Stablecoin Pazar Yapısı: 12 Kamu Zinciri Ekosistemi Kapsamlı Analizi

2025'te, stablecoin kripto pazarının en dikkat çekici alanlarından biri haline geldi. 22 Mayıs itibarıyla, stablecoin toplam piyasa değeri 245 milyar doları aştı ve hızlı bir büyüme trendi gösterdi. Bunun arkasında, büyük kamu blok zincirleri arasındaki yoğun rekabet yatıyor. Stablecoin, varlık akışının önemli bir göstergesi olmanın yanı sıra, kamu blok zincirinin piyasa kabulünü ölçmede de anahtar bir faktördür. Bu makalede, mevcut en üst sıralarda yer alan 12 kamu blok zincirinin stablecoin verilerini derinlemesine analiz ederek, kamu blok zincirinin stablecoin gelişiminin genel görünümünü çizeceğiz.

Ethereum: USDC'nin büyümesi lider konumunu korumaya yardımcı oluyor

Ethereum'un stablecoin piyasa değeri 122,5 milyar dolara ulaşarak tüm stablecoin arzının %50'sini elinde bulunduruyor. USDT, Ethereum üzerinde en yüksek paya sahip stablecoin olmaya devam ediyor ve yaklaşık %50'lik bir orana sahip. Ancak USDT açısından bakıldığında, 2025 yılı başında Ethereum üzerindeki arzında bir düşüş trendi gözlemleniyor. Veriler, 2024'te USDT'nin Ethereum zincirinde arzının %83,1 oranında arttığını, ancak 2025 yılı itibarıyla 21 Mayıs'a kadar arzın %5,07 oranında düştüğünü gösteriyor. Bu durum, başka bir kamu zincirinin USDT'nin en büyük arz platformu haline gelmesine neden oldu.

USDT dışında, Ethereum aynı zamanda USDC'nin en büyük ihraç blockchain'idir. 22 Mayıs itibarıyla, Ethereum'da USDC'nin ihraç miktarı 36,9 milyar coin'e ulaşmış olup, bu da %60,82'lik bir paya tekabül etmektedir. Altı ay önce, bu rakam yalnızca 25,2 milyar dolardı ve %46,4'lük bir artış göstermiştir. USDC'nin belirgin büyümesi, Ethereum'un sağlam bir konumda kalmasının anahtar faktörüdür.

Bir Kamu Blockchain'i: USDT Dominant, Zincir Üzerinde Dolar Ticaret Merkezi Oluyor

Bu kamu zincirinin stablecoin'i esasen USDT'den gelmektedir, oranı %99'dan fazladır ve şu anda USDT'nin en büyük ihraç platformu haline gelmiştir. Küresel stablecoin pazarında, bu zincirin oranı yaklaşık %31,3'tür. Veriler, bu zincirin USDT günlük ortalama işlem hacminin 2.4 milyon işlem olduğunu, bunun Ethereum'un 284 bin işleminden çok daha fazla olduğunu göstermektedir.

Günlük işlem hacmine göre, bu ağ her gün yaklaşık 20 milyar ABD Doları değerinde USDT transferi gerçekleştiriyor ve bu, küresel stabilcoin işlem hacminin neredeyse %29'unu oluşturuyor. Kullanıcı etkinliği açısından, her gün 1 milyondan fazla bağımsız hesap USDT işlemi yapıyor ve bu, tüm blockchain aktif stabilcoin cüzdan adreslerinin %28'ine tekabül ediyor.

Büyüme trendinde, bu zincirin USDT arzı 2024 yılında 48,8 milyar dolardan 59,7 milyar dolara yükseliyor. 2025'te, 18 milyar dolar daha basılarak toplam arz 77,7 milyar dolara ulaşacak. Bu, bu zincirin düşük maliyetleri ve yüksek işlem hızı sayesinde, özellikle perakende yatırımcılar ve gelişen pazarlar tarafından tercih edilmesinin bir sonucudur.

Ayrıca, bu zincirin kurucusunun belirli bir siyasi aileyle iş birliği, stabilcoin'in geleceğine daha fazla olasılık katıyor. Bu yılın Mayıs ayında, yeni bir projenin kurucu ortağı, çıkardıkları USD1 dolar stabilcoin'in bu zincir üzerinde yerel olarak çıkarılacağını belirtti. Bu zincirin kurucusu ayrıca, işlem ücretlerini önemli ölçüde azaltmayı ve nihayetinde ücretsiz para transferi gerçekleştirmeyi umduğunu açıkladı. Ancak şu anda bu planın daha fazla gelişimi hakkında bir bilgi verilmedi.

