Bitcoin Yarılanma sonrası piyasa yapısındaki değişim: Mining gelirleri düşüyor, Büyük Yatırımcılar artıyor, talep zayıflıyor

Bitcoin 20 Nisan'da dördüncü Yarılanma'sını tamamladı, blok ödülü 3.125 BTC'ye düştü. Yarılanma, madenci gelirlerini ve Bitcoin enflasyon oranını etkiledi, piyasa kıtlığın artmasının coin fiyatlarını artıracağını bekliyor. Ancak, Yarılanma'dan bu yana Bitcoin hala yüksek seviyelerde yatay bir şekilde ayarlama yapıyor, fiyat %3.87 oranında hafif bir düşüş gösterdi, bu durum madenciler ve kısa vadeli yatırımcılar üzerinde baskı oluşturdu.

Her yarılanma esasen piyasa arz ve talebinin yeniden dengeleme sürecidir. Mevcut piyasa verilerini, madencilik verilerini ve talep tarafı verilerini kapsamlı bir şekilde analiz ettikten sonra şunu bulduk:

1. Mart ayından itibaren, Bitcoin kayıplı madeni para oranı %1.28'den %15.18'e yükseldi, yarılanma sonrası kısa vadeli yatırımcıların SOPR endeksi ortalaması 0.99972 oldu, birçok kısa vadeli yatırımcı yarılanma beklentisi nedeniyle kayıplar yaşayabilir.

2. Yarılanma sonrası, zincir üzerindeki tokenlerin dolaşım hızı %23 azaldı, daha fazla token birikim sürecinde. Bu yıl itibarıyla, 1-3 ay, 3-6 ay ve 3-5 yıl aralığında tutulan token sayısı belirgin bir şekilde arttı; 100-1000 BTC ve 1000-10000 BTC bakiyesine sahip adres sayısı %1.3'ten fazla bir artış gösterdi.

3. Yarılanma sonrası madenciler büyük gelir baskısıyla karşı karşıya, mevcut kapama fiyatı yaklaşık 55.000 dolar, geçen yılın ağustos ayındaki en düşük kapama fiyatı 14.300 dolara göre büyük bir artış göstermiştir.

4. Günlük toplam madencilik geliri şu anda yaklaşık 2648,71 milyon ABD dolarıdır ve yarılanmadan önceki günlük gelire göre %51,63 azalmıştır. Mevcut günlük işlem ücreti yaklaşık 228 milyon ABD dolarıdır ve yarılanmadan önceye göre %34 azalmıştır.

5. Eğer işlem ücretleri gelirleri değişmezse, yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmak için coin fiyatının 94489.82 dolara yükselmesi gerekecek, bu da mevcut seviyeden %51.63 artış anlamına geliyor.

6. Varsayalım ki coin fiyatı değişmez, yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmak için günlük işlem sayısının 1,673,700'e çıkması gerekiyor (, bu da %202.49 artış demektir ), ya da ortalama her işlem için işlem ücreti 0.00080317 BTC'ye çıkmalıdır (, bu da %206.08 artış demektir ).

7. Runes'un lansmanındaki güçlü talep, madencilere büyük kazançlar sağladı ve lansman gününde 881 BTC işlem ücreti katkısı sağladı.

Yarılanma sonrası kayıp token oranı %15'e yükseldi, büyük miktarda coin tutan adres sayısı belirgin şekilde arttı

Piyasa, Bitcoin'in yarılanmasından sonra fiyatının büyük ölçüde artmasını bekliyor. Tarihi veriler, son üç yarılanmadan sonraki bir yıl içinde Bitcoin fiyatının artış oranlarının sırasıyla %8069,11, %256,85 ve %478,10 olduğunu göstermektedir.

Ancak kısa vadede, Yarılanma'nın fiyat üzerindeki etkisi yavaş. Geçmişteki üç Yarılanma sonrası 17 gün içinde, Bitcoin fiyatı sırasıyla %9.73, %0.97 ve %6.98 arttı. Bu Yarılanma sonrası bugüne kadar, Bitcoin hala yüksek seviyelerde yatay hareket ediyor, şu anda (17 gün ) fiyatı yaklaşık 62.400 dolar, düşüş %3.87.

Coin fiyatlarının beklenenden düşük olması nedeniyle kayıp token oranı belirgin şekilde arttı. Yarılanma gerçekleştiğinden beri, Bitcoin fiyatı 6.49-6.24 bin dolar arasında dalgalanıyor, kayıp token oranı %10.95'ten %15.18'e yükseldi. Aslında, coin fiyatı yatay seyretmesine rağmen kayıp token oranındaki artış, yarılanmadan önce başladı. Mart ayından bu yana, Bitcoin fiyatı 6.25 bin doların üzerinde yatay seyrediyor, kayıp token oranı %1.28'den sürekli artış gösteriyor, bu da birçok kısa vadeli yatırımcının yarılanma beklentisi nedeniyle kayıp yaşadığını gösteriyor.

