Bitcoin yapısal yavaş boğa başlangıcı oluştu

Bitcoin, uzun bir döngüde hatta on yıllık bir süre içinde yavaş boğa döngüsünün başlangıcında. 2023 yılının sonlarında Bitcoin ETF'sinin onaylanması, bu trendin oluşmasında kritik bir dönüş noktasıdır. O zamandan beri, Bitcoin'in piyasa özellikleri niteliksel bir değişim geçirmeye başladı ve tamamen riskli bir varlık olmaktan, güvenli bir varlık olma yönünde dönüşüm sürecine girdi. Şu anda Bitcoin, güvenli bir varlık olma yolunda erken aşamalardadır ve aynı zamanda Amerika'nın faiz indirim döngüsüne girmesiyle birlikte, ona iyi bir büyüme alanı sunmaktadır. Bitcoin'in varlık tahsisindeki rolü, 'spekülatif nesne'den 'varlık tahsis aracı'na doğru kayıyor ve bu, daha uzun dönemli talep artışını tetikleyecektir.

Bu varlık niteliklerinin evrimi, para politikasının sıkıdan gevşeğe geçiş yapmak üzere olduğu bir dönüm noktasında gerçekleşiyor. Fed'in faiz indirim döngüsü yalnızca makro bir arka plan değil, aynı zamanda Bitcoin üzerinde de somut bir etki yaratacaktır.

Bu mekanizma altında, Bitcoin yeni çalışma özellikleri sergilemektedir: Her seferinde piyasa aşırı ısındığında ve fiyat ayı piyasası eşiğine girdiğinde, yeni fonlar piyasaya girmekte ve aşağı yönlü trendi kesmektedir. Diğer kripto varlıklar, değerleme balonlarının buharlaşması ve teknolojinin henüz uygulanmaması nedeniyle, geçici olarak orta vadeli konumlandırma mantığından yoksundur; bu sırada Bitcoin "tek bahis yapılabilecek kesin varlık" haline gelmektedir. Genişleme beklentileri sürdüğü sürece, ETF hâlâ fon çekiyorsa, Bitcoin tüm faiz indirim döngüsü boyunca geleneksel anlamda bir ayı piyasası oluşturmakta zorlanacaktır; en fazla aşamalı düzeltmeler yaşayacak veya ani olaylar nedeniyle yerel ayarlamalar geçirecektir.

Bu, Bitcoin'in "güvenli varlık" olarak tüm faiz indirim döngüsünden geçeceği anlamına geliyor ve fiyat sabitleme mantığı da "risk iştahı tarafından yönlendirilen" aşamalı olarak "makro belirsizlik desteği"ne geçecektir. Zamanla, ETF'lerin olgunlaşması ve kurumsal tahsis ağırlığının artmasıyla, Bitcoin de risk varlığından güvenli varlığa ilk geçişini tamamlayacaktır. Bir sonraki faiz artırma döngüsü başladığında, Bitcoin muhtemelen ilk kez "faiz artışı altında sığınak" olarak piyasa tarafından güvenilecektir. Bu sadece geleneksel piyasalardaki tahsis konumunu artırmakla kalmayacak, aynı zamanda altın, tahvil gibi geleneksel güvenli varlıklarla rekabetinde bir miktar fon çekim etkisi elde etmesine de olanak tanıyacak ve on yıllık yapısal bir yavaş boğa döngüsünün başlamasına yol açacaktır.

Gümrük, Bitcoin'in olumlu ayarlama aracı olarak

Son zamanlarda gümrük vergileri, piyasa duygusunu etkileyen önemli bir faktör haline geldi, ancak başka bir açıdan bakıldığında, gümrük vergileri Bitcoin için faydalı bir düzeltme aracı olarak görülebilir. Trump'ın önerdiği gümrük politikaları esas olarak üretim sektörünün geri dönüşü ve mali durumu iyileştirmeyi hedefliyor, belirli bir ülkeye yönelik bir saldırı değil. Hükümetin mali durumunu iyileştirme hedefi doğrultusunda, Trump belirli bir düzeyde fiyat istikrarı veya ekonomik büyümeyi feda edebilir.

Gümrüklerin stratejik amacı daha çok müttefiklerin tutumunu belirlemek ve güvenlik koruması elde etmektir. Amerika, küresel ticaret sistemini Amerika merkezli "dost kıyısı ticaret ağına" yeniden yapılandırmaya çalışıyor, bu ağı korumak için gümrük vergileri, sübvansiyonlar gibi araçları kullanarak dışlayıcılığını ve sadakatini korumakta. Yüksek gümrük vergileri, Amerika'nın küreselleşmeden çıkması anlamına gelmiyor; bunun yerine küreselleşmenin yönünü ve kurallarını yeniden kontrol etme aracıdır.

