Son günlerde, tanınmış bir internet aracı kurumu Avrupa kullanıcılarına birçok önde gelen halka arz edilmemiş şirketin hisselerine bağlı "hisse Token" sunacağını duyurdu ve böylece gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenleştirilmesi konusunu yeniden gündeme getirdi. Ancak, bu halka arz edilmemiş şirketlerden biri hızlı bir şekilde resmi bir açıklama yaparak, aracılık kurumunun çıkardığı token ile hiçbir bağlantısı olmadığını net bir şekilde belirtti ve "bu tokenlar, şirketin gerçek hisselerini temsil etmemektedir" şeklinde uyarıda bulundu.
Bu olay, sadece finansal inovasyon ile geleneksel hisse senedi yönetimi arasındaki derin çelişkileri ortaya çıkarmakla kalmamış, aynı zamanda küresel düzenleyici otoriteler ve piyasa katılımcıları için üzerinde düşünülmesi gereken bir vaka sunmuştur. Bu makale, bu davanın etkilerini ve anlamını derinlemesine analiz edecektir.
I. Olayın Arka Planı
1. İhraç Edenin Tanıtımı
Bu internet aracı kurumu, Kaliforniya merkezli bir Amerikan finans hizmetleri şirketidir. Şirket, bireysel yatırımcılara sıfır komisyonlu işlem yapma özelliği ile bilinen hisse senedi ticareti uygulamaları ve web siteleri sunmaktadır. Faaliyetleri arasında hisse senedi, opsiyon, ETF ve kripto para ticareti gibi işlemler bulunmaktadır.
Şirket, Litvanya'da bir Avrupa merkezi kurdu ve yerel merkez bankası tarafından verilen finansal aracılık lisansı ve kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansını aldı, Avrupa Ekonomik Alanı'nda ilgili hizmetleri sunabilir.
2. Olay Özeti
Bu aracı kurum, Avrupa Kripto Finans Zirvesi'nde AB kullanıcılarına yönelik "hisse senedi Token" ürününü tanıttı ve yatırımcıların 200'den fazla Amerikan hisse senedi ve ETF'yi Token şeklinde 7/24 işlem yapmalarına olanak tanıdı. En çok dikkat çeken ise halka arz edilmeyen şirketlerin hisse senetlerinin Tokenleştirilmesi ve AB kullanıcılarına bazı Token'ların ödül olarak airdrop edilmesidir.
Ancak, bu halka arz edilmemiş şirketlerden biri hemen bir açıklama yaptı ve bu tokenların şirketin hisse senedi olmadığını, şirketin bu aracı kurumla işbirliği yapmadığını ve onun adına herhangi bir onay vermediğini vurguladı; hisse devrinin şirketin onayını gerektirdiğini belirtti.
İki, Çalışma Modu Analizi
1. Token özelliği
Bu "hisse senedi token'ları" esasen, ihraççının özel amaçlı varlık (SPV) içinde sahip olduğu hisselerle bağlantılı olan blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş sözleşmelerdir. İhraççı, SPV'deki belirli sayıda hedef şirket hissesine sahip olarak, token fiyatını SPV'deki hedef şirket hisselerinin değeriyle ilişkilendirmektedir.
Bu nedenle, Token'ın altında yatan varlık, ihraç edenin kurduğu SPV şirketindeki hisseleridir. Kullanıcılar Token satın aldıklarında, aslında hedef şirketin hisselerini satın almazlar, bunun yerine fiyatını takip eden ve blok zincirinde kaydedilen bir sözleşmeyi satın alırlar. Token sahipleri ile gerçek hisse senetleri arasında iki katmanlı bir ayrım vardır, Token fiyatı SPV'deki hisse değerinin değişimi ile değişir.