Kısa vadeli yatırımcı SOPR endeksi de bunu dolaylı olarak doğruluyor. Bu endeksin 1'den küçük olması, 1 saatten fazla ancak 155 günden az süreyle tutan yatırımcıların genel olarak zarar ettiğini gösteriyor. Şu anki endeks 1.0022, 1'e çok yakın, yarılanma sonrası ortalama 0.99972, bu da son zamanlarda kısa vadeli yatırımcıların genel olarak zarar ettiğini gösteriyor.

Fiyatlar düşük kalırken, zincir üzerindeki madeni paraların dolaşım hızı büyük ölçüde yavaşladı. Mevcut dolaşım hızı ( son 7 gün ortalaması ) 0.01044, yarılanma gününde %23 kadar düşmüş, yıl başından bu yana ise %33 kadar düşüş göstermiştir, düşüş oranı belirgin.

Sirkülasyon hızı hızlı bir şekilde düşüyorsa, bu daha fazla jetonun birikim sürecinde olduğu anlamına gelebilir. Zaman dilimi açısından, bu yıl itibarıyla 1-3 ay, 3-6 ay ve 3-5 yıl boyunca tutulan jeton sayısı belirgin bir şekilde arttı. Özellikle 1-3 ay boyunca tutulan jetonların oranı, bu yıl 7.14 puan artış gösterdi, yarılanmadan sonra ise 2.44 puan arttı; bu da tutma süresinin kısa vadeden orta uzun vadeli birikime doğru kaydığını gösteriyor.

Farklı bakiyelere sahip cüzdan adreslerine bakıldığında, bu yıl itibarıyla, Entities olarak işaretlenen adresler arasında, 100-1000 BTC ve 1000-10000 BTC arasındaki adres sayısında büyük bir artış gözlemlenmiş, sırasıyla %1.35 ve %1.39 artmıştır. Yarılanma sonrasında bu durum hala devam etmektedir. Tüm adresler arasında, 1000-10000 BTC arasındaki adres sayısındaki artış %1.07'ye ulaşmıştır. Bu veriler, büyük yatırımcıların sayısının arttığını ve varlıkların toplandığını göstermektedir.

Yarılanma sonrası hash oranı %7'den fazla düştü, günlük madencilik geliri 26.49 milyon dolara düştü.

Bitcoin yarılanmasından sonra, tüm ağın hash oranı ( son 7 gün ortalaması ) belirgin şekilde düştü. Mevcut hash oranı 582.2 EH/s, yarılanma gününden itibaren %7.43 azalmış durumda. Hash oranındaki düşüş, coin fiyatındaki düşüşü aşarsa, madencilerin kâr oranını korumak için bazı madencilik makinelerini kapattığını gösterebilir.

Farklı madencilik makinelerinin kapalı fiyatlarına bakıldığında, mevcut madencilerin büyük bir gelir baskısıyla karşı karşıya olduğu görülüyor. Veri toplama günü itibarıyla 62315.29 dolar olan coin fiyatı hesaplandığında, eğer madencilik makineleri düşük elektrik maliyetine sahip bir bölgede (0.07 dolar/kilowatt saat ) ise, kapalı fiyat mevcut coin fiyatının altında ve hâlâ kâr elde edebilen 31 makine modeli bulunmaktadır. Bunlar arasında, Antminer S21Pro'nun kapalı fiyatı en düşük olup, 32,200 dolar, günlük net gelir ise 5.52 dolardır. Geçen yılın Ağustos ayında, en düşük kapalı fiyat 14,300 dolardı.

Eğer madencilik cihazı yüksek elektrik maliyetine sahip bir bölgede bulunuyorsa (0,12 dolar/kWh ), hala kâr edebilen madencilik cihazı modeli sadece 3 türdür, Antminer S21Pro, Antminer S21 Hyd, Antminer S21, kapalı fiyatı 55.200 dolardan yüksektir.

Piyasa koşulları düzelmezse, elektrik fiyatları madencilerin hayatta kalmasını belirleyecektir. Eğer piyasa koşulları düzelirse ve elektrik fiyatları düşük kalırsa, coin fiyatı 80.000 dolara ulaştığında kâr elde edebilecek madencilik makineleri 45 çeşide ulaşacaktır, kapama fiyatı en düşük hâlâ Antminer S21Pro olacak ve günlük net kazanç en yüksek Şenma M63S(390T), 12.30 dolara ulaşacaktır. Coin fiyatı 100.000 dolara çıktığında, kâr elde edebilecek madencilik makineleri 66 çeşide ulaşacaktır, kapama fiyatı en düşük hâlâ Antminer S21Pro olacak ve günlük net kazanç en yüksek Şenma M63S(390T), 18.41 dolara ulaşacaktır. Coin fiyatı yükseldiğinde, madencilerin seçeceği madencilik makinesi çeşitleri artacak ve çoklu yapılandırma yapılabilecektir.

