Merkezi Olmayan Finans versiyonu mikro strateji mi doğdu? 2 milyon dolarlık bir sermaye kumarı ve yönetim kurulu savunma savaşı

Leshner, LQR House'u DeFi alanında MicroStrategy'ye dönüştürecek mi?

Yazı: Shenchao TechFlow

Florida'daki Miami Beach'te yer alan halka açık içki perakendecisi LQR House son zamanlarda pek de huzurlu değil.

2025 yılının 14 Temmuz'unda, Amerika Birleşik Devletleri Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) belgeleri, Compound kurucusu Robert Leshner'ın kişisel fonlarıyla Nasdaq'ta işlem gören LQR House Inc. (LQR) hisselerinin yaklaşık 600.000'ini satın alarak %56.9'luk bir hisse oranıyla bir anda en büyük hissedar haline geldiğini gösteriyor.

Sunulan 13D formuna göre, Leshner'ın bu yatırımı toplamda yaklaşık 2.03 milyon dolar olup, bazı hisseler Interactive Brokers aracılığıyla hisse başına 3.77 dolara satın alınmıştır.

Bu haber, LQR House'un hisselerinin Pazartesi günü %45 oranında artmasına ve Çarşamba günü kapanıştan önce 10 dolara ulaşmasına neden oldu, bu da satın alma fiyatına göre 2 katlık bir artış.

Ancak, Leshner'ın bu satın alımı sorunsuz olmadı; kısa süre içinde kontrol hakkı etrafında, yönetim kurulu ile karşı karşıya gelen bir sermaye saldırı ve savunma oyunu sahnelendi.

Kontrol ve Karşı Kontrol Savaşı

"$YHC'nin kontrol hissesini satın aldım, bu düşük piyasa değerine sahip, geçmişi biraz karanlık olan bir alkollü içki şirketi. Planım, yönetim kurulunu değiştirmek ve şirketin yeni stratejiler keşfetmesine yardımcı olmaktır." 14 Temmuz'da, Leshner SEC duyurusunun yapıldığı gün "değişim niyetini" açıkladı ve küçük yatırımcılara riskleri hatırlattı: "Ben geniş bir durum tespiti yapmadım, şirketin kötü niyetli olduğu yönünde işaretler var. Ancak herhangi bir düşük piyasa değerine sahip şirkete karşı özellikle dikkatli olun, tüm yatırımı kaybedebilirim, siz de kaybedebilirsiniz."

SEC belgelerinin içeriğine göre, Leshner, şirket tüzüğü ve Nevada yasalarına dayanarak, yazılı onay veya olağanüstü hissedarlar toplantısı düzenleyerek mevcut yönetim kurulu üyelerinin tamamının görevden alınmasını önermeyi ve yeni bir yönetim kurulu ekibi aday göstermeyi planlıyor.

Leshner ayrıca, şu anda diğer hissedarlar veya üçüncü şahıslarla herhangi bir somut anlaşma yapılmadığını vurguladı, ancak gelecekte ilgili taraflarla daha fazla iletişim ve işbirliği olasılığını dışlamadı.

Ancak Leshner'ın planı biraz engel ile karşılaştı.

14 Temmuz'da, LQR House SEC'ye bir ihraç belgesi ek dosyası sundu. Belgede, LQR House'un satış aracılığıyla satılacak hisse senedi sayısını 46 milyon dolara çıkaracağını belirtti; bu miktar, ek dosya tarihinden önce ATM sözleşmesi uyarınca satılan 2.700 dolarlık hisse senetleri hariçtir.

Normalde, ATM artırımı, halka açık şirketlerin esnek finansman yöntemidir, ancak mevcut hassas zamanlarda, açıkça daha derin bir anlam taşımaktadır.

