ABD SEC, şifreleme ETF'sinin fiziksel oluşturulması ve geri alımını onayladı, şifreleme varlıkları ana akım finansal derin yapıya dahil edildi.
Yazı: Golem, Odaily Yıldız Gazetesi
29 Temmuz'da, ABD SEC'si yetkili katılımcıların (AP) fiziksel olarak şifreleme ETF'si oluşturmasına ve geri almasına resmi olarak izin verdi. Bu, gelecekte Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin diğer emtia sınıfı ETF'leri (örneğin, petrol, altın) ile aynı olacak şekilde, fiziksel olarak ETF payları oluşturulmasına ve geri alınmasına izin vereceği anlamına geliyor; daha önce Bitcoin ve Ethereum ETF'leri yalnızca nakit olarak oluşturulup geri alınabiliyordu.
Nakit Şekli vs Fiziksel Şekil
Peki, nakit olarak oluşturulan ve itfa edilen şifreleme ETF'si ile fiziksel olarak oluşturulan ve itfa edilen şifreleme ETF'si arasında ne fark var?
Nakit şekli: AP ve ETF émi̇tleri nakit olarak hesaplanır
Daha önce Bitcoin ve Ethereum ETF'sinin nakit olarak oluşturulması ve ETF paylarının geri alınması süreci kısaca aşağıdaki gibidir:
ETF oluşturma süreci
ETF émi̇tleri, bir "yaratım birimi" oluşturmak için gereken toplam nakit miktarını temsil eden bir sepet nakit miktarını günlük olarak açıklar;
Yetkilendirilmiş Katılımcılar (AP), ETF émisyona nakit teslim eder;
ETF ihraççısı nakit aldıktan sonra piyasadan karşılık gelen miktarda şifreleme varlık satın alır ve ETF saklama havuzuna dahil eder;
ETF éşleyicisi en son AP'ye karşılık gelen miktarda ETF payı dağıtır.
ETF geri alma süreci
Pazar üzerinde ETF fiyatı güncel net değerin (NAV) altında olduğunda, AP ikincil piyasada uygun miktarda ETF payı satın alır;
AP, bu hisseleri ETF ihraççısına iade eder;
ETF ihraççısı, geri alım paylarına göre, karşılık gelen miktarda Bitcoin / Ethereum satmakta ve nakit almak için spot piyasada işlem yapmaktadır;
İhraççı daha sonra bu nakit kısmını AP'ye geri ödeyerek geri alma işlemini tamamlar.
Fiziksel şekil: AP ve ETF ihraççısı "fiziksel" (yani coin) ile kapanır
ETF oluşturma süreci
ETF ihraççısı, genellikle on binlerce ETF hissesi olan bir "oluşturma birimi" belirler; bu birimin karşılık geldiği net varlık değeri (NAV), AP'nin teslim etmesi gereken şifreleme varlıklarının toplam değeri olarak kabul edilir;
AP, ETF ihraççıları ile önceden belirlenmiş güvenli saklama ve transfer sözleşmesi aracılığıyla belirlenen şifreleme varlık sepetini "paketleyip" belirtilen saklama hesabına aktarır;
İhraççı, alınan varlıkların doğruluğunu inceledikten sonra, karşılık gelen miktarda ETF payını AP'ye teslim edecektir.
ETF İade Süreci
Bir ETF'nin borsa piyasa fiyatı NAV'sının altına düştüğünde, AP ikincil piyasada en az bir oluşturma birimi kadar ETF hissesi satın alacaktır;
AP, bu ETF paylarını ihraççıya iade ederek "fiili geri alma" talebinde bulundu;
İhraççı, ETF paylarının alındığını onayladıktan sonra, eşdeğer şifreleme varlıklarını (son NAV ve pozisyon ağırlığına göre) depo hesabından AP'ye geri transfer edecektir;
AP ilgili şifreleme varlıklarını geri alır.
Anlamı nedir?