2. İhraç eden ile hedef şirketin beyanlarının tutarlılığı
Yukarıdaki işleyiş modelinden, ihraç eden taraf ile hedef şirketin ifadelerinin çelişmediği görülmektedir. Hedef şirket, token'ın kendi hisse senedi olmadığını ve herhangi bir hisse ile ilişkili ürünü yetkilendirmediğini reddetmektedir. İhraç eden taraf da token'ın gerçek bir hisse senedi olmadığını, sadece SPV aracılığıyla yatırımcılara dolaylı bir temas fırsatı sunduğunu kabul etmektedir. Tarafların anlaşmazlığı, bu dolaylı bağın uygun olup olmadığı üzerinedir, işleyiş mekanizmasının tanımı üzerinde değil.
3. Dağıtım Motivasyonu Analizi
İhraççı bu tür Token ürünlerini piyasaya sürerek, mevcut yatırım piyasasının birkaç acı noktasını çözmeye çalışıyor:
Kaliteli halka arz edilmemiş şirket hisselerine katılım düşük.
Geleneksel özel sermaye yatırımlarının giriş eşiği yüksektir
Yatırımcıların yenilikçi varlıklara olan talebi patladı
Tokenleştirilmiş ticaret yöntemiyle, ihraççı perakende yatırımcılara piyasa konsensüsüne dayalı yeni bir yatırım kanalı sunmayı amaçlamaktadır. Tanınmış teknoloji şirketlerini hedef olarak seçmek, marka etkisini kullanarak yatırımcıların dikkatini çekebilir.
4. Düzenleyici Durum
Bu ürün şu anda esas olarak Litvanya Merkez Bankası ve Avrupa Birliği tarafından denetlenmektedir. Litvanya Merkez Bankası bir soruşturma başlattı ve uyumluluğu değerlendirmek için ilgili detayları talep etti. Bu Token, MiFID II çerçevesinde türev ürünler olarak ihraç edilmektedir ve işlem hacmi arttıkça ESMA denetimine tabi tutulabilir. Ayrıca ABD pazarına girerse, SEC denetimine de tabi olabilir.
Üç, Tarafların Kazanç ve Risk Analizi
1. Yatırımcı
Kazanç:
Halka arz edilmemiş şirketlere yatırım fırsatlarına erişim elde edin
Hedef şirketin değer artışından kar elde edilebilir
Risk:
Gerçek hissedar haklarından yararlanamaz
Token fiyatı şirket değerini doğru bir şekilde yansıtamayabilir.
Halka arz edilmemiş şirketlerin değerlemesi büyük dalgalanmalar gösterir.
2. İhraçcı
Kazanç:
Hisse senedi fiyatı yükseldi, piyasa değeri arttı
Pazar payını genişletmek, müşteri tabanını genişletmek
Risk:
Hedef şirketin değerinin düşmesi, Token fiyatını ve itibarını etkiler.
Yükümlülüklerini yerine getirememe, yatırımcıların çıkarlarına zarar verebilir.
Dördüncü, Geleneksel RWA Projelerinden Farkı
Hedef Varlık: Halka Arz Edilmemiş Şirket Hissesi vs Fiziksel Varlık
İhraçcı: Geleneksel finans kurumları vs Blockchain proje sahipleri
Düzenleyici ortam: görece net vs yeterince açık
Yatırımcı Hakları: Dolaylı Ekonomik Maruz Kalma vs Mülkiyet Temsil
Likidite: yüksek vs düşük
Fiyat keşfi: İhraççının değerlemesine bağımlı vs Piyasa fiyatlandırması
Beş, Uzman Görüşleri
Bu olayın yankıları güçlü oldu, çünkü ihraççı geleneksel bir finans kurumu ve konu olan tanınmış bir teknoloji şirketidir.
Diğer hisse sahipliği kurumları için, tek taraflı tokenleştirme işlemleri ortak çıkarları ihlal edebilir ve bu nedenle işbirliği sağlamak zor olabilir.
Tokenleştirilmiş çıkışlar eğer norm haline gelirse, hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmaları artırabilir ve spekülatif hareketliliği artırabilir.
Token'in sınır tanımayan özellikleri ile listeleme kurallarının ulusal sınırları arasında bir çelişki bulunmaktadır.
