2024 Ocak Makroekonomi İncelemesi: ABD hisse senetleri tarihi zirveye ulaştı, şifreleme piyasası kısa vadede baskı altında

Amerikan ekonomisi 2024 yılına güçlü bir başlangıç yaptı. Enflasyon verilerinin artması faiz indirimini erteleyebilir, ancak mükemmel ekonomik göstergeler piyasa ve tüketicilere güven aşılıyor. Ocak ayında ABD borsaları yeni zirvelere ulaşmaya devam etti, teknoloji hisseleri (özellikle AI ile ilgili olanlar) tekrar piyasanın odak noktası oldu. Ancak, Tesla yıllar sonra ilk kez brüt karında düşüş yaşadı. Asya-Pasifik borsaları göz doldururken, Avrupa borsaları istikrarını korudu. Bitcoin ETF'si zamanında onaylandı, ancak ardından satış baskısı nedeniyle kripto piyasası kısa vadede zayıfladı. Ancak, satış baskısının azalmasıyla birlikte piyasa şu anda istikrara kavuşuyor ve belirli bir toparlanma gösteriyor.

ABD ekonomik verileri göz alıcı

5 Ocak'ta açıklanan ABD'nin Aralık ayı tarım dışı istihdam verileri beklentileri aştı, 216 bin yeni iş pozisyonu eklendi, bunlardan 164 bin özel sektörde oluştu ve piyasa tahminlerinin çok üzerinde. Bu başlangıç, yatırımcılara güven verdi.

Ancak, güçlü istihdam verileri aynı zamanda enflasyon endişelerini de artırdı. Aralık ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) yıllık %3.4 artış gösterdi, bu da beklenilen %3.2'nin üzerinde ve Federal Rezerv'in %2'lik enflasyon hedefine oldukça yüksek. Enflasyonun yükselmesine rağmen, piyasa genelinde faiz indirim zamanının daha önceki beklentilerden daha geç olacağı düşünülüyor, ancak hemen hemen kimse faiz artırımı yapılacağını öngörmüyor.

Şu anda, piyasa Mart ayındaki faiz indirimlerinin olasılığının önceki %75,6'dan %42,4'e düştüğünü bekliyor ve genel olarak faiz indirimlerinin yıl ortasında başlaması bekleniyor. ABD on yıllık hazine tahvili getirileri Ocak ayında genel olarak artış eğilimindeydi ve bu, piyasanın CPI'nin yükselmesi beklentisini yansıtıyor.

Diğer ekonomik göstergeler de güçlü bir performans sergiliyor. Ocak ayı Markit bileşik PMI öncü değeri 52.3 ile beklentilerin üzerinde; imalat PMI öncü değeri 50.3 ile 16 ayın en yüksek seviyesine ulaştı. Dördüncü çeyrek GSYİH yıllıklandırılmış çeyrek büyümesi %3.3 ile beklentilerin %2'nin oldukça üzerinde gerçekleşti ve yıllık büyüme hızı %2.5'e ulaştı. Tüketici güven endeksi de artış gösterdi, Michigan Üniversitesi güven endeksi son bir buçuk yılın en yüksek seviyesine ulaştı.

ABD borsası yeni zirveler yapmaya devam ediyor

Geçen ay Dow Jones Endeksi tarihinin en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, S&P 500 Endeksi bu ay 4 Ocak 2022'deki önceki yüksek seviyesini de aştı. Şu anda üç ana endeksten yalnızca Nasdaq Bileşik Endeksi yeni bir zirve gerçekleştirmedi, ancak yaklaşık %5'lik bir mesafede. Dikkate değer olan, Nasdaq 100 Endeksi'nin yeni zirveye ulaşan ilk endeks olması.

Pazar odak noktası teknoloji hisselerine geri döndü, Nvidia ve Microsoft tarihi zirvelerini tekrar kırdı. AI dalgası, yıllarca hatta onlarca yıl sürecek devrim niteliğinde bir trend olarak görülüyor ve bu, pazarın ortak görüşü haline geldi. 2023'e baktığımızda, ABD'nin "Büyük Yedisi" teknoloji hisseleri önemli kazançlar elde etti ve pazarın aşırı getirilerinin ana kaynağı oldu.

Kurumsal tercihlerin büyük ölçekli hisse senetleri olduğu, 2023 yılı ABD borsa piyasasının belirgin bir özelliğidir. S&P 500 ve Russell 2000 endeksleri karşılaştırıldığında, büyük ölçekli hisse senetlerinin, küçük ölçekli hisse senetlerinden belirgin şekilde daha iyi performans gösterdiği görülmektedir. Bu durumun bir yanı, faiz artırımı ortamında yatırımcıların "performans gösteren büyük ölçekli" hisselere olan güvenli liman talebinden kaynaklanırken, diğer yanı da piyasanın AI ile ilgili beklentilerinin iyimserliğini yansıtmaktadır.

