Огляд ринку: Макроекономічні збурення посилюють коливання, гарячий потік капіталу не може приховати структурні ризики

Структурні ризики приховані під сигналами зростання та фінансовими сплесками, ринок може ввійти в період високих коливань

• Макроекономічна ситуація м'яка: Пониження рейтингу та зміни в податковій політиці викликали зниження ризикового апетиту на ринку, золото різко зросло.
• Рух капіталу: приплив коштів у стейбли та ETF, нові покупки сильні, але ринкові страховища зростають, тривалість залишається під питанням.
• Ціна та відхилення від імпульсу: Біткоїн зростає, капітал, позабіржова премія, ETF синхронно нагріваються, ризик корекції зростає
• Стратегічні рекомендації: спочатку захист, зверніть увагу на підтримку біткоїна на рівні 10,3 тисяч доларів та відносну силу основних криптоактивів.

Один. Макроекономічне середовище та ринкова ситуація

Пониження рейтингу та зміна податкової політики підвищили доходність американських облігацій, що спричинило коливання на фондовому та криптовалютному ринках.

Фондовий ринок може відкотитися, акції технологічного сектору під тиском, фінансовий та оборонний сектори відносно стійкі до падіння; криптовалюти можуть впасти до рівня підтримки, слід звертати увагу на сигнали грошово-кредитної політики.

Фінансова стимуляція та зниження процентних ставок сприяють фондовому ринку та криптовалютам, але потрібно бути обережними з розширенням дефіциту та ризиком для статусу долара.

Якщо монетарна політика стане більш м'якою і домінування долара залишиться стабільним, ринок продовжить зростати; в іншому випадку слід збільшити частку активів, не пов'язаних із долларом.

Стратегія: збільшити частку основних криптовалют, динамічно налаштовуючи глобальне розподілення активів.

Два, аналіз руху коштів & структура ринку основних монет

Зовнішні потоки коштів

• ETF кошти: цього тижня надійшло 2,8 мільярда доларів, обсяг надходжень суттєво зріс
• Стабільна монета: Цього тижня випущено 2,3 мільярда, середня денна випуску 321 мільйон, на високому рівні.

Індикатор емоцій на ринку

• Премія на позабіржовому ринку: Премія на стейблкоїни продовжує зростати

Біткоїн

• Технічний аспект: Ринок перебуває в зоні коливання вгору
• Розподіл чіпів на ланцюгу: посилення чіпів понад 10.3 тисяч доларів

Ефір

Динаміка слабша за біткоїн, ефір/біткоїн продовжує коливання, капітал постійно повертається до домінування біткоїна.

Зміни в ланцюзі: зростання активних адрес може свідчити про завершення етапу формування дна.

Макроекономічний огляд

Зниження рейтингу та його вплив на ринок

Фон:

16 травня 2025 року одна з рейтингових агенцій знизила кредитний рейтинг США з Aaa до Aa1, посилаючись на різке зростання боргового навантаження (36 трильйонів доларів, що становить 122% від ВВП) і високі витрати на обслуговування боргу (3% від ВВП). Це сталося після втрати рейтингу AAA від трьох основних рейтингових агенцій у 2011 і 2023 роках. Пониження рейтингу разом зі змінами в податковій політиці в короткостроковій перспективі призведе до посилення коливань на ринку державних облігацій США.

Огляд історії:

• 2011 рік: Відчуття ризику підвищило попит на американські облігації, доходність 10-річних облігацій знизилася до 1,7%.
• 2023 рік: Зростання обсягу випуску облігацій призвело до тиску на продаж, дохідність піднялась до 4,9%, після чого відбулася коливання.
• 2025 рік: Подібно до 2023 року, зниження оцінок та політична невизначеність підвищують прибутковість (30-річна вже перевищила 5%), короткостроковий тиск на продажі триває.

Сторона пропозиції:

• Тиск на погашення низький: пік погашення американських облігацій у травні-червні в основному складається з короткострокових казначейських векселів (80% з них), прибутковість 4% приваблює покупців, ризик продовження низький.
• Тиск на випуск облігацій великий: нова політика розширить випуск облігацій, підвищить пропозицію, доходність може ще більше зростати.

