İki konuşma, beş gün arayla, ancak sanki ABD kripto finansının oyununu düzene sokmuş gibi.
31 Temmuz'da, SEC Başkanı Paul S. Atkins, "Project Crypto"yu duyurdu ve "Amerikan sermaye piyasalarını tamamen blok zincirine taşımak" hedefini düzenleyici gündeme ekledi.
4 Ağustos'ta, Komiser Hester M. Peirce, UC Berkeley'deki "Peanut Butter & Watermelon"da finansal gizlilik ve düzenleme anlayışının yeniden şekillendirilmesiyle yüz yüze geldi.
İkisini bir arada incelediğinizde şunu göreceksiniz: Amerika, sadece "daha net kurallar" ile sermaye piyasasının cazibesini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda "daha derin bir hak anlayışı" ile yeteneklerin cazibesini yeniden şekillendiriyor.
İki Konuşma
Atkins'in "Project Crypto"su, "piyasa yapısı seviyesinde" bir dönüşüm beyannamesidir.
O, tarih bağlamını NYSE'nin Buttonwood Anlaşması'ndan ATS'nin (Alternatif Ticaret Sistemleri) doğuşuna kadar anlattı ve ardından bugünün gerçek sorusuna geldi: Amerika'nın varlık ihraç, saklama ve ticaretini tamamen zincire taşımak.
Üç anahtar nokta vardır:
Birincisi, "menkul kıymet olup olmadığını" eski sorununu çözmek için net, basit ve uygulanabilir standartlar kullanarak farklı türdeki tokenlara (dijital ürünler, stabilcoinler, dağıtılabilir gelir sağlayan menkul kıymet tokenları vb.) belirgin bir yol çizmek.
İkincisi, modernleştirilmiş saklama kurallarıdır, aynı zamanda "kendinize ait saklama, temel bir Amerikan değeri" vurgulanarak, staking gibi zincir üstü eylemlerin uyumlu yatırım faaliyetleri olarak dahil edilmesidir.
Üçüncüsü, "super-app (süper uygulama)" için bir düzenleme önerisi sunulmuştur - bir düzenlenmiş platformda hem menkul kıymetler hem de menkul kıymet olmayan dijital varlıkların aynı anda işlenmesi, parçalı düzenlemenin neden olduğu piyasa verimliliği kaybını azaltmaktadır.
Konuşmanın tamamı "yurt dışına taşınan iş ve ekipleri yeniden Amerika'ya getirme" konusunu tekrar tekrar vurguladı ve Project Crypto'yu başkanlık çalışma grubu (PWG) ile yeni federal stabilcoin yasasıyla birleştirdi.
Peirce'in "fıstık ezmesi ve karpuz"u, dijital çağda finansal gizliliğin yeniden belirlenmesi üzerine "toplumsal sözleşme düzeyinde" bir makaledir.
Üçüncü taraf doktrini (third-party doctrine) ve BSA/AML raporlama uygulamalarına değinerek, bankacılık sisteminin büyük ölçekli gözetimini olduğu gibi eşler arası kripto ağlarına taşımanın önemli bir yanlış anlama olduğunu belirtti.
Teknoloji aracılığı ortadan kalktığına göre, hak sınırları da buna göre güncellenmelidir; aksi takdirde, "rapor edilirse rapor edilir" şeklinde bir uyum dürtüsü doğar ki bu da daha yüksek maliyetler ve daha iyi sonuçlar doğurmayabilir.
Dijital ortamda gizlilik ve düzenleyici sınırları yeniden çizmek için birçok dava örneği ve veri gösterdi; sıradan kullanıcıları ve geliştiricileri varsayılan olarak izleme zincirine dahil etmeye karşı çıktı.
Suçla mücadele etmenin gerekliliğini inkar etmiyor, ancak orantılılık ilkesine uyması, hassas uygulama yapılması ve gizliliği artıran teknolojinin meşruiyetini savunması gerektiğini vurguluyor.
Karakter Portresi
Atkins'in mesleki arka planı "piyasa yapısı mühendisliği"dir.
2002–2008 yılları arasında SEC komiseri olarak görev yaptı, 2012–2015 yılları arasında BATS Global Markets'ın yönetim kurulu başkanı olarak görev yaptı, ardından 2025 Nisan'ına kadar Patomak isimli uyum ve piyasa yapısı danışmanlık firması kurdu ve yönetti ve 34. SEC başkanı olarak atandı.