Ancak, gümrük vergileri de çift taraflı bir kılıçtır. Enflasyon baskısını artırabilir, rakip ülkelerin karşı hamlelerine ve müttefiklerin protestolarına yol açabilir. Gümrük vergileri, sermaye piyasalarını ve ABD hükümetinin faiz maliyetlerini tehdit ettiğinde, Trump, piyasa duygusunu kurtarmak için hızlı bir şekilde olumlu haberler yayınlar. Bu nedenle, gümrük politikalarının yıkıcılığı sınırlıdır, ancak ilgili haberler ortaya çıktığında, borsa ve Bitcoin fiyatlarında geri çekilmeler meydana gelir. ABD'de durgunluk beklentileri düştüğünde, gümrük vergilerinin tek başına kara kuğu olayları yaratma olasılığı düşüktür.

Doların Durumunun Düşmesi ve Dolar Stabil Coin'in Yeni Misyonu

Üretim sektörünün geri dönüşünü sağlamak için Trump, doların uluslararası para rezervlerindeki konumunun makul bir şekilde düşmesine razı olabilir. Doların sürekli güçlenmesi, sürekli bir finansal fazla ve ticaret açığına yol açtı ve bu da kısmen üretim sektörünün dışa akışına neden oldu. Bu nedenle, üretim sektörünün geri dönüşünü sağlamak için Trump, gümrük tarifelerini sıkça kullanıyor; ancak bu, doların konumunun düşüşünü de hızlandırabilir.

Küresel finansal yapıdaki hızlı değişim bağlamında, geleneksel dolar kontrol gücünün göreceli zayıflaması göz ardı edilemeyecek bir gerçek haline gelmiştir. Bu değişim, küresel ekonomik çok kutuplulaşma, ABD'nin mali ve para politikalarının kredi aşınma eğilimi ve yeni finansal teknolojilerin geleneksel para sistemine getirdiği zorluklar gibi birçok yapısal faktörün uzun süreli birikiminden kaynaklanmaktadır.

Dolar artık küresel müzayede ve değer saklama aracı olma rolünü tek başına üstlenmiyor; bu rol, çeşitlenen protokol varlıkları tarafından giderek seyreltiliyor. Kripto para sisteminin hızlı evrimi, aynı zamanda egemen para sistemlerini stratejik uzlaşmalara zorlamaktadır. GENIUS yasasının kabulü, bir bakıma Amerika Birleşik Devletleri federal sisteminin bu yeni dönem finansal mantığına karşı stratejik bir yanıt ve kurumsal bir feragat olarak görülebilir.

GENIUS Yasası: Amerika'nın Stratejik Uzlaşması

GENIUS yasası, ABD'nin kripto para birimlerinin neden olduğu para yönetimindeki paradigma değişikliğine dair farkındalığını yansıtır ve stratejik bir "geri adım atarak ilerleme" proaktif uzlaşmasıdır. Dolar varlıklarının kripto sistemindeki yaygın dağılımı, ABD'nin basit bir düzenleyici engelleme ile gelişimini durdurmasını imkânsız hale getirir; bunun yerine, dolaylı bir "kapsayıcı düzenleme" ile dolaylı varlıkların bir sonraki aşamadaki zincir üstü para rekabetinde marjinalleşmeyeceğini sağlaması gerekir.

Bu yasa, öngörülebilir bir uyum çerçevesi oluşturarak, ABD doları stabilcoin'lerinin gelişimini federal görünürlüğe yeniden dahil ediyor. Bu sadece açık bir iyilikten değil, aynı zamanda para egemenliğini koruma gereğinden kaynaklanıyor. GENIUS yasası, Amerika'nın egemen parasının yeni paradigma altında "taktiksel geri çekilmesi" olup, amacını kaynakları yeniden entegre etmek ve zincir üzerindeki para güç yapısını yeniden sağlamlaştırmak olarak belirliyor.

Zincir üzerindeki doların kredi genişleme mekanizması

GENIUS yasasının derin anlamı şudur: Dolar para yapısı, mevcut gölge para mantığını genişletmek için bir yeni genişleme mekanizması keşfetmektedir ve bunu zincir üstü sistemler aracılığıyla gerçekleştirmektedir. DeFi ekosistemindeki Restaking modeli, bu yapısal değişiklik için ilham vermekte ve zincir üstü varlıkların kredi türevlerini ve yeniden kullanımını sağlamaktadır.