Leshner, ek materyalleri inceledikten sonra şunları söyledi: "ATM ihraçları konusunda LQR House'un yaklaşımına (hisse satışı) katılmıyorum, bunun etkisiz olduğunu düşünüyorum ve avukatla danışıyorum." Ertesi gün, 15 Temmuz'da LQR House'un hissedarı Kingbird Ventures LLC, Florida mahkemesine dava açarak CEO Sean Dollinger ve yönetim kurulu üyelerini güven ilişkisini kötüye kullanmak, varlıkların kötüye kullanımı ve şirket tüzüğünü ihlal etmekle suçladı; mahkemeden bazı hisse değişikliklerini dondurmasını, yönetim kurulunun yetkilerini askıya almasını ve "kontrolün ele geçirilmesini" önlemesini talep etti.

Eğer mahkeme geçici kısıtlama emri (TRO) veya yasaklama kararı verirse, Leshner'ın olağanüstü genel kurulu toplama, mevcut yönetim kurulu üyelerini görevden alma planı geçici olarak askıya alınabilir.

Ayrıca, kaynaklara göre, şirketin "zehirli hap planı (Poison Pill)" ile karşı hamle yapmayı denemesi mümkün. Söz konusu "zehirli hap planı", bir hissedarın sahip olduğu hisse oranı belirlenen "tetik hattı"nı aştığında, şirketin diğer hissedarlara (alıcı taraf hariç) büyük bir indirimle yeni hisseler ihraç etmesini ve böylece alıcının hisse oranını sulandırarak alım maliyetini artırmasını, hatta onu vazgeçirmesini ifade eder.

Ancak Leshner'in destekçileri de geride kalmıyor.

2025 yılının 16 Temmuz'unda Makesy Capital, LQR House'un %0.1 hissesini satın aldığını duyurdu ve Leshner'in reformlarını destekleyeceğine söz verdi. Aynı zamanda, Makesy Capital, LQR House CEO'su Sean Dollinger'a karşı çevrimiçi bir kampanya başlatarak, bunun halka açık piyasa ve yatırımcıları özel bir tasarruf kutusu gibi gören halka açık şirket CEO'larına bir uyarı olacağını belirtti.

Yazımın sonuna kadar, bu kontrol ve karşı kontrol savaşı hala gergin bir şekilde devam ediyor, her iki taraf da dikkatlice test ediyor ve herhangi bir dikkatsiz kararın olumsuz etkiler yaratabileceğinden endişe ediyor.

Neden LQR House?

LQR House, 300 bin dolardan daha düşük bir piyasa değerine sahip olan bir Nasdaq küçük ölçekli şirketidir. Son zamanlardaki büyük yükselişe rağmen, piyasa değeri şu anda sadece 11 milyon dolar civarındadır.

İlk bakışta, bu bir mikro pazar kavramı hisse senedi spekülasyon oyunu gibi görünüyor, ancak Robert Leshner'ın girişi başka bir olasılık sunuyor.

Compound'un kurucusu olarak Leshner, zincir üzeri finansın öncüsüydü. DeFi kredi akımını başlatan Compound'u yönetti ve son iki yılda DAO ile RWA'nın birleşimini aktif olarak keşfetti. Kripto sermaye sürekli olarak geleneksel pazarlarla derin bir entegrasyon ararken, kripto hisse senetleri yükselişe geçti, bu teknik kökenli DeFi öncüsü LQR House'a yatırım yapmayı seçti. Belki de üç nedeni var:

Öncelikle, halka açık şirketin kimliği. LQR House, Nasdaq'a kote olma yeterliliğine sahiptir ve uyumlu bir geçit açılmıştır. Geleneksel sermaye piyasalarına girmek isteyen kripto oyuncuları için bu tür "hafif" halka açık şirketlerin benzersiz bir stratejik değeri vardır. IPO veya SPAC için gereken yüksek maliyetleri aşarak, mevcut sermaye piyasası geçidini kullanmak, fon, güven ve etki alanı için daha kolay bir sıçrama tahtası haline gelmeyi sağlar.

İkinci olarak, hisse senedi alım eşiği düşüktür ve hisse yapısı gevşektir. LQR House'un hisse senedinin dağılımı geniş, dolaşım miktarı küçük, dış sermayenin hızlı bir şekilde kontrol elde etmesini kolaylaştırmaktadır. Bu, sınır ötesi sermaye platformu kurmak isteyen yatırımcılar için son derece caziptir. Leshner, 203 milyon dolarla %56.9 kontrol payını elde etti, maliyet etkinliği çoğu sermaye operasyonu örneğinden çok daha iyidir.