Solana: Yüksek TPS ile Hızlı Büyüme

Son iki yılın en popüler halka açık blok zincirlerinden biri olan Solana üzerindeki stablecoin'ler de büyük bir artış göstermiştir. 2024 yılı başındaki 1.8 milyar dolardan, Mayıs ayındaki en yüksek 13.1 milyar dolara yükselmiş ve artış oranı %627 olmuştur. Hem hacim hem de büyüme hızı açısından, Solana stablecoin alanında göz ardı edilemeyecek bir yeni güçtür.

Şu anda, Solana stablecoin'inin toplam piyasa değeri yaklaşık 11.4 milyar dolar ve bazı kamu blok zincirlerine göre hala büyük bir fark var, ancak DEX işlem hacminin Ethereum'u geçtiği ve stablecoin arzının Ethereum'un çok altında olduğu düşünüldüğünde, Solana ekosisteminde stablecoin uygulamalarının yaygınlık düzeyinin artırılması için hala bir alan var.

İç yapı açısından, USDC Solana'nın tercih edilen stablecoin'idir ve %73 pazar payına sahiptir. USDT'nin payı yaklaşık %20'dir. Bir ödeme devinin çıkardığı PYUSD, Solana ağında 200 milyon dolarlık bir piyasa değerine sahiptir ve Ethereum'dan sonra gelerek yaklaşık %24,36'lık bir paya sahiptir. Solana, birçok yeni stablecoin için öncelikli seçimlerden biri haline gelmiştir.

Bir Borsa Platformu Kamu Zinciri: Sıfır Gas Ücreti ve USD1 Çift Motoru

2025 May itibarıyla, bu zincir küresel stablecoin pazarının yaklaşık %2.4'ünü elinde bulunduruyor. Stablecoin piyasa değeri 2024 yılında 4 milyar dolardan yaklaşık 10 milyar dolara yükselerek %150 artış gösterdi. İki belirgin büyüme kaydedildi: ilki 2024 Kasım'dan 2025 Ocak'a kadar, 5 milyar dolardan 7 milyar dolara yükseldi; diğeri ise 2025 Nisan sonundan Mayıs'a kadar, 7 milyar dolardan hızla 9 milyar dolara çıktı. Analizler, ilk büyümenin bu zincirin başlattığı sıfır Gas ücreti etkinliğinden kaynaklanabileceğini, ikinci büyümenin ise USD1 stablecoin'in zincir üzerinde piyasaya sürülmesinin etkisiyle olduğunu göstermektedir. Şu anda USD1'in %99.26'sı bu zincirde, toplam miktarı yaklaşık 2.1 milyar dolardır.

Bu zincirin daha önce öncelikli olarak tanıttığı iki stabilcoin'in oranı toplamda yaklaşık %3'e düştü. USDT'nin ihraç oranı yaklaşık %59, USD1'in oranı ise %21.

Bir veri analiz platformu, bu zincirin cüzdan popülaritesinin artmasıyla, zincir üzerindeki stablecoin DEX işlemlerinin oranının Nisan ayında %10'un altından %28'e yükseldiğini ve neredeyse merkezi borsa ile eşit hale geldiğini gösterdi.

Ayrıca, Mayıs ayında bu zincir, stabilcoin işlem sayısında tüm zincirlerin %38.1'ini elinde bulundurarak birinci sırada yer aldı. USDT toplam işlem hacminde ise 358 milyar dolar ile iki büyük halka açık zincirin ardından gelmektedir. Stabilcoin alanında, bu zincir ve Solana en rekabetçi yeni güçlerden biri haline gelmiştir.

Base: Bir borsa tarafından sağlanan büyüme şampiyonu

Base, bir borsa tarafından geliştirilen bir Ethereum L2 olarak, bu döngüde tüm verilerde büyük bir artış sağladı, stabilcoin alanında da durum aynı. Stabilcoin piyasa değeri açısından, Base 2024 yılının 1 Ocak'ında 177 milyon dolardan 4.09 milyar dolara yükseldi, bu da %2210'lik bir artış oranı ile stabilcoin piyasa değerinde ilk beş halka açık blockchain arasında en büyük artışı temsil ediyor.