Сторона попиту:

• Короткостроково: зміна монетарної політики (економія приблизно 90 мільярдів доларів відсотків на кожні 25 базисних пунктів) та зупинка скорочення балансу можуть підвищити попит і знизити доходність.
• Довгостроково: попит на американські облігації залежить від гегемонії долара, необхідно підтримувати міжнародний статус долара для забезпечення жорсткого попиту.

Вплив на фондовий ринок та криптовалюти

Короткостроковий вплив (до липня 2025 року)

1. Фондовий ринок

• Коливання посилилися: зниження рейтингу посилило занепокоєння ринку щодо фінансової стійкості, а також невизначеність податкової політики може спричинити зростання настроїв щодо безпеки. Підвищення верхньої межі боргу призводить до збільшення пропозиції державних облігацій США, що підвищує доходність (30-річні вже перевищили 5%), підвищуючи витрати на фінансування для підприємств.
• Розподіл секторів:

Під тиском: акції технологічних компаній та акції високої оцінки чутливі до процентних ставок, зростання доходності знизить оцінку (як основні технологічні акції, з високими цінами на акції). Споживчі товари та роздрібна торгівля можуть зазнати тиску через підвищення витрат через тарифи.

Сектори, що отримують вигоду: фінансовий сектор виграє від високих процентних ставок, а сектор оборони та енергетики може показати сильні результати через збільшення політичних витрат.

• Політичний сигнал: якщо в липні монетарна політика зміниться або припинить згортання, це може зменшити тиск на ринок та підвищити фондовий ринок, особливо акції малих і середніх компаній.

Стратегія:

• Зменшити частку переоцінених технологічних акцій, звернути увагу на фінансовий, оборонний та енергетичний сектори.
• Динамічно стежити за політичними сигналами, готуватися до ловлі можливостей відскоку в умовах очікувань пом'якшення.
• Налаштуйте захисні активи (такі як ETF на споживчі товари або золото) для хеджування Коливання.

2. Криптовалюта

• Тиск на процентні ставки: зростання доходності американських облігацій знижує привабливість бездоходних активів, і кошти можуть перейти в державні облігації з високою доходністю (4% доходності).
• Потенційний позитив: Якщо в липні буде натяк на зміну монетарної політики, крипторинок може раніше відскочити, оскільки очікування пом'якшення стимулює ризикові активи. Проекти децентралізованих фінансів можуть привернути частину капіталу через попит на захист.

Стратегія:

• Якщо політика дасть сигнал про пом'якшення, можна розглянути можливість збільшення частки основних криптовалют або токенів DeFi.

Два, тривалі наслідки (після 2025 року)

1. Фондовий ринок

• Політичний імпульс: нові податкові знижки та збільшення витрат стимулюватимуть економічне зростання, що позитивно вплине на загальну динаміку фондового ринку. Якщо доходи від митних зборів ефективно компенсують дефіцит, то побоювання щодо погіршення фінансів на ринку зменшаться, підтримуючи продовження бичачого ринку.
• Відсоткова ставка та оцінка: Зміна монетарної політики може знизити витрати на фінансування для підприємств та підтримати сектори з високим зростанням. Але якщо дефіцит продовжить розширюватися та зберігати високі відсоткові ставки, тиск на оцінку обмежить простір для зростання.
• Вплив долара: довгострокова продуктивність фондового ринку залежить від міжнародного статусу долара. Якщо гегемонія долара залишається стабільною, приплив іноземного капіталу підтримає фондовий ринок; якщо статус долара похитнеться, відплив капіталу може знизити ринок.

2. Криптовалюта

• Ліберальна політика приносить користь: якщо триватиме монетарне пом'якшення, збільшення ліквідності призведе до зростання криптовалют, подібно до бичачого ринку 2020-2021 років. У довгостроковій перспективі біткоїн може перевищити 150 000 доларів.
• Регулювання та впровадження: якщо уряд буде дружнім до криптовалют, це може сприяти впровадженню в установах, що позитивно вплине на ринок. Але якщо фінансова ситуація погіршиться і виникне криза довіри до долара, криптовалюти можуть стати притулком для капіталу.
• Фактори ризику: якщо буде затримка у зміні політики або буде кинуто виклик гегемонії долара, крипторинок може зазнати посилення коливань через зниження ризикового апетиту.

Стратегія:

• Тривале утримання основних криптовалют, увага на дані з блокчейну (наприклад, активні адреси, обсяги торгів) для визначення тенденцій.
• Диверсифікація інвестицій у потенційні проекти (такі як рішення Layer 2, Web3), уникнення ризику єдиного активу.
• Якщо статус долара похитнеться, збільште частку біткойнів як хедж.

