Kripto varlıklar ve kripto para birimlerinin gelişimi ile birlikte, stablecoinler kripto varlıklar olarak ticarette fiyatlandırma ve işlem aracı olarak daha da gelişmiştir. Stablecoinler, fiat para birimlerinin token'ı olarak, yarı para birimi özelliklerine sahiptirler; bunlar, kripto finansmanın altyapısıdır ve kripto finansmanı ile geleneksel finans arasında bir köprü işlevi görür. Stablecoinler olmadan, bu iki tür finans birbirinden izole bir şekilde gelişecektir, kripto finansmanı gerçek ekonomi üzerinde bir etki yaratmayacak ve kripto para birimleri çoğunlukla spekülatif araçlar olarak kalacaktır; ancak stablecoinler bu iki pazarı birbirine bağlayabilir. Stablecoinler bir köprü olarak kripto finansmanın kullanım alanını genişletirken, aynı zamanda kripto finansmanın risklerini geleneksel finans sistemine de taşıyabilir. Diğer yandan, geleneksel finans sisteminde ortaya çıkan riskler de kripto finans alanını etkileyebilir.
Stablecoin'in uygulanması, şifreleme varlık ticaretine olan talep kaynaklıdır, ancak stablecoin'in tanıtılmasıyla birlikte, daha fazla sınır ötesi ödemelere girmeye başladı ve gelecekte perakende, B2B gibi tedarik zinciri finansmanına daha fazla dahil olabilir. Artık zincir üzerindeki ödemelerden zincir dışına geçiş yapmaya başladı ve önemi giderek daha fazla ortaya çıkıyor. Ayrıca, zincir dışındaki varlıkların daha fazla zincire dahil edilmesiyle, RWA olarak adlandırılan, zincir üzerindeki işlemlerde stablecoin'in bir ödeme aracı ve ticaret aracı olarak talebi giderek artacaktır. Bu nedenle, stablecoin'in finansal sisteme getirdiği şok ve riskleri dikkate almamız gerekiyor.
stablecoin ile bankacılık sistemi
Stablecoin'lar mevcut para birimlerinin Token'ları olsalar da, finansal gelişim düzeyi düşük veya yüksek enflasyona sahip ülkelerde, halk ticari faaliyetlerinde geniş bir şekilde Stablecoin'i ödeme aracı olarak kullanmaktadır. Aynı zamanda Stablecoin, değer ölçüsü ve değer saklama işlevi de görerek fiili olarak para haline gelmiştir. Stablecoin'lerin zincir dışı uygulamalarının artması, özellikle de sınır ötesi ödemelerdeki kademeli kullanımı ile birlikte, Stablecoin'in para işlevi giderek daha belirgin hale gelmektedir. Bu eğilim, geleneksel bankaların ödeme sistemine belirli bir etki yaratmaktadır.
Stablecoin'lar bankalar üzerinde yapısal etkiler yaratabilir ve mevduatların küçüklerden büyük mevduatlara, küçük bankalardan büyük bankalara yoğunlaşmasına yol açabilir. Bu süreçte, toplam mevduat miktarı sabit kalsa da, mevduat yapısı değişmektedir. Büyük bankalar daha fazla büyük mevduat ve iş fırsatı elde ederken, orta ve küçük ölçekli bankalar rekabette dezavantajlı durumda kalabilir. Bu değişim sadece bankaların iş modeli üzerinde değil, aynı zamanda finansal piyasalardaki istikrar üzerinde de derin etkiler yaratabilir.
stablecoin ile merkez bankası dijital para birimi arasındaki ilişki
Stablecoin'ler ve merkez bankası dijital paraları mutlaka rekabet ilişkisi içinde değildir, aksine iş bölümü ve işbirliği potansiyeline sahip olabilirler. Örneğin, devlet işletmeleri ve büyük işletmelerin işlemleri, genellikle daha güvenli olan merkez bankası dijital para sistemi üzerine daha fazla bağımlı olabilirken, birçok KOBİ ve birey, işlem hızı ve kolaylığı açısından daha yüksek talepleri olduğundan piyasada ihraç edilen stablecoin'leri kullanmayı tercih edebilirler. Bu iş bölümü ilişkisi, stablecoin'lerin ve merkez bankası dijital paralarının birbirini tamamlamasına olanak tanır. Ayrıca, aralarında koordinasyon sağlanabilir. Örneğin, stablecoin ihraççılarının, merkez bankası dijital parası CBDC'yi rezerv olarak bulundurması ve bunu doğrudan merkez bankası dijital parası ile ilişkilendirmesi, yalnızca kısa vadeli Hazine bonolarına bağlı kalmak yerine mümkündür.
