Küresel Sermaye Piyasası Dalgalanması Altında Altın ve Bitcoin

Son günlerde küresel Sermaye Piyasası'nda büyük Dalgalanma yaşandı, yenin değer kazanması carry trade dönüşümüne neden oldu, VIX endeksi fırladı. Hatta altın bile likidite şokundan dolayı hafif bir düzeltme yaşadı, oysa Bitcoin riskli varlıklarla birlikte büyük bir düşüş gösterdi. Bu durum altın ve Bitcoin'in "ikiz" özellikleriyle çelişiyor gibi görünse de, yeni uluslararası para sisteminin hızla evrildiğine inanıyoruz, Bitcoin ile altın arasındaki ikiz ilişki daha da sıkılaşacak.

Altın fiyatlarının tarihine bakıldığında, 1970'lerden bu yana, altın ile dolar arasındaki fiyatın üç ana artış döngüsü yaşadığı görülmektedir. 70'li yıllar altın için parlak bir dönemdi, fiyat en yüksek %1700'den fazla artış gösterdi. Bu dönem, Bretton Woods sisteminin çöküşü, dolar ile altının ayrılması, iki petrol krizi ve jeopolitik gerginliklerin yaşandığı bir döneme denk geldi; bu da altının değer koruma ve güvenli liman özelliğini tam anlamıyla ortaya koydu.

İkinci yükseliş döngüsü 21. yüzyılın başındaki on yıl içinde gerçekleşti ve altın fiyatları en yüksek %500'den fazla arttı. Bu dönemde internet balonu patladı, küresel ekonomik büyüme yavaşladı, ayrıca subprime mortgage krizi ve Avrupa borç krizi patlak verdi ve bu durum, gelişmiş ülkelerin merkez bankalarının niceliksel genişleme politikalarına başlamasını sağladı; bu da reel faiz oranlarının düşmesine ve altının cazibesinin artmasına yol açtı.

Şu anda, 2019'da başlayan üçüncü yükseliş döngüsündeyiz ve altın fiyatları neredeyse iki katına çıktı. Bu yükseliş iki aşamaya ayrılabilir: 2018 sonu ile 2022 başı arasında, ABD-Çin ticaret savaşı ve COVID-19 pandemisinin etkisiyle, küresel para politikası gevşemeye yöneldi; 2022'den günümüze, ABD yüksek enflasyonu karşılamak için hızla faiz artırmasına rağmen, altın fiyatı %30'dan fazla yükseldi.

Geleneksel ekonomi, altın fiyatlarının reel faiz oranlarıyla ters bir ilişkiye sahip olduğunu düşünmektedir. Ancak, bu teori sonrası pandemi döneminde artık geçerli görünmüyor; altın fiyatları bağımsız bir şekilde hareket ediyor. Bu fenomen, piyasanın yeni uluslararası para sisteminin geçiş dönemine tepkisini yansıtmakta ve esasen altının para niteliği ile ilgili "konsensüs"ün güçlenmesi, aynı zamanda dolar kredi sistemine karşı savunmacı bir çeşitlendirme olarak değerlendirilmektedir.

Küresel merkez bankaları ve özel sektör, dolar riskini dağıtmak için altın rezervlerini artırıyor. 2020'den 2023'e kadar, küresel merkez bankalarının net altın alımı 255 tondan 1037 tona fırladı. Özellikle Avrupa ve ABD dışındaki ülkeler, altına olan yatırımlarını da artırıyor.

Bitcoin ve altın arasında kıtlık, merkeziyetsizlik, sahteciliğe karşı dayanıklılık gibi birçok benzerlik bulunmaktadır. ABD SEC'sinin ilk Bitcoin ETF'lerinin listelenmesine onay vermesiyle birlikte, Bitcoin daha da ana akıma doğru ilerlemektedir. Son yıllarda, Bitcoin ile altın fiyatları arasındaki pozitif korelasyon belirgin bir şekilde artmıştır, bu da onun yüksek riskli bir varlıktan "malların parası" haline doğru evrildiğini ima etmektedir.

Geleceğe bakıldığında, uluslararası para sistemi yeni bir aşamaya girecek ve rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesi belirgin bir trend haline gelecek. Küresel enflasyon merkezinin yukarı kayması ve jeopolitik belirsizliklerin artması bağlamında, altın hâlâ yükseliş döngüsünün ortasında. Dikkate değer olan, rezerv para birimlerinin çeşitlendirilmesinin yalnızca ulusal düzeyde değil, özel sektörün de bu sürece aktif olarak katılmasıdır. Bitcoin'in ana akıma geçişinin hızlanmasıyla birlikte, onun rezerv para birimi olarak değeri altın ile birlikte ilerleme kaydedebilir ve yeni uluslararası para sisteminde önemli bir rol oynayabilir.