В 2025 году темпы выпуска новых продуктов Grayscale заметно ускорятся, и эти продукты больше не будут сосредоточены исключительно на едином трасте криптоактивов, а будут построены на структурной матрице из четырех типов продуктов: ETF, биржевых инвестиционных фондов, частных инвестиционных фондов и активных стратегий. Как категория, которая наиболее ярко представляет собой исследование Grayscale по целевым объектам крипторынка, единственные криптотрасты среди частных фондов по-прежнему остаются объектом внимания на рынке. PANews снова проводит обзор, чтобы выяснить, существует ли все еще "эффект Grayscale"? Или что-то новое может нас вдохновить? (См. также: Обзор 21 траста Grayscale на криптовалюту: некоторые выросли в 10 раз, а некоторые испытывают спад, легко попасть на последний вагон бычьего рынка и стать контрсигналом для рынка?)
Цикл цен для данного опроса выбран с 9 апреля 2025 года (низкий уровень коррекции рынка) по 13 августа 2025 года (недавний высокий уровень рынка).
2025 серый горизонт: углубление в ИИ, экосистему Sui и мем-культуру
По состоянию на август 2025 года, Grayscale выпустила 6 новых продуктов с единым крипто-трастом, которые охватывают следующие крипто-активы: Dogecoin (DOGE), Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), Story Protocol (IP), DeepBook (DEEP), Walrus (WAL).
С точки зренияNarrativной структуры, Grayscale в этом году сосредоточилась на основных рыночных Narrativах, связанных с AI, DeFi и Sui. В области AI Space and Time (SXT) и Story Protocol (IP) являются двумя продуктами инфраструктурного уровня, связанными с AI. В экосистемном плане, в этом году акцент Grayscale, похоже, сделан на экосистему Sui, где не только в августе прошлого года был запущен частный траст на токены SUI, но и в этом августе были одновременно запущены два основных продукта трастов экосистемы Sui: DeepBook (DEEP) и Walrus (WAL. Кроме того, стоит упомянуть, что Dogecoin (DOGE) стал первым MEME-тематическим трастом, запущенным Grayscale, который также будет上市 в 2025 году.
С точки зрения рыночной производительности, эти проекты, выпущенные в 2025 году, не выглядят слишком впечатляюще. По ценовым показателям средний рост этих токенов в этом цикле составляет около 70%, хотя они опередили BTC, но по сравнению с другими продуктами, выпущенными Grayscale в предыдущие годы, все еще немного уступают. Возможно, это связано с тем, что продукты, выпущенные в этом году, по сути не являются активами, которые занимают лидирующие позиции на рынке или в своих категориях, а скорее представляют собой стратегию Grayscale на определенных перспективных направлениях.
!
Конечно, из изменений в этом выборе также видно, что трастовые продукты Grayscale больше не просто стремятся к "флагманам" самых горячих проектов на рынке, но также начинают превращаться в резервуар для выявления потенциала.
В отношении объема управления активами средний объем активов нескольких отдельных трастов, запущенных в 2025 году, составляет примерно 16,73 миллиона долларов, что значительно ниже среднего значения по данным (средний объем составляет около 32 миллионов долларов). С одной стороны, это связано с тем, что эти продукты были выпущены недавно, с другой стороны, возможно, рынок еще не слишком высоко оценивает эти новые активы.
"Серый выбор" по-прежнему обгоняет рынок
В последнее время общий рынок продуктов Grayscale демонстрирует поляризацию. Наилучшие и самые посредственные результаты приходят из экосистемы Sui, соответственно это DeepBook с ростом в 264.58% и Walrus с ростом в 6.89%. Среди 27 фондов, которые были проанализированы, 8 проектов показали рост более 100% в течение отчетного периода, 16 проектов выросли более чем на 50%, а средний рост всех проектов составил 75.47%. Для сравнения, рост BTC за тот же период составил около 56.5%, что явно показывает, что выбранные Grayscale активы являются более выдающимися. Средний рост всех токенов (в то же время, по торговым парам на спотовом рынке Binance) составил около 59.8%. Это также показывает явное преимущество.
