Иллюстрация, представляющая закон GENIUS, первый законодательный законопроект США
Все в крипто-сфере обсуждают последствия окончательного принятия Закона «О руководстве и установлении национальных инноваций для стабильных монет США» или «Закона GENIUS». Я ознакомился с текстом акта, который был подписан на прошлой неделе. Вопреки тому, во что верят сторонники законопроекта, последствия для связанных цифровых активов и экономики в лучшем случае весьма неоднозначны.
Как первое законодательство, непосредственно касающееся одной формы криптоактивов, этот акт является основополагающим. Конечно, мои соотечественники из различных блокчейн-компаний и организаций в восторге от акта. Лучше умерить свой энтузиазм из-за деталей в законопроекте.
Во-первых, акт сосредоточен на платежных стейблкоинах, и для других целей. "Для других целей" может охватывать неопределенное количество целей. Конституция Совета по обзору стейблкоинов и исследования по неплатежным стейблкоинам ( основная часть текущей общей стоимости выпущенных стейблкоинов ), взаимосвязь, новые методы выявления нарушений противодействия отмыванию денег и последствия иностранных стейблкоинов могут быть некоторыми из этих "других целей."
Определения Продолжение
Этот акт уточняет определение Поставщика Услуг Цифровых Активов. Определение явно исключает провайдеров кошельков, поставщиков блокчейн-протоколов, протоколы DeFi и т. д. Устранение путаницы, которая окружала более ранние меры принуждения, которые делали все такие действия подозрительными, является огромным облегчением для таких участников. Уф! Биржи все еще находятся в зоне действия.
Платежные стейблкойны должны подчиняться закону. Заморозка, сжигание, конфискация и блокировка перевода должны быть осуществимы на основании "законного приказа". Это невозможно реализовать с помощью стейблкойнов на базе ERC-20. Это, конечно, вызывает ужас у свободных душ децентрализованной вселенной. Это зафиксировано в законе, любое несоблюдение законного приказа влечет за собой огромные ежедневные штрафы и тюремное заключение. Также для тех, кто говорит, что технологии не важны, случаи использования бизнеса над технологиями, похоже, не осознают тот факт, что базовые возможности, встроенные в технические основы, необходимы ПЕРЕД тем, как любые бизнес-кейсы могут реализоваться. Посмотрите, что стандарт ERC-20 и свободные реализации высвободили в мире.
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАСЭмитенты стабильных коинов должны регулироваться либо Федеральным агентством, прежде всего OCC, либо другими регуляторами на федеральном уровне. Существует еще один уровень для стабильных коинов на уровне штата, которые должны регулироваться государственными регуляторами. Лимит для эмитентов на уровне штата составляет 10 миллиардов долларов, а для федеральных эмитентов — 50 миллиардов долларов. В законопроекте содержатся некоторые положения о миграции эмитентов стабильных коинов, регулируемых штатом, к эмитентам, регулируемым федеральными властями.
Другие детали, включая нарушения этих лимитов, передаются в Комитет по обзору стейблкоинов, что создает открытый набор правил. Закон постоянно ссылается на Комитет и министра финансов, который является руководителем Комитета по обзору стейблкоинов, предоставляя им огромную свободу в установлении правил.
Ни USDT, ни USDC пока не соответствуют требованиям к стабильным монетам для платежей в США по этому закону. USDT, потому что Tether зарегистрирован за границей, USDC пока не имеет банковской лицензии. Однако положение о безопасной гавани может освободить Circle от ответственности, пока их лицензия на рассмотрении. Как только USDC будет одобрен OCC, они мгновенно окажутся вне закона, так как объем эмиссии USDC составляет более 50 миллиардов долларов. Как мы можем видеть, текущие стабильные монеты обычно не используются для платежей.
Где находятся платежные стейблкоины?
Платежные стейблкоины означают цифровой актив, который предназначен для использования в качестве средства платежа или расчетов; и эмитент обязан конвертировать, выкупать или обратно выкупать его за фиксированную сумму денежной стоимости. Это также означает, что эмитент будет поддерживать или создавать разумные ожидания того, что он будет поддерживать стабильную стоимость. Другими словами, платежный стейблкоин должен использоваться для платежей и должен быть стабильным относительно валюты. Такой стейблкоин НЕ является фиатной валютой, ни банковским депозитом, ни токенизированным стейблкоином банковского депозита, таким как Kinexsys от JP Morgan.
