Том Ли: Цена акций шифровальных компаний растет, это заслуга роста токенов или стратегии резервов?

Автор: Thomas (Tom) Lee (не барабанщик) FSInsight.com

Компиляция: ShenChao TechFlow

Интерпретация DAT* (Цифровой активный казначейство, Digital Asset Treasury) и стратегии казначейства BTC/ETH

* Пост получил согласие @saylor (генеральный директор MicroStrategy)

Кейс: $MSTR создал шаблон стратегии криптовалютных резервов.

С 2020 года стратегия $BTC привела к росту цены акций Strategy с $13 до $455.

Вопрос:

На сколько рост акций обусловлен ростом цен на биткойн, а на сколько - стратегией крипто-резервов?

За ростом цены акций $MSTR в 35 раз:

• 11-кратный рост основан на том, что цена биткойна ($BTC) увеличилась с $11,000 до $118,000
• 25 раз основано на стратегии финансового хранилища
• Количество биткойнов, удерживаемых на акцию, увеличивается

Влияние стратегии финансовых резервов значительно превосходит рост цен на токены.

Стратегия казначейства $MSTR DAT (Цифровое активное казначейство) увеличивает количество токенов на акцию следующим образом:

• Выпуск акций > P/NAV (рыночная стоимость) = Увеличение количества токенов на акцию
• Колебания цен на токены снизили стоимость заимствования = более высокая доходность инвестиций (ROI)
• Использование конвертируемых облигаций / привилегированных акций = ограничение размывания долей

Кстати:

• Волатильность $ETH выше, чем у $BTC
• Таким образом, эта волатильность влияет на ETH DAT больше, чем на BTC DAT.

@grok 制作了以下表格（节选）

Глубокая волна: Эта таблица демонстрирует некоторые финансовые операции MicroStrategy (MSTR) с 2020 года, когда компания начала использовать биткойн как часть своей казны. В нее входят внутренние наличные средства, конвертируемые старшие облигации (Convertible Senior Notes), старшие обеспеченные облигации (Senior Secured Notes), обеспеченные кредиты (Secured Loan) и программа выпуска акций через автоматизированные терминалы (ATM Equity Program), почти все средства были использованы для покупки биткойнов.

Bitmine объявила свою стратегию ETH казначейства 30 июня 2025 года и завершила сделку 9 июля 2025 года.

Пример $MSTR показывает, что покупка токенов может:

• Увеличить количество токенов на акцию

$BMNR на 7-й день после завершения первой сделки:

• Приобрели ETH на сумму 1 миллиард долларов

$MSTR приобрела токены на сумму 250 миллионов долларов за тот же период времени