USDC, Base ağındaki en yaygın stablecoin'dir ve %97.8'lik bir paya sahiptir. Base ayrıca, USDC'nin Ethereum dışındaki toplam işlem hacminin en büyük olduğu halka açık blok zinciridir.

Hyperliquid: Türev Devleri için Yeni Bir Seçenek

Büyük balinaların yeni oyun alanı olarak Hyperliquid, kısa bir süre önce piyasaya sürülmesine rağmen büyük bir potansiyel sergiledi. Altı ay içinde, stabilize edilmiş para birimi piyasa değeri 32.6 milyar dolara ulaştı ve birçok köklü halka açık blockchain'i geride bıraktı.

Ekosistem uygulamaları açısından, Hyperliquid merkeziyetsiz türev borsa olarak, işlem aracı olarak esasen USDC kullanmaktadır. Bu nedenle, USDC Hyperliquid'in en büyük stablecoin'i olup, %97,8 oranındadır. Dikkate değer bir şekilde, Hyperliquid son zamanlarda stablecoin türlerine feUSD, USDT ve USDe'yi eklemiştir. Mevcut itibariyle, bu varlıkların arz ve işlem hacmi yüksek olmasa da, kamu zinciri ekosistem uygulamalarına yeni bir yön açmaktadır.

Arbitrum: Teşviklerin sona ermesinin ardından büyük düşüş

Arbitrum, dikkat çeken bir Ethereum L2 olarak, bu döngüde stabilcoin piyasa değerinde büyük dalgalanmalar yaşadı. 2024 yılı boyunca, 2 milyar dolardan 6.9 milyar dolara yükseldi. Ancak 2025'in başında büyük bir düşüş yaşandı, Ocak ayında hızla 2.73 milyar dolara düştü. 2 Ocak'ta yalnızca bir günde 2 milyar dolar çıkış oldu.

Bu büyük düşüş üç nedenden kaynaklanabilir: Birincisi, 17 Aralık'ta bir önceki teşvikin sona ermesi, yaklaşık 50 anlaşmanın likidite sübvansiyonunun aynı anda durması ve piyasa yapıcı fonların yoğun bir şekilde çekilmesidir. İkincisi, bir stablecoin ihraççısı, 29 Ocak'tan itibaren Arbitrum üzerindeki USDT'yi yeni bir çapraz zincir standardına taşıyacağını duyurdu. Üçüncüsü, bir yüksek getiri rekabet zinciri mevduat sözleşmesi, USDC/USDT için %5 yıllık getiri + airdrop puanı taahhüdünde bulunuyor ve Kasım sonundan bu yana L2 varlıklarını sürekli olarak çekiyor.

Polygon: USDC Göç ve Ödeme Denemesi

2024'ten bu yana, Polygon stablecoin piyasa değeri 1.26 milyar dolardan yaklaşık 2.15 milyar dolara yükseldi ve yıllık neredeyse %70 artış gösterdi. Ana itici güç, belirli bir stablecoin ihraççısının yerel USDC'nin hayata geçmesi ve birçok ödeme devinin PoS zincirinde fiat para ve stablecoin ile denemeler yapmasıyla kurumsal düzeyde artış sağladı.

Şu anda, Polygon ağındaki stablecoin payı USDT ve USDC tarafından hakimiyet altına alınmıştır ve sırasıyla %40,79 ve %47 pazar payına sahiptir.

Avalanche: Ücretlerdeki düşüş patlayıcı bir büyüme getirmedi

Avalanche son bir yılda nispeten yavaş bir büyüme gösterdi. Toplam stabilcoin piyasa değeri %79 artmasına rağmen, 2024 Mayıs'tan sonra büyüme durakladı ve 1 milyar ile 2 milyar dolar arasında dalgalandı. 2024 sonlarında, Avalanche 9000 güncellemesi C-Chain temel ücretlerini %96 düşürdü, stabilcoin düşük değerli transferleri ve toplu ödemelerin maliyetini büyük ölçüde azalttı. Ancak bu olumlu durum sürdürülebilir bir güç sağlayamadı, belki de yalnızca ekosistemin genel aktivite seviyesinin artması, stabilcoin gelişimini gerçekten destekleyebilir.