Yüksek enflasyon ve düşük finansal gelişim seviyelerine sahip ekonomilerde, dolar stablecoin'leri yerel para birimlerinin yerini alabilir ve bu durum "dolarlaşma" olarak adlandırılan bir olgunun ortaya çıkmasına neden olabilir. Bu, doların uluslararası konumuna fayda sağlar ve dolar egemenliğini artırır, ancak ABD'nin riski de oldukça yüksektir. ABD, doları küresel ölçekte zincirleme olarak yayarsa, bu, geçmişteki offshore dolarların gelişimine eşdeğer olur. Şu anda offshore dolarların boyutu oldukça büyük ve bu durum, Fed'in para arzını ve faiz oranlarını kontrol etmesini belirli bir zorlukla karşı karşıya bırakmaktadır. Gelecekte zincirdeki dolar miktarı da büyük olabilir, tıpkı devasa offshore dolarlar gibi, dolar stablecoin'leri de ABD para otoritelerinin kararlarını etkileyecektir.
stablecoin ile makroekonomik politikalar
Stablecoin çıkaran kuruluşların çeşitlenmesiyle birlikte, finansal teknoloji şirketleri giderek para ihraç etmenin önemli bir katılımcısı haline gelmektedir. Bu eğilimin olumlu bir yanı olduğu gibi yeni riskler de getirmektedir. Eğer stablecoin'in ihraç temeli finansal teknoloji şirketlerinin sahip olduğu devlet tahvilleri olursa, para ihraç hakkı bir dereceye kadar merkez bankasından maliyeye kayabilir ve bu da merkez bankasının gücünü zayıflatabilir.
Stablecoin ihracı para politikası ve mali politika üzerinde etkiler yaratmaktadır. Stablecoin'in ihracı ve zincir üstü finansın gelişimi ile birlikte, bankaların aracılık işlevini sıkıştırabilir, para politikasının iletim mekanizmasını etkileyebilir, gölge bankacılığa benzer bir rol oynayabilir. Stablecoin'in rezerv varlık gereksinimleri, kısa vadeli hazine bonolarına olan talebi artırır, merkez bankasının kısa vadeli faiz oranları üzerindeki kontrolünü etkiler, ayrıca hazine bono vadesi yapısını değiştirebilir ve hükümetin kısa borç uzun yatırım sorununu beraberinde getirebilir.
stablecoin ile Renminbi'nin uluslararasılaşması
Yuan'ın uluslararasılaşması, yuan stabilcoinleri aracılığıyla büyük bir sıçrama yapması mümkün değildir; nihayetinde sermaye hesabının açılması ve paranın tam olarak dönüştürülebilmesi gerekmektedir. Sermaye hesabının açılması "yol"dur, stabilcoinler ise sadece "tekniktir"; "teknik" ile "yol"un sorununu çözemeyiz.
Ancak, RMB stablecoin'lerinin artmasıyla, offshore RMB varlıklarına olan talep önemli ölçüde artacak ve offshore RMB pazarının gelişimini teşvik edecektir. Offshore RMB pazarının büyüklüğü belirli bir seviyeye ulaştığında, onshore RMB faiz oranları ile döviz kurları ile offshore RMB faiz oranları ve döviz kurları arasındaki fark oluşacak, büyük ölçekli sınır ötesi fon arbitrajına yol açacak ve bu durum sermaye hesabı kontrolüne darbe vurabilir, bu da ana karada sermaye hesabının açılmasını hızlandıracaktır.