Неясно, что текущее использование USDT и USDC подпадает под термин «платежные стейблкойны». Такие платежные использования нельзя отличить от их наиболее частого использования — держать стабильные токены вместо волатильных домашних валют или использовать в качестве стабильного места для хранения и якоря в AMM на основе свопов и других ежедневных арбитражных торгов волатильными криптовалютами. Стабильный USD может быть неправильным названием, так как USD упал в стоимости за последние несколько месяцев по отношению к корзине валют.
Стабильность стейблкоинов
Любой стейблкоин, основной функцией которого является стабильность относительно одной фиатной валюты, может быть гарантирован только при условии наличия ликвидных резервов, деноминированных в этой фиатной валюте. Для стейблкоинов, основанных на USD, закон явно предписывает, чтобы это были наличные деньги, казначейские облигации со сроком погашения 93 дня или меньше, а также репо и обратные репо, основанные на этих инструментах. Закон также предупреждает о риске концентрации. Значительная часть этих резервов не может находиться в одной единственной организации. Мы уже видели, как этот сценарий разыгрался во время краха SVB, который хранил более 3 миллиардов долларов активов Circle. Только в последний момент расширение лимита до "неограниченного" со стороны FDIC спасло Circle и многие другие стартапы.
Стейблкоин функционирует как одно из представлений фиатной валюты, на которой он основан. В Соединенных Штатах это будет доллар США. Другие формы, доступные для розничных участников, - это банковские депозиты и банкноты. Паритет, то есть цена между различными представлениями, связывает все эти формы в единство денег. Пар - это 1:1, то есть один доллар банковских депозитов равен одному доллару наличных. Стейблкоины должны следовать этому. Профессор Мерхлинг обсудил это в денежном взгляде на стейблкоины. В акте нет обсуждения паритета.
Запуск на стейблкоинах
Резервы, которые являются точкой соприкосновения между стейблкоинами и традиционными рынками, - это то место, где может начаться риск заражения. Ограниченное выкупание денежных рынков от BNP Paribas ( моего предыдущего работодателя ) в 2007 году предвосхитило финансовый кризис 2008 года. Паника вокруг эмитента стейблкоина может инициировать быстрое распродажу резервов, включая краткосрочные казначейские векселя. Негативная обратная связь на подобные действия может каскадировать на множество активов, так как казначейские векселя являются основой фиксированного дохода и кредитных рынков. Мы видели, что только «базуки» с колоссальной огневой мощью через программу выкупа учреждений, таких как ФРС, могут остановить это кровопролитие. Это разумные сценарии для оценки риска любого эмитента стейблкоина. Кроме того, стейблкоины не защищены FDIC, что может вызвать панику среди розничных инвесторов за очень короткий период времени, возможно, даже за минуты. ФРС придется прийти на помощь, чтобы предотвратитьCollapse большей финансовой системы.
Как эмитенты зарабатывают деньги?
В настоящее время крупные эмитенты стабильных монет не платят проценты. Большая часть прибыли эмитентов основана на разнице между выпуском стабильной монеты с нулевым процентом и резервами, которые они хранят. Это классический пример того, как деньги других людей зарабатывают деньги для вашего предприятия. В случае с Tether, эта выплата составляет миллиарды и приносит наибольшую прибыль на сотрудника среди всех предприятий, за исключением теневых предприятий, таких как торговля наркотиками или другие незаконные виды деятельности. Если у нас будут отрицательные процентные ставки по казначейским облигациям или другим квалифицированным цифровым активам, этот источник доходности от фарминга со стороны эмитентов иссякнет. Эмитенты будут вынуждены увеличить свои сборы, они также могут оказаться в убытках.
48 страниц акта касаются старшинства требований по стейблкоинам, руководящих принципов по хранению, смешению активов и других идей из традиционных финансов.
Гений акта
Это нужно для того, чтобы убедить крипто-вселенную в том, что это выгодно для них, продвигая традиционные учреждения для выпуска, хранения и обмена стейблкоинов. Традиционные банковские или небанковские учреждения, которые уже имеют банковские лицензии, масштаб и опыт в привлечении клиентов, соблюдении требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов, являются победителями. Это нужно для того, чтобы позволить форме частных денег появиться и исключить выпуск ЦБДЦ. Это нужно, чтобы оставаться относительно молчаливым по поводу паритета цены, который подразумевается. Это нужно, чтобы убедить мир в том, что скорость обращения денег, высвобожденная благодаря почти мгновенному расчету при низких затратах, не будет иметь последствий для монетарной политики.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
Закон GENIUS, Читая Между Строк
Все в крипто-сфере обсуждают последствия окончательного принятия Закона «О руководстве и установлении национальных инноваций для стабильных монет США» или «Закона GENIUS». Я ознакомился с текстом акта, который был подписан на прошлой неделе. Вопреки тому, во что верят сторонники законопроекта, последствия для связанных цифровых активов и экономики в лучшем случае весьма неоднозначны.