Blockchain tabanlı stabilcoin sistemleri, daha güçlü modülerlik ve otomasyon özelliklerine sahip olup, para çarpanının oluşum yolunun daha kısa ve daha şeffaf olmasını sağlar. Eğer stabilcoin'in teminatı ABD tahvilleri ise, bu esasen devletin kredisi ile birincil bir sabitleme kaynağı olarak işlev görür ve ardından blockchain protokol yapısı aracılığıyla çoklu katlama işlemleri gerçekleştirilir. Bu yapı, geleneksel gölge para birimlerinin katmanlı özelliklerini sürdürmenin yanı sıra, daha işlevsel bir blockchain likidite ve izleme mekanizması da getirmektedir.

Zincir üzerindeki ortamda para çarpan etkisi doğal bir bileşenlik taşır. Zincir üzerindeki stablecoin'ler geniş bir protokol dolaşım temeline sahip olduğunda, teminat yetenekleri geleneksel finansın varlık yükümlülük yapısıyla sınırlı kalmayacak, aksine akıllı sözleşmeler aracılığıyla daha ince varlık akış yolları gerçekleştirecektir. Bu, zincir üzerindeki doların kredi sınırlarının piyasa davranışları ve protokol tasarımı tarafından belirleneceği, tamamen düzenleyici onayına bağlı olmayacağı anlamına gelir.

GENIUS yasasının arkasındaki mantık, muhtemelen bu kredi sınırlarının geri döndürülemez genişlemesi gerçeğini kabul etmiştir. Amerikan düzenleyici kurumları, belirli operasyon yollarına müdahale etmeden, doların zincir üzerindeki sistemdeki kredi temel konumunu koruyabilir ve birinci katman erişim mekanizmasıyla sistemik riskleri kontrol edebilir.

Bitcoin Pazar Göstergeleri Analizi

Bitcoin'in yeni piyasa çalışma çizgisi içinde, boğa ve ayı döngüleri kavramını, Bitcoin'in aşamalı durumunu belirlemede piyasa duygusunun zirve ve dip noktalarını kullanarak değiştirmemiz gerekiyor. Piyasa duygusu, önsel ve sonrasal göstergeler, yapısal mantık ve ticaret davranışları arasındaki köprü değişkenidir.

Uzun vadeli sahiplerle kısa vadeli sahiplerin kâr zarar durumu geçişi genellikle önemli bir piyasa dönüşüm noktasını işaret eder. Uzun vadeli sahiplerin kâr zarar oranındaki (LTH-RPC) değişiklikler, piyasa dip sinyallerini yakalamak için kullanılabilir. Uzun vadeli sahipler genel olarak zarar ettiğinde, genellikle piyasanın aşamalı dip noktasına yaklaştığını gösterir.

Tarih verileri, ayı piyasası diplerinde, uzun vadeli sahiplerin kayıplı token oranının genellikle %28-30 aralığına ulaştığını göstermektedir. Boğa piyasası döngüsünde ise, bu oran %4-7'ye ulaştığında, genellikle düzeltme piyasasının dip bölgesine karşılık gelmektedir.

Kısa süreli yatırımcıların kar-zarar oranı (STH-RPC), piyasa duyarlılığı sinyali için bir öncü göstergedir. Negatiften pozitif hale geçtiğinde, mevcut talebin arzdan çok daha güçlü olduğunu kanıtlar; pozitiften negatif hale geçtiğinde, yerel bir zirveye işaret eder.

Mevcut döngüde, Bitcoin'in aşırı piyasa koşullarında geri çekilme oranı sınırlıdır. STH-RPC negatif değere döndüğünde, piyasa duygusu hızla karamsarlaşır ve bu da LTH-RPC'nin kayıp oranının %4'ün altına çıkmasına neden olur; bu da piyasa duygusunun dip yaptığını gösterir. LTH-RPC kaybı %10'u aşan ayı piyasası sinyali, mevcut politika ortamı ve ekonomik beklentiler altında tetiklenmesi zor olabilir.

Bitcoin'in uzun dönem yavaş boğa yapısı, lineer değildir; aksine, bir dizi politika değişikliği, jeopolitik çatışmalar, teknolojik devrimler ve piyasa duygularından oluşan dalgalı bir yoldur. Bitcoin'in "varlık özelliği evrimi" yolu net bir şekilde devam ettiği sürece, bu küresel sermaye yeniden değerleme dalgasında en kesin katılımcı hedef olma potansiyeline sahiptir.