Yarılanmadan sonra, madencilik geliri hızla düştü. Mevcut günlük madencilik toplam geliri yaklaşık 26.487.100 dolar, bu da bu yılki yarılanmadan önceki günlük ortalama gelirden %51,63 daha düşük. Dikkate değer olan, yarılanma günü Runes protokolünün devreye girmesiyle, o gün madencilik geliri yaklaşık 107.000.000 dolar oldu, bu da bu yılki yarılanmadan önceki günlük ortalama gelirden %95,06 daha yüksek.

Blok zinciri üzerindeki talep güçlü bir şekilde artarak, yarılanmanın madencilere verdiği kayıpları işlem ücretleriyle telafi edilebilir. Runes'un piyasaya sürüldüğü gün, işlem ücretleri 80.58 milyon dolara ulaştı ve toplam gelirinin %75'ini oluşturdu. Ancak Runes'un popülaritesi azaldıkça işlem hacmi düştü, şu anda günlük işlem ücretleri yaklaşık 2.28 milyon dolar olup, bu yılki yarılanma öncesi günlük işlem ücretlerine göre %34 azalmıştır.

Madencilerin madencilik gelirleri ( dolar )=( blok ödülü + işlem ücretleri )*coin fiyatı, bu nedenle yarılanmanın getirdiği madenci gelirindeki azalma iki yönden doğrudan telafi edilebilir: birincisi, işlem ücretlerinin geliri sabit kalırsa, coin fiyatının büyük ölçüde artması gerekir; ikincisi, coin fiyatı temel olarak sabit kalırsa, işlem ücreti gelirinin büyük ölçüde sürekli artması gerekir. Bu, statik basit bir analizdir ve amacın Bitcoin yarılanmasının coin fiyatı ve işlemler üzerindeki potansiyel etkilerini göstermektir.

Yarılanma öncesi madencilik geliri günlük ortalama 54.76 milyon dolar, yarılanma sonrası ortalama günlük blok sayısı 139 blok, yani ortalama blok ödülü 434.23 BTC, ortalama her işlem ücreti 0.0002624 BTC, ortalama günlük işlem toplam sayısı 553328.19 kez.

Varsayalım ki işlem ücretlerinden elde edilen gelir değişmiyor, yani mevcut ortalama her bir işlem ücreti ve işlem sayısını koruyoruz. Madencilerin bu yılki yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmaları için, coin fiyatının 94489.82 dolara ulaşması gerekiyor, bu da mevcut coin fiyatından %51.63 daha yüksek.

Varsayalım ki coin fiyatı sabit kalıyor, aynı zamanda işlem ücretleri de değişmiyor. Bu yılki yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmak için 167.37 bin işlem yapılması gerekiyor, bu da yarılanma sonrası günlük ortalama değerden %202.49 daha fazla.

Varsayalım ki, coin fiyatı sabit kalıyor ve işlem sayısı da değişmiyor. Bu yıl Yarılanma öncesi günlük ortalama gelir seviyesine ulaşmak için, her işlemdeki ortalama işlem ücreti 0.00080317 BTC'ye ulaşmalı ve bu, Yarılanma sonrası günlük ortalama değerden %206.08 daha yüksek.

Bitcoin talep tarafı hala zayıf, TVL ve Runes gibi birçok veri düşüyor

Yarılanmanın ardından madenciliğe olan etkisinin boyutunun çok önemli olduğu tahmin edilmektedir, kar etmeyen madenciler blockchain temel güvenliğine tehdit oluşturacaktır. Coin fiyatı dışında, işlem ücretleri ve işlem sayıları talebin doğrudan bir yansımasıdır, şu anda Bitcoin'in talep durumu nedir?

Runes açısından, ilgili işlem sayısı başlangıçta 463.6 bin iken şu anda 79.4 bine düşmüştür, getirilen işlem ücretleri ise 881 BTC'den şu anda 4 BTC'ye düşmüştür. Günlük madencilik gelirine bakıldığında, Runes'ın başlangıç dönemindeki güçlü talep madencilere büyük kazançlar sağlıyor. Şu anda sorun, Runes ve diğer Bitcoin projelerinin talebinin sürekliliğini nasıl sürdüreceğimizdir.

Ayrıca, Bitcoin'in Layer2 ve Runes ile sağladığı DeFi hayal gücü, daha fazla kullanım talebini tetikleyebilir. Şu anda Bitcoin zincirindeki TVL 1.208.000.000 $'a ulaştı, bu yıl %296 arttı ve yarılanmadan sonra temelde stabil kaldı. Bunların dışında, Lightning Network dışında, yakın zamanda piyasaya sürülen AINN Layer2 iyi bir performans gösterdi ve mevcut TVL 590.000.000 $'a ulaştı, Bitcoin ekosisteminin ana uygulamalarından biri haline geldi. Ayrıca, BiFi, Maya Protocol, BoringDAO gibi uygulamalar da bu yıl TVL'de hızlı bir büyüme gerçekleştirdi.