BTCFi'yi Kapsamlı Olarak İnceleme: Lending'den Staking'e, Kendi Hareketli Bitcoin Bankanızı Kurun

Özet

Bitcoin'in (BTC) finansal piyasalardaki durumu giderek güçlendikçe, BTCFi (Bitcoin Finans) alanı hızla kripto para inovasyonunun ön safları haline geliyor. BTCFi, Bitcoin'e dayalı finansal hizmetlerin bir diziğini kapsıyor; bunlar arasında borç verme, staking, ticaret ve türev ürünler yer alıyor. Bu rapor, BTCFi'nin çeşitli ana yollarını derinlemesine analiz ediyor ve stabil coinler, borç verme hizmetleri (Lending), staking hizmetleri (Staking), yeniden staking hizmetleri (Restaking) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi (CeDeFi) üzerine tartışmalar sunuyor.

Rapor öncelikle BTCFi pazarının ölçeğini ve büyüme potansiyelini tanıtmakta, kurumsal yatırımcıların katılımının pazara nasıl bir istikrar ve olgunluk getirdiğini vurgulamaktadır. Ardından, merkezi ve merkeziyetsiz stabilcoinlerin farklı türleri de dahil olmak üzere, stabilcoin mekanizmaları detaylı bir şekilde incelenmektedir ve bunların BTCFi ekosistemindeki rolleri ele alınmaktadır. Kredi alanında, kullanıcıların Bitcoin borçlanarak nasıl likidite elde ettikleri analiz edilmekte ve ana kredi platformları ile ürünleri değerlendirilmektedir.

Stake hizmetleri açısından, rapor Babylon gibi önemli projelere odaklanırken, bu projeler Bitcoin'in güvenliğini kullanarak diğer PoS zincirlerine stake hizmetleri sunmakta ve Bitcoin sahiplerine kazanç fırsatları yaratmaktadır. Restaking hizmeti ise stake varlıklarının likiditesini daha da açığa çıkararak kullanıcılara ek kazanç kaynakları sunmaktadır.

Ayrıca, rapor CeDeFi modelini tartışmakta, yani merkezi finansın güvenliği ile merkeziyetsiz finansın esnekliğini birleştirerek kullanıcılara daha pratik bir finansal hizmet deneyimi sunmaktadır.

Son olarak, rapor çeşitli varlık sınıflarının güvenliği, getiri oranı ve ekosistem zenginliğini karşılaştırarak, BTCFi'nin diğer kripto finans alanlarına göre benzersiz avantajlarını ve potansiyel risklerini ortaya koymuştur. BTCFi alanının sürekli gelişimi ile birlikte, daha fazla yenilik ve fon akışı beklenmektedir, bu da Bitcoin'in finans alanındaki liderliğini daha da pekiştirecektir.

Anahtar kelimeler: BTCFi, stabil coin, borç verme, staking, yeniden staking, CeDeFi, Bitcoin finans

BTCfi Yarışma Genel Görünümü

BTCFi (Bitcoin Finans) mobil bir Bitcoin bankası gibi çalışır ve Bitcoin etrafında dönen bir dizi finansal faaliyet içerir; bunlar arasında Bitcoin borç verme, staking, ticaret, vadeli işlemler ve türev ürünler bulunmaktadır. CryptoCompare ve CoinGecko verilerine göre, 2023'te BTCFi pazarının büyüklüğü yaklaşık 10 milyar dolar seviyesine ulaşmıştır. Defilama verilerine dayanarak, 2030 yılına kadar BTCFi pazarının 1.2 trilyon dolara ulaşacağı tahmin edilmektedir; bu veri, Bitcoin'in merkeziyetsiz finans (DeFi) ekosistemindeki toplam kilitli değerini (TVL) ve Bitcoin ile ilgili finansal ürünler ve hizmetlerin pazar büyüklüğünü içermektedir. Son on yılda, BTCFi pazarı giderek belirgin bir büyüme potansiyeli göstermiştir ve Grayscale, BlackRock ve JPMorgan gibi daha fazla kurumsal katılımcıyı çekmiştir. Kurumsal yatırımcıların katılımı yalnızca büyük miktarda fon akışı sağlamakla kalmamış, aynı zamanda pazarın likiditesini ve istikrarını artırmış, pazarın olgunluğunu ve düzenliliğini geliştirmiştir; bu durum BTCFi pazarına daha yüksek bir tanınırlık ve güven kazandırmıştır.