!
С этой точки зрения, хотя "эффект серого" уже не существует, выбранные активы для серых криптодоверительных фондов как "серый выбор" все еще могут играть свою роль.
!
С точки зрения годов, наиболее сильным годом для продуктов стал 2024 год, средний рост составил 89,22%. DeFi и ведущие L1, такие как AAVE, AVAX, LDO, показали отличные результаты в этот период и представляют собой основные движущие силы текущего цикла. На втором месте находятся продукты 2018 года, средний рост которых составил около 81,98%. Этот сегмент в основном представлен старыми публичными блокчейнами, такими как BCH, LTC, XLM, которые продемонстрировали отличные результаты в этой волне восстановления. 2017 год показал наихудшие результаты: продукты, выпущенные в тот год (кроме BTC и ETH), представлены только Zcash с ростом всего 12,89%.
С точки зрения внутреннего представления тематики, активы DeFi и платформы публичных цепей, выбранные Grayscale, в среднем показывали лучшие результаты, чем рынок в целом. Среди них активы DeFi показали наилучшие результаты, средний рост составил 122%, что связано с тем, что такие ключевые инфраструктурные элементы DeFi, как AAVE, LINK и LDO, возглавили рост на фоне восстановления рынка.
Показатели публичных цепочек также можно считать довольно хорошими, но в этой части наблюдается значительная дифференциация. Такие высокоразвивающиеся экосистемы, как AVAX, SUI и SOL, показывают отличные результаты, в то время как ZEN и OP имеют более умеренные показатели, что демонстрирует растущую разборчивость рынка в выборе публичных цепочек.
!
Кроме того, AI-тип является одним из ключевых направлений, на которые в настоящее время обращает внимание Grayscale, со средним ростом около 56%. Хотя это не так горячо, как DeFi и проекты публичных цепочек, в целом всё равно наблюдается более половины роста.
Из "рыночного стимулятора" в "искатели потенциала"
В условиях жесткой конкуренции и все более зрелой рыночной среды после эпохи ETF, Grayscale Investments, похоже, переживает изменения. Их продуктовая концепция и рыночная позиция постепенно переходят от "катализатора рынка" к "индикатору потенциала".
До 2021 года, из-за крайне ограниченных возможностей для соблюдения нормативных требований, "эффект серого" был мощным "ускорителем" рынка. Любой актив, который попадал в траст Grayscale, получал единственный билет для входа в мейнстрим, что вызывало практически гарантированное повышение цен. В то время Grayscale был важным инициатором ликвидности на рынке.
К 2025 году, с распространением различных ETF и соответствующих продуктов, рыночные каналы значительно расширились. Роль Grayscale изменилась на "индикатор потенциала". Сам выбор больше не является достаточным условием для роста цен, но направление его выбора больше склоняется к поиску следующего успешного случая в определенной нише или экосистеме.
Глубокая интеграция с экосистемой Sui и Pyth, возможно, может объяснить этот переход. Grayscale больше не удовлетворяется просто предоставлением экспозиции к токенам SUI, а углубляется в ее экосистему, одновременно запуская доверительные продукты для основного DeFi-протокола DeepBook и децентрализованного проекта хранения Walrus. Это сигнал о "погружении", переходящем от инвестиционного макронаратива публичных цепей к микроинвестиционным подходам, которые могут напрямую извлечь выгоду из процветания экосистемы. Кроме того, инвестиции в Pyth также направлены на поиск наивысшего потенциала на самой популярной публичной цепи Solana, чтобы стать следующим AAVE или Chainlink.
Помимо исследования трастовых продуктов для отдельных активов, Grayscale также одновременно развивает комбинированные трасты и разнообразные ETF/ETP продукты. В 2025 году, помимо запуска нескольких трастовых продуктов для отдельных криптоактивов, появится больше типов продуктов, таких как ETF для майнеров биткойнов (MNRS), ETF для пользователей биткойнов (BCOR) и ряд опционных ETF.