Yukarıdan da görülebileceği gibi, fiziksel olarak şifreleme ETF'si oluşturulmasına ve geri alınmasına izin verilmesi, sıradan yatırımcıların ellerindeki ETF paylarını doğrudan şifreleme varlıklarıyla değiştirebileceği anlamına gelmiyor; bunun yerine, yetkilendirilmiş katılımcılar (AP) ile ETF ihraççıları arasındaki uzlaşma nesnesinin nakitten "şifreleme fiziksel" hale geldiğini belirtmektedir. Bu, mevcut şifreleme ETF varlıklarının (Bitcoin ve Ethereum gibi) altın, petrol gibi emtialarla aynı düzenleyici statüyü kazandığı anlamına gelmekle kalmaz, aynı zamanda aşağıdaki faydaları da beraberinde getirir:
AP maliyetlerini düşürmek, piyasa verimliliğini artırmak
Nakit formunda, ETF ihraççılarının AP tarafından sağlanan nakit ile şifreleme varlıkları satın alması gerekmektedir. Şifreleme piyasası hızlı bir şekilde değiştiği için, bu süreç işlem maliyetlerini ve kaymayı artırabilir.
Fiili formda, AP doğrudan ETF émisyoncusu şifreleme varlıklarını teslim ettiğinde, daha fazla ancak işlem ücretleri ve kayma ile etkili bir şekilde kaçınılmış olur, maliyetler düşer. Ayrıca, spot alım satım aşamalarının neden olduğu gecikme ve maliyetlerin azalmasıyla, yalnızca ETF émisyoncusu ile entegrasyon süreçleri azalmakla kalmaz, aynı zamanda ETF'nin ikincil piyasa fiyatı NAV'ye daha yakın hale gelir ve piyasa verimliliğini artırır.
Ayrıca, nakit şeklinde, nakit işlemleri fon düzeyinde sermaye kazancı dağılımını tetikleyebilir, ancak fiziksel transfer genellikle fon düzeyinde sermaye kazancı oluşturmaz, bu da AP'nin vergi maliyetini daha da azaltır.
ETF geri alımının şifreleme piyasası fiyatları üzerindeki etkisini azaltmak
Nakit formunda, ETF'nin geri alınması, ETF ihraççısının pasif olarak piyasada şifreleme varlıklarını nakit karşılığında yoğun bir şekilde satması gerektiği anlamına gelir, bu da "likidite baskısı" yaratabilir.
Ancak fiziksel formda, ETF'nin geri alınması yalnızca ETF émisyoncunun şifreleme varlıklarını AP'ye iade etmesi anlamına gelir, piyasa işlemleri olmadan. AP, Bitcoin veya Ethereum'u aldıktan sonra, bunları hemen satıp satmamaya, nasıl satacağına ve kime satacağına tamamen kendi stratejisine göre karar verir; bu, ETF fonlarının toplu ve büyük ölçekli tasfiyesine kıyasla, AP'nin davranışının daha dağınık, piyasa odaklı ve esnek olduğu anlamına gelir.
şifreleme ETF arbitrajcıları için daha verimli bir mekanizma sunar
ETF piyasası arbitrajının temeli "birinci piyasa arbitrajı" mekanizmasında yatmaktadır, yani AP, ETF fiyatı ile NAV arasındaki fiyat farkını kullanarak yaratma/geri alma işlemleri yapar. Nakit formunda, spot alım satım ile ETF yaratma/geri alma arasında zaman farkı olduğu için, piyasa fiyatındaki dalgalanmalar arbitrajın başarısız olmasına veya maliyetin artmasına neden olabilir. Ancak fiziksel formda, AP doğrudan şifreleme varlıklarıyla pozisyon alıp kapatabilir, böylece arbitraj verimliliği daha yüksek, ölçeği daha büyük ve hızı daha hızlıdır.
Aynı zamanda, daha verimli bir arbitraj mekanizması, şifreleme ETF'sinin fiyatının varlık net değerini yakından takip etmesine yardımcı olarak likiditeyi artırabilir.
şifreleme varlıkları ana akım finansal derin yapıya dahil edildi
Uluslararası büyük emtia ETF'leri, altın, gümüş, petrol ETF'leri gibi genellikle fiziksel formda oluşturulmakta ve geri alınmaktadır. Şifreleme ETF'leri günümüzde aynı mekanizmayı benimsemekte, bu da şifreleme varlıklarının ana akım finansal ürün sisteminin derin yapısına dahil edildiği anlamına gelmekte ve küresel kurumların şifreleme varlıklarını tahsis etmesini teşvik etmektedir.
