Stablecoin'in Yükselişi: Şifreleme Sektörünün Anahtarı

Günümüzde şifreleme para alanında, stablecoin'ler vazgeçilmez bir önemli bileşen haline geldi. Eşsiz değerleri sadece şifreleme varlıkları ticaretindeki aracılık işlevinde değil, aynı zamanda sınır ötesi ödeme ve hesaplaşma gibi geleneksel finansal senaryolarda devrim niteliğinde bir potansiyel sergilemektedir. En son sektör verilerine göre, 9 Nisan 2025 itibarıyla, küresel stablecoin dolaşım piyasa değeri 236,7 milyar dolara ulaşmıştır. En üst düzey varlık yönetim kuruluşları ve başlıca ekonomik güçler bu alanda hızla yatırımlarını artırmaktadır. Tanınmış bir stablecoin ihraççısı da yakın zamanda ABD SEC'ye halka arz başvurusunu resmi olarak sunmuş, 5-7 milyar dolar değerleme ile halka açılması beklenmektedir; bu da sektörün hızlı gelişiminin bir yansımasıdır.

1. Stabilcoin'in doğası ve uygulamaları

Stablecoin, belirli bir fiyat seviyesinde uzun vadeli olarak kalması teorik olarak mümkün olan bir şifreleme para birimidir. Temel özelliği, belirli mekanizmalar aracılığıyla para biriminin değerinin görece istikrarını sağlamaktır. Net bir şekilde ayırt edilmesi gereken bir nokta, merkez bankası dijital para birimlerinin stablecoin kategorisine girmediğidir. Merkez bankası dijital para birimleri, geleneksel fiat para ile 1:1 eşdeğer bir değişim ilişkisi sürdürmekte olup, esasen yasal para biriminin dijitalleşmiş şekli olarak bir yenilik teşkil etmektedir. Şifreleme sektöründeki stablecoin'ler ise genellikle özel kuruluşlar tarafından ihraç edilmektedir ve değerleri, ticari güven, teminat varlıklar veya algoritmik protokollerle korunmaktadır.

Stablecoinlerin ortaya çıkması, şifreleme dünyasında değer saklama sorununu çözmüştür. Yatırımcılar, stablecoin kullanarak diğer şifreleme paralarını satın alabilir, yatırımlarını gerçekleştirdikten sonra bunları stablecoin ile geri alarak kazanç veya kayıplarını kilitleyebilirler. Bu, stablecoinlerin şifreleme piyasasındaki ilk uygulama senaryolarından biridir.

Kripto para piyasasının yanı sıra, stablecoin'ler DeFi, uluslararası ödeme ve hesaplama gibi alanlarda da yaygın olarak kullanılmaktadır. Geleneksel uluslararası ödeme alanında, fon akışı hala bankacılık sistemine yüksek derecede bağımlıdır ve karmaşık süreçler, yüksek maliyetler gibi zorluklarla karşı karşıyadır. Buna karşılık, stablecoin ödemeleri belirgin bir verimlilik ve maliyet avantajı göstermektedir. Bir uluslararası para transferi genellikle 2 dakika içinde tamamlanabilir ve T+0 anlık hesaplama sağlanır. İşlem maliyetleri de geleneksel bankacılık sisteminin çok altındadır.

Merkeziyetsiz finans (DeFi ) alanında, stablecoin ekosisteminin işleyişinin temel varlığı haline gelmiştir. DeFi protokollerindeki önemli değer aracısı olarak, stablecoin çeşitli merkeziyetsiz platformlara istikrarlı ve yeterli likidite desteği sağlayarak, ticaret ve borç verme ekonomik modellerini optimize etmektedir.

İki, Ana Akım Stabilcoin Türleri ve Özellikleri

Şu anda piyasada yaygın olarak kullanılan stabilcoinler, yasal para teminatlı, şifreleme parası teminatlı, fiziksel varlık teminatlı ve algoritma bazlı stabilcoinler olarak sınıflandırılabilir.

