MicroStrategy'nin Bitcoin Stratejisi: Yıkıcı Bir Finansal Yenilik

Wall Street tarihindeki MicroStrategy'nin Bitcoin strateji dönüşüm yolu kesinlikle benzersiz bir yeni efsane haline gelecektir.

Tüm dünyanın dikkatini çeken bir Bitcoin stratejisi

2020 yılında COVID-19 pandemisi küresel likidite krizine yol açtı, ülkeler ekonomiyi canlandırmak için genişletici para politikaları uyguladı, bu da para birimlerinin değer kaybetmesine ve enflasyon riskinin artmasına neden oldu.

Michael Saylor, pandeminin başlangıcında Bitcoin'in değerini yeniden değerlendirdi. Hızla artan para arzı sırasında insanların, yasal nakit akışına bağlı olmayan bir değer saklama varlığına ihtiyaç duyduğunu düşünüyor. Bu nedenle, şirket için Bitcoin stratejisini seçti.

Diğer şirketlerin çıkardığı BTC ETF veya Spot Bitcoin ETP'lerine kıyasla, MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi daha agresif. Şirket, boş nakit varlıkları, tahvil ihraçları, hisse senedi artırımları gibi yöntemlerle Bitcoin satın alıyor, şirket doğrudan Bitcoin'in yükselişinden elde edilen kazancı alırken, aynı zamanda düşüş riskini de üstleniyor, oysa ETF/ETP'ler daha çok fiyat takibine odaklanıyor.

MicroStrategy'nin finansman kaynağı ve Bitcoin satın alma süreci

MicroStrategy, Bitcoin satın almak için dört ana yol ile fon topluyor:

1. Kendi fonlarınızı kullanarak satın alın

İlk üç yatırım, bilanço üzerindeki boşta bulunan fonların kullanılmasıyla yapıldı. Ağustos 2020'de 2,5 milyar dolar yatırım yapılarak 21.400 adet Bitcoin satın alındı; Eylül'de 1,75 milyar dolar yatırılarak 16.796 adet alındı; Aralık'ta ise 0,5 milyar dolar yatırılarak 2.574 adet alındı.

2. Dönüştürülebilir İkincil Tahvil İhraç Etmek

Daha fazla Bitcoin satın almak için MicroStrategy, convertible bond finansmanına başlamıştır. Convertible bondlar, yatırımcıların belirli koşullar altında tahvilleri şirket hisselerine dönüştürmesine izin verir ve genellikle daha düşük bir faiz oranına sahiptir. MicroStrategy'nin ihraç ettiği birkaç dönemdeki convertible bondların faiz oranı genellikle %0-%0.75 arasındadır.

3. Öncelikli Teminatlı Tahvil İhracı

MicroStrategy, 2028'de vadesi dolan ve %6.125 faiz oranına sahip 4.89 milyar dolarlık öncelikli teminatlı tahvil ihraç etti. Bu teminatlı tahvillerin riski daha düşük, ancak yalnızca sabit faiz getirisi vardır. Bu tahvil grubu erken geri ödeme seçeneğini kullanmıştır.

4. Piyasa fiyatı ile hisse senedi ihracı

Strateji ilk etkilerini gösterdikçe, hisse senedi fiyatı yükseldi, MicroStrategy daha fazla piyasa fiyatı üzerinden hisse senedi ihracıyla finansman sağlamaya başladı. Bu yöntem daha düşük riskli, geri ödeme baskısı yok. Şirket, piyasa koşullarına göre yeni hisse satışı için esnek bir zamanlama seçebilir.

2024 yılı 30 Aralık itibarıyla, MicroStrategy toplamda yaklaşık 27.7 milyar dolar yatırım yaparak 444262 adet Bitcoin satın aldı ve ortalama maliyeti 62257 dolar/coin.

MicroStrategy'nin "Akıllı Kaldıraç" ile Bitcoin Alımı Hakkında Bazı Temel Sorular

Bir, MSTR'nin kaldıraç riski yüksek mi?