Onun kamuya açık özgeçmişinden, "rekabetin teşvik edilmesi" ve "gereksiz örtüşen düzenlemelerin azaltılması" gibi anahtar noktalara verdiği önemin anlaşılabildiği, bu nedenle de "Project Crypto"nun borsa, aracılar, takas, saklama ve zincir üstü uzlaşmayı hizalayan bir tasarım şeması gibi görünmesinin nedeni.
Peirce'in etiketi "Crypto Mom"dur, ancak daha önemlisi onun kurumsal ve kurumsal olmayan "çift bakış açısı"dır.
2018'den beri SEC komiseri olarak görev yapmaktadır, gençliğinde Mercatus Center'da araştırma yapmış, Senato Bankacılık Komitesinde kıdemli hukuk danışmanı olarak çalışmış, daha önce SEC Yatırım Yönetimi Departmanında avukatlık yapmış ve Atkins'in hukuk danışmanı olarak görev almıştır.
Bu özgeçmiş, ona yasaların ve uygulamaların sınırlarını hem tanıma hem de "sadece kuralları güncellemek yerine hukuku güncelleme" noktasında teknik ve hak çerçevesinde bir temel bulma yeteneği kazandırıyor.
Bu arka planlar ve güvenin etkisiyle, şu anda SEC'in Kripto Görev Gücü'nü yönetmesi için atanmıştır.
Sermaye ve Yetenek
Eğer Amerika'nın rekabetçiliğini iki eğriye ayırırsak - sermaye piyasası çekiciliği ve yetenek çekiciliği - bu iki konuşma tam olarak her bir eğriyi çeker ve ardından kesişerek bir güç oluşturur.
Atkins, "sermaye piyasası çekiciliğini" somutlaştırarak şunları belirtmiştir: token sınıflandırmasının belirginliği, saklama ve kendi kendine saklama süreçlerinin paralelliği, ticaret yerlerinin birliği ve farklı kategoriler arası uyumluluk, zincir üzerindeki düzenlemelerin uyumlu hale getirilmesi.
Bunlar, "ihraç - işlem - tasfiye - saklama" verimliliğini doğrudan artırabilir ve dolar varlıklarının zincir üzerindeki likiditesini serbest bırakabilir.
Peirce, "insan yeteneği çekiciliğini" birincil ilkeler üzerine inşa etmektedir: finansal gizlilik, vatandaşlık haklarının bir parçasıdır ve teknolojik değişim nedeniyle "varsayılan olarak devredilmemelidir."
Denetim, denetlenebilir ve hesap verebilir olmalıdır, ancak evrensel özgürlüklerin feda edilmesi pahasına olmamalıdır.
Başka bir deyişle, ilki yörüngeyi kullanılabilir hale getirirken, ikincisi insanların yörüngeye çıkmasını istiyor.
Ülkelerin Regülasyon Karşılaştırma Perspektifi
Günümüzdeki uluslararası rekabet artık "denetim olup olmaması" meselesi değil, kimin denetiminin daha çok "hesaplanabilir, birleştirilebilir" bir işletim sistemi gibi olduğu meselesidir.
Avrupa'nın MiCA'sı, 2024 yılında ART ve EMT adındaki iki ana stabilcoin kuralını hayata geçirdi. Beyaz kitap yükümlülüklerinden, sermaye ve rezervlere, bilgi açıklamalarından, geri alma sürelerine kadar, tek bir standart sağladı ve sınır ötesi "pasaport" uyumunu sağladı. Bu sistem, "lisans ile belirsizliği değiştirmek" konusunda uzmandır, ancak DeFi'nin yerel etkileşimlerini hâlâ hizmet sağlayıcılar etrafında tanımlamaktadır.
Birleşik Arap Emirlikleri'nin çift raylı sistemi - Dubai VARA'nın "Sanal Varlıklar ve İlgili Faaliyetler Yönetmeliği" (2023) ile Abu Dhabi ADGM'nin FRT (Fiat Para Referanslı Token) çerçevesi - "yüksek şeffaflık + hızlı iterasyon" ile tanınan bir düzenleme kılavuzu sunmakta ve gerçekten de borsa, saklama ve token çıkarım işlerine "liste tabanlı lisans" sağlamaktadır. Özelliği, "önce iş akışını oluşturmak", ardından güncellenmiş kılavuzlarla sürekli ayarlama yapmaktır.