Sonuç
Stablecoin, yeni bir finansal altyapı olarak, ödeme verimliliğini artırma, zincir üstü şifreleme finansmanı ile geleneksel finansı bağlama gibi önemli olumlu etkilere sahiptir, ancak aynı zamanda yeni riskler ve zorluklar da getirmektedir. Stabilcoin risklerine yüksek önem vermeliyiz, dijital teknolojileri kullanarak stabilcoin ihraç ve ticaretinin denetimini güçlendirmeli ve offshore RMB stabilcoin gelişimini teşvik etmeliyiz. Ancak bu şekilde, stabilcoin'in sağladığı kolaylık ve verimlilikten yararlanırken, potansiyel olarak finansal riskleri etkili bir şekilde önleyebilir ve finansal sistemin istikrarı ve sağlıklı gelişimini sağlayabiliriz.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Stablecoin riskleri ve düzenleme: Para egemenliği ve finansal politikaların zorlukları
Kripto varlıklar ve kripto para birimlerinin gelişimi ile birlikte, stablecoinler kripto varlıklar olarak ticarette fiyatlandırma ve işlem aracı olarak daha da gelişmiştir. Stablecoinler, fiat para birimlerinin token'ı olarak, yarı para birimi özelliklerine sahiptirler; bunlar, kripto finansmanın altyapısıdır ve kripto finansmanı ile geleneksel finans arasında bir köprü işlevi görür. Stablecoinler olmadan, bu iki tür finans birbirinden izole bir şekilde gelişecektir, kripto finansmanı gerçek ekonomi üzerinde bir etki yaratmayacak ve kripto para birimleri çoğunlukla spekülatif araçlar olarak kalacaktır; ancak stablecoinler bu iki pazarı birbirine bağlayabilir. Stablecoinler bir köprü olarak kripto finansmanın kullanım alanını genişletirken, aynı zamanda kripto finansmanın risklerini geleneksel finans sistemine de taşıyabilir. Diğer yandan, geleneksel finans sisteminde ortaya çıkan riskler de kripto finans alanını etkileyebilir.
Stablecoin'in uygulanması, şifreleme varlık ticaretine olan talep kaynaklıdır, ancak stablecoin'in tanıtılmasıyla birlikte, daha fazla sınır ötesi ödemelere girmeye başladı ve gelecekte perakende, B2B gibi tedarik zinciri finansmanına daha fazla dahil olabilir. Artık zincir üzerindeki ödemelerden zincir dışına geçiş yapmaya başladı ve önemi giderek daha fazla ortaya çıkıyor. Ayrıca, zincir dışındaki varlıkların daha fazla zincire dahil edilmesiyle, RWA olarak adlandırılan, zincir üzerindeki işlemlerde stablecoin'in bir ödeme aracı ve ticaret aracı olarak talebi giderek artacaktır. Bu nedenle, stablecoin'in finansal sisteme getirdiği şok ve riskleri dikkate almamız gerekiyor.
stablecoin ile bankacılık sistemi
Stablecoin'lar mevcut para birimlerinin Token'ları olsalar da, finansal gelişim düzeyi düşük veya yüksek enflasyona sahip ülkelerde, halk ticari faaliyetlerinde geniş bir şekilde Stablecoin'i ödeme aracı olarak kullanmaktadır. Aynı zamanda Stablecoin, değer ölçüsü ve değer saklama işlevi de görerek fiili olarak para haline gelmiştir. Stablecoin'lerin zincir dışı uygulamalarının artması, özellikle de sınır ötesi ödemelerdeki kademeli kullanımı ile birlikte, Stablecoin'in para işlevi giderek daha belirgin hale gelmektedir. Bu eğilim, geleneksel bankaların ödeme sistemine belirli bir etki yaratmaktadır.
Stablecoin'lar bankalar üzerinde yapısal etkiler yaratabilir ve mevduatların küçüklerden büyük mevduatlara, küçük bankalardan büyük bankalara yoğunlaşmasına yol açabilir. Bu süreçte, toplam mevduat miktarı sabit kalsa da, mevduat yapısı değişmektedir. Büyük bankalar daha fazla büyük mevduat ve iş fırsatı elde ederken, orta ve küçük ölçekli bankalar rekabette dezavantajlı durumda kalabilir. Bu değişim sadece bankaların iş modeli üzerinde değil, aynı zamanda finansal piyasalardaki istikrar üzerinde de derin etkiler yaratabilir.
stablecoin ile merkez bankası dijital para birimi arasındaki ilişki
Stablecoin'ler ve merkez bankası dijital paraları mutlaka rekabet ilişkisi içinde değildir, aksine iş bölümü ve işbirliği potansiyeline sahip olabilirler. Örneğin, devlet işletmeleri ve büyük işletmelerin işlemleri, genellikle daha güvenli olan merkez bankası dijital para sistemi üzerine daha fazla bağımlı olabilirken, birçok KOBİ ve birey, işlem hızı ve kolaylığı açısından daha yüksek talepleri olduğundan piyasada ihraç edilen stablecoin'leri kullanmayı tercih edebilirler. Bu iş bölümü ilişkisi, stablecoin'lerin ve merkez bankası dijital paralarının birbirini tamamlamasına olanak tanır. Ayrıca, aralarında koordinasyon sağlanabilir. Örneğin, stablecoin ihraççılarının, merkez bankası dijital parası CBDC'yi rezerv olarak bulundurması ve bunu doğrudan merkez bankası dijital parası ile ilişkilendirmesi, yalnızca kısa vadeli Hazine bonolarına bağlı kalmak yerine mümkündür.