Token işlemleri hukuksal düzeyde tartışmalıdır, örneğin bölme, denetim gibi sorunlar, hissedarların çıkarlarına zarar verebilir.
Web3 yenilik keşfi olarak belirli bir olumlu anlam taşımaktadır, ancak geleneksel finans üzerinde büyük bir etki yaratmaktadır.
Yatırımcılar ve denemek isteyen kuruluşlar, dikkatli olmalı ve artıları ve eksileri tartmalıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
5
Share
Comment
0/400
0xSoulless
· 6h ago
Emiciler Tarafından Oyuna Getirilmek yeni tuzağı geldi~
Web3 inovasyonu tartışmalara yol açıyor: Halka arz edilmemiş şirket hisse senetlerinin tokenizasyonu fırsatları ve zorlukları
Web3 Uzmanı Analiz Ediyor: Robinhood Hisse Senedi Token Projesinin Yenilikleri ve Tartışmaları
Son günlerde, tanınmış bir internet aracı kurumu Avrupa kullanıcılarına birçok önde gelen halka arz edilmemiş şirketin hisselerine bağlı "hisse Token" sunacağını duyurdu ve böylece gerçek dünya varlıklarının (RWA) tokenleştirilmesi konusunu yeniden gündeme getirdi. Ancak, bu halka arz edilmemiş şirketlerden biri hızlı bir şekilde resmi bir açıklama yaparak, aracılık kurumunun çıkardığı token ile hiçbir bağlantısı olmadığını net bir şekilde belirtti ve "bu tokenlar, şirketin gerçek hisselerini temsil etmemektedir" şeklinde uyarıda bulundu.
Bu olay, sadece finansal inovasyon ile geleneksel hisse senedi yönetimi arasındaki derin çelişkileri ortaya çıkarmakla kalmamış, aynı zamanda küresel düzenleyici otoriteler ve piyasa katılımcıları için üzerinde düşünülmesi gereken bir vaka sunmuştur. Bu makale, bu davanın etkilerini ve anlamını derinlemesine analiz edecektir.
I. Olayın Arka Planı
1. İhraç Edenin Tanıtımı
Bu internet aracı kurumu, Kaliforniya merkezli bir Amerikan finans hizmetleri şirketidir. Şirket, bireysel yatırımcılara sıfır komisyonlu işlem yapma özelliği ile bilinen hisse senedi ticareti uygulamaları ve web siteleri sunmaktadır. Faaliyetleri arasında hisse senedi, opsiyon, ETF ve kripto para ticareti gibi işlemler bulunmaktadır.
Şirket, Litvanya'da bir Avrupa merkezi kurdu ve yerel merkez bankası tarafından verilen finansal aracılık lisansı ve kripto varlık hizmet sağlayıcısı lisansını aldı, Avrupa Ekonomik Alanı'nda ilgili hizmetleri sunabilir.
2. Olay Özeti
Bu aracı kurum, Avrupa Kripto Finans Zirvesi'nde AB kullanıcılarına yönelik "hisse senedi Token" ürününü tanıttı ve yatırımcıların 200'den fazla Amerikan hisse senedi ve ETF'yi Token şeklinde 7/24 işlem yapmalarına olanak tanıdı. En çok dikkat çeken ise halka arz edilmeyen şirketlerin hisse senetlerinin Tokenleştirilmesi ve AB kullanıcılarına bazı Token'ların ödül olarak airdrop edilmesidir.
Ancak, bu halka arz edilmemiş şirketlerden biri hemen bir açıklama yaptı ve bu tokenların şirketin hisse senedi olmadığını, şirketin bu aracı kurumla işbirliği yapmadığını ve onun adına herhangi bir onay vermediğini vurguladı; hisse devrinin şirketin onayını gerektirdiğini belirtti.
İki, Çalışma Modu Analizi
1. Token özelliği
Bu "hisse senedi token'ları" esasen, ihraççının özel amaçlı varlık (SPV) içinde sahip olduğu hisselerle bağlantılı olan blockchain üzerindeki tokenleştirilmiş sözleşmelerdir. İhraççı, SPV'deki belirli sayıda hedef şirket hissesine sahip olarak, token fiyatını SPV'deki hedef şirket hisselerinin değeriyle ilişkilendirmektedir.
