HTX Ventures исследование: шифрование Соответствие открывает эпоху "новых Децентрализованных финансов", RWAFi и стейблкоин платежи становятся новой возможностью

С момента лета DeFi в 2020 году автоматизированные маркетмейкеры, кредитные протоколы, деривативная торговля и стейблкоины стали основной инфраструктурой в области шифрования торговли. За последние четыре года многие предприниматели постоянно итерировали и innovировали в этих областях, что позволило таким проектам, как Trader Joe и GMX, достичь новых высот. Однако с постепенным созреванием этих продуктов рост в области шифрования торговли начал сталкиваться с потолком, и появление нового поколения топовых проектов стало все более сложной задачей.

После выборов в США в 2024 году, легализация и соблюдение норм в криптоиндустрии имеют перспективу принести новые возможности для развития сектора. Слияние традиционных финансов и Децентрализованных финансов (DeFi) ускоряется: частное кредитование, государственные облигации США и физические активы, такие как сырьевые товары, (RWA), постепенно эволюционируют от простых токенизированных сертификатов к стабильным монетам с капитальной эффективностью, предоставляя криптопользователям, стремящимся к стабильной прибыли, новые варианты и становясь новым двигателем роста для кредитования и торговли в DeFi. В то же время стратегическая роль стейблкоинов в международной торговле становится все более заметной, инфраструктура вверх и вниз по цепочке платежей продолжает процветать. Традиционные финансовые гиганты, включая семью Трампа, Stripe, PayPal и BlackRock, активно наращивают свое присутствие, внося больше возможностей в отрасль.

После "старого DeFi", такого как Uniswap, Curve, dYdX и Aave, новая волна единорогов в области криптовалютной торговли находится в стадии подготовки. Они будут соответствовать изменениям в нормативной среде, используя интеграцию традиционных финансов и технологические инновации для открытия новых рынков, что приведет индустрию в эпоху "нового DeFi". Для новых участников это означает, что больше не нужно упорно стремиться к микроинновациям традиционного DeFi, а следует сосредоточиться на создании прорывных продуктов, соответствующих новой среде и требованиям.

В данной статье будет проведен глубокий анализ этой тенденции, исследуя потенциальные возможности и направления развития в новой волне изменений в области криптовалютной торговли, предоставляя участникам отрасли вдохновение и справочные материалы.

Изменения в торговой среде в этом цикле

стейблкоин Соответствие прошло, уровень использования в международных платежах постоянно растет

Максин Уотерс и председатель Патрик МакГенри из Комитета по финансовым услугам Палаты представителей США планируют в ближайшее время представить законопроект о стейблкоинах, что знаменует собой редкий консенсус между двумя партиями по вопросам законодательства о стейблкоинах. Обе стороны согласны с тем, что стейблкоины могут не только укрепить доллар как глобальную резервную валюту, но и стать важными покупателями американских казначейских облигаций, обладая огромным экономическим потенциалом.

Этот законопроект может стать первым в США полномасштабным законодательством о шифровании, способствующим широкому доступу традиционных банков, предприятий и частных лиц к шифровальным кошелькам, стейблкоинам и платежным каналам на основе блокчейна. В ближайшие годы ожидается, что платежи в стейблкоинах станут распространенными и станут очередным «скачком» в развитии крипторынка после биткойн ETF.

Несмотря на то, что соответствующие институциональные инвесторы не могут напрямую извлекать выгоду из роста стоимости стейблкоинов, они могут получать прибыль, инвестируя в инфраструктуру, связанную со стейблкоинами. Например, мейнстримные блокчейны, поддерживающие значительное предложение стейблкоинов (, такие как Ethereum, Solana и другие ), а также различные DeFi-приложения, взаимодействующие со стейблкоинами, будут извлекать выгоду из роста стейблкоинов. В настоящее время доля стейблкоинов в блокчейн-транзакциях возросла с 3% в 2020 году до более чем 50%. Их ключевая ценность заключается в бесшовных трансакциях между странами, и эта функция особенно быстро растет на развивающихся рынках. Например, в Турции объем торгов стейблкоинами составляет 3.7% от ее ВВП; в Аргентине премия на стейблкоины достигает 30.5%. Инновационные платежные платформы, такие как Zarpay и MentoLabs, привлекают пользователей в экосистему блокчейна с помощью местных агентов и платежных систем, используя стратегию корневого маркетинга, тем самым способствуя распространению стейблкоинов.

