Stablecoin Regülasyonunun Yeni Yönelimleri: Sandbox'tan Yönetmeliklere Evrim

Hong Kong stabilcoin düzenlemesi resmi olarak kabul edildi

Mayıs 2025'te, Hong Kong Yasama Konseyi resmi olarak "Stablecoin Yönetmeliği"ni kabul etti ve Hong Kong'un, fiat para destekli stablecoin'ler için kapsamlı bir düzenleyici çerçeve oluşturan ilk yargı alanı olduğunu gösterdi. Bu yönetmelik, stablecoin'i yasal para birimlerini teminat olarak kullanan tokenlar olarak tanımlar ve lisans alması gereken üç tür ilgili faaliyeti belirler.

Yönetmelik, stablecoin ihraççılarını finansal yönetim kurumuna lisans başvurusu yapmaya zorunlu kılmakta ve minimum kayıtlı sermaye olarak 25 milyon HKD belirlemektedir. Lisans sahiplerinden dört temel gereklilik talep edilmektedir: sağlam bir rezerv mekanizmasının sürdürülmesi, sahiplerinin geri alma haklarının korunması, risk yönetimi ve kara para aklamayla mücadele düzenlemelerine uyulması, lisanslı platformlarda işlem yapılması. Bu düzenlemenin yürürlüğe girmesi, Hong Kong'un stablecoin pazarının düzenli gelişimi için bir temel oluşturmuştur.

Stablecoin İhraççıları Sandbox Programı

Resmi yasalaşmadan önce, Hong Kong Para Otoritesi 2024 Mart ayında stablecoin ihraççıları için bir sandbox programı başlattı; bu program önerilen düzenleyici gereklilikleri test etmeyi amaçlamaktadır. İlk katılımcılar arasında JD Coin Chain Technology, Yuan Coin Innovation Technology ve Standard Chartered Bank, Anqi Group ve Hong Kong Telecom'un oluşturduğu konsorsiyum bulunmaktadır.

JD Coin Chain Technology, Hong Kong dollar veya Amerikan doları ile bağlantılı bir stablecoin'i test ediyor ve bunu sınır ötesi ödemeler, yatırım işlemleri gibi senaryolarda uygulamayı planlıyor. Yuan Coin Innovation Technology ise Hong Kong doları stablecoin'inin işletim testine odaklanıyor. Standard Chartered Bank gibi üçlü bir konsorsiyum, stablecoin'in yerel ve sınır ötesi ödemelerdeki yenilikçi uygulamalarını keşfetmeye çalışıyor.

Hong Kong'un Stabilcoin Geliştirme Stratejik Değerlendirmesi

Küresel kripto para piyasasının hızlı gelişimiyle birlikte, Hong Kong "engelleme" yerine "açma" yönünde bir düzenleme stratejisi seçti. 2025 Mayıs itibarıyla, küresel kripto para piyasa değeri 3.25 trilyon dolara ulaşırken, stablecoin toplam piyasa değeri 250 milyar doları aşarak yıllık yüzde 70 büyüme oranına ulaşmıştır. Stablecoin'in küresel ödeme alanındaki önemi giderek artmakta olup, 2024 yılında işlenen işlem hacmi Visa ve Mastercard'ı geçmiştir.

Hong Kong'un bu hamlesi, ABD'nin "2025 Amerikan Stabilcoin İnovasyon Rehberi ve Kuruluş Yasası"na bir yanıt niteliğindedir. Bu yasa, doların küresel stabilcoinler arasındaki egemenliğini güçlendirmeyi amaçlamaktadır. Hong Kong, yerel stabilcoin düzenlemeleri oluşturarak, bir yandan yerel finansal yeniliğe destek sağlamakta, diğer yandan da kendi finansal pazarının bağımsızlığını korumaktadır.

Düzenleme ve İnovasyonun Dengesi

Kripto pazarındaki düzenleme gereklidir, ancak düzenleme derecesi dikkatlice düşünülmelidir. Aşırı uyum maliyetleri, özellikle uyumlu ve uyumsuz işletmelerin bir arada bulunduğu bir pazarda, işletmelerin rekabetçiliğini etkileyebilir. Bu nedenle, Hong Kong düzenleyicilerinin yatırımcıların çıkarlarını koruma ile piyasa yeniliğini teşvik etme arasında bir denge bulmaları gerekmektedir.

Hong Kong Doları Stabilcoin'in Gelişim Perspektifi

Şu anda piyasada %99'unun dolar bazlı olduğu stabilcoin'ler olmasına rağmen, Hong Kong Doları stabilcoin'leri için hala gelişim alanı vardır. Anahtar, Hong Kong Doları stabilcoin'leri için uygun ticaret senaryoları yaratmaktır; bununla birlikte, RWA( fiziksel varlıkların tokenleştirilmesi ) stratejik planlaması özellikle önemlidir.

Hong Kong, bir finans merkezi olarak, zengin kaliteli varlıklara sahip, örneğin Hong Kong borsa mavi çipleri. Aynı zamanda, Hong Kong, ana karada bulunan varlıkların yurtdışında RWA ihraç etmesi için bir platform sağlayabilir. Şu anda, ana karadaki yenilenebilir enerji varlıklarının tokenleştirilmesi ile ilgili üç başarılı vaka bulunmaktadır.

Hong Kong stabilcoin ve RWA, sermaye tarafını ve varlık tarafını temsil ederek olumlu bir etkileşim oluşturabilir. Kaliteli RWA varlıkları, sermaye akışını çekmeye yardımcı olur ve Hong Kong dolarının stabilcoin kullanımını teşvik eder. Bu, sadece kripto pazarının somut ekonomiye yaklaşma eğilimiyle uyumlu değil, aynı zamanda Hong Kong'un somut varlıklara dayalı açık bir kripto pazarı kurmasına da yardımcı olabilir.

Gelecek Vizyonu

Hong Kong, through the "Stablecoin Regulation", has demonstrated an open attitude towards innovation in crypto finance, aiming to consolidate its position as an international financial center. However, the specific implementation of regulations still needs to balance corporate compliance costs with the market competitive environment. At the same time, promoting the development of RWA will be an important measure to support the stablecoin ecosystem. Hong Kong is expected to occupy an important position in the global crypto finance landscape through these efforts.