Стоит отметить, что Grayscale недавно запустила Динамический доходный фонд (Grayscale Dynamic Income Fund, GDIF), который является продуктом, специально предназначенным для инвестирования в доходы от стейкинга сетей с доказательством доли (PoS). С этого момента также можно увидеть, что по мере成熟ности рынка спекулятивные торги постепенно сходят на нет, и «реальная доходность», получаемая от настоящих доходов протокола (таких как комиссии за сделки и вознаграждения за стейкинг), на самом деле является более стабильным и соответствует предпочтениям традиционных институциональных инвесторов.
В заключение, результаты инвестиций Grayscale и изменения в их инвестиционной стратегии могут дать нам следующие две идеи для размышления.
"Эффект серого" больше не существует, но "Серый отбор" все еще имеет ценность. Запуск серым определенного криптоактива в виде трастового фонда больше не может существенно повлиять на рынок, но в долгосрочной перспективе выбор серым объектов, как правило, по-прежнему является достойным объектом для исследований.
Приоритет инфраструктуры,布局灰度反复印证了一个朴素的投资原则——在任何新兴的淘金热中，卖“镐和铲”的生意都具有最高的确定性。无论是预言机、DeFi流动性层还是数据仓库，инвестиции в те核心基础设施, которые обеспечивают动力 для всей生态系统, являются ключевыми для преодоления циклов.
Традиционный капитал проявляет интерес к крипторынку не только ради высокой доходности какого-либо актива, но и для того, чтобы занять позиции в верхнем и нижнем звене всей криптоиндустрии, а также для осуществления смешанных инвестиций в различные активы с целью сбалансировать риски.
Вышеупомянутые моменты, возможно, являются теми вдохновениями, которые этот "криптоветеран" Грейскейл принес нам.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Анализ результатов фонда шифрования Grayscale: новые продукты сосредоточены на AI и экосистеме Sui, "Grayscale Select" обошел рынок.
Автор: Фрэнк, PANews
В 2025 году темпы выпуска новых продуктов Grayscale заметно ускорятся, и эти продукты больше не будут сосредоточены исключительно на едином трасте криптоактивов, а будут построены на структурной матрице из четырех типов продуктов: ETF, биржевых инвестиционных фондов, частных инвестиционных фондов и активных стратегий. Как категория, которая наиболее ярко представляет собой исследование Grayscale по целевым объектам крипторынка, единственные криптотрасты среди частных фондов по-прежнему остаются объектом внимания на рынке. PANews снова проводит обзор, чтобы выяснить, существует ли все еще "эффект Grayscale"? Или что-то новое может нас вдохновить? (См. также: Обзор 21 траста Grayscale на криптовалюту: некоторые выросли в 10 раз, а некоторые испытывают спад, легко попасть на последний вагон бычьего рынка и стать контрсигналом для рынка?)
Цикл цен для данного опроса выбран с 9 апреля 2025 года (низкий уровень коррекции рынка) по 13 августа 2025 года (недавний высокий уровень рынка).
2025 серый горизонт: углубление в ИИ, экосистему Sui и мем-культуру
По состоянию на август 2025 года, Grayscale выпустила 6 новых продуктов с единым крипто-трастом, которые охватывают следующие крипто-активы: Dogecoin (DOGE), Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), Story Protocol (IP), DeepBook (DEEP), Walrus (WAL).
С точки зренияNarrativной структуры, Grayscale в этом году сосредоточилась на основных рыночных Narrativах, связанных с AI, DeFi и Sui. В области AI Space and Time (SXT) и Story Protocol (IP) являются двумя продуктами инфраструктурного уровня, связанными с AI. В экосистемном плане, в этом году акцент Grayscale, похоже, сделан на экосистему Sui, где не только в августе прошлого года был запущен частный траст на токены SUI, но и в этом августе были одновременно запущены два основных продукта трастов экосистемы Sui: DeepBook (DEEP) и Walrus (WAL. Кроме того, стоит упомянуть, что Dogecoin (DOGE) стал первым MEME-тематическим трастом, запущенным Grayscale, который также будет上市 в 2025 году.
