Stablecoin Gelir Rehberi: Hangi 8 Model En İyisi?

Son zamanlarda kripto para piyasası durgundu, temkinli ve istikrarlı getiriler tekrar piyasa talebi haline geldi. Bu makalede, son yıllardaki yatırım deneyimlerim ve stablecoin alanındaki araştırmalarım ile bu klasik ama her daim geçerli konuyu inceleyeceğim.

Şu anda kripto pazarındaki ana stablecoin kategorileri şunlardır:

• Piyasa payı en yüksek olan USDT
• Yasal para ile 1:1 sabitlenen uyumlu stablecoinler, örneğin USDC
• Aşırı teminatlı stablecoin'ler gibi DAI ve LUSD
• Syntetik varlık stablecoin'leri gibi USDe
• Temel varlıkları ABD tahvilleri olan RWA projesi stablecoin'leri, USD0 ve USDY gibi.
• Algoritmik stablecoin ( piyasa tarafından temelde çürütülmüştür )
• ABD doları dışı stablecoin ( şu anda sınırlı etki yaratıyor )

Mevcut olarak stablecoin ile gelir elde etmenin başlıca yöntemleri şunlardır:

Bir, stablecoin kredisi

Kredilendirme, en geleneksel finansal kazanç modelidir; kazanç, borç alanın ödediği faizden gelir. Platformun güvenliği, borç alanın temerrüt riski ve kazancın istikrarı dikkate alınmalıdır. Ana unsurlar şunlardır:

• Önde gelen borsa için vadesiz tasarruf ürünleri
• Aave, Sky Protocol gibi önde gelen Defi borç verme protokolleri
• Sabit faizli borç verme sözleşmeleri gibi Pendle
• Faiz katmanları ve subordinasyon mekanizmasını içeren protokol
• Kaldıraçlı borç verme hizmeti sunan Defi protokolü
• Kurumsal müşterilere yönelik borç verme sözleşmeleri, Maple Finance gibi
• RWA gerçek dünya kredi işlerini zincire taşıyacak, örneğin Huma Finance

Kredi hizmetleri en büyük fon hacmini taşıyacak ve en önemli stablecoin gelir modeli olmaya devam edecektir.

İki, Likidite Madenciliği Getirisi

Curve'ün temsil ettiği gibi, gelirler AMM ticaret ücretleri ve token ödüllerinden gelmektedir. Curve, stabilcoin DEX platformlarının kutsal kâsesi olarak, desteklediği stabilcoin'ler yeni coin türlerinin benimsenme seviyesini ölçen önemli bir göstergedir. Avantajı yüksek güvenlik, dezavantajı ise düşük gelir (0-2%).

Diğer DEX'ler, örneğin Uniswap'ın stablecoin havuzları da benzer sorunlarla karşı karşıya. Küçük ölçekli DEX'lerde yüksek getiri olsa bile güvenlik riskleri bulunmaktadır, bu da stablecoin yatırımının temkinli prensipleriyle uyumlu değildir.

Üç, Piyasa Nötr Arbitraj Getirisi

Başlıca şunları içerir:

• Fonlama oranı arbitrajı: Sürekli sözleşmeler ile spot fiyat farkından yararlanma
• Spot ve vadeli işlem arbitrajı: Spot ve vade sonu vadeli işlemlerin fiyat farkını kullanmak
• Borsa arası arbitraj: Farklı borsalar arasındaki fiyat farklılıklarını kullanmak

Profesyonellik seviyesi yüksek, genellikle profesyonel yatırımcılarla sınırlıdır. Ancak Ethena, fon maliyet oranı arbitrajını zincire taşıyarak sıradan kullanıcıların katılmasını sağlıyor. Kullanıcılar stETH yatırarak USDe alıyor, aynı zamanda borsada kısa pozisyon açarak maliyet oranı kazancı elde ediyor.

Ethena yüksek şeffaflık sağladı, ancak uzun vadeli negatif finansman oranlarının kayıplara yol açma riski var. Pionex de benzer vade arbitraj ürünleri sunuyor.

Dört, ABD Hazine Tahvili RWA Projesi

Yüksek faiz ortamındaki ABD tahvili getirilerinden yararlanma. Ana projeler şunlardır:

• Ondo'nun USDY ve OUSG'si, getirisi yaklaşık %4.25
• Usual'ın USD0 ve USD0++, ikincisi ABD tahvillerine likidite sağlar.
• Franklin Templeton'ın FOBXX'i ve BlackRock'ın BUIDL'i regülasyon uyumluluğu açısından daha güçlü.

ABD tahvilleri RWA projeleri genellikle %4 civarında istikrarlı getiri sağlıyor, yüksek getirilerin çoğu ise token teşvikleri gibi sürdürülebilir olmayan faktörlerden kaynaklanıyor.

Beş, Opsiyon Yapılandırılmış Ürünler

Ana olarak, ( Sat Put) stratejisi ile satılan put opsiyonları, opsiyon primi gelirini elde etmektir. Bu strateji, aralıkta dalgalanan piyasalara uygundur, ancak tek yönlü piyasalarda risk oldukça yüksektir. Acemi yatırımcılar, kısa vadeli yüksek getiriyi kovalamak yerine riskleri görmezden gelme tuzağına düşebilirler.

OKX gibi platformlar tarafından sunulan Shark Fin stratejisi, opsiyon kombinasyonları ile ana paranın korunmasını sağlar ve güvenliğe önem veren kullanıcılar için uygundur.

Zincir üzerindeki opsiyon ürünleri, Ribbon Finance, Opyn gibi, henüz olgunlaşmamıştır.

Altı, Getiri Tokenleşmesi

Pendle protokolü, gelir varlıklarını ana para tokeni PT ve gelir tokeni YT olarak ayırır. Kullanıcılar şunları yapabilir:

• PT tutarak sabit getiri elde etme
• YT satın alarak gelecekteki getirilerin artmasını sağla
• YT'yi sat, mevcut kazancı kilitle
• PT ve YT likiditesi sağlayarak ek gelir elde edin

Pendle'ın stablecoin havuzunun getirisi oldukça iyi, ancak süresi kısa olduğu için sık sık işlem yapmak gerekiyor.

Yedi, Bir Sepet Stabilcoin Getiri Ürünleri

Ether.Fi tarafından sunulan Pazar-Nötr USD havuzu, kredi verme, likidite madenciliği, fon maliyet oranı arbitrajı, gelir tokenizasyonu gibi birçok gelir kaynağını bir araya getiriyor. Stabil gelir elde etmeyi hedefleyen ve sık sık işlem yapmak istemeyen kullanıcılar için uygundur.

Sekiz, stablecoin Staking getirisi

AO ağı, AO token ödülleri için DAI teminatını kabul etmektedir. Alternatif bir stablecoin kazanç modeli olarak düşünülebilir, temel risk AO ağının gelişimindeki belirsizliktir.

Yukarıda özetle, farklı türdeki stablecoin getiri ürünlerinin makul bir şekilde yapılandırılması, finansal temeli güvence altına alırken kripto pazar riskleriyle daha rahat başa çıkmayı sağlar.