Makro Haftalık Rapor: Amerika finans piyasasında dalgalanmalar, tahvil dumping'i Likidite endişelerini tetikliyor

Piyasa Özeti

Bu hafta finansal piyasalarda olağanüstü dalgalanmalar yaşandı, hisse senedi, tahvil ve döviz piyasaları eş zamanlı olarak düştü. Amerikan borsası hafta içinde yaklaşık %5 yükselmesine rağmen, dalgalanmalar oldukça sertti. 10 yıllık Amerikan Hazine tahvili getirisi %4.47'ye fırladı, dolar endeksi 100 seviyesinin altına düştü. Güvenli varlıkların performansı ayrıştı, altın 3200 dolar/onsu aştı, yen ve İsviçre frangı güç kazandı, dolara olan güvenli liman statüsü sarsıldı.

Ekonomi Veri Analizi

Mart ayında Tüketici Fiyat Endeksi (CPI) beklenmedik bir şekilde düştü, ancak temel enflasyon hâlâ inatçı. Üretici Fiyat Endeksi (PPI) bir önceki aya göre %0.4 düştü, bu da talep daralması ile maliyet katılığının bir arada olduğunu gösteriyor. Mevcut veriler henüz yeni gümrük vergisi etkisini yansıtmıyor, piyasa karamsar beklentileri şimdiden tepki vermiş durumda. Stagflasyonun erken sinyalleri belirmeye başladı.

Likidite ve Faiz Analizi

Amerikan tahvil piyasasında sat sürekli devam ediyor, uzun vadeli getiri hızla yükseliyor. BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor, teminat finansman maliyetinin arttığını yansıtıyor, Likidite katmanlaşması artıyor. Dolar endeksi ile Amerikan tahvil fiyatları senkronize bir şekilde düşüyor, bu da fonların Amerikan pazarından çıktığını gösteriyor.

2025'te ABD yaklaşık 9 trilyon dolarlık borcun vadesi dolacak, yeniden finansman baskısı büyük. Yabancı sahipler, riskten kaçınma ihtiyacı nedeniyle ABD tahvillerini satabilir, bu da Likidite baskısını daha da artırır.

Politika ve Dış Riskler

Trump yönetimi gümrük politikası konusunda kısmi bir taviz verdi, Çin dışındaki diğer ülkeler 90 günlük bir erteleme süresi aldı. ABD ve Çin'in gümrük tarifeleri sırasıyla %145 ve %125'e yükseldi, ticari gerginlikler devam ediyor.

Pazar Görünümü

1. Piyasa mantığı savunmaya yöneliyor, fonlar altın, yen, İsviçre frangı gibi dolar dışı güvenli varlıklara akıyor.

2. Stagflasyon ticareti muhtemelen hakim olacak, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satılma riskiyle karşı karşıya.

3. ABD tahvilleri Likidite'si, Çin'in tahvil tutumu değişiklikleri, Japonya Merkez Bankası'nın döviz kuru müdahalesi ve yüksek getirili tahvil spreadleri gibi göstergelere dikkat edilmelidir.

4. Kripto paraların kısa vadede yükseliş ivmesi yetersiz, nötr bir tutum sergilemeniz önerilir.

5. Gümrük politikası daha da yavaşlarsa, risk iştahını artırabilir; eğer ABD hazine tahvili getirisi %5'i geçerse, daha derin bir kredi krizi tetikleyebilir.