Makro dalgalanma, kripto piyasasında büyük bir ayarlamaya yol açtı, Bitcoin yapılandırma fırsatıyla karşılaştı

Şubat ayında küresel makro finansal durumda şiddetli değişiklikler yaşandı, özellikle ABD ekonomik verilerinin performansı piyasaları endişelendirdi.

Amerika'nın Ocak ayı enflasyon verileri beklentilerin üzerinde artış gösterdi, tüketici güven endeksi 15 ayın en düşük seviyesine düştü ve bu durum piyasada ekonomik durgunluk endişelerini tetikledi. Traderlar ekonomik durgunluk beklentilerini fiyatlamaya başladı ve ABD borsa endeksleri hızla 120 günlük ortalama seviyesine yakın bir düşüş yaşadı.

Riskten kaçınma duygusu artarken, ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirileri hızla düştü, altın da zirve yapma belirtileri gösteriyor.

ABD borsa etkisi nedeniyle, daha önce sürekli olarak patlamaya hazır olan Bitcoin, Şubat ayının son haftasında düşüş yaşadı ve bu döngüdeki en büyük geri çekilme ve tek haftalık en büyük kayıpları gördü.

Analizler, bu dalgalanmanın esasen "Trump ticareti"nin fiyatlandırma geri çekilmesi olduğunu düşünüyor. ABD'nin politika ayarlama alanı ve kripto piyasasının orta-uzun vadeli görünümü göz önüne alındığında, mevcut Bitcoin, orta-uzun vadeli pozisyonlama için iyi bir fırsatla karşılaşabilir, riskleri kontrol etme temeli üzerinde kısım kısım alım yapmayı düşünebilir.

Makroekonomi: Durgunluk Beklentileri Artıyor, Pazar Baskı Altında

ABD'nin son ekonomik ve istihdam verileri zayıf, Trump'ın gümrük tarifeleri politikasındaki belirsizlikle birleşerek son dönemdeki makro finans ve kripto piyasasını etkileyen iki ana faktör haline geldi.

Ocak ayındaki tarım dışı istihdam 143 bin artarak, beklenen 170 binin oldukça altında kaldı. İşsizlik oranı %4, beklenen %4.1'in biraz altında. İstihdam verilerindeki zayıflık, piyasalardaki ekonomik durgunluk endişelerini artırdı.

Ocak CPI aylık oranı %0.5'e ulaştı, bu da %0.3'lük beklentinin çok üzerinde ve geçen yılın Aralık ayındaki %0.4'ten de yüksek, yıllık oranı %3'e yükseltti. Enflasyon üç ay üst üste artış gösterdi, piyasa, Fed'in faiz indirimini ertelemek için yeterli nedeni olduğunu düşünüyor. Bir durgunluk belirtisi ortaya çıksa bile, Fed'in kararını değiştirmesi zor olabilir.

Şubat ayı tüketici güven endeksi nihai değeri 64.7 olarak belirlendi, başlangıç değeri 67.8'in altında kalarak son 15 ayın en düşük seviyesine geriledi. Tüketici güvenindeki sürekli düşüş, elbette ki işletmelere yansıyacaktır.

Bu olumsuz veriler nihayetinde piyasa güvenini sarstı. ABD borsalarının üç büyük endeksi büyük düşüşler yaşadı ve Şubat ayındaki tüm kazançlarını silip attı. Nasdaq aylık %3,97 düştü, Dow Jones aylık %1,58 düştü, S&P 500 aylık %1,42 düştü, küçük ve orta ölçekli işletmeler endeksi %5,45 düştü. Nasdaq ve S&P 500 her ikisi de 120 günlük hareketli ortalamayı aştı.

Tüccarlar için, enflasyonun devam eden toparlanması, istihdamın kötüleşme olasılığı ve "ekonomik durgunluk" gölgesinin yeniden belirmesi, uzun pozisyonları azaltmanın en iyi seçenek olabileceğini gösteriyor.

Ekonomik verilerin yanı sıra, Trump'ın tarife politikalarındaki dalgalanmalar da piyasada karmaşa ve karamsarlık yarattı. Trump, birçok ülkeye gümrük vergisi uygulayacağını açıkladı ve ardından kararını birkaç kez değiştirdi, bu da enflasyon artışı beklentilerini artırarak piyasa beklentilerinin üzerine çıktı.

Rusya-Ukrayna müzakereleri bir süre başarılı bir şekilde ilerlese de, Şubat ayı sonunda iki ülkenin cumhurbaşkanları Beyaz Saray'daki basın toplantısında çatışmaya girdi ve imzalanmak üzere olan anlaşma bozuldu. Avrupa ülkeleri Ukrayna'yı destekleme yönünde açıklamalarda bulundu, ABD ve Avrupa arasındaki uçurumun derinleşmesi bekleniyor. Savaşın sona ermesinin enflasyonu düşüreceği beklentisi büyük ölçüde sarsıldı.