Два. Аналіз даних на блокчейні

1.Цього тижня зміни короткострокових і середньострокових даних, що впливають на ринок

1.1 Стан руху коштів стейблів

На цьому тижні (з 16 по 26 травня) загальний обсяг стейблкоїнів незначно зріс до 2135,96 млрд, обсяг емісії становив 23,4 млрд, що є помітним підвищенням в порівнянні з попереднім періодом. Підвищення відбулося переважно в другій половині цього тижня. Щодо загального обсягу стейблкоїнів (2135,96 млрд), 23,4 млрд становлять приблизно 1,1% приросту, що є відносно помітним зростанням. Для криптовалют з малими капіталізаціями це є позитивною маргінальною зміною. Емісія означає, що більше "покупельної спроможності, готової для інвестування в крипторинок", було випущено.

1.2 Стан руху коштів ETF

Цього тижня в ETF біткоїнів спостерігалося значне надходження, яке склало 2,8 мільярда доларів, що є сильним фінансовим сигналом, який вказує на те, що інституційні інвестори знову стали оптимістично налаштованими щодо біткоїна. Ми оцінюємо, що кількість біткоїнів, які може придбати ETF, хоч і трохи нижча за 33462 монет за тиждень 21 квітня, але значно перевищує кількість за попередні тижні (особливо за минулий тиждень - 5849 монет), що свідчить про суттєві покупки, а динаміка цін добре узгоджується з фінансами.

1.3 Позабіржова надбавка

Цього тижня позабіржові премії USDT та USDC трохи підвищилися, досягнувши рівня 100%, що свідчить про зростання попиту на стейблкоїни на ринку. У поєднанні з даними про стейблкоїни, не тільки дані з блокчейну демонструють оптимістичні результати, але й позабіржові потоки капіталу також показують деяку тенденцію до відновлення.

1.4 Інституційні покупки

Цей раунд зростання (починаючи з 4.14) певна організація купила 48045 біткойнів, витративши приблизно 4.5469 мільярда доларів. Ми можемо об'єднати дані про стейблкоїни та дані ETF, щоб побачити, що це також стало важливим каналом фінансування для цього раунду зростання. І з моменту відносно високих позицій минулого року частота покупок помітно зросла в порівнянні з 23-24 роками. В даний час собівартість цієї організації підвищилася до 69726 доларів, наближаючись до мінімуму квітня. З точки зору аналізу, ця організація вже стала важливою силою, що впливає на ринок, і в майбутньому потрібно посилити моніторинг відповідних даних.

1.5 Баланс біржі

У другій половині цього етапу зростання, коли ціна була на рівні 95000, на ринку спостерігалося, як біткойн, так і ефіріум постійно виводяться з бірж, що свідчить про небажання інвесторів продавати. Особливо це стосується ефіріуму, де після стрімкого зростання (до 2500) кошти швидко були виведені з бірж, що вказує на сильне "намір утримувати" і демонструє, що інвестори знову накопичують впевненість, насправді це також є важливим чинником, що підтримує зростання в другій половині цього етапу. Проте слід звернути увагу на те, що наразі швидкість зменшення залишків сповільнилася, тому потрібно уважно стежити за тим, чи продовжить знижуватися ліквідність на біржах.

2.Зміни середньострокових даних, що впливають на ринок цього тижня

2.1 Адреси з монетами, частка утримання монет та URPD

Цього тижня зміни у даних про частку адрес, що утримують монети, не є особливо значними, особливо адреси в діапазоні 100-1K не продовжили помітно збільшувати свої активи. URPD демонструє відносно здорову стовпчасту структуру, виходячи з цих двох даних, не було виявлено жодних аномальних показників.

На рівні даних, фінансова ситуація та дані на ланцюгу цього тижня насправді показують непогані результати. Додатково, рухи свічок досить плавні, загальний етап все ще можна кваліфікувати як сильний стан (якщо тільки наступного тижня не станеться руйнівна корекція). Навіть якщо наступного тижня буде корекція, не можна заздалегідь припускати, наскільки глибокою вона буде.

![Огляд ринку щотижня: макроекономічні порушення посилюють коливання, фінансова спекуляція не може приховати структурні ризики](https