Hong Kong'un 1 Ağustos 2025’te yürürlüğe girecek olan "Stablecoin Yönetmeliği", "fiat para destekli stablecoin ihraçını" lisanslı faaliyetler arasına alıyor ve düzenlemeler ile lisans vermeyi Merkez Bankası liderliğinde gerçekleştiriyor. Bu, "önce stablecoin, ardından daha geniş token pazarı" yaklaşımını yukarıdan aşağıya bir yol olarak şekillendiriyor. Güçlü yönleri, net bir hukuki hiyerarşi ve belirgin bir ana denetleyiciye sahip olmasıdır, ancak ekosistemin tamamen kamu blok zinciri yerel uygulamalarını kabul etme kapasitesi ve uluslararası iş birliği konuları henüz gözlemlenmelidir.
Singapurlu MAS, "%100 yüksek kaliteli rezervler, beş iş günü içinde itfa, bağımsız denetim ve sermaye kısıtlamaları ve uyumluluk işaretlemesi" önererek 2023'te stablecoin çerçevesini tamamladı. Japonya'da, Fon Uzlaşma Kanunu'nun 2023 revizyonunda, "yen cinsinden sabit coinler", "para birimi cinsinden varlıklar" olarak konumlandırılacak ve "bankalar, tröstler ve fon transfer şirketleri" çıkarılabilecek. Güney Kore'nin Dijital Varlıklara İlişkin Temel Yasası taslağı, "iflas izolasyonu", rezerv saklama ve denetimi vurguluyor.
Her birinin ortak noktası, ödemelerde stabil coinler kullanarak, parayı programlanabilir hale getirmek ve ardından menkul kıymetlerle fiziksel varlıkları tokenleştirmek.
Ve Amerika'nın "birincil ilke" anlatısının iki katmanı var.
Birinci katman "para" katmanıdır: Trump'ın 18 Temmuz'da imzaladığı GENIUS Yasası, ödeme odaklı stabilcoinlere "federal kök" sağladı, 1:1 yüksek likidite rezervi, düzenli raporlama talep etti ve iflas durumunda "üstün öncelikli" yatırımcı koruma maddeleri tasarladı; ödeme takasından, fon korumasına ve lisans veren kuruluşa (banka/federal gayri nakdi) kadar, "doların programlanabilir biçimini" ilk kez tek bir çerçeveye dahil etti.
İkinci katman "yetki" katmanıdır: Peirce, "gevşek düzenleme" hakkında basit bir şekilde konuşmuyor, aksine üçüncü taraf ilkelerini ve BSA'nın gerçek etkilerini masaya koyuyor, "orantılılık ilkesi + kesin uygulama" ile "genel çağrı tarzı gözetim" yerine geçilmesini savunuyor; bu, "mahremiyetin temel bir insan hakkı" olarak geri dönüşü temsil ediyor.
Avrupa'nın "lisansa dayalı" yaklaşımına, Orta Doğu'nun "iş listesine dayalı" yaklaşımına ve Asya'nın "ödemeye öncelikli" anlayışına kıyasla, Amerika Birleşik Devletleri "haklar ve piyasa yapısını" kurumsal başlangıç noktası olarak denemektedir; bu durum, geliştiriciler ve girişimciler için uzun vadeli bir güven ortamı sağlayan önemli bir unsurdur.
Denizaşırı Strateji
Son on beş yılda Amerika ve dünya finans ve fintech alanındaki deneyimim ve girişimciliğim temelinde, burada Çin sermayesi ve Web3/RWA şirketlerine yönelik stratejik önerilerimi paylaşmak istiyorum:
Kısa vadede "kırsal alanın şehri kuşatması" stratejisi ile Hong Kong / Singapur / Birleşik Arap Emirlikleri / Avrupa bölgesinde büyüme ve uyum için bir deneme alanı kullanılabilir; ancak orta ve uzun vadede Amerika Birleşik Devletleri'ni stratejik bir konumda tutmak zorunludur ve buna şimdiden hazırlanmaya başlanmalıdır.
Amerika, aynı zamanda kâr havuzu, değerleme merkezi ve söz hakkı kaynağıdır; içine girmemek uzun vadeli indirim anlamına gelir.
Giriş engeli sadece maliyet değil, aynı zamanda birinci ilkeye duyulan saygıdır: ürün doğal olarak "gizlilik dostu" olmalı, uyum ise "denetlenebilir ve hesap verilebilir" olmalıdır.
İkincisi, ürün ve lisansın iki ayağı.
