Strategy, STRD Hisse Senetleri: Yapısal Yeniliğin Arkasındaki Riskler ve Oyun

Strateji, yakın zamanda STRD adında yeni bir öncelikli hisse senedi ürünü piyasaya sürdü, bu şirketin Bitcoin yoğunlaşma stratejisindeki bir diğer büyük hamlesidir. STRD, 2,5 milyon hisseyi halka arz etmeyi planlıyor ve toplanan fonlar esas olarak Bitcoin satın almak ve işletme sermayesini tamamlamak için kullanılacak.

STRD, daha önceki STRK ve STRF öncelikli hisse senetlerinin temel çerçevesini sürdürmektedir, ancak gelir dağıtımı ve çıkış mekanizmasında yeni bir tasarım yapılmıştır. STRD'nin yıllık kupon faizi %10'dur, ancak Strategy'nin zorunlu bir ödeme yükümlülüğü yoktur ve ödenmeyen faiz birikmez. Bu yapı, "savunmada saldırgan" bir strateji olarak değerlendirilmektedir.

Teorik olarak, Strategy STRD faizini ödemek için Bitcoin pozisyonunu satabilir, sürekli finansman sağlayabilir veya şirketin işletme nakit akışını kullanabilir. Şirket faizi ödememe hakkına sahip olsa da, bunu yapmanın piyasa itibarı ve gelecekteki finansman yeteneği üzerinde ciddi olumsuz etkileri olabilir. Bu nedenle, Bitcoin piyasası istikrarlı bir şekilde performans gösterdiği sürece, Strategy'nin faiz ödeme taahhüdünü zamanında yerine getirmesi muhtemeldir.

STRD'nin piyasaya sürülmesi, Strateji'nin çok katmanlı bir tercihli hisse senedi yapısı oluşturmasını sağladı. STRK, STRF ve STRD, tasfiye sırası, gelir tasarımı ve risk yapısı açısından farklı özellikler taşımakta olup, farklı risk tercihlerine sahip yatırımcılara hitap etmektedir. Bu sermaye yapısı tasarımı, şirketin genel finansman yapısını optimize etmeyi amaçlamaktadır.

Ancak, STRD'nin piyasada çıkarılması tartışmalara yol açtı. Bazı görüşler bunun bir "sermaye sihri" veya "Ponzi şeması" olduğunu iddia ediyor. Analistler, STRD'nin aslında bir gelir aracı olarak kamufle edilmiş bir Bitcoin alım opsiyonu olduğunu belirtiyor. Bitcoin fiyatı büyük bir artış gösterdiğinde, Strateji nominal değer üzerinden geri alım yapabilir; fiyat büyük bir düşüş gösterdiğinde ise faiz ödememeyi tercih edebilir.

Başka bir görüş, STRD'nin çıkarımının aslında STRF'nin kredi kalitesini artırdığı ve bunun bir "deha tasarımı" olduğu yönündedir. Bazıları, Strategy'nin gelecekte bir Bitcoin tabanlı bankaya dönüşebileceğini, Bitcoin kredisi vererek veya nicel ticarete katılarak nakit akışını sürdürebileceğini bile öngörüyor.

Strategy'nin bu hamlesi, inanca dayalı bir finansal deney olarak görülebilir, inancı yapılandırılmış ürünlerle paketleyerek, risk-getiri modelini tek taraflı bahisleri gizlemek için kullanarak, "yüksek faiz" ile piyasanın dikkatini çekmeyi amaçlamaktadır. Bu karmaşık finansal işlemler ve potansiyel etkileri, piyasanın sürekli dikkatini çekmeyi hak ediyor.