Aptos: Move ekosisteminin potansiyel yeni yıldızı

Aptos üzerindeki stablecoin toplam piyasa değeri 2025 yılı birinci çeyreğinde ilk kez 1 milyar doları aştı. 2024'ten bugüne, genel artış oranı %2408'dir, bu da onu en hızlı büyüyen kamu blok zincirlerinden biri yapmaktadır. MOVE ekosisteminin kamu blok zinciri olarak, Aptos ve Sui, yeni yükselen rakiplerdir. Aptos zincirindeki stablecoin'ler esas olarak USDT ve USDC'den oluşmaktadır; USDT %62.39, USDC ise %32 oranındadır. Yerel USDC'nin 2025 Ocak'ta Aptos'ta piyasaya sürüldüğü düşünüldüğünde, bu büyüme hızı oldukça dikkate değerdir.

Sui: 230 kat büyüme ile hızlı yeni yıldız

Sui'nin stablecoin büyüme oranı en yüksektir. 2024 yılı başında, Sui ağı stablecoin piyasa değeri yalnızca 5 milyon dolar civarındayken, 2025 Mayıs'ında 1.156 milyar dolara yükselerek inanılmaz bir artışla 230 katına çıkmıştır. Şu anda, USDC Sui ağı üzerinde en yüksek oranda ihraç edilen stablecoin olup, yaklaşık %75'lik bir paya sahiptir.

Ancak, Sui ekosistemindeki stablecoin'in mevcut hacmi hala küçük ve ihraç edilen türler de az. Daha fazla büyük fonun bu alana çekilmesi, Sui ekosisteminin karşılaştığı ana büyüme zorluğudur. Ayrıca, 22 Mayıs'ta meydana gelen bir projenin çalınması olayı, belirli bir ölçüde güvenlik endişelerini de beraberinde getirmiştir; bu durum, fırsatlar ve zorlukların bir arada bulunduğu bir durumdur.

TON: Sosyal destekli büyüme engeli

TON, 2024'te savaşa yeni katılan bir oyuncu olarak, bir yıl içinde hızlı bir büyüme kaydetti. 2024 Nisan'ında, bir stablecoin ihraççısı TON zincirinde USDT ve XAUT'ı senkronize olarak ihraç edeceğini duyurdu ve bu, onun 15. desteklenen ağı oldu. Hedef, bir sosyal medya platformunun 900 milyon kullanıcısını doğrudan zincir üzerindeki dolar ödeme ekosistemine entegre etmek. Yayına girdikten sonra, cüzdanlar ve çeşitli ticaret robotları hızla entegre edildi, yeni kullanıcılar cep telefonu ile sıfır engel ile USDT alıp verebiliyor. Bu, TON ekosistemindeki stablecoin büyümesi için bir temel oluşturdu. 2024 Haziran'ında, TON'da USDT ihraç miktarı 5.19 milyar dolara ulaştı.

Ancak, TON ekosisteminin stablecoin büyümesi kısa bir artışın ardından düşmeye başladı ve yıl başındaki 1.4 milyar dolardan şu anda yaklaşık 900 milyon dolara geriledi. Bu, TON ekosisteminin tıklama tabanlı mini oyunların ardından belirgin bir ilgi eksikliği ile ilgili olabilir.

Sonuç

Şu anda, kamu zinciri stablecoin rekabeti hızla değişiyor. Bazı eski kamu zincirleri hala öncü bir avantaja sahip olsa da, birçok popüler yeni kamu zincirinin yükselişi, pazar payını yavaş yavaş azaltıyor. Yeni nesil stablecoinlerin çıkarılması artık tek bir kamu zinciri ile sınırlı değil. MOVE ekosistem kamu zinciri, stablecoin basım süresi kısa olmasına rağmen, büyüme hızı belirgin bir şekilde önde.

Görülebilir ki, stablecoin rekabeti daha da şiddetlenecek. Eski blok zincirleri için, hem pazarı korumak hem de büyümeye devam etmek, çift yönlü bir baskı ile karşı karşıya. Yeni blok zincirleri ise pazarın hızlı genişleme dönemine girmekte. Dünyanın dört bir yanında stablecoin yasalarının yavaş yavaş hayata geçmesiyle, stablecoin hikayesi daha yeni başlıyor.