GENIUS Act, ödeme odaklı stablecoin'lerin federal çerçevesini oluşturduktan sonra, ABD Doları cinsinden zincir üzerinde nakit ve kısa vadeli fonlar B2B, sınır ötesi ödeme ve zincir üzeri finansman için standart hale gelecektir.
Stabilcoin, RWA ve aracılık temelli şirketler için, rezerv bileşimi, geri ödeme mekanizması, bağımsız denetim ve iflas ayrıştırmasını "Amerika'ya uygun" hale getirmeye öncelik verin ve Singapur/Birleşik Arap Emirlikleri/Avrupa gibi yargı alanlarında gerçek fonlar ve gerçek müşterilerle operasyonel göstergeleri ve risk yönetimi ritmini prova edin, iç kontrol belgelerini ve denetim izlerini "uyum varlığı" olarak biriktirin.
Üçüncüsü, kanal ve ekosistemin Amerikan tarzı entegrasyonu.
Atkins'in "süper uygulama" yönelimi, ABD'nin daha "birleşik lisanslı yığınların" kullanılmasına izin verebileceği anlamına geliyor, bu da ticaret ve piyasa yapıcılar, aracılar ve yatırım danışmanları, sentetik varlıklar ve saklama arasındaki işbirliği için yeni arayüz gereksinimleri getiriyor.
Pragmatik bir yaklaşım, Amerika finans sistemi ile ekosistem işbirliği kurmak için, uyum beyaz listesini, likidite bağlantılarını, zincir üzerindeki hesaplaşma pilotlarını vb. aşamalarda mümkün olan en kısa sürede yer almak ve kendini "takılabilir" bir düğüm tipi işletme haline getirmek, tüm süreç için ağır varlık sahibi bir oyuncu olmaktan ziyade.
Dördüncü, anlatım ve ekibin yerelleştirilmesi.
Peirce'in konuşması, Amerikan düzenleyicilerinin "gizlilik-uyum-etkinlik" üçgen ilişkisine dair bir sinyal verdiğini gösteriyor; bu ilişki artık "bilimsel nicelik ve orantı ilkesine" doğru kayıyor.
Risk kontrol ekibiniz, veri mühendisliği ve hukukun, "gereksiz bildirimleri azaltma, geçerli denetimleri koruma" mantığı altında kendi değerlerini kanıtlayabilmesi gerekiyor; ana mühendisleriniz de "hakları ürüne yazma" kültürü içinde iterasyona açık olmalıdır - işte bu, ABD'deki en iyi yetenekleri çekmenin anahtarıdır.
Daha da önemlisi, iş ve operasyon ekibinizin yerel anlatımı ve iş kültürünü derinlemesine anlaması, düzenleyici dili iş diline çevirmesi, teknik avantajları müşteri değerine dönüştürmesi ve sektör dernekleri, eyalet ve federal düzenleme, kurum uyumu ve satın alma gibi çoklu bağlamlarda uzun vadeli güven inşa edebilmesi gerekiyor.
Sonuç
Amerika'nın çekiciliği, "daha iyi piyasa yapısı" ve "daha yüksek hak ölçütü" ile aynı zamanda gelecektir.
Atkins'in "Project Crypto" ve Peirce'in "Yer Fıstığı ve Karpuz" eserlerini birlikte okuduğunuzda, sermaye ve yeteneklere aynı anda hitap eden bir Amerika göreceksiniz:
İlki, likiditeyi ve dağıtımı geri çekmek için sistematik belirleyicilik ve piyasa mühendisliği kullanıyor; ikincisi ise gizlilik ve özgürlüğü birincil bir koruma olarak benimseyerek geliştiricilerin, kullanıcıların ve markaların "varsayılan pazarı" burada kurmalarını sağlıyor.
Çin şirketleri ve sermayesi için Amerika, şu anda hemen "tek savaş alanı" olmasa da, orta ve uzun vadede aşılması gereken "yüksek bir nokta" olmalıdır.
Öncelikle, çevre pazarında ABD'ye sorunsuz bir şekilde taşınabilecek uyum ve teknik yığınları geliştirmek, ardından fırsat geldiğinde giriş yapmak ve Web3 ile Web2 finansını ABD'nin "anlatı ve sistemin uyum içinde olduğu" bu yerinde tamamen birleştirmek, dönemleri aşmanın ve dolar varlıklarının dijitalleşme avantajlarını paylaşmanın doğru yoludur.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
SEC'yi Anlamak: "Project Crypto"dan "Fıstık Ezmesi ve Karpuz"a
Yazar: Charlie Liu
İki konuşma, beş gün arayla, ancak sanki ABD kripto finansının oyununu düzene sokmuş gibi.
