Влияние повышения процентной ставки иены на движение цены глобальных активов

В последнее время доллар, золото и биткойн продемонстрировали редкое синхронное падение, что привлекло внимание рынка. Эта ситуация в истории довольно редка, так как эти три класса активов обычно демонстрируют обратное движение.

Анализ показывает, что основной причиной этого явления является неожиданное повышение процентной ставки Банком Японии, что привело к развороту сделок по арбитражу с японской иеной. Сделки по арбитражу с иеной всегда были популярной стратегией, использующей разницу в процентных ставках между Японией и США. Однако недавнее повышение ставки Банком Японии резко сократило эту разницу, и ранее выгодные сделки по арбитражу теперь больше не приносят прибыли и даже могут привести к убыткам.

Чтобы избежать ликвидации позиций, многим инвесторам приходилось распродавать такие защитные активы, как золото и биткойн, чтобы получить наличные доллары для добавления маржи. Этот процесс привел к тому, что биткойн и золото в краткосрочной перспективе испытали огромное давление со стороны распродаж, что в конечном итоге привело к резкому падению индекса доллара, золота и биткойна одновременно.

Согласно историческим данным, за исключением иены и японских государственных облигаций, влияние обратной арбитражной торговли на долгосрочные цены других активов не является очевидным. В последние 30 лет несколько раз происходила обратная арбитражная торговля, но мировые фондовые рынки реагировали на это неоднозначно, что затрудняет вывод четких закономерностей.

Однако, повышение процентной ставки иены может оказать глубокое влияние на японскую экономику. Увеличение обменного курса иены создаст давление на экспортно ориентированные отрасли Японии, особенно на такие важные сектора, как автомобилестроение и полупроводники. Хотя внешняя торговля Японии занимает небольшую долю в ВВП, влияние промышленности на японскую экономику значительно превышает поверхностные данные.

Высокая производственная эффективность и уровень заработной платы в промышленности будут передаваться в другие секторы через эффект Баласса-Самуэльсона, способствуя общему экономическому развитию. Кроме того, производство японских компаний на зарубежных заводах не учитывается в ВВП, что приводит к недооценке реального вклада экспортного сектора в экономику.

На протяжении долгого времени Япония пыталась справиться с дефляционным давлением. Японский центральный банк продемонстрировал очевидно ястриную позицию, что, безусловно, добавляет неопределенности в экономические перспективы Японии. В ближайшее время рынок будет внимательно следить за экономическими показателями Японии и их потенциальным влиянием на мировые цены на активы.