&P 500 зріс, що призвело до розриву у доходах між цими ринками та корейським ринком на 32,3%, що є найвищим показником з 2000 року. На тлі загального підвищення на світових фондових ринках корейський ринок демонструє "ізольоване падіння (고립된 약세)". Довіра інвесторів помітно знизилася.

На фоні постійного зниження показників традиційного фондового ринку в Південній Кореї та слабких очікувань прибутків деякі корейські інвестори почали звертати увагу на сферу криптоактивів з вищою волатильністю та більшим потенціалом доходу.

Низькі відсоткові ставки та м'яке грошово-кредитне середовище

Довготривала м’яка монетарна політика та низькі процентні ставки спонукали корейських інвесторів швидше переходити до високоприбуткових активів. З моменту пандемії, базова процентна ставка Центрального банку Кореї тривалий час залишалася на рівні 3,5%, що значно нижче за понад 5% ставки Федеральної резервної системи, що призвело до зниження привабливості заощаджень та реального прибутку, який важко протистоїть інфляційному тиску.

На цьому фоні зросло попит на активи з високою волатильністю та високою прибутковістю. Криптовалюти завдяки своєму потенціалу доходу, низькому порогу входження та високій ліквідності стали пріоритетним напрямком для інвесторів з ризиковими вподобаннями, особливо молодої аудиторії. Загалом, політика низьких процентних ставок зменшує привабливість традиційних фінансових інструментів, що ще більше сприяє руху капіталу в бік криптоактивів.

Очікування девальвації вонів

В останні роки корейська вона постійно знецінюється, і в квітні 2025 року курс до долара США на деякий час впав до 1473,75 вона, що є найнижчим рівнем з 2009 року. Знецінення вона на тлі високих цін на нафту та зростання витрат на ланцюги постачання підвищує тиск на внутрішню інфляцію. Дані показують, що в березні 2025 року індекс споживчих цін у Південній Кореї зріс на 2,1% в річному обчисленні, ціни на кимчі та каву зросли на 15,3% та 8,3% відповідно, реальна купівельна спроможність населення зменшується, економічне відновлення стикається з труднощами.

Криптовалюта як актив, що оцінюється в доларах США, має глобальне обіг і децентралізована, стала новим шляхом для інвесторів хеджувати девальвацію рідної валюти та прагнути збереження активів.

2.2 Соціально-психологічні причини

Згідно з теорією економіста Самуельсона "щастя = корисність / бажання", коли бажання швидко зростають, а отримання корисності обмежене, індивідуальне відчуття щастя значно знижується.

• Довготривала соціальна стратифікація, високий рівень конкуренції та економічні коливання сприяють загостренню фінансової тривоги серед молоді, що робить "гроші" домінуючою метою в житті. Дані Банку Кореї за 2024 рік показують, що 72,4% респондентів вважають "економічний стан" найголовнішим фактором щастя. Водночас звіт Статистичного управління Кореї на початку 2025 року зазначає, що 69,1% людей віком 20-39 років вважають "фінансову свободу" своїм головним життєвим пріоритетом.
• У такій соціальній атмосфері популярні гасла, такі як "돈이 최고야（钱才是最重要的）""현실이 개차반이야（现实太烂了）".
• У традиційних шляхах, таких як працевлаштування, заощадження, прибуток від акцій, які не можуть задовольнити бажання в накопиченні багатства, молоді люди в криптовалюті прагнуть ефективних інвестиційних можливостей, що здатні подолати класові обмеження, вважаючи їх потенційним шляхом до щастя та зміни долі.

Водночас, навколо мети "фінансова свобода" споживчі погляди молодого покоління в Південній Кореї також зазнають глибоких змін, що додатково впливає на їхні інвестиційні переваги.

Згідно з повідомленнями таких медіа, як "Азійська економіка", молоді люди в Південній Кореї демонструють два типових типи споживчої психології.

• По-перше, група "YOLO (Ти живеш лише один раз)", що акцентує увагу на насолоді життям і схильності до високих ризиків;
• По-друге, група "YONO (Вам потрібен лише один)" схильна до раціонального споживання та надає значення накопиченню активів.

У родині YOLO, зіштовхуючись із реальним тиском і тривогою щодо класового становища, багато молодих людей схиляються до того, щоб сприймати крипторинок як "можливість швидко розбагатіти", що перевищує фондовий ринок, долаючи традиційні шляхи накопичення багатства і досягаючи класового підйому. Натомість YONO, враховуючи збереження активів і хеджування економічної невизначеності, поступово переходять до збільшення заощаджень і інвестицій. Згідно з опитуванням споживчих тенденцій покоління Z 2024 року, приблизно 71,7% опитаних молодих людей заявили, що віддають перевагу заощадженням і розподілу активів. Криптоактиви стали новим варіантом інвестицій завдяки їх високій доходності.