С точки зрения рыночной производительности, эти проекты, выпущенные в 2025 году, не выглядят слишком впечатляюще. По ценовым показателям средний рост этих токенов в этом цикле составляет около 70%, хотя они опередили BTC, но по сравнению с другими продуктами, выпущенными Grayscale в предыдущие годы, все еще немного уступают. Возможно, это связано с тем, что продукты, выпущенные в этом году, по сути не являются активами, которые занимают лидирующие позиции на рынке или в своих категориях, а скорее представляют собой стратегию Grayscale на определенных перспективных направлениях.
!
Конечно, из изменений в этом выборе также видно, что трастовые продукты Grayscale больше не просто стремятся к "флагманам" самых горячих проектов на рынке, но также начинают превращаться в резервуар для выявления потенциала.
В отношении объема управления активами средний объем активов нескольких отдельных трастов, запущенных в 2025 году, составляет примерно 16,73 миллиона долларов, что значительно ниже среднего значения по данным (средний объем составляет около 32 миллионов долларов). С одной стороны, это связано с тем, что эти продукты были выпущены недавно, с другой стороны, возможно, рынок еще не слишком высоко оценивает эти новые активы.
"Серый выбор" по-прежнему обгоняет рынок
В последнее время общий рынок продуктов Grayscale демонстрирует поляризацию. Наилучшие и самые посредственные результаты приходят из экосистемы Sui, соответственно это DeepBook с ростом в 264.58% и Walrus с ростом в 6.89%. Среди 27 фондов, которые были проанализированы, 8 проектов показали рост более 100% в течение отчетного периода, 16 проектов выросли более чем на 50%, а средний рост всех проектов составил 75.47%. Для сравнения, рост BTC за тот же период составил около 56.5%, что явно показывает, что выбранные Grayscale активы являются более выдающимися. Средний рост всех токенов (в то же время, по торговым парам на спотовом рынке Binance) составил около 59.8%. Это также показывает явное преимущество.
!
С этой точки зрения, хотя "эффект серого" уже не существует, выбранные активы для серых криптодоверительных фондов как "серый выбор" все еще могут играть свою роль.
!
С точки зрения годов, наиболее сильным годом для продуктов стал 2024 год, средний рост составил 89,22%. DeFi и ведущие L1, такие как AAVE, AVAX, LDO, показали отличные результаты в этот период и представляют собой основные движущие силы текущего цикла. На втором месте находятся продукты 2018 года, средний рост которых составил около 81,98%. Этот сегмент в основном представлен старыми публичными блокчейнами, такими как BCH, LTC, XLM, которые продемонстрировали отличные результаты в этой волне восстановления. 2017 год показал наихудшие результаты: продукты, выпущенные в тот год (кроме BTC и ETH), представлены только Zcash с ростом всего 12,89%.
С точки зрения внутреннего представления тематики, активы DeFi и платформы публичных цепей, выбранные Grayscale, в среднем показывали лучшие результаты, чем рынок в целом. Среди них активы DeFi показали наилучшие результаты, средний рост составил 122%, что связано с тем, что такие ключевые инфраструктурные элементы DeFi, как AAVE, LINK и LDO, возглавили рост на фоне восстановления рынка.
Показатели публичных цепочек также можно считать довольно хорошими, но в этой части наблюдается значительная дифференциация. Такие высокоразвивающиеся экосистемы, как AVAX, SUI и SOL, показывают отличные результаты, в то время как ZEN и OP имеют более умеренные показатели, что демонстрирует растущую разборчивость рынка в выборе публичных цепочек.
!
Кроме того, AI-тип является одним из ключевых направлений, на которые в настоящее время обращает внимание Grayscale, со средним ростом около 56%. Хотя это не так горячо, как DeFi и проекты публичных цепочек, в целом всё равно наблюдается более половины роста.
