Ethereum'un Stratejik Konumu: Dünyanın Bilgisayarından Dünyanın Defterine

Ethereum'un stratejik konumlandırmasının "dünya bilgisayarı"ndan "dünya defteri"ne geçişi, son zamanlarda gerçekleşen ani bir ayarlama değil, aslında bu dönüşüm EIP-1559'un uygulanmasıyla başlamıştır. Stabilcoinler, Ethereum ağı üzerinde %50'lik bir hakimiyet elde ederek, finansal uzlaşma katmanı olarak rolünü daha da pekiştirmiştir. Bu dönüşümün detaylarına derinlemesine bakalım:

1. EIP-1559'un temel anlamı

EIP-1559'un anahtarı, Gas ücretlerini düşürmekte değil, Ethereum ana ağının değer elde etme mekanizmasını yeniden tanımlamakta yatıyor. Bu, Ethereum'un artık değer yakalamak için işlem hacmindeki artışa bağlı olarak gas tüketimini kullanmadığını işaret ediyor.

EIP-1559'dan önce, tüm işlemler (DeFi, NFT, GameFi vb. dahil) ana ağda gerçekleştiriliyordu, bu da ETH Gas tüketiminin büyük olmasına neden oldu. 2021'de, günlük ortalama yok edilen ETH sayısı binlerce civarındaydı. O zamanlar, Ethereum ana ağı ciddi şekilde tıkanmıştı, Layer2 ana ağda veri doğrulama işlemlerinde de Gas rekabetine katılmak zorunda kalıyordu, bu da yüksek maliyetli ve tahmin edilmesi zor hale geliyordu.

EIP-1559, Layer2'nin ana ağdaki batch gönderim maliyetlerini istikrarlı ve kontrol edilebilir hale getiren öngörülebilir Base fee mekanizmasını tanıttı. Bu, Layer2'nin işletme eşiğini düşürdü ve daha fazla Layer2'nin Ethereum'a dayanarak nihai uzlaşma yapabilmesini sağladı.

Bu değişim aslında Ethereum'un değer elde etme mantığını derinden değiştirdi: ana ağın yüksek frekanslı ticarete dayalı "tüketim odaklı büyüme" modelinden, Layer2 yerleşim talebine dayalı "vergi odaklı büyüme" modeline geçiş yapıldı.

Bu model, yerel bankaların günlük işlerini yürütmesine benzer, ancak bankalar arası büyük ölçekli ödemelerin merkez bankası sistemi tarafından onaylanması gerekmektedir. Merkez bankası doğrudan sıradan kullanıcılara hizmet vermez, ancak tüm bankaların merkez bankasına "vergi" ödemesi ve denetim altında olması gerekir. İşte bu, "dünya defteri"nin konumlandırılmasıdır.

2. Stabilcoinlerin hakimiyeti

Veri platformlarının istatistiklerine göre, dünya genelinde stabil coinlerin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşmakta, bu miktarın %50'si Ethereum'a aittir. EIP-1559'un uygulanmasından sonra bu oran düşmek yerine artmıştır. Ethereum'un bu kadar fazla sermaye çekmesinin başlıca nedeni, benzersiz güvenlik primidir.

Özellikle, USDT'nin Ethereum üzerindeki arzı 62.99 milyar dolar, USDC'nin ise 38.15 milyar dolar. Buna karşılık, diğer kamu blok zincirlerindeki stabil coinlerin toplamı oldukça düşük.

Stablecoin ihraççıları, Ethereum'u seçme nedenleri hızlı işlem hızı veya düşük maliyetler değil, birkaç yüz milyar dolarlık ETH'nin staking'inin sağladığı ekonomik güvenliğin eşsiz olmasıdır. Yüz milyar dolarlık varlık yöneten kurumlar için bu son derece önemli bir değerlendirme faktörüd.

Büyük miktarda stabilcoin fonlarının birikimi, Ethereum ekosisteminin kendi kendini güçlendiren büyüme döngüsünü oluşturuyor: Daha fazla stabilcoin, daha derin likidite, daha fazla DeFi protokolünün Ethereum'u seçmesini çekiyor ve böylece daha fazla stabilcoin talebi doğuyor, daha fazla sermayenin girmesini çekiyor.

Bu açıdan bakıldığında, stabil coinlerin Ethereum üzerinde büyük ölçekte toplanması, aslında küresel likiditenin ayaklarıyla oy kullanmasının bir sonucu ve bunun dünya defteri konumuna piyasa tarafından bir tanınmadır.

3. Ekosistem Konumu ve Zorluklar

Ethereum ana ağı "merkez bankası" seviyesinde bir uzlaşma katmanına odaklandığında, tüm Ethereum ekosisteminin stratejik konumu netleşiyor: Layer2 yüksek frekanslı ticaretten sorumlu, Ethereum ana ağı nihai uzlaşmaya odaklanıyor, görev dağılımı belirgin ve verimli. Layer2'den ana ağa geri dönen her uzlaşma ETH'yi yok etmeye devam edecek, deflasyon etkisini artıracaktır.

Ancak, gerçek veriler, Ethereum ana ağı için günlük ortalama yok etme miktarının büyük ölçüde azaldığını, bazen birkaç yüz ETH'nin bile altına düştüğünü gösteriyor. Bu arada, Layer2'nin işlem hacmi ve kârlılığı hızla artıyor. Bu durumun nedeni, kullanıcıların büyük ölçüde Layer2'ye yönelmesi ve bunun sonucunda ana ağ işlem hacminin düşmesidir. Layer2 her gün büyük miktarda işlem ücreti alıyor, ancak ana ağa "koruma ücreti" ise nispeten daha az.

Buna rağmen, bu sorun Ethereum'un dünya defteri olarak konumunu etkilemiyor. Stablecoin'lerin büyük birikimi, yaklaşık bin milyar dolar güvence (28% arz miktarı stake edilmiş), dünyanın en büyük DeFi ekosistemi, bu faktörler sermayenin Ethereum'un hesaplama otoritesini seçtiğini, Layer2 ekosisteminin ticari canlılığını değil.

Ethereum kurucusu bu sorunun farkına varmış gibi görünüyor ve Ethereum ana ağının performansını artırmaya çalışıyor, böylece Layer2'nin Ethereum'un genel dünya defteri konumunu geliştirmede bir engel olmasını önleyebiliyor.

Ancak, Layer2'nin gelişim durumu, Ethereum'un dünya defteri olarak konumlanmasıyla özünde doğrudan bir ilişkiye sahip değildir. "Dünya defteri" konumunu vurgulamak, daha çok bir olmuş gerçeğin resmi onayı gibidir. EIP-1559, o tarihi dönüm noktasıdır; o andan itibaren Ethereum artık "dünya bilgisayarı" değil, "dünya merkez bankası"dır.

Eğer gelecekteki kripto para birimi getirileri zincir üstü DeFi altyapısının geleneksel finans ile entegrasyonundan kaynaklanıyorsa, Ethereum'un "dünya merkezi bankası" olarak konumu yeterince sağlamdır; Layer2'nin refahı belirleyici bir faktör değildir.