Влияние запуска услуги застейкания ETF на Эфир в Гонконге на крипторынок

Введение

7 апреля 2025 года Комиссия по ценным бумагам Гонконга опубликовала в ходе Web3 фестиваля циркуляр "О предоставлении услуг застыковки платформами для торговли виртуальными активами". Регулирующий орган отметил, что осознает потенциальные преимущества застыковки для повышения безопасности блокчейн-сетей и получения дохода для инвесторов.

После публикации циркуляра, фонды Huaxia и Bosera, выпустившие спотовый ETF на Эфир, быстро отреагировали. 11 апреля Bosera объявила о том, что ее ETF на Эфир получил разрешение на застейкать до 30% своих активов с 25 апреля. 18 апреля Huaxia также объявила о предстоящем запуске услуги застейка для своего ETF на Эфир.

застейкать является уникальным механизмом PoS блокчейна. Инвесторы могут застейкать токены PoS блокчейна на узлах или платформах ликвидного застейка, получая распределение доходов сети, что позволяет реализовать пассивный и активный доход. В отличие от этого, блокчейны PoW, такие как биткойн, не имеют механизма застейка, и биткойн ETF также не может предоставить доход от застейка.

Гонконг опережает США в одобрении услуг по заステйкингу ETF на Эфир, что знаменует собой веху на пути к становлению Азиатским центром Web3. Это отражает глубокое изучение механизмов распределения доходов на блокчейне со стороны регуляторов Гонконга, а также открытое отношение правительства к шифрованию индустрии. Для традиционных инвесторов реальная прибыль, которую могут принести услуги по заステйкингу ETF, заслуживает особого внимания. В следующем разделе будет проанализирована прибыль от заステйкинга ETH и ее влияние на индустрию Web3 в Гонконге.

1. Анализ доходности стейкинга ETH

1.1 Механизм застыковки ETH и доход от застыковки на цепочке

Механизм застейкинга Ethereum требует от узлов застейкать 32 ETH, чтобы получить право на создание блока. Узлы, кроме вознаграждения за блок, также могут получать доход от MEV и торговых сборов. Обычные держатели токенов могут косвенно участвовать в распределении доходов через сервисы застейкинга.

Доходность от застейкать определяется делением блока вознаграждения, MEV и дохода от чаевых на общую стоимость застейкать. Согласно данным, в мае 2025 года годовая доходность застейкать ETH составит 3.07%, что не является высоким доходом для финансовых продуктов.

Волатильность доходности в основном зависит от MEV и чаевых. Например, в мае 2023 года объем торгов PEPE-койнов резко увеличился, что привело к тому, что доходность от стейкинга превысила 10%. Однако доход от MEV и чаевых связан только с узлами, создающими блоки, и не распределяется равномерно. В будущем доход от стейкинга ETF будет зависеть от операционной способности партнерских узлов.

1.2 ETH против доходности застейкать SOL

По сравнению с ETH, доходность от застекивания SOL более конкурентоспособна. В мае 2025 года доходность от застекивания на цепочке SOL достигает 8,70%, что значительно выше, чем у ETH. Это делает держателей SOL более склонными к застекиванию, и ставка застекивания SOL достигает 67,97%, в то время как у ETH всего 28,56%.

Одной из важных причин снижения доходности от стейкинга ETH является предложение EIP-1559. Это предложение направлено на снижение инфляции ETH, но также уменьшает доходы узлов. В отличие от этого, Solana выбирает промежуточный путь, сохраняя часть базовых сборов в качестве вознаграждения для узлов.

В целом, услуги по застейканию ETF на Ethereum, хотя и не приносят высокой доходности, предоставляют традиционным инвесторам возможность участвовать в Web3 с низким порогом входа, что является важным шагом вперёд. Инвесторы могут рассматривать это как дополнительный дивиденд около 3% на основе ETH.

2. Долгосрочные последствия застейкания Ethereum ETF в Гонконге

Гонконг опережает США в запуске ETF на Эфир, но масштаб все еще различается. По состоянию на конец 2024 года, крупнейший ETF на Эфир в США составляет 3,584 миллиарда долларов, в то время как три ETF в Гонконге в совокупности составляют лишь 63,46 миллиона долларов, что составляет около 1% от США.

Несмотря на то, что новая услуга застейкать ETF в Гонконге имеет конкурентные преимущества, в краткосрочной перспективе это не привело к значительному росту. Это может быть связано с недостаточной ликвидностью на гонконгском рынке, трудностями для международных инвесторов в открытии счетов, а также с ограниченным пониманием традиционными инвесторами концепции "застейкать".

Гонконг утвердил застейкать ETF, что является долгосрочной положительной политикой. С углублением рыночного образования и совершенствованием инфраструктуры ожидается, что его эффект будет постепенно проявляться. Эта мера отражает инновационный дух и дальновидную стратегию Гонконга в области Web3.

3. Перспективы экосистемы Ethereum в Гонконге и развитие RWA

Гонконг предпочитает запускать ETF на Ethereum, а не на других блокчейнах, что тесно связано с ведущей позицией Ethereum в области RWA. Ethereum в настоящее время является блокчейном с самой высокой общей стоимостью активов RWA, становясь важным мостом для сотрудничества традиционных финансов и мира шифрования.

Гонконг активно развивает сектор RWA. В августе 2024 года Управление денежно-кредитного регулирования Гонконга запустило проект Ensemble Sandbox, чтобы способствовать токенизации приложений. Несколько проектов токенизации реальных активов уже реализованы в песочнице, таких как зарядные станции и солнечные электростанции. Фонд Huaxia также запустил первый в Азиатско-Тихоокеанском регионе розничный токенизированный фонд, базовым активом которого являются краткосрочные депозиты в гонконгских долларах.

С помощью услуги застыковки ETF, Гонконг может повысить свое влияние в сообществе Ethereum и, таким образом, способствовать развитию экосистемы RWA. Основные узлы Ethereum имеют важное слово в управлении сетью, участие Гонконга в застыковке может заложить основу для более значимой роли в экосистеме Ethereum в будущем.

4. Заключение

Гонконг сделал важные шаги в политике экосистемы Ethereum и позиционировании в области RWA, что заложило важную основу для его будущего развития. Одобрив услуги по застейканию ETF на Ethereum, Гонконг укрепил свое положение как центра инноваций Web3 в Азии и продемонстрировал стратегическое видение в области RWA.

Сеть Ethereum благодаря своему объему активов RWA и инфраструктуре стабильных монет становится ключевым звеном между традиционными финансами и криптомиром. С увеличением числа проектов токенизации реальных активов Гонконг может стать важной точкой для выпуска, торговли и соблюдения норм активов RWA в Азии, способствуя инновационной интеграции реальной экономики и технологий блокчейн.

С учетом повышения влияния управления Ethereum и оптимизации модели застейка, положение Гонконга в глобальной криптоэкосистеме, по всей видимости, будет дальше расти, внося свой вклад в развитие Web3 и RWA в Азии и по всему миру.