В настоящее время объем рынка трансакций B2B через традиционные платежные каналы достигает около 40 триллионов долларов США, тогда как рынок денежных переводов для потребителей по всему миру ежегодно генерирует доход в десятки миллиардов долларов. Стейблкоины предоставляют новый способ эффективных трансакций через шифрование на данном рынке, уровень их использования быстро растет, и они имеют потенциал войти в эту часть рынка и произвести революцию, став важной силой в глобальной платежной системе.

Платформа обмена запустила стабильную монету RLUSD, специально разработанную для корпоративных платежей, с целью повышения эффективности, стабильности и прозрачности трансакций, рассчитанных в долларах США. В то же время, Stripe приобрела платформу стабильных монет Bridge за 1,1 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории криптовалютной отрасли. Bridge предоставляет компаниям возможность бесшовного обмена между фиатными валютами и стейблкоинами, что дополнительно способствует применению стейблкоинов в глобальных платежах. Платформа трансакций Bridge обрабатывает более 5 миллиардов долларов в год и уже предоставила услуги глобального расчетного клиринга для высококлассных клиентов, включая SpaceX, демонстрируя удобство и эффективность стейблкоинов в международной торговле.

Кроме того, PEXX, как инновационная платформа для трансакций со стейблкоинами, поддерживает обмен USDT и USDC на 16 валют и позволяет напрямую переводить средства на банковский счет. Благодаря упрощенному процессу регистрации и мгновенному обмену, PEXX дает возможность пользователям и предприятиям эффективно и с низкими затратами осуществлять трансакции между странами, разрушая барьеры между традиционными финансами и шифрованием. Эта инновация предоставляет не только более быстрые и экономически выгодные решения для трансакций между странами, но и способствует децентрализации и бесшовному соединению глобальных потоков капитала. Стейблкоины постепенно становятся важной частью глобальных платежей, повышая эффективность и доступность платежных систем.

регуляция торговли вечными контрактами, как ожидается, будет ослаблена

Из-за высокой кредитной нагрузки на торговлю бессрочными контрактами легко возникают убытки у клиентов, поэтому регулирующие органы разных стран предъявляют строгие требования к их соответствию. Во многих юрисдикциях, включая США, не только централизованным биржам (CEX) запрещено предоставлять услуги бессрочных контрактов, но и децентрализованным биржам бессрочных контрактов (PerpDEX) трудно избежать той же участи. Это напрямую сжимает рыночное пространство и количество пользователей PerpDEX.

Однако, с полной победой Трампа на выборах, процесс соблюдения норм в сфере шифрования может ускориться, и PerpDEX, вероятно, ожидает весна развития. В последнее время есть два знаковых события, на которые стоит обратить внимание: во-первых, назначенный Трампом советник по шифрованию и ИИ Дэвид Сакс ранее инвестировал в старожила этой области dYdX; во-вторых, Комиссия по товарным фьючерсам США (CFTC), вероятно, заменит Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) в качестве основного регулятора в сфере шифрования. CFTC накопила богатый опыт в запуске торговых фьючерсов на биткойн на Чикагской товарной бирже (CME), и, в отличие от SEC, ее подход к регулированию PerpDEX более дружелюбен. Эти позитивные сигналы могут открыть новые рыночные возможности для PerpDEX и создать более благоприятные условия для его роста в рамках будущей нормативной базы.

Пользователи шифрования начинают осознавать стабильную доходность RWA.

Когда-то высокорискованная и высокодоходная среда шифрования сделала стабильные доходы реальных активов RWA( недоступными для внимания. Однако в течение последнего медвежьего цикла рынок RWA показал рост, его заблокированная стоимость) TVL( возросла с менее чем миллиона долларов до нынешнего уровня в десятки миллиардов долларов. В отличие от других шифрованных активов, колебания стоимости RWA не зависят от настроений на рынке шифрования. Эта особенность имеет решающее значение для формирования устойчивой экосистемы Децентрализованных финансов: RWA не только эффективно повышает степень диверсификации портфеля, но и предоставляет прочную основу для различных финансовых деривативов, что помогает инвесторам хеджировать риски в условиях резких колебаний рынка.

Согласно данным RWA.xyz, по состоянию на 14 декабря, RWA имеет 67 187 держателей, количество эмитентов активов достигло 115, а общая рыночная капитализация составила 139,9 миллиарда долларов. Ожидается, что к 2030 году рынок RWA, включая одну из торговых платформ, вырастет до 16 триллионов долларов. Эта потенциально огромная рыночная структура и инвестиционная привлекательность, связанная с стабильным доходом, постепенно становятся неотъемлемой важной частью экосистемы Децентрализованных финансов.

