Чи зможе Tether зберегти домінуючу позицію в умовах нових правил США?

Сенат США незабаром завершить розгляд Закону про інновації та встановлення національних стабільних монет США 2025 року (GENIUS Act), який стане першим федеральним законопроектом, що пройшов законодавчий процес у сфері криптовалют. Після прийняття цей законопроект буде переданий на розгляд Палати представників і, в кінцевому підсумку, потребуватиме підпису президента для набуття чинності.

Експерти в галузі вважають, що Tether, як найбільший у світі емітент стабільних монет, може зіткнутися з двома варіантами: або адаптувати бізнес-модель відповідно до нових американських правил, або вийти з американського ринку та зосередитися на закордонному бізнесі. Наразі обсяг випуску USDT досяг 155 мільярдів доларів, але поточна модель роботи Tether може бути важкою для задоволення майбутніх регуляторних вимог США.

Згідно з проєктом закону, іноземні емітенти стабільних монет, які хочуть вийти на ринок США, повинні виконати такі умови: підпорядкуватися нагляду визнаних США іноземних регуляторних органів; зареєструватися в Управлінні контролю за валютами США та підпорядкуватися його нагляду; утримувати достатні резерви в фінансових установах США. Крім того, емітенти повинні щомісяця проходити аудит і повністю дотримуватися американських норм протидії відмиванню грошей.

Є юридичні експерти, які радять, що Tether наразі не потрібно поспішати з змінами. Як одна з найбільш прибуткових компаній у світі, Tether, ймовірно, продовжить зосереджуватися на нових ринках, які менш підлягають впливу цього закону. Варто зазначити, що Tether нещодавно перенесла свою штаб-квартиру до Сальвадору, де політика щодо криптовалют є відносно ліберальною.

Однак критики зазначають, що в законопроекті все ще є прогалини, які можуть дозволити нерегульованим іноземним стабільним монетам циркулювати через децентралізовані платформи в США. Експерти стверджують, що навіть якщо регуляторна система Сальвадору наразі недосконала, вона може досягти рівня регуляторних стандартів, що відповідають США.

Генеральний директор Tether Паоло Ардоїно нещодавно заявив, що компанія, можливо, не буде безпосередньо вводити USDT на американський ринок, а розгляне можливість випуску нових стабільних монет через регульовані місцеві філії. Але існуюча бізнес-модель Tether ще далеко не відповідає стандартам відповідності в США, компанія вже попередила користувачів про відповідні ризики в умовах обслуговування.

Хоча процес законодавства позначає значний політичний прорив у сфері цифрових активів, невизначеність все ще залишається. Палата представників представить власну версію, а інші регуляторні рамки в сфері криптовалют все ще розробляються. До остаточного ухвалення законопроекту та появи імплементаційних вказівок від регуляторних органів, емітенти стейблкоїнів важко отримати чіткі вказівки щодо відповідності.

Водночас американська компанія Circle та її USDC намагаються захопити частку ринку Tether. Якщо інституційні інвестори та традиційні фінансові компанії почнуть приймати цифрові активи, а Tether продовжить залишатися поза межами американської фінансової системи, це може призвести до втрати можливостей.

В цілому, залишається багато невизначеностей щодо того, чи зможе Tether зберегти свою домінуючу позицію за новими правилами в США. Компанії потрібно зважити витрати на відповідність вимогам і ринкові можливості, щоб прийняти обдумані стратегічні рішення. Водночас остаточна форма регуляторної структури та її реалізаційні деталі також матимуть глибокий вплив на структуру галузі.