Випуск RWA материкових активів у Гонконзі: обмеження та можливості

Нещодавно, консультації щодо токенізації реальних активів (RWA) різко зросли, охоплюючи широкий спектр сфер, від сільськогосподарської продукції до нерухомості, від дорогоцінних металів до чисто концептуальних проєктів. Однак у поточному регуляторному середовищі, крім проєктів, які пройшли суворий контроль у регуляторному пісочниці Гонконгу, інші проєкти RWA, особливо ті, що спрямовані на континентальних резидентів, мають високий ризик.

У цій статті буде детально викладено, які материкові активи можна використовувати для RWA в гонконгському пісочниці, а які не можна, щоб допомогти зацікавленим сторонам більш ефективно здійснювати бізнес.

Основні знання та критерії оцінки активів материкового Китаю для RWA

Варто зазначити, що активи, які знаходяться на материковій частині і в основному орієнтовані на материкових резидентів, можуть бути використані для RWA, і вже є успішні приклади, що це підтверджують. Але в Гонконзі випуск RWA справді має певні обмеження. Згідно з практичним досвідом, наступні три категорії активів не підходять для RWA:

1. Активи, які не відповідають вимогам законодавства Гонконгу
2. Активи, що не відповідають вимогам законодавства материкового Китаю
3. Поточні активи, які не підходять для випуску в Гонконзі

Двійний принцип відповідності активів континентального Китаю, що випускаються в Гонконзі, RWA

Враховуючи, що активи знаходяться на материковій частині, але токенізовані активи випускаються та експлуатуються в Гонконзі, вся фінансова ланцюг проходить через дві території, тому необхідно дотримуватися "принципу подвійної відповідності" — базові активи повинні бути відповідними як на материковій частині, так і в Гонконзі.

Гонконг у питанні нормативів

Як основний регіон, що несе відповідальність за токенізацію активів та фінансову операцію в проектах RWA, фінансові регуляторні норми Гонконгу мають специфічні вимоги до базових активів. Хоча Гонконг ще не ухвалив чітких нормативно-правових актів у сфері випуску та регулювання RWA, продовжуючи перебувати на етапі дослідження, дотримання усталених принципів регулювання фінансових активів у Гонконгу та посилання на конкретні правила випуску подібних фінансових продуктів може значно підвищити шанси на успіх проекту.

Гонконг застосовує "принципи суттєвого регулювання" до фінансових активів, тобто оцінює відповідність на основі сутності активу, а не зовнішнього вигляду. Конкретні норми повинні визначатися відповідно до регуляторних правил, що застосовуються до фізичних активів, пов'язаних з RWA.

Континентальні нормативи

Оскільки базові активи фактично розташовані на материковій частині, необхідно особливо звернути увагу на легітимність самих активів та легітимність способу їх функціонування.

Законність активу можна оцінити з точки зору його ліквідності:

1. Обігові матеріали: матеріали, які закон дозволяє вільно обігувати.
2. Обмежені обігові матеріали: Законом встановлюються певні обмеження на обсяг і ступінь обігу таких матеріалів
3. Заборонені для обігу об'єкти: об'єкти, обіг і передача яких заборонені законом

Придатні для використання в RWA матеріали повинні бути "обіговими" або дозволеними "обмеженими обіговими".

Щодо законності способів ведення бізнесу, оскільки Гонконг має вимоги до грошових потоків базових активів RWA проектів, тому експлуатація базових активів також повинна відповідати законодавству материкового Китаю, уникати червоних ліній і отримувати необхідні адміністративні дозволи.

наразі не слід випускати активи в Гонконзі

Хоча деякі активи можуть відповідати "принципу подвійної відповідності", на поточному етапі вони можуть бути не підходящими для випуску в Гонконзі. Причини включають:

1. Проект RWA в Гонконзі все ще перебуває на етапі пісочниці, схиляючись до вибору активів з властивостями "високих технологій" або "чистих зелених".
2. Активи, які важко генерують хороший грошовий потік, навряд чи пройдуть перевірку, наприклад, деяка нерухомість з низькою економічною вартістю.

Непридатні для RWA конкретні материкові активи

ювелірні вироби та предмети мистецтва

Консультації щодо проектів RWA в категорії ювелірних виробів та предметів мистецтва є досить великими, але також є найскладнішими для надання чітких юридичних висновків. Загалом, на поточному етапі не рекомендується використовувати ювелірні вироби та предмети мистецтва як базовий актив для RWA. Наступні випадки можуть бути безпосередньо відхилені:

1. Ювелірні вироби з азартним характером
2. Оброблені ювелірні вироби та дорогоцінні камені
3. Держава заборонила продаж біопрепаратів
4. Низькосортний або оброблений нефрит чи його імітації
5. Чисте золото, чисте срібло та інші дорогоцінні метали, щодо яких в країні існують спеціальні закони, що обмежують обіг або забороняють його.

інтелектуальна власність

Хоча наразі в проєкті RWA в Гонконзі ще не видно успішних випадків, але інтелектуальна власність не є незаслуженою базовою активом RWA. Якщо цей інтелектуальний продукт дійсно має значну комерційну цінність, після чіткого визначення регулювання, можна спробувати подати заявку.

Сільське господарство та сільськогосподарська продукція

Щодо проектів RWA в аграрному секторі та сільськогосподарських продуктах, якщо вони мають високу науково-технічну складову, наукову цінність і добру комерційну вартість на основі дотримання стандартів етики технологій, після чіткого визначення регуляторних норм також можна спробувати подати заявку.

чисто концептуальний

Потрібно чітко зазначити, що RWA не є тим самим, що і краудфандинг. Для чисто концептуальних проєктів зазвичай відразу надається негативна відповідь.

Висновок

Варто зазначити, що щодо базових активів, які не розташовані ані на континентальній частині Китаю, ані в Гонконзі, чи можливо їх використовувати для RWA в Гонконзі? Наразі не існує обмежень, які б вимагали, щоб активи були розташовані в певному регіоні для подачі заявки на RWA в Гонконзі. З точки зору позиціонування Гонконгу як "міжнародного фінансового центру" місцезнаходження активу не повинно бути перешкодою, ключовим є те, чи є актив сам по собі реальним, надійним, відповідним законодавству та має інвестиційну цінність.