Piyasa Genel Görünümü ve Beklentiler

Piyasa Anomalileri

Bu hafta finansal piyasalarda nadir görülen bir hisse senedi, tahvil ve döviz üçlü düşüşü meydana geldi. ABD borsaları sert dalgalandı, S&P 500 endeksi hafta içinde %5'lik bir artış gösterdi. ABD tahvil getirileri fırladı, 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %4.47'ye yükseldi. Dolar endeksi ise 100 seviyesinin altına inerek 2023 Temmuz'undan bu yana en düşük seviyeyi kaydetti.

Hedge varlıkların performansı farklılık gösteriyor. Altın fiyatları fırlayarak 3200 dolar/onsu aştı. Geleneksel güvenli para birimleri olan yen ve İsviçre frangı değer kazandı. Bu, doların geleneksel güvenli liman konumunun sarsıldığını gösteriyor.

Ekonomik Veri Çelişkileri

Son ekonomik veriler stagflasyonun erken sinyallerini gösteriyor. CPI genel olarak düşüşte, bu durum esas olarak benzin fiyatlarındaki azalmadan kaynaklanıyor. Ancak, temel enflasyondaki konut ve gıda fiyatları hala artış göstermeye devam ediyor. PPI aylık bazda %0.4 düşüş gösterdi ve bu, talep daralması ile maliyet sertliğinin bir arada bulunduğunu yansıtıyor.

Dikkate değer olan, mevcut verilerin yeni ek gümrük vergilerinin etkisini henüz yansıtmadığı ve pazarın buna daha karamsar bir şekilde yanıt verdiğidir.

Likidite Krizi Beliriyor

ABD tahvil piyasasında bir satış sarmalı ortaya çıkıyor. Uzun vadeli tahvil fiyatlarındaki sert düşüş, teminat değerlerinin azalmasına neden oluyor ve hedge fonlarının satış yapmasını zorunlu kılıyor, bu da getirileri daha da artırıyor.

Geri alım piyasasındaki baskı artıyor. BGCR ile SOFR arasındaki fark genişliyor, bu da teminat finansman maliyetlerinin ani bir şekilde yükseldiğini ve likidite katmanlarının derinleştiğini gösteriyor.

Politika ve Dış Riskler

Ticaret tarifeleri mücadelesi devam ediyor. ABD'nin Çin'e uyguladığı tarifeler %145'e yükseldi, Çin'in karşı tedbirleri ise %125'e ulaştı. Kısmi bir rahatlama olsa da, uzun vadeli riskler hâlâ mevcut.

ABD tahvilleri yeniden finansman zorluğuyla karşı karşıya. 2025'te neredeyse 9 trilyon ABD tahvili vadesi dolacak, eğer yabancı sahipler büyük çapta satış yaparsa, likidite baskısını artıracaktır.

Gelecek Hafta Görünümü

Pazar, savunma mantığına yöneliyor olabilir. Fonlar, altın, yen ve İsviçre frangı gibi Amerikan dışındaki güvenli varlıklara daha fazla kayabilir. Stagflasyon ticareti baskın hale gelebilir, uzun vadeli ABD tahvilleri ve yüksek kaldıraçlı hisse senedi varlıkları satış riskiyle karşı karşıya.

Ana izleme göstergeleri şunları içerir: ABD tahvili likiditesi ( 10 yıllık getiri oranının %5'i aşması ), Çin'in tahvil değişimi, Japonya Merkez Bankası'nın döviz müdahalesi, yüksek getirili tahvil spreadleri vb.

Yatırımcılar, dolar kredi krizine ve stagflasyona karşı çift etkiden dikkatli olmalı ve varlık dağılımı stratejilerini zamanında ayarlamalıdır.