Хоча споживчі настрої різняться, мотиви інвестування в високодохідні активи у обох випадках сходяться, шифрування ідеально відповідає їхньому спільному бажанню отримувати прибуток та зростати в багатстві.

2.3 Чому Корея така процвітаюча, а не Японія

2.3.1 Економічний аспект: відносна слабкість вон, необхідність альтернативних шляхів

• Єна: Через дуже низькі процентні ставки та величезні валютні резерви єна вважається міжнародною валютою-убежищем. Навіть під час коливань курсу єни її фінансові переваги залишаються незмінними, і ринок, стикаючись із геополітичними ризиками або фінансовими потрясіннями, більше схильний тримати активи в єні, щоб хеджувати ризики падіння на інших ринках.
• Вона: малий обсяг ринку, слабка ліквідність, коливання в напрямку глобального ризикового настрою. А також слабка позиція в іноземних валютних резервів, часткове контролювання капіталу, важко витримати таку ж позицію, як і єна.

Тому, в порівнянні з японськими інвесторами, корейські інвестори більше не довіряють своїм національним активам в довгостроковій перспективі і відчувають меншу безпеку, схиляючись до пошуку активів, які не оцінюються у національній валюті і можуть вільно обертатися в усьому світі; шифрування високо відповідає потребам інвесторів.

2.3.2 Економічний аспект: традиційні інвестиції приносять нижчий прибуток, прагнучи до вищої віддачі

• Нерухомість: Інвестиції в нерухомість у Кореї складають понад 50%, що значно більше, ніж 37% в Японії, але загальна фактична дохідність є нижчою, а також існує більше обмежень щодо інвестицій у нерухомість:

• Фондовий ринок: Останнім часом корейський фондовий ринок був відносно слабким порівняно з японським. Але в 2024 році це особливо помітно:

2.3.3 Політичний аспект: відкрита позиція Південної Кореї, консервативні обмеження Японії

2.3.4 Культурний аспект: Південна Корея прагне швидкого збагачення, Японія акцентує увагу на стабільному накопиченні.

• Японія: більше уваги приділяється "накопиченню малими шматками" "стабільному управлінню фінансами". Прислів'я "一生懸命働いて、少しずつ貯める" (працюйте важко все життя, накопичуйте потроху), "家宝は寝て待て" (сімейні цінності повинні чекати, щоб прийти до вас), відображають схильність японців до довгострокового накопичення та стабільного зростання, підкреслюючи цінності стриманості, накопичення та терпіння.
• Південна Корея: підкреслює "швидкий успіх" та "йти в ногу з часом", у суспільстві популярна концепція "빨리빨리（快快）", люди більше схильні прагнути короткострокового високого доходу, прагнучи досягти швидкого багатства через інвестиції в акції, криптовалюту, нерухомість тощо.

Благополуччя крипторинку Південної Кореї, по суті, є оптимальним балансом інвесторів у макроекономіці, традиційних активів, ставленні уряду та культурі мислення. Хоча Японія також є розвиненою країною Східної Азії з відносно схожим ґрунтом, проте, в порівнянні з Південною Кореєю, яка є лідером на глобальному крипторинку, вона все ж трохи відстає.

2.4 Надихаючи глобальний крипторинок на прикладі корейської моделі

На тлі тихих змін у структурі крипторинку Азії, «серединний шлях», який демонструє Південна Корея, починає підкреслювати свою стратегічну цінність. У порівнянні з деякими регіонами, які нещодавно посилили регулювання надання послуг місцевим проектам за кордоном, а також повільним темпом схвалення та оподаткування в Гонконзі та Японії, гнучкість корейської системи, культурна сумісність та інвестиційне середовище формують нові порівняльні переваги.

Деякі регулятори фінансового управління в певних регіонах новою політикою вимагають, щоб місцеві проекти до кінця червня припинили надання токенів за кордон і скасували підтримку перехідного періоду, що розбиває їх попередній образ «дружнього» регулювання. Ця політика різко змінилася, і багато крипто-компаній почали переоцінювати розгортання на азійському ринку, звертаючи увагу на країни з більш гнучкими制度ми та більшою просторовістю для реалізації. Незважаючи на те, що Гонконг також активно відкривається, через складність регуляторних рівнів і обережний темп, найближчим часом важко буде прийняти велику кількість проектів.

На цьому фоні Південна Корея використовує свої можливості інтеграції місцевих ресурсів та впровадження технологій.