Bu makalede, mevcut kripto para finans piyasasındaki birçok popüler alanı derinlemesine inceleyeceğiz; bunlar arasında Bitcoin Kredisi (BTC Lending), Stabilcoin (Stablecoin), Stake Hizmetleri (Staking Service), Yeniden Stake Hizmetleri (Restaking Service) ve merkezi ile merkeziyetsiz finansın birleşimi olan CeDeFi (CeDeFi) bulunmaktadır. Bu alanların ayrıntılı tanıtımı ve analizi aracılığıyla, işleyiş mekanizmalarını, piyasa gelişimini, ana platformları ve ürünleri, risk yönetim önlemlerini ve gelecekteki gelişim eğilimlerini anlayacağız.

BTCFi Yarışı Segmentasyonu

1. Stablecoin stabilcoin alanı

Tanıtım

Stablecoin, değeri sabit tutmayı amaçlayan bir kripto para birimidir. Genellikle, fiyat dalgalanmalarını azaltmak için yasal para birimleri veya diğer değerli varlıklarla ilişkilendirilir. Stabilcoin, rezerv varlıklar tarafından desteklenerek veya algoritmalarla arz miktarını ayarlayarak fiyat istikrarı sağlar. Ticaret, ödeme ve sınır ötesi transfer gibi senaryolar için geniş bir şekilde kullanılır, böylece kullanıcılar, blockchain teknolojisinin avantajlarından yararlanırken geleneksel kripto paraların aşırı dalgalanmalarından kaçınabilirler.

Ekonomi alanında böyle bir imkansız üçgen vardır: Bir egemen devlet, sabit döviz kuru, sermayenin serbest akışı ve bağımsız para politikası ile aynı anda var olamaz. Benzer şekilde, Kripto stabilcoin bağlamında da böyle bir imkansız üçgen vardır: Fiyat istikrarı, merkeziyetsizlik ve sermaye verimliliği aynı anda sağlanamaz.

Stablecoin'ların merkezileşme derecesine göre sınıflandırılması ve teminat türüne göre sınıflandırılması, iki oldukça sezgisel boyuttur. Mevcut ana akım stablecoin'lerde, merkezileşme derecesine göre sınıflandırıldığında, merkezi stablecoin'ler (örneğin USDT, USDC, FDUSD) ve merkeziyetsiz stablecoin'ler (örneğin DAI, FRAX, USDe) olarak ikiye ayrılmaktadır. Teminat türüne göre sınıflandırıldığında ise, fiat/gerçek varlık teminatı, kripto varlık teminatı ve yetersiz teminat olarak üç gruba ayrılmaktadır.

DefiLlama'nın 14 Temmuz verilerine göre, stablecoin toplam piyasa değeri şu anda 1623.72 milyar dolar olarak rapor edilmiştir. Piyasa değeri açısından, USDT ve USDC öne çıkıyor ve USDT, tüm stablecoin piyasa değerinin %69.23'ünü elinde bulundurarak çok ileri bir konumda. DAI, USDe ve FDUSD ise 3-5. sırada yer alıyor. Diğer tüm stablecoin'ler ise toplam piyasa değerinde %0.5'ten daha az bir paya sahip.

Merkeziyete dayalı stabil coinler genellikle fiat para/gerçek varlık teminatlıdır, temelde fiat para/diğer gerçek varlıkların RWA'sıdır. Örneğin, USDT ve USDC, ABD dolarına 1:1 sabitlenmiştir, PAXG ve XAUT ise altın fiyatına sabitlenir. Merkeziyetsiz stabil coinler genellikle kripto varlık teminatlıdır veya teminatsızdır (veya yetersiz teminatlıdır). DAI ve USDe, kripto varlık teminatlıdır ve bunlar arasında eşdeğer teminatlı veya aşırı teminatlı olarak daha da alt gruplara ayrılabilir. Teminatsız (veya yetersiz teminatlı) genellikle algoritmik stabil coinler olarak adlandırılır ve FRAX ile bir zamanlar UST bu tür coinlere örnek olarak gösterilebilir. Merkeziyete dayalı stabil coinlerle karşılaştırıldığında, merkeziyetsiz stabil coinlerin piyasa değeri yüksek değildir, tasarımı biraz karmaşık olmakla birlikte birçok yıldız proje de ortaya çıkmıştır. BTC ekosisteminde, dikkat edilmesi gereken stabil coin projeleri genellikle merkeziyetsiz stabil coinlerdir, bu nedenle aşağıda merkeziyetsiz stabil coinlerin mekanizması hakkında bilgi verilecektir.

