Blok Zinciri'ndeki Menkul Kıymet Tokenizasyonu: xStocks Ürün Analizi ve Gelecek Beklentileri

2025 yılının Haziran ayı sonunda, birçok tanınmış kripto ticaret platformu, İsviçre uyumlu varlık tokenizasyon platformu tarafından sağlanan xStocks ürününü piyasaya sürdüğünü duyurdu. Bu, gerçek hisselerin 1:1 teminat olarak kullanıldığı bir dizi Token'dır ve temel varlıklar, düzenlenmiş üçüncü taraf saklama kuruluşları tarafından tutulmaktadır. Bu Token'lar, Solana kamu zincirinde SPL standardına göre çıkarılmıştır ve 7/24 ticaret ile on-chain anlık uzlaşmayı desteklemekte, geleneksel hisse senedi piyasasının zaman ve mekan kısıtlamalarını aşmaktadır. Şu anda bu ürün yalnızca ABD dışındaki kullanıcılara açıktır.

Proje Arka Planı

Projenin üç kurucu ortağının daha önce Blok Zinciri projelerinde deneyimi bulunuyor. 2021 yılında, stabil coin uygulamalarından ilham alarak geleneksel varlıkları uyumlu bir şekilde Blok Zinciri'ne entegre etmeye yönelik bu şirketi kurdular. İki yılı aşkın bir gelişim sürecinin ardından, proje fizibilite doğrulamasını, finansmanı ve finansal kurumlarla işbirliğini tamamladı ve ilgili ürünlerin ihraç prospektüsü Avrupa Birliği düzenleyici onayını aldı. 2023 yılında ilk ürünler piyasaya sürüldüğünde, toplam ihraç hacmi 5,000,000 doları aştı. 2024 Nisan ayında, şirket 950,000 dolarlık A serisi finansmanı tamamladı.

Ürün Sistemi

Bu platform şu anda xStocks ve bTokens adlı iki ana ürün hattı aracılığıyla, dünya genelindeki mavi çip hisseleri, endeks fonları ve kısa vadeli tahvillere yönelik on-chain tokenizasyon hizmetleri sunmaktadır. Tüm tokenlar 1:1 fiziksel varlıklarla desteklenmekte olup, Avrupa Birliği uyum onaylı ISIN numarasına sahiptir. Ürünler birçok ana akım kamu zincirinde ihraç edilmiş ve çeşitli DeFi protokolleri ile entegre edilmiştir, borç verme, piyasa yapma, arbitraj gibi on-chain strateji dağıtımını desteklemektedir.

Sektör analistleri, xStocks token'ın esasen bir borç yapısı olduğunu, hisse senedi token'ı olmadığını belirtiyor. Bu tasarım, token'ların stabil coin'ler gibi on-chain olarak serbestçe transfer edilmesine olanak tanıyor, hisse devri ile ilgili karmaşık prosedürler ve vergi sorunlarından kaçınılmasını sağlıyor.

İşlem Durumu

Büyük ticaret platformlarının desteğini almasına rağmen, xStocks'un gerçek ticaret aktivitesi hala birkaç popüler varlıkta yüksek oranda yoğunlaşmıştır. İlk günde, on-chain işlem hacmi 1,338,000 $ idi ve bağımsız işlemci sayısı 1,225 kişiydi; ikinci günde işlem aktivitesi önemli ölçüde arttı, o günkü işlem hacmi 6,640,000 $'a ulaştı ve 6,500'den fazla yeni bağımsız işlemci eklendi. Ancak, çoğu varlığın on-chain işlemleri son derece sınırlıdır ve likidite eksikliği sorunu yaygın olarak mevcuttur.

Zincir üstü işlemler dışında, xStocks aynı zamanda borsa içi eşleştirme yoluyla da işlem yapabilir, ancak yine de likidite yetersizliği sorunu ile karşı karşıyadır. Genel olarak, kullanıcıların işlem verimliliği düşük, piyasa derinliği sınırlıdır ve işlem deneyimi geleneksel fark sözleşmesi platformlarıyla karşılaştırıldığında belirgin bir fark vardır.

Ürün Avantajları ve Hedef Kitle

xStocks modeli, geleneksel aracılar aracılığıyla ABD hisselerine erişemeyen ABD dışındaki kullanıcılar, özellikle de kripto odaklı kullanıcılar için hizmet vermektedir. Avantajları arasında: stabil coin ödemelerini ve küçük işlemleri destekleme, ABD hisse hesabına ihtiyaç olmaması, 7/24 on-chain eşleştirme ve uzlaştırma, gerçek varlık saklama ve AB düzenleyici uyumu bulunmaktadır.

Gelecek Gelişim Yönü

xStocks, on-chain ABD hisse senedi yatırımı için bir altyapı sağlasa da, spot piyasanın likidite darboğazı hala mevcuttur. Bu nedenle, sektörde daha ticari niteliğe sahip türev ürün yollarına, özellikle hisse senedi sürekli sözleşmelerine odaklanılmaya başlandı. Bu tür ürünler, gerçek hisse senedi teslimatı gerektirmeden, oracle fiyatları ve finansman oranı mekanizmasıyla saf on-chain ticareti gerçekleştirebilir, teknik yollar olgunlaşmış olup, merkeziyetsiz platformlarda öncelikle dağıtım için uygundur.

Diğer dikkat çekici bir yön, halka arz edilmemiş şirket hisse senetlerinin tokenizasyonudur. On-chain olarak transfer edilebilir hisse token'lerinin çıkarılması, DAO yönetimi, sözleşme kilitleme ve nitelikli yatırımcı eşiği gibi mekanizmalarla bir araya getirildiğinde, verimli ve şeffaf bir erken aşama hisse senedi dolaşım yapısı sağlamayı vaat ediyor. Ancak, bu yol hala düzenleyici belirsizlikler ve karmaşık ihraç yapıları gibi zorluklarla karşı karşıya.

Özet

xStocks, uyumlu varlık tokenizasyonu için gerçek bir yol sunarak güçlü bir ürün tasarım yeteneği sergiliyor. Ancak, spot modelin likiditesi sınırlı ve kullanıcı genişletme kapasitesi yetersiz olduğundan, bu durum tokenizasyon hisse senedi pazarının büyümesini tek başına desteklemesini zorlaştırıyor. Gelecekte, sürekli türev ürünler ile erken aşama hisse tokenizasyonu kombinasyonundaki atılımlar, on-chain menkul kıymetler pazarının "araç tipi ürünlerden" "işlem tipi varlıklara" geçişinin anahtarı olabilir.