31 Temmuz'da, SEC Başkanı Paul S. Atkins, "Project Crypto"yu duyurdu ve "Amerikan sermaye piyasalarını tamamen blok zincirine taşımak" hedefini düzenleyici gündeme ekledi.
4 Ağustos'ta, Komiser Hester M. Peirce, UC Berkeley'deki "Peanut Butter & Watermelon"da finansal gizlilik ve düzenleme anlayışının yeniden şekillendirilmesiyle yüz yüze geldi.
İkisini bir arada incelediğinizde şunu göreceksiniz: Amerika, sadece "daha net kurallar" ile sermaye piyasasının cazibesini artırmakla kalmıyor, aynı zamanda "daha derin bir hak anlayışı" ile yeteneklerin cazibesini yeniden şekillendiriyor.
İki Konuşma
Atkins'in "Project Crypto"su, "piyasa yapısı seviyesinde" bir dönüşüm beyannamesidir.
O, tarih bağlamını NYSE'nin Buttonwood Anlaşması'ndan ATS'nin (Alternatif Ticaret Sistemleri) doğuşuna kadar anlattı ve ardından bugünün gerçek sorusuna geldi: Amerika'nın varlık ihraç, saklama ve ticaretini tamamen zincire taşımak.
Üç anahtar nokta vardır:
Birincisi, "menkul kıymet olup olmadığını" eski sorununu çözmek için net, basit ve uygulanabilir standartlar kullanarak farklı türdeki tokenlara (dijital ürünler, stabilcoinler, dağıtılabilir gelir sağlayan menkul kıymet tokenları vb.) belirgin bir yol çizmek.
İkincisi, modernleştirilmiş saklama kurallarıdır, aynı zamanda "kendinize ait saklama, temel bir Amerikan değeri" vurgulanarak, staking gibi zincir üstü eylemlerin uyumlu yatırım faaliyetleri olarak dahil edilmesidir.
Üçüncüsü, "super-app (süper uygulama)" için bir düzenleme önerisi sunulmuştur - bir düzenlenmiş platformda hem menkul kıymetler hem de menkul kıymet olmayan dijital varlıkların aynı anda işlenmesi, parçalı düzenlemenin neden olduğu piyasa verimliliği kaybını azaltmaktadır.
Konuşmanın tamamı "yurt dışına taşınan iş ve ekipleri yeniden Amerika'ya getirme" konusunu tekrar tekrar vurguladı ve Project Crypto'yu başkanlık çalışma grubu (PWG) ile yeni federal stabilcoin yasasıyla birleştirdi.
Peirce'in "fıstık ezmesi ve karpuz"u, dijital çağda finansal gizliliğin yeniden belirlenmesi üzerine "toplumsal sözleşme düzeyinde" bir makaledir.
Üçüncü taraf doktrini (third-party doctrine) ve BSA/AML raporlama uygulamalarına değinerek, bankacılık sisteminin büyük ölçekli gözetimini olduğu gibi eşler arası kripto ağlarına taşımanın önemli bir yanlış anlama olduğunu belirtti.
Teknoloji aracılığı ortadan kalktığına göre, hak sınırları da buna göre güncellenmelidir; aksi takdirde, "rapor edilirse rapor edilir" şeklinde bir uyum dürtüsü doğar ki bu da daha yüksek maliyetler ve daha iyi sonuçlar doğurmayabilir.
Dijital ortamda gizlilik ve düzenleyici sınırları yeniden çizmek için birçok dava örneği ve veri gösterdi; sıradan kullanıcıları ve geliştiricileri varsayılan olarak izleme zincirine dahil etmeye karşı çıktı.
Suçla mücadele etmenin gerekliliğini inkar etmiyor, ancak orantılılık ilkesine uyması, hassas uygulama yapılması ve gizliliği artıran teknolojinin meşruiyetini savunması gerektiğini vurguluyor.
Karakter Portresi
Atkins'in mesleki arka planı "piyasa yapısı mühendisliği"dir.
2002–2008 yılları arasında SEC komiseri olarak görev yaptı, 2012–2015 yılları arasında BATS Global Markets'ın yönetim kurulu başkanı olarak görev yaptı, ardından 2025 Nisan'ına kadar Patomak isimli uyum ve piyasa yapısı danışmanlık firması kurdu ve yönetti ve 34. SEC başkanı olarak atandı.