Geçen yılın Kasım ayından bu yana, "Trump işlemi" güçlü ekonomik büyüme beklentilerine dayanarak başlatıldı. Şimdi, zayıf istihdam, yüksek enflasyon ve artan tarife yükleriyle birlikte enflasyon beklentileri değişti, piyasa beklentileri döndü ve "Trump işlemi"nden çıkış, "ekonomik durgunluk" fiyatlaması başlatıldı. Üç büyük hisse senedi endeksinin düşüşü muhtemelen sadece başlangıç.

Ocak ortasından sonra, ABD 10 yıllık hazine tahvili getirisi sürekli olarak düştü ve en yüksek %4.809'dan %4.210'a geriledi. Bu "fiyatlama çivisi"ndeki büyük değişim, sermaye piyasasının ekonomik durgunluk konusundaki karamsar beklentilerini yansıtıyor.

Enflasyondaki artış, ekonomik zayıflık belirtileri ve hisse senedi ile tahvil getirilerinin büyük düşüşleri bağlamında, piyasaların bu yıl Federal Rezerv'in faiz indirimine ilişkin beklentileri 1'den 2'ye yükseldi. Teknik açıdan, Nasdaq ve S&P 500 her ikisi de 120 günlük ortalamayı aştı. Mevcut ciddi durum göz önüne alındığında, eğer faiz indirim beklentisine olumlu bir yanıt gelmezse, kısa vadede piyasa baskı altında kalmaya devam edebilir.

Şifreleme Varlıkları: Orta ve Uzun Vadeli Yatırım Fırsatları Ortaya Çıkıyor

Şubat ayında, Bitcoin açılış fiyatı 102414,05 dolar, kapanış fiyatı 84293,73 dolar, en yüksek 102781,65 dolar, en düşük 78167,81 dolar, ay boyunca %17,69 düştü, düşüş miktarı 18113,53 dolar, dalgalanma %24,03. Zirve noktadan maksimum düşüş %28,52, bu döngüde (2023 yılı Ocak ayından ) itibaren en büyük geri çekilme.

Ay boyunca düşüş, son haftaya yoğunlaştı, kısa vadeli hızlı düşüş piyasada aşırı bir korku yarattı. 27 Şubat'ta korku ve açgözlülük endeksi 10 puana düştü, bu da mevcut döngünün en düşük seviyesiydi ve önceki döngüde LUNA çöküşü sırasında 6 puana yakın bir seviyedeydi.

Teknik açıdan, "Trump tabanı" ( mor alanı ) etkili bir şekilde kırıldı, bu da ABD borsalarının "Trump ticareti"ne karşı bir geri dönüşü yansıtıyor. Önceden dikkat çekilen bu döngüdeki "birinci yükseliş trendi çizgisi" ve "ikinci yükseliş trendi çizgisi" kısa vadede hızla aşıldı. Ay sonunda Bitcoin fiyatı 200 günlük hareketli ortalama civarında kapandı.

Şifreleme piyasası bu ay büyük ölçüde düştü ve bunun nedeni içsel olumsuz olaylarla da ilgili. Arjantin Cumhurbaşkanı'nın MEME coin'i teşvik etmesi spekülasyona yol açtı, yaratıcının yatırımını çekmesi çöküşe neden oldu. Kuzey Koreli hackerların bir borsa saldırısı düzenleyerek 15 milyar dolardan fazla şifreleme varlığı çaldığı iddia ediliyor, bu tarihin en büyük ölçekli saldırısını oluşturuyor. Infini sözleşmesi saldırıya uğrayarak yaklaşık 50 milyon dolar kayba uğradı. Ayrıca, FTX iflas tasfiyesi nedeniyle SOL token'larının serbest bırakılması da piyasaya baskı yaptı.

Analizler, Şubat ayında kripto piyasasında bu döngünün en büyük düşüşünün yaşandığını, bunun doğrudan sebebinin ABD borsa endekslerinin ekonomik durgunluk beklentisi nedeniyle düşüş göstermesiyle tetiklenen bir etki olduğunu belirtmektedir. Bu durum, "Trump ticareti"nin fiyatlamasında bir geri dönüş olarak anlaşılabilir. Teorik olarak Bitcoin en düşük 73000 dolara kadar düşebilir, ancak Trump yönetiminin Bitcoin'in temel üzerindeki olumlu etkileri göz önüne alındığında, bu düşük seviyeye ulaşma olasılığı düşüktür. Döngü hala devam ediyor; ABD'nin politika ayarlama alanı ve kripto piyasasının orta-uzun vadeli görünümü göz önüne alındığında, mevcut durumda Bitcoin orta-uzun vadeli bir konumlandırma fırsatı sunabilir, risk kontrolü temelinde aşamalı olarak alım yapılabilir.

Fon Akışları: ETF Net Çıkışı 3.2 Milyar Doları Aştı

Trump'ın ticaret ruhunun azalmasıyla birlikte, Şubat ayında kripto piyasasına olan fon akışı önemli ölçüde yavaşladı. Fon akışındaki yavaşlama ve fiyat düşüşü karşılıklı etkileşerek, sonuçta Bitcoin'in 96000 dolar seviyesinde uzun süre konsolide olmasının ardından Şubat ayının son haftasında düşmesine neden oldu. Şubat ayında fon akışının büyüklüğü 2.11 milyar dolara önemli ölçüde düştü.

