Политика инвестирования пенсионных фондов в США может подвергнуться значительным изменениям

Согласно информации, президент США рассматривает возможность подписания исполнительного приказа, который позволит пенсионным планам, таким как 401(k), инвестировать в криптовалюту, золото и альтернативные активы, такие как частный капитал. Эта новость вызвала широкий интерес и может устранить преграды для цифровых активов на рынке пенсионных фондов США, который составляет 8,7 триллиона долларов.

Этот шаг не является неожиданным. В мае этого года Министерство труда США отменило ранее выпущенное руководство, которое гласило, что "необходимо быть крайне осторожными с криптоактивами". Еще в 2022 году члены Конгресса предложили законопроект о том, чтобы включить цифровые активы в рамки Закона о пенсионном обеспечении сотрудников (ERISA). Хотя законопроект не был принят, он заложил основу для текущего изменения политики.

Основная цель исполнительного указа

Этот исполнительный указ нацелен на разрушение долгосрочной тенденции программы 401(k), сосредоточенной на традиционных акциях и облигациях, предоставляя более широкую гибкость в распределении активов. Он будет указывать регуляторам изучить и устранить барьеры для альтернативных активов, особенно цифровых активов, драгоценных металлов, а также фондов, сосредоточенных на корпоративных слияниях и поглощениях, частном кредитовании и инфраструктурных сделках, чтобы они могли войти в профессионально управляемые фонды 401(k).

В ответе Белого дома говорится, что президент стремится восстановить процветание для простых американцев и обеспечить их экономическое будущее. Тем не менее, любое решение может считаться официальной политикой только после его официального объявления президентом. Тем не менее, это заявление рассматривается как сильный сигнал к легитимации криптовалют.

На самом деле, этот шаг является продолжением серии дружественных к криптовалютам политик. От обещания ослабить регулирование цифровых валют во время предвыборной кампании до затрат на покупку биткойнов и других цифровых валют, а также планов по запуску стейблкоинов и других цифровых токенов, сам президент стал важным участником области цифровых активов, а его личные раскрытия о криптоактивах превышают 51 миллион долларов.

Огромный потенциал пенсионного рынка США

Чтобы понять потенциальное воздействие этой политики, необходимо разобраться в структуре и масштабе пенсионного рынка США. Являясь одной из крупнейших пенсионных систем в мире, пенсионный рынок США имеет общий объем до 9 триллионов долларов.

В частности, по состоянию на 31 марта 2025 года общие активы всех пенсионных программ с установленными взносами (DC), управляемых работодателями, составили 12,2 триллиона долларов, при этом наиболее заметная программа 401(k) управляет активами в размере 8,7 триллиона долларов.

Эти огромные средства в основном поступают от десятков миллионов американских рабочих. Программа 401(k) стала основным способом долгосрочного сбережения для большинства рабочих семей благодаря таким особенностям, как удержание из зарплаты, налоговые льготы и сопоставимые взносы работодателя.

Традиционно эти пенсионные фонды в основном направляются на публично торгуемые ценные бумаги. По состоянию на конец марта 2025 года в рамках только плана 401(k) управляется 5,3 триллиона долларов (61% от общего объема) совместными фондами. Из них фонд акций с объемом 3,2 триллиона долларов стал наиболее распространенным типом, за ним следуют смешанные фонды (включая фонды с целевой датой), которые управляют 1,4 триллиона долларов.

Новые возможности для гигантов частных инвестиций

Кроме криптовалют, этот указ также является огромной возможностью для крупнейшей в мире группы частного капитала. Эти гиганты в значительной степени возлагают свои надежды на будущее развитие на управление средствами обычных пенсионных накопителей.

Группа частного капитала прогнозирует, что, если она успешно войдет на рынок пенсионных планов 401(k), это может привлечь десятки миллиардов долларов новых активов в индустрию. Для этого они активно устанавливают партнерские отношения с крупными управляющими активами, чтобы подготовиться к выходу на этот рынок.

На фоне разработки политики на федеральном уровне некоторые государственные правительства уже начали пилотные проекты. В одном из штатов предложили разрешить некоторым пенсионным фондам инвестировать до 5% своих активов в криптовалюту, а пенсионная система другого штата уже фактически инвестировала в спотовый биткойн и ETF на основе эфириума. Эти местные практики предоставляют ориентир для федеральной политики.

Прогресс и вызовы в законодательстве

Недавнее принятие тремя важными законопроектами, связанными с криптовалютой, Палатой представителей США, из которых два будут направлены в Сенат на рассмотрение, а один, как ожидается, будет подписан президентом и станет законом. Это знаменует собой значительный прогресс Конгресса в продвижении законодательства о криптовалюте и предоставляет более четкую правовую основу для развития отрасли.

Однако вложение пенсионных сбережений в менее ликвидные частные активы не лишено рисков. Присущие ему высокие расходы, высокий общий уровень кредитного плеча и низкая прозрачность оценки активов фонда - это факторы, которые регуляторы и инвесторы должны тщательно учитывать.

В этом эксперименте, который может переопределить значение "пенсионных сбережений", ключевым моментом является то, как регуляторы могут найти баланс между инновациями и защитой, позволяя обычным людям в цифровую эпоху делиться технологическими дивидендами, одновременно избегая чрезмерного риска для пенсионных фондов.