Onun kamuya açık özgeçmişinden, "rekabetin teşvik edilmesi" ve "gereksiz örtüşen düzenlemelerin azaltılması" gibi anahtar noktalara verdiği önemin anlaşılabildiği, bu nedenle de "Project Crypto"nun borsa, aracılar, takas, saklama ve zincir üstü uzlaşmayı hizalayan bir tasarım şeması gibi görünmesinin nedeni.
Peirce'in etiketi "Crypto Mom"dur, ancak daha önemlisi onun kurumsal ve kurumsal olmayan "çift bakış açısı"dır.
2018'den beri SEC komiseri olarak görev yapmaktadır, gençliğinde Mercatus Center'da araştırma yapmış, Senato Bankacılık Komitesinde kıdemli hukuk danışmanı olarak çalışmış, daha önce SEC Yatırım Yönetimi Departmanında avukatlık yapmış ve Atkins'in hukuk danışmanı olarak görev almıştır.
Bu özgeçmiş, ona yasaların ve uygulamaların sınırlarını hem tanıma hem de "sadece kuralları güncellemek yerine hukuku güncelleme" noktasında teknik ve hak çerçevesinde bir temel bulma yeteneği kazandırıyor.
Bu arka planlar ve güvenin etkisiyle, şu anda SEC'in Kripto Görev Gücü'nü yönetmesi için atanmıştır.
Sermaye ve Yetenek
Eğer Amerika'nın rekabetçiliğini iki eğriye ayırırsak - sermaye piyasası çekiciliği ve yetenek çekiciliği - bu iki konuşma tam olarak her bir eğriyi çeker ve ardından kesişerek bir güç oluşturur.
Atkins, "sermaye piyasası çekiciliğini" somutlaştırarak şunları belirtmiştir: token sınıflandırmasının belirginliği, saklama ve kendi kendine saklama süreçlerinin paralelliği, ticaret yerlerinin birliği ve farklı kategoriler arası uyumluluk, zincir üzerindeki düzenlemelerin uyumlu hale getirilmesi.
Bunlar, "ihraç - işlem - tasfiye - saklama" verimliliğini doğrudan artırabilir ve dolar varlıklarının zincir üzerindeki likiditesini serbest bırakabilir.
Peirce, "insan yeteneği çekiciliğini" birincil ilkeler üzerine inşa etmektedir: finansal gizlilik, vatandaşlık haklarının bir parçasıdır ve teknolojik değişim nedeniyle "varsayılan olarak devredilmemelidir."
Denetim, denetlenebilir ve hesap verebilir olmalıdır, ancak evrensel özgürlüklerin feda edilmesi pahasına olmamalıdır.
Başka bir deyişle, ilki yörüngeyi kullanılabilir hale getirirken, ikincisi insanların yörüngeye çıkmasını istiyor.
Ülkelerin Regülasyon Karşılaştırma Perspektifi
Günümüzdeki uluslararası rekabet artık "denetim olup olmaması" meselesi değil, kimin denetiminin daha çok "hesaplanabilir, birleştirilebilir" bir işletim sistemi gibi olduğu meselesidir.
Avrupa'nın MiCA'sı, 2024 yılında ART ve EMT adındaki iki ana stabilcoin kuralını hayata geçirdi. Beyaz kitap yükümlülüklerinden, sermaye ve rezervlere, bilgi açıklamalarından, geri alma sürelerine kadar, tek bir standart sağladı ve sınır ötesi "pasaport" uyumunu sağladı. Bu sistem, "lisans ile belirsizliği değiştirmek" konusunda uzmandır, ancak DeFi'nin yerel etkileşimlerini hâlâ hizmet sağlayıcılar etrafında tanımlamaktadır.
Birleşik Arap Emirlikleri'nin çift raylı sistemi - Dubai VARA'nın "Sanal Varlıklar ve İlgili Faaliyetler Yönetmeliği" (2023) ile Abu Dhabi ADGM'nin FRT (Fiat Para Referanslı Token) çerçevesi - "yüksek şeffaflık + hızlı iterasyon" ile tanınan bir düzenleme kılavuzu sunmakta ve gerçekten de borsa, saklama ve token çıkarım işlerine "liste tabanlı lisans" sağlamaktadır. Özelliği, "önce iş akışını oluşturmak", ardından güncellenmiş kılavuzlarla sürekli ayarlama yapmaktır.