Merkeziyetsiz Stabilcoin Mekanizması

Sonraki olarak, DAI'yi temsil eden CDP mekanizmasını (aşırı teminat) ve Ethena'yı temsil eden sözleşme hedge mekanizmasını (eşit teminat) tanıtacağım. Bunun dışında, algoritmik stabilcoin mekanizması da bulunmaktadır, burada detaylı olarak tanıtılmayacak.

CDP (Teminatlı Borç Pozisyonu), merkeziyetsiz finans sisteminde kripto varlıkları teminat göstererek stablecoin oluşturma mekanizmasıdır. MakerDAO tarafından geliştirilen bu mekanizma, birçok DeFi, NFTFi gibi farklı proje türlerinde uygulanmaktadır.

DAI, MakerDAO tarafından oluşturulmuş merkeziyetsiz, aşırı teminatlandırılmış bir stablecoindir ve 1:1 oranında dolar ile sabitlenmesi amaçlanmaktadır. DAI'nin işleyişi, istikrarını korumak için akıllı sözleşmelere ve merkeziyetsiz otonom organizasyonlara (DAO) dayanır. Temel mekanizmaları aşırı teminatlandırma, teminat borç pozisyonları (CDP), tasfiye mekanizması ve yönetişim tokeni MKR'nin rolünü içerir.

CDP, MakerDAO sistemindeki önemli bir mekanizma olup DAI üretim sürecini yönetmek ve kontrol etmek için kullanılır. MakerDAO'da, CDP artık Vaults olarak adlandırılmaktadır, ancak temel işlevi ve mekanizması hala aynıdır. Aşağıda CDP/Vault'un detaylı çalışma süreci bulunmaktadır:

i. DAI Üretimi: Kullanıcı, kripto varlıklarını (örneğin ETH) MakerDAO'nun akıllı sözleşmesine yatırarak yeni bir CDP/Vault oluşturur ve ardından teminat varlıkları üzerine DAI üretir. Üretilen DAI, kullanıcının borçlandığı kısmıdır ve teminat, borcun güvence olarak kullanılır.

ii. Aşırı Teminat: Tasfiye önlemek için kullanıcı, CDP/Vault'unun teminat oranını sistem tarafından belirlenen minimum teminat oranının (örneğin %150) üzerinde tutmalıdır. Bu, kullanıcının 100 DAI borç alması durumunda, en az 150 DAI değerinde teminat kilitlemesi gerektiği anlamına gelir.

iii. İade/Temlik: Kullanıcı, teminatını geri almak için üretilen DAI ve belirli bir stabilite ücreti (MKR cinsinden) ödemek zorundadır. Kullanıcı yeterli teminat oranını koruyamazsa, teminatı temlik edilecektir.

Delta, temel varlık fiyatına göre türev fiyatının değişim yüzdesini gösterir. Örneğin, bir opsiyonun Delta'sı 0.5 ise, temel varlık fiyatı 1 dolar arttığında, opsiyon fiyatının 0.5 dolar artması beklenir. Delta nötr pozisyon, belirli bir miktarda temel varlık ve türev tutarak fiyat dalgalanma riskini dengelemeyi amaçlayan bir yatırım stratejisidir. Amaç, portföyün toplam Delta değerinin sıfır olmasını sağlamak ve böylelikle temel varlık fiyatı dalgalandığında pozisyonun değerinin sabit kalmasını sağlamaktır. Örneğin, belirli bir miktar spot ETH için eşdeğer ETH kısa pozisyonlu sürekli sözleşme satın almak.