Ancak, Tesla'nın hisse fiyatı ardışık bir şekilde düşüş göstermeye başladı; 25 Ocak'ta açılışta büyük bir düşüşle başladı ve %12'den fazla düştü. Bunun başlıca nedeni, Tesla'nın küresel elektrikli araç liderliği pozisyonunun tehdit altına girmesidir. Dördüncü çeyrek verilerine göre, Tesla 484,5 bin otomobil teslim etti; bu beklenenden fazla olsa da, aynı dönemde bir Çin şirketinin 526,4 bin adet tamamen elektrikli araç teslimatının gerisinde kaldı. Tesla'nın 2023 yılı brüt kar toplamı, yıllar sonra ilk kez düştü ve 2022 yılına göre %15 azaldı; nakit akışı da %42 azaldı.

Küresel Pazar Performansı

Ocak ayında diğer ülkelerin piyasaları da genel olarak olumlu bir performans sergiledi, özellikle Japonya ve Hindistan. Mumbai Sensex30 endeksi tarihinin en yüksek seviyesini yeniden kırarak 73400 puanı geçti; Nikkei 225 endeksi 37000 puana yaklaşıyor ve 1990 yılındaki 38957 puanlık tarihî zirveden çok uzakta değil, "kaybedilen otuz yılı" geri kazanma umudu var; Almanya DAX ve Fransa CAC40 endeksleri şu anda yüksek seviyelerde yatay seyir izliyor, teknik açıdan belirgin bir risk yok.

Kripto Piyasası Dinamikleri

11 Ocak'ta, 11 şirketin Bitcoin spot ETF'si beklendiği gibi onaylandı. Bu, sıradan yatırımcıların hisse senedi alıp satar gibi doğrudan Bitcoin varlıklarını satın alabilecekleri anlamına geliyor ve kripto piyasasına potansiyel ek fonlar getirebilir.

Ancak, piyasa beklenildiği gibi yükselmedi, aksine düşüş yaşandı. Bunun başlıca nedeni, belirli bir yatırım fonunu erken satın alan yatırımcıların büyük miktarlarda satış yapmaya başlamasıdır. Bu fon uzun süredir kripto dünyasında önemli bir alım kurumu olarak bilinir ve en büyük "açık kart balinalarından" biridir. ETF'ye dönüşmesiyle birlikte, erken yatırımcılar nihayet ETF aracılığıyla paylarını satma fırsatı buldular, bu da piyasanın büyük bir satış baskısı yaşamasına neden oldu.

Pozisyon verilerinden, bu fonun büyük ölçekli pozisyon azaltımının 11'inde başladığı görülebilir. Dikkate değer olan, bu fon dışında diğer Bitcoin ETF'lerinin alım trendi göstermesidir.

Büyük bir yatırım bankası daha önce bu fonun net çıkışının yaklaşık 3 milyar dolara ulaşacağını tahmin etmişti. Son araştırma raporunda, bu yatırım bankası "Net çıkışın 4.3 milyar dolara ulaştığını göz önünde bulundurarak, kar alma aşamasının büyük ölçüde tamamlandığını düşünüyoruz, Bitcoin'e olan aşağı yönlü baskının da büyük ölçüde sona erdiği kanaatindeyiz" dedi. Bu haberin etkisiyle, Bitcoin fiyatı 40.000 ile 41.000 dolar arasında stabil hale geldi ve belirli bir oranda yükseliş gösterdi.

Kısa vadeli fiyatlar çeşitli olaylardan etkilenmesine rağmen, boğa piyasasının temel mantığı - artan fon akışı - hala geçerli. ETF'ler, perakende ve kurumsal yatırımcılara daha kolay bir Bitcoin yatırım kanalı sunuyor, bu nedenle 2024 boğa piyasası beklentileri hala iyimser.

Genel olarak, 2024 yılına başlarken borsa güçlü bir performans sergiledi, ancak kripto piyasası bazı dalgalanmalar yaşadı. Şu anda genel piyasa likiditesinde belirgin bir risk yok, ABD ekonomisi iyi bir performans sergiliyor. Bu ortamda, kripto piyasasının aşırı satış baskısını yavaş yavaş sindirmesi ve yeniden yükseliş kanalına girmesi bekleniyor. Yeni fonların temel mantığı hala geçerli, bu nedenle Ocak ayının soğuk kışını atlattıktan sonra piyasanın baharı karşılaması umuluyor.