Hong Kong'un 1 Ağustos 2025’te yürürlüğe girecek olan "Stablecoin Yönetmeliği", "fiat para destekli stablecoin ihraçını" lisanslı faaliyetler arasına alıyor ve düzenlemeler ile lisans vermeyi Merkez Bankası liderliğinde gerçekleştiriyor. Bu, "önce stablecoin, ardından daha geniş token pazarı" yaklaşımını yukarıdan aşağıya bir yol olarak şekillendiriyor. Güçlü yönleri, net bir hukuki hiyerarşi ve belirgin bir ana denetleyiciye sahip olmasıdır, ancak ekosistemin tamamen kamu blok zinciri yerel uygulamalarını kabul etme kapasitesi ve uluslararası iş birliği konuları henüz gözlemlenmelidir.
Singapurlu MAS, "%100 yüksek kaliteli rezervler, beş iş günü içinde itfa, bağımsız denetim ve sermaye kısıtlamaları ve uyumluluk işaretlemesi" önererek 2023'te stablecoin çerçevesini tamamladı. Japonya'da, Fon Uzlaşma Kanunu'nun 2023 revizyonunda, "yen cinsinden sabit coinler", "para birimi cinsinden varlıklar" olarak konumlandırılacak ve "bankalar, tröstler ve fon transfer şirketleri" çıkarılabilecek. Güney Kore'nin Dijital Varlıklara İlişkin Temel Yasası taslağı, "iflas izolasyonu", rezerv saklama ve denetimi vurguluyor.
Her birinin ortak noktası, ödemelerde stabil coinler kullanarak, parayı programlanabilir hale getirmek ve ardından menkul kıymetlerle fiziksel varlıkları tokenleştirmek.
Ve Amerika'nın "birincil ilke" anlatısının iki katmanı var.
Birinci katman "para" katmanıdır: Trump'ın 18 Temmuz'da imzaladığı GENIUS Yasası, ödeme odaklı stabilcoinlere "federal kök" sağladı, 1:1 yüksek likidite rezervi, düzenli raporlama talep etti ve iflas durumunda "üstün öncelikli" yatırımcı koruma maddeleri tasarladı; ödeme takasından, fon korumasına ve lisans veren kuruluşa (banka/federal gayri nakdi) kadar, "doların programlanabilir biçimini" ilk kez tek bir çerçeveye dahil etti.
İkinci katman "yetki" katmanıdır: Peirce, "gevşek düzenleme" hakkında basit bir şekilde konuşmuyor, aksine üçüncü taraf ilkelerini ve BSA'nın gerçek etkilerini masaya koyuyor, "orantılılık ilkesi + kesin uygulama" ile "genel çağrı tarzı gözetim" yerine geçilmesini savunuyor; bu, "mahremiyetin temel bir insan hakkı" olarak geri dönüşü temsil ediyor.
Avrupa'nın "lisansa dayalı" yaklaşımına, Orta Doğu'nun "iş listesine dayalı" yaklaşımına ve Asya'nın "ödemeye öncelikli" anlayışına kıyasla, Amerika Birleşik Devletleri "haklar ve piyasa yapısını" kurumsal başlangıç noktası olarak denemektedir; bu durum, geliştiriciler ve girişimciler için uzun vadeli bir güven ortamı sağlayan önemli bir unsurdur.
Denizaşırı Strateji
Son on beş yılda Amerika ve dünya finans ve fintech alanındaki deneyimim ve girişimciliğim temelinde, burada Çin sermayesi ve Web3/RWA şirketlerine yönelik stratejik önerilerimi paylaşmak istiyorum:
Birincisi, stratejik konumlandırma katmanlara ayrılmalıdır.
Kısa vadede "kırsal alanın şehri kuşatması" stratejisi ile Hong Kong / Singapur / Birleşik Arap Emirlikleri / Avrupa bölgesinde büyüme ve uyum için bir deneme alanı kullanılabilir; ancak orta ve uzun vadede Amerika Birleşik Devletleri'ni stratejik bir konumda tutmak zorunludur ve buna şimdiden hazırlanmaya başlanmalıdır.
Amerika, aynı zamanda kâr havuzu, değerleme merkezi ve söz hakkı kaynağıdır; içine girmemek uzun vadeli indirim anlamına gelir.
Giriş engeli sadece maliyet değil, aynı zamanda birinci ilkeye duyulan saygıdır: ürün doğal olarak "gizlilik dostu" olmalı, uyum ise "denetlenebilir ve hesap verilebilir" olmalıdır.