Yüksek enflasyon ve düşük finansal gelişim seviyelerine sahip ekonomilerde, dolar stablecoin'leri yerel para birimlerinin yerini alabilir ve bu durum "dolarlaşma" olarak adlandırılan bir olgunun ortaya çıkmasına neden olabilir. Bu, doların uluslararası konumuna fayda sağlar ve dolar egemenliğini artırır, ancak ABD'nin riski de oldukça yüksektir. ABD, doları küresel ölçekte zincirleme olarak yayarsa, bu, geçmişteki offshore dolarların gelişimine eşdeğer olur. Şu anda offshore dolarların boyutu oldukça büyük ve bu durum, Fed'in para arzını ve faiz oranlarını kontrol etmesini belirli bir zorlukla karşı karşıya bırakmaktadır. Gelecekte zincirdeki dolar miktarı da büyük olabilir, tıpkı devasa offshore dolarlar gibi, dolar stablecoin'leri de ABD para otoritelerinin kararlarını etkileyecektir.
stablecoin ile makroekonomik politikalar
Stablecoin çıkaran kuruluşların çeşitlenmesiyle birlikte, finansal teknoloji şirketleri giderek para ihraç etmenin önemli bir katılımcısı haline gelmektedir. Bu eğilimin olumlu bir yanı olduğu gibi yeni riskler de getirmektedir. Eğer stablecoin'in ihraç temeli finansal teknoloji şirketlerinin sahip olduğu devlet tahvilleri olursa, para ihraç hakkı bir dereceye kadar merkez bankasından maliyeye kayabilir ve bu da merkez bankasının gücünü zayıflatabilir.
Stablecoin ihracı para politikası ve mali politika üzerinde etkiler yaratmaktadır. Stablecoin'in ihracı ve zincir üstü finansın gelişimi ile birlikte, bankaların aracılık işlevini sıkıştırabilir, para politikasının iletim mekanizmasını etkileyebilir, gölge bankacılığa benzer bir rol oynayabilir. Stablecoin'in rezerv varlık gereksinimleri, kısa vadeli hazine bonolarına olan talebi artırır, merkez bankasının kısa vadeli faiz oranları üzerindeki kontrolünü etkiler, ayrıca hazine bono vadesi yapısını değiştirebilir ve hükümetin kısa borç uzun yatırım sorununu beraberinde getirebilir.
stablecoin ile Renminbi'nin uluslararasılaşması
Yuan'ın uluslararasılaşması, yuan stabilcoinleri aracılığıyla büyük bir sıçrama yapması mümkün değildir; nihayetinde sermaye hesabının açılması ve paranın tam olarak dönüştürülebilmesi gerekmektedir. Sermaye hesabının açılması "yol"dur, stabilcoinler ise sadece "tekniktir"; "teknik" ile "yol"un sorununu çözemeyiz.
Ancak, RMB stablecoin'lerinin artmasıyla, offshore RMB varlıklarına olan talep önemli ölçüde artacak ve offshore RMB pazarının gelişimini teşvik edecektir. Offshore RMB pazarının büyüklüğü belirli bir seviyeye ulaştığında, onshore RMB faiz oranları ile döviz kurları ile offshore RMB faiz oranları ve döviz kurları arasındaki fark oluşacak, büyük ölçekli sınır ötesi fon arbitrajına yol açacak ve bu durum sermaye hesabı kontrolüne darbe vurabilir, bu da ana karada sermaye hesabının açılmasını hızlandıracaktır.
Sonuç
Stablecoin, yeni bir finansal altyapı olarak, ödeme verimliliğini artırma, zincir üstü şifreleme finansmanı ile geleneksel finansı bağlama gibi önemli olumlu etkilere sahiptir, ancak aynı zamanda yeni riskler ve zorluklar da getirmektedir. Stabilcoin risklerine yüksek önem vermeliyiz, dijital teknolojileri kullanarak stabilcoin ihraç ve ticaretinin denetimini güçlendirmeli ve offshore RMB stabilcoin gelişimini teşvik etmeliyiz. Ancak bu şekilde, stabilcoin'in sağladığı kolaylık ve verimlilikten yararlanırken, potansiyel olarak finansal riskleri etkili bir şekilde önleyebilir ve finansal sistemin istikrarı ve sağlıklı gelişimini sağlayabiliriz.