Ethena, ETH'nin "Delta nötr" arbitraj işlemlerini tokenlaştırmak için Delta nötr pozisyon değerini temsil eden stabilcoin USDe'yi çıkararak bunu gerçekleştirmektedir. Bu nedenle, USDe stabilcoin'inin iki gelir kaynağı bulunmaktadır:

Stake geliri

Farklılık farkı ve finansman oranı

Ethena, eşit teminat ve ek kazanç sağlamak için hedge uygulamıştır.

Proje 1, Bitsmiley Protokolü

Proje Özeti

• BTC ekosisteminin ilk yerel stablecoin projesi.

• 14 Aralık 2023'te, OKX Ventures, BTC ekosistemindeki stabilcoin protokolü bitSmiley'e stratejik yatırım yaptığını açıkladı. Bu protokol, kullanıcıların BTC ağında aşırı teminatlı yerel BTC ile bitUSD stabilcoin'i basmalarına olanak tanıyor. Ayrıca, bitSmiley borç verme ve türev protokollerini de içermekte olup, Bitcoin için tamamen yeni bir finansal ekosistem sunmayı amaçlamaktadır. Daha önce, bitSmiley, 2023 Kasım ayında ABCDE ve OKX Ventures tarafından düzenlenen BTC hackathonunun kaliteli projeleri arasında yer aldı.

• 28 Ocak 2024'te ilk token finansman turunun tamamlandığını duyurdu, OKX Ventures ve ABCDE lider yatırımcı olarak yer aldı, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital ve Delphi Digital ile Particle Network'ten ilgili kişiler katılım gösterdi. 2 Şubat'ta, Hong Kong'da halka açık şirket olan Blueport Interactive'in altında bulunan LK Venture, X platformunda Bitcoin ağı ekosistem yatırım yönetim fonu BTC NEXT aracılığıyla bitSmiley'nin ilk finansman turuna katıldığını duyurdu. 4 Mart'ta, KuCoin Ventures, Bitcoin DeFi ekosistem projesi bitSmiley'ye stratejik yatırım yaptığını duyurmak için bir tweet paylaştı.

Çalışma Mekanizması

bitSmiley, Fintegra çerçevesine dayanan bir Bitcoin yerel stablecoin projesidir. Bu proje, merkeziyetsiz aşırı teminatlı stablecoin bitUSD ve yerel güven gerektirmeyen borç verme protokolü (bitLending) ile oluşmaktadır. bitUSD, bitRC-20 tabanlıdır ve modifiye edilmiş BRC-20'dir, ayrıca BRC-20 ile uyumludur. bitUSD, stablecoin'lerin basım ve imha gereksinimlerini karşılamak için Mint ve Burn işlemlerini eklemiştir.

bitSmiley, Ocak ayında bitRC-20 adında yeni bir DeFi yazılım protokolü başlattı. Protokolün ilk varlığı OG PASS NFT, aynı zamanda bitDisc olarak da bilinir. bitDisc, Bitcoin OG'lerine ve sektör liderlerine tahsis edilen altın kart ve siyah kart olmak üzere iki seviyeye ayrılmaktadır, sahip sayısı 40'tan azdır. 4 Şubat'tan itibaren, siyah kart, BRC-20 yazımı şeklinde beyaz liste etkinliği ve kamu basım etkinliği aracılığıyla halka açılacak ve bu bir süreliğine zincir üzerindeki tıkanıklığı artırdı. Ardından, proje ekibi, başarıyla basılamayan yazımlar için tazminat sağlayacağını açıkladı.

$bitUSD stabil koinin işletim mekanizması

$bitUSD'un çalışma mekanizması, $DAI'ye benzer; öncelikle kullanıcı aşırı teminat sağlar, ardından L2'deki bitSmileyDAO, oracle bilgilerinin alınmasının ardından mutabakat doğrulaması yaparak BTC ana ağa Mint bitRC-20 bilgisi gönderir.

Tasfiye ve geri alım mantığı MakerDAO'ya benzer, tasfiye Hollanda açık artırması şeklinde gerçekleştirilir.

Proje Gelişimi & Katılım Fırsatları

bitSmiley 1 Mayıs 2024'te Bit'te