Çok yüksek değil. 30 Aralık 2024 itibarıyla MicroStrategy'nin toplam varlıkları yaklaşık 43.74 milyar dolar, borçları ise 7.27385 milyar dolar, borç/özsermaye oranı yalnızca 0.208. Bu oran, yazılımdan finansal sektöre geçiş yapan bir şirket için sağlıklıdır.

İki, bu convertible tahviller hangi durumlarda gelecekte üstesinden gelinemez bir yük haline gelecektir?

Eğer MicroStrategy, convertible bond ihraç etmeye devam etmezse, Bitcoin uzun vadede 16364 doların altına düştüğünde, elindeki Bitcoin'in değeri, convertiable bond toplamından daha düşük olacaktır. Eğer yalnızca ATM finansmanı ve bekleyen fonlarla coin alımı yapılırsa, pozisyon arttıkça bu "borçları ödemeye yetmeme" fiyat çizgisi daha da düşük olabilir.

Şu anda, MicroStrategy'nin "iflas" durumuna düşme olasılığı pek yok.

Üçüncü olarak, yatırımcılar neden MSTR'nin hisse başına coin miktarına ilgi duymaya başladılar?

Hisse başına coin miktarı, MSTR'ın her hisse net varlığını belirleyecektir. MSTR piyasa değeri, sahip olunan BTC toplam değerinden yüksek olduğu sürece, hisse senetlerini sulandırarak BTC almak, hisse başına coin miktarını artırabilir ve bu da her hisse net varlığının büyümesi anlamına gelir.

Mevcut durumda, MSTR piyasa değeri Bitcoin pozisyon değerinin 1.902 katı, prim oranı %90.2. Her hisse senedi için ilgili BTC pozisyon miktarı yaklaşık 0.0018'dir.

Dört, son iki aydır MicroStrategy neden Bitcoin'i daha agresif bir şekilde satın alıyor?

Muhtemelen MSTR hisse fiyatının çok yüksek olmasındandır. 2024 yılının Kasım ve Aralık ayında, MicroStrategy toplam yatırımın %63.8'ini oluşturan 17.69 milyar dolar ( yatırdı ve toplam alımın %43.2'sini oluşturan 192042 adet Bitcoin ) satın aldı.

MicroStrategy, gelecekteki üç yıl içinde 21B ATM + 21B Sabit Getiri ihraç etmeyi planlayan "42B Planı"nı önerdi ve Bitcoin alımlarına devam edecek.

( Beş, MicroStrategy'den sonra Bitcoin'in hâlâ ne tür bir yükseliş gücü var?

MicroStrategy'nin Bitcoin satın alımına öncülük eden halka açık şirketler dışında, şu anda aklıma sadece daha fazla ulusal stratejik rezerv geliyor, ancak bu boğa piyasasında çok büyük bir beklenti içinde değilim.

Bu döngüde Bitcoin'in yükselmesinin başlıca sebepleri şunlardır:

1. Bitcoin'e güçlü bir konsensüse sahip Uzun Vadeli Tutucu
2. ETF, geleneksel finans piyasasına ek fonlar getiriyor.
3. MicroStrategy sürekli alım yapıyor, birçok halka açık şirket bunu takip ediyor.
4. Ulusal Stratejik Rezerv

![Yeni Yatırım Efsanesi, Mikro Stratejinin Bitcoin Stratejisini Ayrıntılı Olarak Açıklaması])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-00e57a0c8606b8af2d20312cceb1d87f.webp###

Özet

MicroStrategy'nin Bitcoin stratejisi sadece bir şirket dönüşümünün ticari deneyimi değil, aynı zamanda finans tarihindeki önemli bir yenilik. İnce sermaye yönetimi, akıllı kaldıraç ve Bitcoin'in değerine dair derin anlayış sayesinde, yalnızca kendi piyasa değerinde muazzam bir artış sağlamakla kalmadı, aynı zamanda Bitcoin'i geleneksel finansın görüş alanına daha derin bir şekilde sokarak, kripto varlıklar ile ana akım sermaye piyasaları arasındaki engelleri de yıktı.

Bu cesur deneme belki de Bitcoin efsanesinin bir önsözü, fakat finansal yeni bir çağ için büyük bir adım olabilir.