![HTX Ventures最新研报丨шифрование Соответствие开启"новый Децентрализованные финансы"时代，RWAFi和стейблкоин支付成为新机会])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-410361d1b6ec3dbe59b8214fbc374a29.webp(

После краха Three Arrows Capital в сфере шифрования выявилась ключевая проблема: активы лишены устойчивых сценариев доходности. С началом повышения процентных ставок Федеральной резервной системой, глобальная рыночная ликвидность сокращается, и криптовалюты, определяемые как высокорисковые активы, особенно сильно подвержены ударам. В то же время реальные активы ), такие как государственные облигации США (, демонстрируют стабильный рост доходности с конца 2021 года, привлекая внимание рынка. В период с 2022 по 2023 годы медианная доходность DeFi упала с 6% до 2%, что ниже безрисковой доходности государственных облигаций США за тот же период в 5%, что привело к потере интереса высокобюджетных инвесторов к доходам на блокчейне. В условиях исчерпания доходов на блокчейне индустрия начала переходить к RWA, надеясь восстановить рыночную активность, введя внеблокчейнные стабильные доходы.

В августе 2023 года MakerDAO увеличил ставку на депозит DAI (DSR) в своем кредитном протоколе Spark Protocol до 8%, что вызвало долгожданное оживление на рынке DeFi. Всего за неделю объем депозитов DSR в протоколе увеличился почти на 1 миллиард долларов, а циркулирующее предложение DAI выросло на 800 миллионов долларов, что стало новым рекордом за три месяца. Ключевым фактором, способствующим этому росту, стали RWA)реальные активы(. Данные показывают, что в 2023 году более 80% доходов от сборов MakerDAO приходилось на RWA. С мая 2023 года MakerDAO усилил свои инвестиции в RWA, массово приобретая американские государственные облигации через такие организации, как Monetalis, Clydesdale и BlockTower, и направляя средства в такие кредитные протоколы RWA, как Coinbase Prime и Centrifuge. По состоянию на июль 2023 года MakerDAO уже имел портфель инвестиций в RWA почти на 2,5 миллиарда долларов, из которых более 1 миллиарда долларов приходилось на американские государственные облигации.

Успешные исследования MakerDAO вызвали новую волну интереса к RWA. Под воздействием высоких доходов от голубых фишек-стейблкоинов экосистема DeFi быстро отреагировала. Например, сообщество Aave предложило включить sDAI в качестве залога, что further расширило применение RWA в DeFi. Аналогично, в июне 2023 года основатель Compound запустил новую компанию Superstate, сосредоточенную на внедрении таких реальных активов, как облигации, в блокчейн, предоставляя пользователям стабильный доход, аналогичный реальному миру.

RWA стал важным мостом, соединяющим реальные активы и финансовые услуги на блокчейне. С увеличением числа новаторов, исследующих потенциал RWA, экосистема DeFi постепенно находит новый путь к стабильному доходу и диверсифицированному развитию.

Лицензированные организации выходят на блокчейн для расширения рыночного масштаба

В марте этого года BlackRock запустила первый токенизированный фонд облигаций США, выпущенный на публичной блокчейне, BUIDL, что привлекло внимание рынка. Фонд предоставляет квалифицированным инвесторам возможность получать доход от облигаций США и был впервые развернут на блокчейне Ethereum, а затем расширен на несколько блокчейнов, таких как Aptos, Optimism, Avalanche, Polygon и Arbitrum. В настоящее время $BUIDL как токен доходного сертификата не имеет реальной утилиты, но его знаковый выпуск стал важным шагом к токенизированным финансам.

В то же время губернатор штата Вайоминг Марк Гордон объявил, что государственное правительство планирует выпустить стейблкоин, привязанный к доллару, в 2025 году и поддержать его с помощью казначейских облигаций США и соглашений о обратном выкупе. Ожидается, что этот стейблкоин будет запущен в первом квартале 2025 года в сотрудничестве с торговой платформой, что станет новой яркой точкой на рынке для экспериментов с стейблкоинами на уровне правительства.

В традиционной финансовой сфере, банк State Street ), являющийся одним из ведущих управляющих активами в мире, активно исследует различные способы интеграции в блокчейн-платежные и расчетные системы. Кроме того, что он рассматривает возможность выпуска собственного стейблкоина, State Street также планирует запустить депозитные токены, представляющие собой клиентские депозиты в блокчейне. Как второй по величине банк-кастодиан фонда в мире, он управляет активами более чем на 40 триллионов юаней.