Bu nedenle, Token'ın altında yatan varlık, ihraç edenin kurduğu SPV şirketindeki hisseleridir. Kullanıcılar Token satın aldıklarında, aslında hedef şirketin hisselerini satın almazlar, bunun yerine fiyatını takip eden ve blok zincirinde kaydedilen bir sözleşmeyi satın alırlar. Token sahipleri ile gerçek hisse senetleri arasında iki katmanlı bir ayrım vardır, Token fiyatı SPV'deki hisse değerinin değişimi ile değişir.
2. İhraç eden ile hedef şirketin beyanlarının tutarlılığı
Yukarıdaki işleyiş modelinden, ihraç eden taraf ile hedef şirketin ifadelerinin çelişmediği görülmektedir. Hedef şirket, token'ın kendi hisse senedi olmadığını ve herhangi bir hisse ile ilişkili ürünü yetkilendirmediğini reddetmektedir. İhraç eden taraf da token'ın gerçek bir hisse senedi olmadığını, sadece SPV aracılığıyla yatırımcılara dolaylı bir temas fırsatı sunduğunu kabul etmektedir. Tarafların anlaşmazlığı, bu dolaylı bağın uygun olup olmadığı üzerinedir, işleyiş mekanizmasının tanımı üzerinde değil.
3. Dağıtım Motivasyonu Analizi
İhraççı bu tür Token ürünlerini piyasaya sürerek, mevcut yatırım piyasasının birkaç acı noktasını çözmeye çalışıyor:
Tokenleştirilmiş ticaret yöntemiyle, ihraççı perakende yatırımcılara piyasa konsensüsüne dayalı yeni bir yatırım kanalı sunmayı amaçlamaktadır. Tanınmış teknoloji şirketlerini hedef olarak seçmek, marka etkisini kullanarak yatırımcıların dikkatini çekebilir.
4. Düzenleyici Durum
Bu ürün şu anda esas olarak Litvanya Merkez Bankası ve Avrupa Birliği tarafından denetlenmektedir. Litvanya Merkez Bankası bir soruşturma başlattı ve uyumluluğu değerlendirmek için ilgili detayları talep etti. Bu Token, MiFID II çerçevesinde türev ürünler olarak ihraç edilmektedir ve işlem hacmi arttıkça ESMA denetimine tabi tutulabilir. Ayrıca ABD pazarına girerse, SEC denetimine de tabi olabilir.
Üç, Tarafların Kazanç ve Risk Analizi
1. Yatırımcı
Kazanç:
Risk:
2. İhraçcı
Kazanç:
Risk:
Dördüncü, Geleneksel RWA Projelerinden Farkı
Beş, Uzman Görüşleri
Bu olayın yankıları güçlü oldu, çünkü ihraççı geleneksel bir finans kurumu ve konu olan tanınmış bir teknoloji şirketidir.
Diğer hisse sahipliği kurumları için, tek taraflı tokenleştirme işlemleri ortak çıkarları ihlal edebilir ve bu nedenle işbirliği sağlamak zor olabilir.
Tokenleştirilmiş çıkışlar eğer norm haline gelirse, hisse senedi fiyatlarındaki dalgalanmaları artırabilir ve spekülatif hareketliliği artırabilir.
Token'in sınır tanımayan özellikleri ile listeleme kurallarının ulusal sınırları arasında bir çelişki bulunmaktadır.
Token işlemleri hukuksal düzeyde tartışmalıdır, örneğin bölme, denetim gibi sorunlar, hissedarların çıkarlarına zarar verebilir.
Web3 yenilik keşfi olarak belirli bir olumlu anlam taşımaktadır, ancak geleneksel finans üzerinde büyük bir etki yaratmaktadır.
Yatırımcılar ve denemek isteyen kuruluşlar, dikkatli olmalı ve artıları ve eksileri tartmalıdır.