Stablecoin ile Bitcoin spot ETF fon akışında bir ayrışma ortaya çıktı. Stabilcoin, tüm ay boyunca 5.3 milyar dolar net girdi sağlarken, ETF'de 3.249 milyar dolar net çıkış gerçekleşti.

Bitcoin spot ETF, Bitcoin'un orta ve kısa vadeli fiyatlandırma gücünü elinde bulunduruyor, bu nedenle Bitcoin fiyatı ABD hisse senetleri ile yüksek bir ilişki içerisindedir. Bu ay ETF'den net çıkış 3.2 milyar doları aştı, bu da düşüşün en doğrudan dışsal faktörü oldu ve上市以来最大单月抛售纪录 oluşturdu. Sonraki Bitcoin hareketleri esas olarak ABD ekonomisinin beklentilerinin düzelmesi ve ETF fonlarının geri dönüş durumuna bağlı olacaktır.

İkincil Satış: Kısa Vadeli Yatırımcılar Zarar Durdurma

2024 Ekim ayında ikinci satışın başlamasından bu yana, 1.12 milyon Bitcoin uzun vadeli yatırımcılardan kısa vadeli yatırımcılara geçti. İkinci satış, boğa piyasası döngüsünün sona ermesinin gerekli bir koşulu olarak görülüyor; arka plandaki mantık, aktif Bitcoin miktarının belirli bir seviyeye ulaştıktan sonra likiditeyi tüketeceği ve yükseliş trendinin yok olmasına neden olacağıdır.

Şubat ayında, uzun vadeli yatırımcılar temkinli kalmaya devam etti ve yalnızca 7271 coin sattı. Mevcut uzun vadeli yatırımcılar, "Trump tabanı" aralığı (89000-110000 dolar ) fiyatlarını görmezden gelerek, tutmaya devam etmeyi seçti.

Şubat ayının son haftasında transfer edilen tokenler kısa vadeli yatırımcılardan geldi. Zincir üzerindeki veriler, kısa vadeli yatırımcıların 25'inde büyük ölçekli bir zararın gerçekleştiğini gösteriyor; o gün zincir üzerindeki kısa vadeli yatırımcılar 255 milyon dolar zarar etti. Bu, bu döngüdeki ikinci en büyük günlük kayıp olup, yalnızca 5 Ağustos 2024'teki 362 milyon dolarlık kaybın ardından gelmektedir. Tarihsel olarak, kısa vadeli yatırımcılar benzer büyüklükteki büyük kayıplar yaşadıktan sonra, piyasa genellikle aşamalı bir dip noktası yaşıyor.

Derinlemesine analizler, 24 Şubat'tan bu yana 78000-89000 dolar aralığındaki Bitcoin'in 564920 adet arttığını, "Trump dip" aralığında (89000-110000 dolar ) ise 412875 adet azaldığını göstermektedir.

"Trump dip" aralığı geçen yılın Kasım ayı ile bu yılın Şubat ayı arasında oluştu, bu aralıktaki sahipler tipik kısa vadeli yatırımcılar. Kısa vadeli yatırımcılar zararı durdurmak için satış yaparak orta vadeli dip oluşturmaya çalışıyorlar, bu da 73000-89000 aralığındaki az sayıda pozisyonu sağlamlaştırıyor.

Sonuç

Ocak raporunda "En büyük dış belirsizlik, Trump'ın ekonomik politikalarının uygulanmasının faiz indirim beklentileri ve fon arzı üzerindeki zincirleme etkisidir. Bir kez likidite kısıtlandığında, volatilite büyük ölçüde artacaktır" şeklinde belirtilmiştir. Bu endişe zaten gerçek oldu.

Analizler, zararı durdurma satışlarının çoğunlukla kısa vadeli yatırımcılardan geldiğini, uzun vadeli sahiplerin satışları yavaşlattığını ve tutmaya devam ettiğini gösteriyor. Şu anda hala boğa piyasası orta aşamasında olduğuna ve henüz ayı piyasasına geçilmediğine karar verilmektedir.

Şubat ayında Bitcoin, bu döngünün en büyük geri çekilmesini yaşadı; bunun nedeni, tarihi zirvelerdeki Amerikan borsasının "ekonomik durgunluk beklentisini" aşağı yönlü fiyatlandırması ve bu durumun ETF fonlarının büyük ölçüde çıkışına yol açmasıdır. Dönüşüm gücü de Amerikan borsa piyasasındaki beklentilerin değişimi ve trendin geri tepmesinden gelecektir.

İç yapı nispeten stabil, Bitcoin ve kripto piyasası hâlâ döngü içinde çalışıyor, kısa vadeli fiyat düşüşü orta ve uzun vadeli konumlandırma için fırsat sağlıyor.

Amerikan makroekonomik eğilimlerini, piyasa beklentilerini ve Fed'in yeniden faiz indirimine yönelik tutumunu yakından takip etmek gerekiyor.