Из "рыночного стимулятора" в "искатели потенциала"
В условиях жесткой конкуренции и все более зрелой рыночной среды после эпохи ETF, Grayscale Investments, похоже, переживает изменения. Их продуктовая концепция и рыночная позиция постепенно переходят от "катализатора рынка" к "индикатору потенциала".
До 2021 года, из-за крайне ограниченных возможностей для соблюдения нормативных требований, "эффект серого" был мощным "ускорителем" рынка. Любой актив, который попадал в траст Grayscale, получал единственный билет для входа в мейнстрим, что вызывало практически гарантированное повышение цен. В то время Grayscale был важным инициатором ликвидности на рынке.
К 2025 году, с распространением различных ETF и соответствующих продуктов, рыночные каналы значительно расширились. Роль Grayscale изменилась на "индикатор потенциала". Сам выбор больше не является достаточным условием для роста цен, но направление его выбора больше склоняется к поиску следующего успешного случая в определенной нише или экосистеме.
Глубокая интеграция с экосистемой Sui и Pyth, возможно, может объяснить этот переход. Grayscale больше не удовлетворяется просто предоставлением экспозиции к токенам SUI, а углубляется в ее экосистему, одновременно запуская доверительные продукты для основного DeFi-протокола DeepBook и децентрализованного проекта хранения Walrus. Это сигнал о "погружении", переходящем от инвестиционного макронаратива публичных цепей к микроинвестиционным подходам, которые могут напрямую извлечь выгоду из процветания экосистемы. Кроме того, инвестиции в Pyth также направлены на поиск наивысшего потенциала на самой популярной публичной цепи Solana, чтобы стать следующим AAVE или Chainlink.
Помимо исследования трастовых продуктов для отдельных активов, Grayscale также одновременно развивает комбинированные трасты и разнообразные ETF/ETP продукты. В 2025 году, помимо запуска нескольких трастовых продуктов для отдельных криптоактивов, появится больше типов продуктов, таких как ETF для майнеров биткойнов (MNRS), ETF для пользователей биткойнов (BCOR) и ряд опционных ETF.
Стоит отметить, что Grayscale недавно запустила Динамический доходный фонд (Grayscale Dynamic Income Fund, GDIF), который является продуктом, специально предназначенным для инвестирования в доходы от стейкинга сетей с доказательством доли (PoS). С этого момента также можно увидеть, что по мере成熟ности рынка спекулятивные торги постепенно сходят на нет, и «реальная доходность», получаемая от настоящих доходов протокола (таких как комиссии за сделки и вознаграждения за стейкинг), на самом деле является более стабильным и соответствует предпочтениям традиционных институциональных инвесторов.
В заключение, результаты инвестиций Grayscale и изменения в их инвестиционной стратегии могут дать нам следующие две идеи для размышления.
"Эффект серого" больше не существует, но "Серый отбор" все еще имеет ценность. Запуск серым определенного криптоактива в виде трастового фонда больше не может существенно повлиять на рынок, но в долгосрочной перспективе выбор серым объектов, как правило, по-прежнему является достойным объектом для исследований.
Приоритет инфраструктуры,布局灰度反复印证了一个朴素的投资原则——在任何新兴的淘金热中，卖“镐和铲”的生意都具有最高的确定性。无论是预言机、DeFi流动性层还是数据仓库，инвестиции в те核心基础设施, которые обеспечивают动力 для всей生态系统, являются ключевыми для преодоления циклов.
Традиционный капитал проявляет интерес к крипторынку не только ради высокой доходности какого-либо актива, но и для того, чтобы занять позиции в верхнем и нижнем звене всей криптоиндустрии, а также для осуществления смешанных инвестиций в различные активы с целью сбалансировать риски.
Вышеупомянутые моменты, возможно, являются теми вдохновениями, которые этот "криптоветеран" Грейскейл принес нам.