İkincisi, ürün ve lisansın iki ayağı.
GENIUS Act, ödeme odaklı stablecoin'lerin federal çerçevesini oluşturduktan sonra, ABD Doları cinsinden zincir üzerinde nakit ve kısa vadeli fonlar B2B, sınır ötesi ödeme ve zincir üzeri finansman için standart hale gelecektir.
Stabilcoin, RWA ve aracılık temelli şirketler için, rezerv bileşimi, geri ödeme mekanizması, bağımsız denetim ve iflas ayrıştırmasını "Amerika'ya uygun" hale getirmeye öncelik verin ve Singapur/Birleşik Arap Emirlikleri/Avrupa gibi yargı alanlarında gerçek fonlar ve gerçek müşterilerle operasyonel göstergeleri ve risk yönetimi ritmini prova edin, iç kontrol belgelerini ve denetim izlerini "uyum varlığı" olarak biriktirin.
Üçüncüsü, kanal ve ekosistemin Amerikan tarzı entegrasyonu.
Atkins'in "süper uygulama" yönelimi, ABD'nin daha "birleşik lisanslı yığınların" kullanılmasına izin verebileceği anlamına geliyor, bu da ticaret ve piyasa yapıcılar, aracılar ve yatırım danışmanları, sentetik varlıklar ve saklama arasındaki işbirliği için yeni arayüz gereksinimleri getiriyor.
Pragmatik bir yaklaşım, Amerika finans sistemi ile ekosistem işbirliği kurmak için, uyum beyaz listesini, likidite bağlantılarını, zincir üzerindeki hesaplaşma pilotlarını vb. aşamalarda mümkün olan en kısa sürede yer almak ve kendini "takılabilir" bir düğüm tipi işletme haline getirmek, tüm süreç için ağır varlık sahibi bir oyuncu olmaktan ziyade.
Dördüncü, anlatım ve ekibin yerelleştirilmesi.
Peirce'in konuşması, Amerikan düzenleyicilerinin "gizlilik-uyum-etkinlik" üçgen ilişkisine dair bir sinyal verdiğini gösteriyor; bu ilişki artık "bilimsel nicelik ve orantı ilkesine" doğru kayıyor.
Risk kontrol ekibiniz, veri mühendisliği ve hukukun, "gereksiz bildirimleri azaltma, geçerli denetimleri koruma" mantığı altında kendi değerlerini kanıtlayabilmesi gerekiyor; ana mühendisleriniz de "hakları ürüne yazma" kültürü içinde iterasyona açık olmalıdır - işte bu, ABD'deki en iyi yetenekleri çekmenin anahtarıdır.
Daha da önemlisi, iş ve operasyon ekibinizin yerel anlatımı ve iş kültürünü derinlemesine anlaması, düzenleyici dili iş diline çevirmesi, teknik avantajları müşteri değerine dönüştürmesi ve sektör dernekleri, eyalet ve federal düzenleme, kurum uyumu ve satın alma gibi çoklu bağlamlarda uzun vadeli güven inşa edebilmesi gerekiyor.
Sonuç
Amerika'nın çekiciliği, "daha iyi piyasa yapısı" ve "daha yüksek hak ölçütü" ile aynı zamanda gelecektir.
Atkins'in "Project Crypto" ve Peirce'in "Yer Fıstığı ve Karpuz" eserlerini birlikte okuduğunuzda, sermaye ve yeteneklere aynı anda hitap eden bir Amerika göreceksiniz:
İlki, likiditeyi ve dağıtımı geri çekmek için sistematik belirleyicilik ve piyasa mühendisliği kullanıyor; ikincisi ise gizlilik ve özgürlüğü birincil bir koruma olarak benimseyerek geliştiricilerin, kullanıcıların ve markaların "varsayılan pazarı" burada kurmalarını sağlıyor.
Çin şirketleri ve sermayesi için Amerika, şu anda hemen "tek savaş alanı" olmasa da, orta ve uzun vadede aşılması gereken "yüksek bir nokta" olmalıdır.
Öncelikle, çevre pazarında ABD'ye sorunsuz bir şekilde taşınabilecek uyum ve teknik yığınları geliştirmek, ardından fırsat geldiğinde giriş yapmak ve Web3 ile Web2 finansını ABD'nin "anlatı ve sistemin uyum içinde olduğu" bu yerinde tamamen birleştirmek, dönemleri aşmanın ve dolar varlıklarının dijitalleşme avantajlarını paylaşmanın doğru yoludur.