Bitcoin satın almanın devrim niteliğindeki modeli: Strategy'nin başarı yolu

Son 5 yılda, bir teknoloji şirketi, İzlanda'nın GSYİH'sının 40.8 milyar dolarına eşdeğer bir miktar yatırım yaparak 580.000'den fazla Bitcoin satın aldı. Bu, Bitcoin arzının %2.9'unu veya aktif Bitcoin'in yaklaşık %10'unu oluşturuyor.

Şirketin hisseleri son üç yılda %1600 arttı, bu da aynı dönemde Bitcoin'in yaklaşık %420'lik artışını çok aşıyor. Bu kayda değer büyüme, şirketin değerlemesini 100 milyar doları aşmasına ve Nasdaq 100 endeksine dahil edilmesine neden oldu.

Bu kadar büyük bir büyüme aynı zamanda soru işaretlerini de beraberinde getirdi. Bazıları şirketin 1 trilyon dolarlık piyasa değerine sahip bir dev olacağını tahmin ederken, bazıları şirketin Bitcoin satışı yapmak zorunda kalabileceğinden endişe ediyor ve bu durumun Bitcoin fiyatlarını uzun vadede düşürme korkusunu tetikleyebileceğinden bahsediyor.

Ancak, bu endişelerin bir anlamı olmasına rağmen, çoğu insan şirketin işleyişi hakkında temel bir anlayışa sahip değil. Bu makale, şirketin nasıl çalıştığını ve bunun gerçekten Bitcoin satın alma açısından büyük bir risk oluşturup oluşturmadığını veya devrim niteliğinde bir model yaratıp yaratmadığını detaylı bir şekilde inceleyecektir.

Şirket bu kadar çok Bitcoin'i nasıl satın alıyor?

Şirket, Bitcoin satın almak için esasen üç yöntemle finansman sağlamaktadır: işletme geliri, hisse senedi / pay satışı ve borç finansmanı. Bunlar arasında borç finansmanı en fazla dikkat çekenidir. Ancak gerçekte, şirketin Bitcoin satın almak için kullandığı fonların büyük çoğunluğu, halka hisse senedi satışı yaparak ve elde edilen gelirle Bitcoin satın alarak temin edilmektedir.

Bu başlangıçta sezgisel görünmeyebilir, neden insanların doğrudan Bitcoin satın almak yerine şirket hisseleri satın aldıkları? Cevap oldukça basit: arbitraj.

Neden şirket hissesi satın almayı, doğrudan Bitcoin satın almak yerine tercih edelim?

Birçok kurum, fon ve düzenlenmiş varlık, "yatırım yetkisi" kısıtlamalarına tabidir; bu, hangi varlık türlerinin satın alınabileceğini ve hangilerinin alınamayacağını belirler. Bu yetkiler, yatırımcılara fonların yalnızca belirli türde riskler alacağına ve rastgele risk almaktan kaçınacağına dair güvence verir.

Bu yetkilendirmelerin son derece korumacı olması nedeniyle, büyük miktarda sermaye "kilitlenmiş" durumda ve yeni ortaya çıkan sektörler veya fırsat alanlarına, özellikle de doğrudan Bitcoin'e erişim sağlayamıyor; bu durum, fon yöneticilerinin bir şekilde buna katılma isteğine rağmen.

Şirketin kurucusu, bu varlıkların varlık açığı elde etme umudu ile gerçekten üstlenilebilecek riskler arasındaki farkı gördü ve bunu kullandı. Bitcoin ETF'leri ortaya çıkmadan önce, şirketin hisseleri, yalnızca hisse senedi satın alabilen bu varlıkların Bitcoin açığı elde etmesinin az sayıda güvenilir yollarından biriydi. Bu, şirket hisselerinin genellikle primli olarak işlem görmesine yol açtı, çünkü talep arzdan fazlaydı. Şirket, bu primi sürekli olarak daha fazla Bitcoin satın almak için kullandı ve her hisse başına içerdiği Bitcoin miktarını artırdı.

Son iki yılda, şirketin hisse senetlerine sahip olmanın Bitcoin cinsinden "getirisi" %134'e ulaştı ve bu, piyasada ölçeklenmiş Bitcoin yatırımlarının en yüksek getirisi. Şirketin ürünleri, genellikle Bitcoin'e erişimi olmayan varlıkların ihtiyaçlarını doğrudan karşılıyor.

Bu, "yetkiyle arbitraj"ın tipik bir örneğidir. Bitcoin ETF'si piyasaya sürüldükten sonra bile, bu strateji hala etkilidir, çünkü birçok fon hala ETF'ye yatırım yapma yasağına tabidir, 25 trilyon dolarlık varlığı yöneten çoğu ortak fon dahil.

Borç Şartları: Şirketin Desteklenmesi

Pozitif arz durumu dışında, şirketin üstlendiği borçlar açısından da bir avantajı vardır. Tüm borçlar aynı değildir, kurumsal krediler bazen ipotekler gibi işlev görebilir; zamanında faiz ödenirse, borç sahiplerinin şirket varlıklarını satma hakkı yoktur.

Bu esneklik, şirketlerin piyasa dalgalanmalarına daha kolay yanıt vermesini sağlarken, hisselerini de kripto pazarındaki dalgalanmaları "satın alma" yöntemi haline getiriyor. Ancak bu, risklerin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor.

Sonuç

Şirket, kaldıraçlı işte değil, arbitraj işinde bulunuyor. Şu anda belirli bir borca sahip olmasına rağmen, Bitcoin fiyatının beş yıl içinde yaklaşık 15,000 dolara düşmesi, şirket için ciddi bir risk oluşturacak. Daha fazla şirketin bu Bitcoin birikim stratejisini kopyalamasıyla, bu başka bir dikkat çekici konu haline gelecektir.

Ancak, eğer bu şirketler birbirleriyle rekabet etmek için prim almaktan vazgeçer ve aşırı borçlanmaya başlarlarsa, durum tamamen değişebilir ve ciddi sonuçlar doğurabilir.