Как первое законодательство, непосредственно касающееся одной формы криптоактивов, этот акт является основополагающим. Конечно, мои соотечественники из различных блокчейн-компаний и организаций в восторге от акта. Лучше умерить свой энтузиазм из-за деталей в законопроекте.
Во-первых, акт сосредоточен на платежных стейблкоинах, и для других целей. "Для других целей" может охватывать неопределенное количество целей. Конституция Совета по обзору стейблкоинов и исследования по неплатежным стейблкоинам ( основная часть текущей общей стоимости выпущенных стейблкоинов ), взаимосвязь, новые методы выявления нарушений противодействия отмыванию денег и последствия иностранных стейблкоинов могут быть некоторыми из этих "других целей."
Определения Продолжение
Этот акт уточняет определение Поставщика Услуг Цифровых Активов. Определение явно исключает провайдеров кошельков, поставщиков блокчейн-протоколов, протоколы DeFi и т. д. Устранение путаницы, которая окружала более ранние меры принуждения, которые делали все такие действия подозрительными, является огромным облегчением для таких участников. Уф! Биржи все еще находятся в зоне действия.
Платежные стейблкойны должны подчиняться закону. Заморозка, сжигание, конфискация и блокировка перевода должны быть осуществимы на основании "законного приказа". Это невозможно реализовать с помощью стейблкойнов на базе ERC-20. Это, конечно, вызывает ужас у свободных душ децентрализованной вселенной. Это зафиксировано в законе, любое несоблюдение законного приказа влечет за собой огромные ежедневные штрафы и тюремное заключение. Также для тех, кто говорит, что технологии не важны, случаи использования бизнеса над технологиями, похоже, не осознают тот факт, что базовые возможности, встроенные в технические основы, необходимы ПЕРЕД тем, как любые бизнес-кейсы могут реализоваться. Посмотрите, что стандарт ERC-20 и свободные реализации высвободили в мире.
БОЛЬШЕ ДЛЯ ВАСЭмитенты стабильных коинов должны регулироваться либо Федеральным агентством, прежде всего OCC, либо другими регуляторами на федеральном уровне. Существует еще один уровень для стабильных коинов на уровне штата, которые должны регулироваться государственными регуляторами. Лимит для эмитентов на уровне штата составляет 10 миллиардов долларов, а для федеральных эмитентов — 50 миллиардов долларов. В законопроекте содержатся некоторые положения о миграции эмитентов стабильных коинов, регулируемых штатом, к эмитентам, регулируемым федеральными властями.
Другие детали, включая нарушения этих лимитов, передаются в Комитет по обзору стейблкоинов, что создает открытый набор правил. Закон постоянно ссылается на Комитет и министра финансов, который является руководителем Комитета по обзору стейблкоинов, предоставляя им огромную свободу в установлении правил.
Ни USDT, ни USDC пока не соответствуют требованиям к стабильным монетам для платежей в США по этому закону. USDT, потому что Tether зарегистрирован за границей, USDC пока не имеет банковской лицензии. Однако положение о безопасной гавани может освободить Circle от ответственности, пока их лицензия на рассмотрении. Как только USDC будет одобрен OCC, они мгновенно окажутся вне закона, так как объем эмиссии USDC составляет более 50 миллиардов долларов. Как мы можем видеть, текущие стабильные монеты обычно не используются для платежей.
Где находятся платежные стейблкоины?
Платежные стейблкоины означают цифровой актив, который предназначен для использования в качестве средства платежа или расчетов; и эмитент обязан конвертировать, выкупать или обратно выкупать его за фиксированную сумму денежной стоимости. Это также означает, что эмитент будет поддерживать или создавать разумные ожидания того, что он будет поддерживать стабильную стоимость. Другими словами, платежный стейблкоин должен использоваться для платежей и должен быть стабильным относительно валюты. Такой стейблкоин НЕ является фиатной валютой, ни банковским депозитом, ни токенизированным стейблкоином банковского депозита, таким как Kinexsys от JP Morgan.