Maddi mekanizmanın getirilmesi, gelecekte daha büyük ölçekli fon girişleri için yapısal bir tampon sağlamaktadır ve bu, kurumlar, emeklilik fonları, hedge fonları gibi daha uzun vadeli fonların girişine yardımcı olmaktadır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Güzel SEC yeşil ışık yaktı, şifreleme ETF'leri emtia çağlarına girdi
Yazı: Golem, Odaily Yıldız Gazetesi
29 Temmuz'da, ABD SEC'si yetkili katılımcıların (AP) fiziksel olarak şifreleme ETF'si oluşturmasına ve geri almasına resmi olarak izin verdi. Bu, gelecekte Bitcoin ve Ethereum ETF'lerinin diğer emtia sınıfı ETF'leri (örneğin, petrol, altın) ile aynı olacak şekilde, fiziksel olarak ETF payları oluşturulmasına ve geri alınmasına izin vereceği anlamına geliyor; daha önce Bitcoin ve Ethereum ETF'leri yalnızca nakit olarak oluşturulup geri alınabiliyordu.
Nakit Şekli vs Fiziksel Şekil
Peki, nakit olarak oluşturulan ve itfa edilen şifreleme ETF'si ile fiziksel olarak oluşturulan ve itfa edilen şifreleme ETF'si arasında ne fark var?
Nakit şekli: AP ve ETF émi̇tleri nakit olarak hesaplanır
Daha önce Bitcoin ve Ethereum ETF'sinin nakit olarak oluşturulması ve ETF paylarının geri alınması süreci kısaca aşağıdaki gibidir:
ETF oluşturma süreci
ETF émi̇tleri, bir "yaratım birimi" oluşturmak için gereken toplam nakit miktarını temsil eden bir sepet nakit miktarını günlük olarak açıklar;
Yetkilendirilmiş Katılımcılar (AP), ETF émisyona nakit teslim eder;
ETF ihraççısı nakit aldıktan sonra piyasadan karşılık gelen miktarda şifreleme varlık satın alır ve ETF saklama havuzuna dahil eder;
ETF éşleyicisi en son AP'ye karşılık gelen miktarda ETF payı dağıtır.
ETF geri alma süreci
Pazar üzerinde ETF fiyatı güncel net değerin (NAV) altında olduğunda, AP ikincil piyasada uygun miktarda ETF payı satın alır;
AP, bu hisseleri ETF ihraççısına iade eder;
ETF ihraççısı, geri alım paylarına göre, karşılık gelen miktarda Bitcoin / Ethereum satmakta ve nakit almak için spot piyasada işlem yapmaktadır;
İhraççı daha sonra bu nakit kısmını AP'ye geri ödeyerek geri alma işlemini tamamlar.
Fiziksel şekil: AP ve ETF ihraççısı "fiziksel" (yani coin) ile kapanır
ETF oluşturma süreci
ETF ihraççısı, genellikle on binlerce ETF hissesi olan bir "oluşturma birimi" belirler; bu birimin karşılık geldiği net varlık değeri (NAV), AP'nin teslim etmesi gereken şifreleme varlıklarının toplam değeri olarak kabul edilir;
AP, ETF ihraççıları ile önceden belirlenmiş güvenli saklama ve transfer sözleşmesi aracılığıyla belirlenen şifreleme varlık sepetini "paketleyip" belirtilen saklama hesabına aktarır;
İhraççı, alınan varlıkların doğruluğunu inceledikten sonra, karşılık gelen miktarda ETF payını AP'ye teslim edecektir.
ETF İade Süreci
Bir ETF'nin borsa piyasa fiyatı NAV'sının altına düştüğünde, AP ikincil piyasada en az bir oluşturma birimi kadar ETF hissesi satın alacaktır;
AP, bu ETF paylarını ihraççıya iade ederek "fiili geri alma" talebinde bulundu;
İhraççı, ETF paylarının alındığını onayladıktan sonra, eşdeğer şifreleme varlıklarını (son NAV ve pozisyon ağırlığına göre) depo hesabından AP'ye geri transfer edecektir;
AP ilgili şifreleme varlıklarını geri alır.
Anlamı nedir?
