Kripto Varlıklar piyasasında geri çekmenin arkasındaki gerçek: Trump'ın baskısı kaçış hissiyatını tetikliyor

Geçen hafta kripto varlıklar piyasası önemli bir geri çekme yaşadı. Piyasa genel olarak bunu, Fed Başkanı Powell'ın sözde "şahin faiz indirme" açıklamalarına atfetmiş olsa da, aslında bu muhtemelen sadece ikincil bir faktördür. Gerçekten sermaye paniğine yol açan ana neden, muhtemelen Trump'ın geçen çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa süreli harcama tasarısına yaptığı güçlü baskı ve borç tavanı kurallarını kaldırma tehdidinin yarattığı belirsizlikdir; bu faktörler, piyasanın riskten kaçınma duygusunu tetikleyen bir araya geldi.

Powell'ın açıklamalarının etkisi sınırlı, makro veriler önemli bir risk göstermiyor

Geçen hafta Perşembe sabahı FOMC faiz kararı genel olarak beklentilere uygun olarak 25 baz puan düşürüldü. Piyasa, riskli varlıkların düşüşünün esasen iki nedene dayandığını düşünüyor: birincisi, üyelerin fikir birliğine varamaması, ikincisi ise 2025 hedef faiz oranının medyanının artırılması. Ancak dikkatli bir analiz yapıldığında, Powell'ın enflasyon riski konusundaki endişelerinin makro göstergelerin değişiminden kaynaklanmadığı, daha çok Trump politikalarının belirsizliğine dayandığı görülüyor.

ABD Hazine tahvili getiri eğrisi değişikliklerini gözlemlediğimizde, uzun vadeli faiz oranlarının gerçekten yükseldiği ancak 1 yıllık getiri üzerinde büyük bir etkisi olmadığı görülebilir. Bu, piyasanın ileriye dönük ekonomik görünüm konusunda endişeleri olduğunu, ancak kısa vadede risklerin belirgin olmadığını göstermektedir. 2025 Aralık'ta vadesi dolacak 30 gün vadeli federal fon sözleşmesi fiyatlarına bakıldığında, piyasa gelecekteki iki faiz indirimine dair beklentilerini çoktan Kasım ayında yansıtmıştır. Bu nedenle, geri çekmenin, Fed'in gelecekteki faiz kararlarıyla ilgili risklere atfedilmesi yeterli bir temele sahip gibi görünmemektedir.

Makro verilerin daha ayrıntılı analizi, PCE endeksi, tarım dışı istihdam ve işsizlik oranı ile GSYİH büyüme detayları, belirgin bir kötüleşme belirtisi göstermemektedir. PCE endeksi 2.5'in altında kalmakta, işsizlik oranında belirgin bir artış görünmemekte, Kasım ayı tarım dışı istihdamında ise hatta bir artış yaşanmıştır. GSYİH büyümesi de istikrara doğru yönelmekte, belirgin bir düşüş gösteren herhangi bir detay yoktur. Bu veriler, önümüzdeki yıl enflasyonun yeniden alevlenmesini veya ekonomik duraklamayı destekleyecek nitelikte değildir.

Dikkat çekici bir şekilde, Dow Jones Endeksi'nin rekor bir şekilde art arda düşüş yaşamasının temel nedeni, sistematik risklerden ziyade UnitedHealth Group'un büyük ölçekli ayarlamalarıdır. Bu, UNH şirketinin CEO'sunun saldırıya uğramasıyla ilgili sosyal tartışmalarla bağlantılıdır ve Trump'ın sağlık sigortası reformu politikası yönüyle de örtüşmektedir.

Trump, borç tavanını kaldırma tehdidinde bulundu, piyasada endişelere yol açtı

Pazarın şiddetli tepki vermesinin başlıca nedeni, Trump'ın geçen Çarşamba Musk ile birlikte Kongre'nin kısa vadeli harcama planına uyguladığı güçlü baskı ve borç tavanı kuralını iptal etme tehdidinin yarattığı belirsizlik olabilir.

Trump, sosyal medyada, Kongre'ye resmi olarak göreve başlamadan önce "saçma borç tavanı kuralını" kaldırma çağrısında bulundu ve bu borç sorunlarının mevcut hükümet tarafından yaratıldığını, dolayısıyla bunları çözmenin kendisine düştüğünü belirtti. Bunun ardından, Cumhuriyetçiler yeni bir harcama tasarısını hızla değiştirdi, bazı uzlaşma harcamalarını kaldırdı ve borç tavanını kaldırma veya askıya alma önerisini ekledi. Bu öneri Temsilciler Meclisi'nden geçememiş olsa da, Trump'ın ifade ettiği tutum piyasada endişelere yol açtı.

Amerika'nın borç tavanı, federal hükümetin borçlanmasını sınırlayan yasal bir üst sınırdır. Şu anda Amerika'nın kamu borcu, GSYİH oranı açısından tarihsel olarak en yüksek seviyeye ulaşmış olup, %120'yi aşmıştır. Bu noktada borç tavanının kaldırılması, Amerika'nın uzun bir süre boyunca mali disiplin kısıtlamalarından muaf olacağı anlamına geliyor ve bunun dolar kredi sistemi üzerindeki etkisi tahmin edilemez.

Trump, borç sınırını kaldırarak politika uygulama sancısını atlatmayı umuyor olabilir. Vergi indirimleri ekonomik canlılığı artırabilir, ancak kısa vadede hükümet gelirlerinde bir azalmaya neden olacaktır. Mali açığı kapatmak için gümrük vergilerini artırma ihtimali var, ancak bu ticaret çatışmalarını tetikleyebilir. Bu durumda, borç sınırını kaldırmak ve mali krizi aşmak için borçlanmaya devam etmek uygun görünmektedir.

Bu gelişme, Kripto Varlıklar piyasası üzerinde etki yarattı, çünkü Bitcoin rezervlerinin borç krizini çözme anlatısını zayıflattı. Eğer Trump doğrudan borç tavanı kurallarını kaldırırsa, bu anlatının değerini dolaylı olarak zayıflatmış olur. Şu anda Kripto Varlıklar, yeni değer destekleri arayışında; bu değişim, kâr elde etme amacıyla pozisyon kapatma ve riskten korunma tetikleyebilir.

Bu nedenle, önümüzdeki dönemde Trump ekibinin yönetim gözlemi öncelikli bir konu haline gelecektir ve önceliği diğer faktörlerden daha yüksek olabilir, bu yüzden sürekli olarak takip edilmesi gerekmektedir.