( bir ) yasal para ile bağlantılı stablecoin

1. USDC

• İhraç ve işletme kuruluşu Circle şirketidir, dolaşım piyasa değeri yaklaşık 60 milyar dolar.
• Değer istikrarını desteklemek için aşırı miktarda nakit Amerikan doları ve kısa vadeli ABD Hazine tahvilleri gibi varlıklar kullanılır.
• Üçüncü taraf denetim kuruluşu tarafından aylık denetim raporu düzenlenmiştir.
• ABD eyalet yasaları tarafından düzenlenen lisanslı havale kurumları, AB MiCA yasası kapsamında ihraç izni almıştır.

2. USDT

• İhraç ve işletme organı Tether şirketidir, dolaşım piyasa değeri yaklaşık 60 milyar dolar.
• 1:1 rezerv nakit ve nakit olmayan varlıklarla para biriminin değerini istikrarlı tutmak
• Üçüncü taraf denetim kuruluşu tarafından yayımlanan çeyrek rezerv raporu
• Uygunluk konusunda tartışmalar var, rezervlerin şeffaf olmaması nedeniyle ceza alındı, henüz AB MiCA izni alınmadı

USDT'nin uyumluluk açısından eksiklikleri olmasına rağmen, şifreleme ekosisteminde oluşturduğu tam ağ etkisi, yüksek piyasa değerini korumasını sağlıyor. USDT'nin yasal ticaret senaryoları ve geleneksel olmayan uygulamalar arasındaki çift yönlü sızma yeteneği, başarısının anahtarıdır.

( iki ) şifreleme varlık stabilcoin ile ilişkilidir

DAI

• MakerDAO tarafından çıkarılmıştır, piyasa değeri yaklaşık 3.1 milyar dolar.
• Şifreleme varlıklarının aşırı teminat mekanizması ile coin değerinin istikrarını sağlamak
• (DAO)'un çalışmasına dayalı olarak, net bir hukuki varlık eksikliği

( üç ) fiziksel varlık bağlantılı stablecoin

PAXG

• Paxos şirketi tarafından ihraç edilen altın stablecoin, piyasa değeri yaklaşık 18.7 milyar dolar.
• Altın rezervi Paxos Trust Company tarafından saklanmakta ve profesyonel bir kasada muhafaza edilmektedir.
• New York Eyalet Finansal Hizmetler Yönetimi, altın rezervleri ile émetteur varlıklarının tam olarak ayrılmasını sağlıyor.

( dört) algoritmaya dayalı stablecoin

Algoritmik stablecoin'ler, akıllı sözleşme algoritmaları aracılığıyla coin değerinin istikrarını sağlarken, fiziksel rezervlere bağımlı değildir. Ancak, aşırı algoritmik tasarıma bağımlılık, aşırı piyasa koşullarında fiyat sabitliğini kaybetmesine neden olabilir. 2022'deki UST çöküşü, algoritmik stablecoin'lerin ölümcül kusurlarını ortaya çıkardı ve bu tür projelerin uzun süreli bir duraklama sürecine girmesine yol açtı.

Üç, stablecoin'in değer temeli ve riskleri

Stablecoin'in değeri, iki temel destek üzerinde inşa edilmiştir: birincisi, güvence olarak temel varlık olarak sabitlenmiş fiziksel veya dijital varlıklar; ikincisi ise piyasa konsensüsüyle yönlendirilen likidite ve güven mekanizmasıdır. Konsensüs, kullanım alanını ve likiditeyi belirlerken, rezerv varlıkların yeterliliği doğrudan risk alma kapasitesiyle ilişkilidir. İkisi arasındaki dinamik denge, stablecoin sisteminin temel istikrarını oluşturur.

Ancak, stablecoinlerin "stabil" özelliği mutlak değildir. Piyasa konsensüsü çatladığında veya rezerv varlıklar sistemik risklerle karşılaştığında, coin fiyatlarında dalgalanma veya hatta sabitlikten kopma riskiyle karşılaşılması muhtemeldir. Olası aşırı risklere karşı koymak ve sahiplerin haklarını korumak için, ilgili düzenleyici çerçeve ve teknik güvenlik mekanizmalarının daha da geliştirilmesi gerekmektedir.