Yukarıdan da görülebileceği gibi, fiziksel olarak şifreleme ETF'si oluşturulmasına ve geri alınmasına izin verilmesi, sıradan yatırımcıların ellerindeki ETF paylarını doğrudan şifreleme varlıklarıyla değiştirebileceği anlamına gelmiyor; bunun yerine, yetkilendirilmiş katılımcılar (AP) ile ETF ihraççıları arasındaki uzlaşma nesnesinin nakitten "şifreleme fiziksel" hale geldiğini belirtmektedir. Bu, mevcut şifreleme ETF varlıklarının (Bitcoin ve Ethereum gibi) altın, petrol gibi emtialarla aynı düzenleyici statüyü kazandığı anlamına gelmekle kalmaz, aynı zamanda aşağıdaki faydaları da beraberinde getirir:
AP maliyetlerini düşürmek, piyasa verimliliğini artırmak
Nakit formunda, ETF ihraççılarının AP tarafından sağlanan nakit ile şifreleme varlıkları satın alması gerekmektedir. Şifreleme piyasası hızlı bir şekilde değiştiği için, bu süreç işlem maliyetlerini ve kaymayı artırabilir.
Fiili formda, AP doğrudan ETF émisyoncusu şifreleme varlıklarını teslim ettiğinde, daha fazla ancak işlem ücretleri ve kayma ile etkili bir şekilde kaçınılmış olur, maliyetler düşer. Ayrıca, spot alım satım aşamalarının neden olduğu gecikme ve maliyetlerin azalmasıyla, yalnızca ETF émisyoncusu ile entegrasyon süreçleri azalmakla kalmaz, aynı zamanda ETF'nin ikincil piyasa fiyatı NAV'ye daha yakın hale gelir ve piyasa verimliliğini artırır.
Ayrıca, nakit şeklinde, nakit işlemleri fon düzeyinde sermaye kazancı dağılımını tetikleyebilir, ancak fiziksel transfer genellikle fon düzeyinde sermaye kazancı oluşturmaz, bu da AP'nin vergi maliyetini daha da azaltır.
ETF geri alımının şifreleme piyasası fiyatları üzerindeki etkisini azaltmak
Nakit formunda, ETF'nin geri alınması, ETF ihraççısının pasif olarak piyasada şifreleme varlıklarını nakit karşılığında yoğun bir şekilde satması gerektiği anlamına gelir, bu da "likidite baskısı" yaratabilir.
Ancak fiziksel formda, ETF'nin geri alınması yalnızca ETF émisyoncunun şifreleme varlıklarını AP'ye iade etmesi anlamına gelir, piyasa işlemleri olmadan. AP, Bitcoin veya Ethereum'u aldıktan sonra, bunları hemen satıp satmamaya, nasıl satacağına ve kime satacağına tamamen kendi stratejisine göre karar verir; bu, ETF fonlarının toplu ve büyük ölçekli tasfiyesine kıyasla, AP'nin davranışının daha dağınık, piyasa odaklı ve esnek olduğu anlamına gelir.
şifreleme ETF arbitrajcıları için daha verimli bir mekanizma sunar
ETF piyasası arbitrajının temeli "birinci piyasa arbitrajı" mekanizmasında yatmaktadır, yani AP, ETF fiyatı ile NAV arasındaki fiyat farkını kullanarak yaratma/geri alma işlemleri yapar. Nakit formunda, spot alım satım ile ETF yaratma/geri alma arasında zaman farkı olduğu için, piyasa fiyatındaki dalgalanmalar arbitrajın başarısız olmasına veya maliyetin artmasına neden olabilir. Ancak fiziksel formda, AP doğrudan şifreleme varlıklarıyla pozisyon alıp kapatabilir, böylece arbitraj verimliliği daha yüksek, ölçeği daha büyük ve hızı daha hızlıdır.
Aynı zamanda, daha verimli bir arbitraj mekanizması, şifreleme ETF'sinin fiyatının varlık net değerini yakından takip etmesine yardımcı olarak likiditeyi artırabilir.
şifreleme varlıkları ana akım finansal derin yapıya dahil edildi
Uluslararası büyük emtia ETF'leri, altın, gümüş, petrol ETF'leri gibi genellikle fiziksel formda oluşturulmakta ve geri alınmaktadır. Şifreleme ETF'leri günümüzde aynı mekanizmayı benimsemekte, bu da şifreleme varlıklarının ana akım finansal ürün sisteminin derin yapısına dahil edildiği anlamına gelmekte ve küresel kurumların şifreleme varlıklarını tahsis etmesini teşvik etmektedir.
Maddi mekanizmanın getirilmesi, gelecekte daha büyük ölçekli fon girişleri için yapısal bir tampon sağlamaktadır ve bu, kurumlar, emeklilik fonları, hedge fonları gibi daha uzun vadeli fonların girişine yardımcı olmaktadır.