Sonunda, şirket kendisi kripto işine ilk adımlarını atmıştır. CoinDesk'in bildirdiğine göre, LQR House, hazineye 1 milyon dolar Bitcoin enjekte ettiğini ve kripto ödeme hizmetlerini aktive ettiğini duyurmuştu. Bu, dijital varlıklar ile geleneksel perakende arasında entegrasyon sağlamak için bir adım atıldığı anlamına geliyor ve kripto sermaye ekosistemine uzanma temeline sahip.

Compound versiyonu için mikro strateji geliyor mu?

MicroStrategy'nin Bitcoin'i bilançosuna dahil etmesi ve SBET'in yeni borsa gözdesi haline gelmesiyle, küresel sermaye piyasalarında "halka açık şirketlerin kripto para bulundurma" rüzgarı estik.

Piyasanın en çok merak ettiği soru şudur: Leshner, LQR House'u DeFi alanında bir MicroStrategy haline getirecek mi? $COMP'yi ve hatta kripto kredi işini LQR House'a dahil edecek mi, yeni bir varlık rezervi ve sermaye işletim modeli oluşturacak mı?

Elbette, belki de herkesin gözünden kaçabilecek bir şey daha var. Leshner, Compound'un kurucusu olmanın yanı sıra, en son unvanı Superstate kurucusudur.

Superstate, 2023 yılında kurulan bu şirket, zincir üzerindeki fonlar (On-Chain Fund) ve uyumlu tokenleştirilmiş varlıklar alanına odaklanmaktadır.

Compound gibi tamamen DeFi kullanıcılarına yönelik olmayan Superstate, kurumsal yatırımcılara blockchain tabanlı geleneksel varlık fonları sunmaya odaklanmaktadır. İlk ürünü, geleneksel finans piyasasına doğrudan hitap eden "kısa vadeli ABD Hazine bonosu fonu"nun tokenleştirilmiş versiyonudur.

Superstate'in sürekli vurguladığı anahtar kelimeler: zincir üstü uyum, varlık tokenleştirme, kurum dostu. Hedefi, geleneksel finans ile zincir üstü varlıklar arasındaki bağlantı kanallarını açmaktır.

Bu muhtemelen Leshner'ın LQR House'a yönelik potansiyel yerleşim yönüdür.

LQR House, hazır bir Nasdaq listeleme platformu olarak, geleneksel finansal piyasaların "biletine" sahip olup, Superstate'in uyumlu ürünleri, RWA işleri veya zincir üzerindeki fonları için kamu sermaye piyasasının sergileme penceresini sağlayabilir.

İkisi arasındaki birleşim, "Superstate'in halka açık platformunu" oluşturma olasılığını ifade ediyor; açık piyasa, zincir üzerindeki ürünler için trafik sağlamakta ve Superstate'in fon toplama faaliyetlerine yasal ve uyumlu bir ikincil pazar kanalı sunmaktadır.

Ayrıca, LQR House daha önce kripto ödemeler ve dijital varlık alanına girmiştir, bu da Superstate ürününün "deneme alanı" veya ekosistem uygulamaları için bir uygulama kanalı olarak kullanılabilir.

Bu, MicroStrategy'nin Bitcoin'i raporlara yazması ve SharpLink Gaming'in Ethereum rezervi tutmasıyla biraz farklı bir mantık. Leshner'in yapmak istediği belki de, zincir üzerindeki fonları ve tokenleştirilmiş varlıkları, halka açık şirketlerin sermaye hareketlerine entegre etmektir.

Gerçekten "blok zinciri sermayesini" geleneksel finans çerçevesine entegre ederek, uyumlu bir Merkezi Olmayan Finans - Geleneksel Finans etkileşim modeli yaratmak.

Bu daha derin bir deney olacak.

Sadece kripto para hikayesi değil, aynı zamanda kapital hikayesidir.