Неясно, что текущее использование USDT и USDC подпадает под термин «платежные стейблкойны». Такие платежные использования нельзя отличить от их наиболее частого использования — держать стабильные токены вместо волатильных домашних валют или использовать в качестве стабильного места для хранения и якоря в AMM на основе свопов и других ежедневных арбитражных торгов волатильными криптовалютами. Стабильный USD может быть неправильным названием, так как USD упал в стоимости за последние несколько месяцев по отношению к корзине валют.
Стабильность стейблкоинов
Любой стейблкоин, основной функцией которого является стабильность относительно одной фиатной валюты, может быть гарантирован только при условии наличия ликвидных резервов, деноминированных в этой фиатной валюте. Для стейблкоинов, основанных на USD, закон явно предписывает, чтобы это были наличные деньги, казначейские облигации со сроком погашения 93 дня или меньше, а также репо и обратные репо, основанные на этих инструментах. Закон также предупреждает о риске концентрации. Значительная часть этих резервов не может находиться в одной единственной организации. Мы уже видели, как этот сценарий разыгрался во время краха SVB, который хранил более 3 миллиардов долларов активов Circle. Только в последний момент расширение лимита до "неограниченного" со стороны FDIC спасло Circle и многие другие стартапы.
Стейблкоин функционирует как одно из представлений фиатной валюты, на которой он основан. В Соединенных Штатах это будет доллар США. Другие формы, доступные для розничных участников, - это банковские депозиты и банкноты. Паритет, то есть цена между различными представлениями, связывает все эти формы в единство денег. Пар - это 1:1, то есть один доллар банковских депозитов равен одному доллару наличных. Стейблкоины должны следовать этому. Профессор Мерхлинг обсудил это в денежном взгляде на стейблкоины. В акте нет обсуждения паритета.
Запуск на стейблкоинах
Резервы, которые являются точкой соприкосновения между стейблкоинами и традиционными рынками, - это то место, где может начаться риск заражения. Ограниченное выкупание денежных рынков от BNP Paribas ( моего предыдущего работодателя ) в 2007 году предвосхитило финансовый кризис 2008 года. Паника вокруг эмитента стейблкоина может инициировать быстрое распродажу резервов, включая краткосрочные казначейские векселя. Негативная обратная связь на подобные действия может каскадировать на множество активов, так как казначейские векселя являются основой фиксированного дохода и кредитных рынков. Мы видели, что только «базуки» с колоссальной огневой мощью через программу выкупа учреждений, таких как ФРС, могут остановить это кровопролитие. Это разумные сценарии для оценки риска любого эмитента стейблкоина. Кроме того, стейблкоины не защищены FDIC, что может вызвать панику среди розничных инвесторов за очень короткий период времени, возможно, даже за минуты. ФРС придется прийти на помощь, чтобы предотвратитьCollapse большей финансовой системы.
Как эмитенты зарабатывают деньги?
В настоящее время крупные эмитенты стабильных монет не платят проценты. Большая часть прибыли эмитентов основана на разнице между выпуском стабильной монеты с нулевым процентом и резервами, которые они хранят. Это классический пример того, как деньги других людей зарабатывают деньги для вашего предприятия. В случае с Tether, эта выплата составляет миллиарды и приносит наибольшую прибыль на сотрудника среди всех предприятий, за исключением теневых предприятий, таких как торговля наркотиками или другие незаконные виды деятельности. Если у нас будут отрицательные процентные ставки по казначейским облигациям или другим квалифицированным цифровым активам, этот источник доходности от фарминга со стороны эмитентов иссякнет. Эмитенты будут вынуждены увеличить свои сборы, они также могут оказаться в убытках.
48 страниц акта касаются старшинства требований по стейблкоинам, руководящих принципов по хранению, смешению активов и других идей из традиционных финансов.
Гений акта
Это нужно для того, чтобы убедить крипто-вселенную в том, что это выгодно для них, продвигая традиционные учреждения для выпуска, хранения и обмена стейблкоинов. Традиционные банковские или небанковские учреждения, которые уже имеют банковские лицензии, масштаб и опыт в привлечении клиентов, соблюдении требований по борьбе с отмыванием денег и идентификации клиентов, являются победителями. Это нужно для того, чтобы позволить форме частных денег появиться и исключить выпуск ЦБДЦ. Это нужно, чтобы оставаться относительно молчаливым по поводу паритета цены, который подразумевается. Это нужно, чтобы убедить мир в том, что скорость обращения денег, высвобожденная благодаря почти мгновенному расчету при низких затратах, не будет иметь последствий для монетарной политики.